自由貿(mào)易試驗區(qū)實施監(jiān)管沙盒的可行性與制度設計

[摘要] 面對蓬勃發(fā)展的金融科技，傳統(tǒng)剛性監(jiān)管規(guī)則已不能適合快速發(fā)展的金融科技，需要以試點的方式探索動態(tài)的適應性監(jiān)管方式。作為監(jiān)管科技的一種工具，帶有試驗性質(zhì)的監(jiān)管沙盒有必要在自由貿(mào)易試驗區(qū)實施，不僅其運行理念與自由貿(mào)易試驗區(qū)理念相契合，而且其生長環(huán)境也與自由貿(mào)易試驗區(qū)的現(xiàn)實基礎相吻合。應依托自由貿(mào)易試驗區(qū)，以技術應對技術，構建適應性監(jiān)管理論，明確以中國人民銀行為沙盒運行的監(jiān)管主體，充分發(fā)揮自由貿(mào)易試驗區(qū)已有的行政體制和綜合監(jiān)管平臺的作用，并在各個環(huán)節(jié)以開放性、前瞻性原則審視監(jiān)管沙盒的運行，最終形成具有中國特色的金融科技監(jiān)管體系，用柔性的制度去匹配動態(tài)與多變的金融科技。

[關鍵詞] 自由貿(mào)易試驗區(qū)? 監(jiān)管沙盒? 金融科技? 監(jiān)管科技? 適應性監(jiān)管

[基金項目] 本文為河南省商務廳課題“河南自貿(mào)試驗區(qū)開展新一輪改革開放和制度創(chuàng)新前瞻性研究”（編號為2019-ZM-T17-02）的階段性成果。

[作者簡介] 張龍，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學法學院博士研究生，研究方向為經(jīng)濟法、金融法。

[中圖分類號] D922.28

[文獻標識碼] A

[文章編號] 1008-7672（2021）03-0134-15

金融科技①的動態(tài)性與多變性，使監(jiān)管者面臨需要不斷平衡確定性和彈性關系的挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)監(jiān)管中確定性的成文法規(guī)則及其固有的法律理念，在調(diào)整當下運用金融科技進行金融交易的主體的法律關系時，往往捉襟見肘。②然而，當危機出現(xiàn)后，“運動式監(jiān)管”又會導致采取“打補丁式”的規(guī)則和指引，并依賴不斷擴大法律解釋來應對新型金融所帶來的問題。面對這樣的局面，如何恰當?shù)貐f(xié)調(diào)金融規(guī)則與金融創(chuàng)新之間不同步的狀況？根據(jù)過往積累的經(jīng)驗，我們可以從中國在漸進式改革道路上總結出的方法論——“政策試點”①——中獲得啟發(fā)。它是中央政府通過頂層設計，授權“先行先試”，通過行政試驗和暫行條例的形式進行實踐，探索經(jīng)驗與教訓，并最終建立整體性、創(chuàng)新性的全國政策。②監(jiān)管沙盒的運行理念與其理念恰好一致，強調(diào)“試驗—推廣”。③中國目前推行的自由貿(mào)易試驗區(qū)，正是“先行先試”理念的代表，不僅在政府職能改革方面取得了顯著成就，也對現(xiàn)行法律框架有一定程度的突破④，能夠成為監(jiān)管沙盒的生長土壤。依托自由貿(mào)易試驗區(qū)，為監(jiān)管沙盒的實施提供制度供給，是當下金融科技監(jiān)管的重點。

