中國南方航空發(fā)行可轉(zhuǎn)債過程及動(dòng)因分析

宋亦飛

摘要：可轉(zhuǎn)債作為我國資本市場(chǎng)上一種新的融資方式，融合了股權(quán)和債權(quán)的特點(diǎn)，在市場(chǎng)上越來越受到投資者的關(guān)注。并且，選擇正確的融資方式對(duì)企業(yè)也有著十分重大的影響。高效率的融資會(huì)使得企業(yè)能夠持續(xù)健康的經(jīng)營(yíng)。2020年，新冠疫情使得民航業(yè)受到巨大打擊，中國南方航空是我國民航業(yè)的龍頭企業(yè)，文章以中國南方航空發(fā)行可轉(zhuǎn)債為案例，深入探討中國南方航空發(fā)行可轉(zhuǎn)債的動(dòng)因，希望能夠給其他發(fā)行可轉(zhuǎn)債的公司提供有效的意見。

關(guān)鍵詞：可轉(zhuǎn)債融資;南航轉(zhuǎn)債;發(fā)行動(dòng)因

一、可轉(zhuǎn)債概述

（一）定義

可轉(zhuǎn)換債券是指持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的債券。

（二）特征

可轉(zhuǎn)換債券具有債券和股票的雙重特性，具體有債券性、股權(quán)性、可轉(zhuǎn)換性三個(gè)特點(diǎn)。

首先，可轉(zhuǎn)債具有債券特征，作為持有人來說， 每期可以獲得固定利息，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債賦予投資人轉(zhuǎn)股權(quán)，作為補(bǔ)償，投資人所得的利息就低，所以票面利率一般低于等同條件和等同資信的公司債。其次，可轉(zhuǎn)債具有股權(quán)特征，可轉(zhuǎn)債到期后，債權(quán)人就轉(zhuǎn)換成了公司的普通股東。且按照一定的轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行債轉(zhuǎn)股時(shí)，其獲得的收益大于其持有債券可獲得的。最后，可轉(zhuǎn)債具有期權(quán)特征，可轉(zhuǎn)債是在債券的基礎(chǔ)上附加了有條件的期權(quán)，包括股票買入期權(quán)的特點(diǎn)，投資人可獲得股票上漲的收益。

二、發(fā)行背景介紹

（一）行業(yè)概況

1. 我國航空運(yùn)輸業(yè)的基本情況

近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，國際國內(nèi)對(duì)于航空運(yùn)輸?shù)男枨蟛粩嘣龆啵瑢?dǎo)致航空運(yùn)輸業(yè)整體發(fā)展較快。由民航局發(fā)布的《2019年民航行業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》可以看出，2019年中國航空運(yùn)輸量為6.60億人次，同比增長(zhǎng)7.84%;航空貨郵運(yùn)輸量為753.14萬噸，同比增長(zhǎng)1.98%;航空運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量達(dá)到1293.25億公里，同比增長(zhǎng)7.2%。

在發(fā)展航線網(wǎng)絡(luò)上，根據(jù)民航局2017～2020年發(fā)布統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)過40年的發(fā)展，我國的國內(nèi)航線由僅有的150條發(fā)展為了4568條。

2. 國際航空運(yùn)輸業(yè)的基本情況

與我國正在快速發(fā)展的航空運(yùn)輸業(yè)相比，國際航空運(yùn)輸業(yè)已經(jīng)擁有悠久的歷史和十分成熟的體系。從國際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)可以看出，航空運(yùn)輸業(yè)的繁榮與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)聯(lián)較大。2008年，受金融危機(jī)的影響，人們出行需求下降，航空業(yè)受到?jīng)_擊;2010年起，由于各國出臺(tái)了各種刺激經(jīng)濟(jì)的政策，受政策影響，航空業(yè)的需求逐步回升。

（二）公司簡(jiǎn)介

中國南方航空股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南航”），總部設(shè)立在廣州，并且在北京、深圳等地開設(shè)16家分公司，擁有重慶航空、江西航空等8家控股的航空子公司，設(shè)立了23個(gè)境內(nèi)營(yíng)業(yè)部和55個(gè)境外營(yíng)業(yè)部。截至2019年年底，南航運(yùn)營(yíng)包括波音、空客的飛機(jī)862架，機(jī)隊(duì)規(guī)模和旅客運(yùn)輸量均居亞洲第一，世界第三。