一、 現(xiàn)實的沖擊：金融科技蓬勃發(fā)展，監(jiān)管創(chuàng)新勢在必行

（一） 金融科技的迅猛發(fā)展受到市場和政府的重視

隨著人工智能、云計算、區(qū)塊鏈等新興技術不斷對金融業(yè)態(tài)改造，新產(chǎn)品、新業(yè)務使得跨行業(yè)、跨地區(qū)的聯(lián)系更加緊密，金融機構從業(yè)務到場景、從前臺到后臺、從內(nèi)部流程到外部環(huán)境都發(fā)生了改變。金融科技企業(yè)對傳統(tǒng)金融行業(yè)的顛覆式創(chuàng)新⑤，勢頭迅猛且持續(xù)高速發(fā)展，在短短的幾年內(nèi)，從不受重視的“小而分散”的邊緣市場，發(fā)展到能夠與傳統(tǒng)大金融機構相比肩的規(guī)模。畢馬威發(fā)布的《全球金融科技100強（2019）》⑥報告指出，中國金融科技公司繼續(xù)引領世界，其中螞蟻金服、京東數(shù)字科技、度小滿金融分別占據(jù)第1、2、6位。艾瑞咨詢發(fā)布的《2019年中國金融科技價值研究報告》⑦指出，中國國內(nèi)金融科技行業(yè)技術資金投入在2018年達到了2297億元，預計從2019年到2022年將會以年均15.1%的速度增長。

金融科技的發(fā)展不僅受到市場的追捧，而且也被政府重視，政府積極出臺扶持政策。2017年5月，中國人民銀行成立了金融科技委員會，旨在加強對金融科技工作的研究、規(guī)劃與統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。2018年10月，中關村科技園區(qū)管理委員會、北京市金融工作局、北京市科學技術委員會聯(lián)合發(fā)布《北京市促進金融科技發(fā)展規(guī)劃（2018—2022年）》，推動在北京金融科技與專業(yè)服務創(chuàng)新示范區(qū)探索“監(jiān)管沙盒”試點和“金融風險管理試驗區(qū)”。2019年1月，國務院發(fā)布的《國務院關于全面推進北京市服務業(yè)擴大開放綜合試點工作方案的批復》（國函〔2019〕16號）對各個城區(qū)的金融科技發(fā)展做出了明確的定位。2019年6月的第十一屆陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長易綱在講話中指出：“未來，全球金融增長點在于金融科技，國際金融中心競爭的焦點也在金融科技。”①2019年8月，中國人民銀行發(fā)布《中國金融科技發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》（銀發(fā)〔2019〕209 號），更是為金融科技發(fā)展做出了頂層設計。2019年10月，中國人民銀行上?？偛肯蜉爡^(qū)內(nèi)金融機構印發(fā)《關于促進金融科技發(fā)展支持上海建設金融科技中心的指導意見》（銀總部發(fā)〔2019〕67號），推動金融科技應用創(chuàng)新試點項目的發(fā)展、橫向交流、成果共享，積極探索金融科技監(jiān)管創(chuàng)新，推動上海成為具有全球競爭力的金融科技中心。

（二） 金融風險泛化，危機呈現(xiàn)新形式

金融科技的新興技術已經(jīng)滲透到金融行業(yè)，不僅優(yōu)化前臺服務方式，也聚焦于中后臺業(yè)務運行，深刻地改變了金融行業(yè)的供給主體、業(yè)務模式和消費群體。②然而，事物總是具有兩面性，在享受技術帶來便利的同時，也應該看到效率與創(chuàng)新導致了金融風險在量和質(zhì)的變化。從風險傳遞方面來看，金融科技在構建新業(yè)態(tài)、提升服務質(zhì)量、促進創(chuàng)新方面發(fā)揮重要作用的同時，也加快了風險的傳遞。風險不僅在金融系統(tǒng)內(nèi)部的不同金融行業(yè)之間傳遞，也在金融系統(tǒng)外部非金融行業(yè)與金融系統(tǒng)內(nèi)部之間傳遞，從而導致金融風險的泛化。③從危機表現(xiàn)形式來看，危機并沒有因技術的進步而消失，反倒由于更快的傳導性引發(fā)了更強、更廣的破壞性。同時，金融科技大多應用在不被傳統(tǒng)金融機構所重視的邊緣市場，又提高了風險的隱蔽性。例如，在P2P模式的風險并未暴露時，人們普遍認為該模式解決了長尾市場的金融貸款需求，并一度將其評為有益的金融創(chuàng)新。但短短幾年時間，從野蠻生長到風險蔓延，頻發(fā)的暴雷事件對金融系統(tǒng)產(chǎn)生了巨大沖擊。

（三） 傳統(tǒng)監(jiān)管的革新方向——監(jiān)管科技

因為金融領域采用了新興技術，所以金融行業(yè)的渠道和形態(tài)都發(fā)生了改變，調(diào)整創(chuàng)新與監(jiān)管規(guī)則之間的平衡，需要監(jiān)管部門對監(jiān)管理念和方式進行革新。從監(jiān)管的角度來看，金融科技的應用不僅使監(jiān)管對象呈現(xiàn)跨行業(yè)、跨地區(qū)的多元化特點，也使監(jiān)管機構的主體責任界定難，還導致金融違法行為認定難。不但監(jiān)管機構在新興科技投入和運用上受到政治體制的約束，而且金融機構天然逐利的內(nèi)生動力，導致監(jiān)管機構很難在科技運用上與金融科技企業(yè)保持同步。①但是挑戰(zhàn)也孕育著機遇，金融科技的動態(tài)與多變不僅是風險的來源，而且也會成為監(jiān)管變革的機遇。②為使監(jiān)管能夠具有持續(xù)性、實時性，監(jiān)管者打造的以技術為支撐的監(jiān)管基礎設施——“監(jiān)管科技”——應運而生。③其體現(xiàn)的是監(jiān)管與科技的融合理念，是金融監(jiān)管部門對金融科技崛起的回應，標志著新的金融監(jiān)管范式轉(zhuǎn)變運動的開啟。④進一步來說，面對新要求、新挑戰(zhàn)，監(jiān)管科技工具的典型——監(jiān)管沙盒——正是融合理念監(jiān)管范式的合作主義實踐，通過搭建監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的溝通路徑，以容許試錯的“安全空間”為支撐，力求在風險防控與金融創(chuàng)新之間尋求動態(tài)平衡。⑤這種新型監(jiān)管科技手段，很有可能成為支持監(jiān)管科技未來發(fā)展的最佳方式之一⑥，為新產(chǎn)品、新業(yè)務的跨業(yè)跨區(qū)監(jiān)管提供新思路。

二、 革新的嘗試：監(jiān)管沙盒的內(nèi)在機理與內(nèi)生性問題

（一） 監(jiān)管沙盒的內(nèi)在機理

從運作機制來看，運作過程注重監(jiān)管者與被監(jiān)管者的實時動態(tài)溝通，在互動中節(jié)約了雙方的成本。監(jiān)管沙盒的運行有準入、測試、評估等環(huán)節(jié)。具體而言，監(jiān)管機構對申請的項目進行審核，為審核通過的項目制定有針對性的測試方案并進行測試。在測試的過程中，會同被監(jiān)管者、行業(yè)協(xié)會、技術專家等多方主體對測試項目進行合規(guī)性指導。如果測試項目經(jīng)評估達到預期結果，則投入市場之中。在整個運作過程中，監(jiān)管機構成本與被監(jiān)管機構成本也都有所降低。監(jiān)管機構是在一個真實可控環(huán)境中對項目進行監(jiān)管，與傳統(tǒng)的需要集中多方力量的專項整治式監(jiān)管相比，這極大地降低了監(jiān)管成本。同時，監(jiān)管沙盒還能夠幫助機構深入理解監(jiān)管框架，縮短了適應監(jiān)管規(guī)則的探索時間，降低了成本。當項目存在巨大風險時，可以立即中止項目，被監(jiān)管機構直接止損。