在2019年，南航每天為旅客提供3000條可以選擇的航班，飛至全球44個(gè)國家和地區(qū)。近年來，南航通過不斷擴(kuò)展新的航線和加密已有航線強(qiáng)化自身的中轉(zhuǎn)功能。利用第六航權(quán)，幫助打造廣州成為新的國際樞紐中心?，F(xiàn)在，南航積極響應(yīng)國家號(hào)召，在“一帶一路”重點(diǎn)涉及的國家建立了完善的航線網(wǎng)絡(luò)，且市場(chǎng)份額在國內(nèi)各個(gè)航空公司中居于首位。為 “一帶一路”建設(shè)提供有力支撐，是“一帶一路”沿線國家和地區(qū)航空互聯(lián)互通的主力軍。

三、融資過程及募集資金使用情況

（一）南航轉(zhuǎn)債募集情況

中國南方航空股份有限公司于2020年10月15日發(fā)行南航轉(zhuǎn)債，可轉(zhuǎn)債的期限為6年，采用的是累計(jì)利息計(jì)算每年的利息，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為6.24元/股。表1是南航轉(zhuǎn)債募集情況。

2020年10月13日中國南方航空公布發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募集說明書。2020年10月15日，中國南方航空正式發(fā)行可轉(zhuǎn)債，此次可轉(zhuǎn)債募集金額160億元，可轉(zhuǎn)債的存續(xù)期為6年。2020年10月15日正式在上海證券交易所進(jìn)行交易，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為6.24元/股。

（二）南航轉(zhuǎn)債資金使用情況

中國南方航空發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金不超過1600000萬元，主要用于飛機(jī)、航材購置及維修項(xiàng)目、引進(jìn)備用發(fā)動(dòng)機(jī)、補(bǔ)充流動(dòng)資金這三個(gè)項(xiàng)目。若有不足的部分，南航將通過自有或者自籌資金解決。投資于飛機(jī)購置、航材購置及維修項(xiàng)目的資金占總的籌資資金的66.25%，投資于引進(jìn)備用發(fā)動(dòng)機(jī)的資金占總的籌資資金的3.75%，投資于補(bǔ)充流動(dòng)資金的資金占總的籌資資金的30%。

（三）資金投資項(xiàng)目的具體情況

1. 飛機(jī)購置、航材購置及項(xiàng)目維修

近年來，雖然我國航空業(yè)保持高速增長(zhǎng)，但航空業(yè)的前景仍然廣闊。南航作為全國擁有運(yùn)輸飛機(jī)最多、網(wǎng)絡(luò)航線最發(fā)達(dá)的航空公司，也迎來了公司發(fā)展的重大機(jī)遇。一方面，隨著國家將粵港澳大灣區(qū)上升為國家戰(zhàn)略，南航將推進(jìn)廣州-北京雙樞紐作為公司戰(zhàn)略布局。南航不僅依托粵港澳是世界級(jí)的城市群、機(jī)場(chǎng)群，開發(fā)大灣區(qū)市場(chǎng)。而且著力于推進(jìn)北京樞紐建設(shè)。在上述背景下，不斷擴(kuò)大機(jī)隊(duì)規(guī)模對(duì)公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)有著重要意義。所以，擬使用募集資金投入1060000.00萬元，用于飛機(jī)購置、航材購置及項(xiàng)目維修項(xiàng)目，購置11架飛機(jī)以及航材購置、維修。項(xiàng)目投資金額為2168601.96萬元，。其中，11架飛機(jī)購置項(xiàng)目的投資總額為975950.00萬元，擬使用募集資金投入3000000.00萬元;航材購置項(xiàng)目的投資總額為290613.61萬元，擬使用募集資金投入200000.00萬元;項(xiàng)目維修的投資總額為920038.35萬元，擬使用募集資金5600000.00萬元。

2. 引進(jìn)備用發(fā)動(dòng)機(jī)