從監(jiān)管關系來看，合作主義監(jiān)管范式的監(jiān)管沙盒承認政府單向管控的局限性，強調(diào)政府和企業(yè)之間的互動關系，強調(diào)以良性的制度化的框架為紐帶，形成多元主體協(xié)同治理機制。⑦傳統(tǒng)的“命令——控制”監(jiān)管模式，使監(jiān)管者與被監(jiān)管者處于一種對立的關系當中。監(jiān)管沙盒在促進監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的合作方面具有現(xiàn)實意義。一是有效地改善監(jiān)管規(guī)則。現(xiàn)行的監(jiān)管規(guī)則，在對待金融科技創(chuàng)新時，容易產(chǎn)生兩種結果：由于不符合現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則下的審批或備案程序，業(yè)務完全被叫停;由于在分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管機構不能有效劃分新業(yè)務的監(jiān)管職責歸屬，無具體監(jiān)管規(guī)則可以適用而產(chǎn)生監(jiān)管套利。①監(jiān)管沙盒能夠幫助監(jiān)管者深入了解測試項目，判斷哪些規(guī)定阻礙了金融創(chuàng)新或?qū)⒃斐杀O(jiān)管套利，從而進行調(diào)整。②二是較好地平衡利益訴求。監(jiān)管機構維護金融業(yè)穩(wěn)健運行的立場，與金融機構追求最大利潤的目的，一直較難調(diào)和。監(jiān)管沙盒能夠成為兩者溝通協(xié)商與調(diào)和各自訴求的平臺，使前者較充分地考慮后者追求利潤的訴求，并激勵和協(xié)助后者在合法的界限內(nèi)追求利潤。

從監(jiān)管規(guī)則來看，監(jiān)管沙盒具有金融監(jiān)管部分豁免的屬性。英國是全球率先推出監(jiān)管沙盒的國家，英國金融行為監(jiān)管局對通過申請的項目，根據(jù)不同項目情況進行有限的監(jiān)管豁免，使其能夠在與部分剛性監(jiān)管規(guī)則相沖突的情況下運行。監(jiān)管沙盒不是任由項目突破法律邊界發(fā)展，出現(xiàn)問題后再治理，也不是事先完全限定框架，而是在監(jiān)管者與被監(jiān)管者充分溝通的情況下，保障風險在可控的范圍內(nèi)給予一定規(guī)則的豁免，為創(chuàng)新預留了空間。③對此，國內(nèi)的監(jiān)管層面也認同監(jiān)管沙盒的運行需要監(jiān)管豁免。中國人民銀行金融穩(wěn)定局有關負責人曾在2019年兩會期間表示，根據(jù)國際上已有監(jiān)管沙盒運行機理來看，監(jiān)管沙盒的運行不僅需要“縮小版”真實市場，還需要“寬松版”監(jiān)管環(huán)境，并進一步指出，自由貿(mào)易試驗區(qū)同時符合這兩項條件。④

（二） 中國版監(jiān)管沙盒的初步嘗試

監(jiān)管沙盒成為全球應對金融科技的監(jiān)管手段，中國監(jiān)管機構也適時推出中國版監(jiān)管沙盒。2020年1月14日，中國人民銀行營業(yè)管理部發(fā)布《金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點應用公示（2020年第一批）》，這意味著中國版監(jiān)管沙盒的正式推出，標志著監(jiān)管層在金融科技監(jiān)管方面邁出了關鍵一步。中國版監(jiān)管沙盒初級階段的嘗試有兩個特點。一是持牌機構參與是主流。6個被納入試點應用的產(chǎn)品中，有4個產(chǎn)品由持牌機構單獨研發(fā)，有2個產(chǎn)品由持牌機構與金融科技企業(yè)共同研發(fā)。⑤雖然在現(xiàn)階段中國版監(jiān)管沙盒剛起步的情況下，持牌機構進入試點是主流，但是脫穎而出的2個金融科技企業(yè)參與研發(fā)的產(chǎn)品，表明了非持牌金融科技企業(yè)進入的可能性。合作研發(fā)不僅在金融創(chuàng)新中有利于金融科技企業(yè)解決合規(guī)問題，也有利于提高持牌機構的創(chuàng)新能力。二是產(chǎn)品篩選較謹慎。首批的試點應用除了事前設計風險補償機制，還有一大特點，就是“消保前置”。項目入箱之前，需經(jīng)過專家和消費者的評判，對于爭議過大、存在重大風險的，不予以進入。①

（三） 監(jiān)管沙盒的內(nèi)生性問題

監(jiān)管沙盒是一種全新的復雜監(jiān)管工具，收益與風險并存，其可能面臨的內(nèi)生性問題有如下五個方面：第一，測試的項目準入標準偏向于原則性，過多的申請會造成監(jiān)管資源的浪費。實施測試的監(jiān)管主體一般只是對申請條件規(guī)定了原則性的標準，以應對具有不確定性的創(chuàng)新性項目，但是可能導致申請測試的項目較多，消耗了監(jiān)管機構的資源。第二，經(jīng)篩選進入測試的創(chuàng)新項目是否真正符合終端為消費者的應用場景。②監(jiān)管沙盒的實施主體均為金融監(jiān)管部門，而當下的金融監(jiān)管是基于傳統(tǒng)金融監(jiān)管框架設計，金融監(jiān)管部門難免會以舊的監(jiān)管思路去應對新的監(jiān)管難題，評判出的項目能否在風險可控的情況下為終端的消費者提供便利？第三，測試過程的溝通機制，有可能會出現(xiàn)“監(jiān)管俘獲”③的風險。監(jiān)管沙盒的運行，注重監(jiān)管機構與被測試項目的溝通，一方面為監(jiān)管者提供實時的數(shù)據(jù)以便評估和監(jiān)測風險，另一方面為被測試項目將來在市場上推廣時能夠獲得相應的監(jiān)管豁免或者有助于獲得牌照。然而，在這個過程中，風險可能會因項目的精巧設計而被隱藏，或者說服監(jiān)管者，以被測試項目的相關指標來為后續(xù)進入的產(chǎn)品設定門檻。第四，數(shù)據(jù)樣本選擇的偏誤將影響測試結果，測試具有局限性。④在設計之初，監(jiān)管沙盒需要在一個“安全環(huán)境”內(nèi)運行，其與真實的市場存在一定差距，有可能會因測試樣本較少，造成對結果評估不夠全面。⑤同時，監(jiān)管沙盒機制要求消費者了解測試項目的風險，而在真實的市場中，消費者對金融風險的認知水平并不一致。對一個創(chuàng)新項目來說，這將存在消費者被“刻意挑選”⑥的情況。當受測試的消費者樣本出現(xiàn)偏誤，即“消費者樣本偏誤”，會因削弱了差異性導致測試結果不準確。第五，由于測試時間有限，風險可能在測試期間并未暴露。例如，P2P行業(yè)，按照其期限錯配的龐氏騙局經(jīng)營方式，風險在長期運行后才暴露出來。

三、 監(jiān)管沙盒在自由貿(mào)易試驗區(qū)實施的必要性和可行性分析

（一） 發(fā)展的需要：自由貿(mào)易試驗區(qū)金融業(yè)務多元，金融監(jiān)管改革成關鍵

雙循環(huán)格局需要自由貿(mào)易試驗區(qū)，而自由貿(mào)易試驗區(qū)成功的關鍵即是金融監(jiān)管改革。首先，中國自由貿(mào)易試驗區(qū)的繼續(xù)開放，而且不斷更加開放的態(tài)度，是應對當下日益復雜國際形勢和疫情沖擊的重要舉措，有助于形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。①其次，自由貿(mào)易試驗區(qū)試驗成功先是要實現(xiàn)國內(nèi)外企業(yè)投資的增加。以上海自由貿(mào)易試驗區(qū)為例，位于上海自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)的陸家嘴金融城，不僅擁有數(shù)量眾多的內(nèi)資和外資金融機構，而且管理的資產(chǎn)規(guī)模也占有全國資產(chǎn)規(guī)模的較大部分。②在2020年的上半年，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)的保稅區(qū)仍然吸引合同外資25億美元，同比增長達到了20.41%，其中還有93家存量企業(yè)進行了增資。③再次，在眾多金融機構和企業(yè)的持續(xù)入駐和投資后，勢必有多元化的金融需求。為支持企業(yè)發(fā)展，金融創(chuàng)新就會成為支持自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)展的關鍵因素。最后，金融開放涌現(xiàn)多元化金融需求，自由貿(mào)易試驗區(qū)更需要金融監(jiān)管改革為金融穩(wěn)定提供保障，尤其是在大量外資金融機構進入自由貿(mào)易試驗區(qū)之后，自由貿(mào)易試驗區(qū)的金融市場多樣性增強，例如跨境資金流動的增加、離岸金融業(yè)務等，防范系統(tǒng)性風險的難度也將會比其他地區(qū)更大。因此，在新的金融改革工具中，監(jiān)管沙盒能夠解決傳統(tǒng)金融規(guī)則滯后性與金融創(chuàng)新高速演進的“步速問題”，正適合自由貿(mào)易試驗區(qū)金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)的現(xiàn)狀。④

（二） 理念的契合：植根于自由貿(mào)易試驗區(qū)建區(qū)理念中的先行先試

自由貿(mào)易試驗區(qū)“立法試點”的理念能夠調(diào)和新現(xiàn)實與舊法律之間的矛盾，與監(jiān)管沙盒實施理念契合。⑤自由貿(mào)易試驗區(qū)自成立以來，一直在貫徹“先行先試”。從制度層面來看，中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)的制度演進有如下三個方面的層層遞進。首先，《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)總體方案》提到，自由貿(mào)易試驗區(qū)的指導思想是“堅持先行先試……”，并在金融領域制度創(chuàng)新的章節(jié)中，再次提及“先行先試”。其次，國務院在下發(fā)《進一步深化中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)改革開放方案》（以下簡稱《深化方案》）的通知中，要求上海市人民政府和有關部門要“加強協(xié)調(diào)，支持自貿(mào)試驗區(qū)先行先試”，同時《深化方案》又一次強調(diào)堅持先行先試的指導思想。最后，國務院最新發(fā)布的《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)總體方案》進一步提出“先行先試金融業(yè)對外開放”?？梢娮杂少Q(mào)易試驗區(qū)金融業(yè)堅持先行先試的思想一直都在其建區(qū)的根本理念中。從立法層面來看，上海市人民代表大會常務委員會作出了《關于在中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)調(diào)整實施本市有關地方性法規(guī)規(guī)定的決定》①，為自由貿(mào)易試驗區(qū)先行先試提供了法律的保障。自此，從制度到法律的頂層設計層面，奠定了全方位支持自由貿(mào)易試驗區(qū)先行先試的基礎。

傳統(tǒng)剛性監(jiān)管規(guī)則已不能適應快速發(fā)展的金融科技，需要以試點的方式探索動態(tài)的適應性監(jiān)管。②監(jiān)管沙盒不僅具有有限金融監(jiān)管豁免的屬性，而且自身就是一種監(jiān)管的新嘗試，這與自由貿(mào)易試驗區(qū)有權調(diào)整部分法律的“立法試點”和“先行先試”的理念一致。③區(qū)域金融改革試點一直是金融改革的一個重要維度。有重點、有目的地推動部分地區(qū)進行金融改革試點，采取“先試點、再總結、后推廣”的模式，能夠充分調(diào)動地方的積極性，為全國金融改革積累經(jīng)驗。④我國自由貿(mào)易試驗區(qū)已發(fā)展多年，全國人大常委會授權國務院在自由貿(mào)易試驗區(qū)暫停實施或調(diào)整部分法律規(guī)定，賦予了自由貿(mào)易試驗區(qū)先行先試的先決條件。自由貿(mào)易試驗區(qū)在多方面都有較為豐富的試點經(jīng)驗，完全有作為金融科技和監(jiān)管科技“試驗田”的基礎。⑤

（三） 實踐的檢視：自由貿(mào)易試驗區(qū)金融創(chuàng)新環(huán)境與成果助力監(jiān)管沙盒實施

近年來，自由貿(mào)易試驗區(qū)金融業(yè)發(fā)展迅速，正是外部監(jiān)管和自身創(chuàng)新相輔相成的結果。依托良好的政策環(huán)境和區(qū)內(nèi)的金融創(chuàng)新案例，金融創(chuàng)新有了迅速發(fā)展的空間，金融監(jiān)管有了理念革新和監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變的助力。

政策支持金融發(fā)展。以中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)為例，中國人民銀行、商務部、銀監(jiān)會等七部門聯(lián)合發(fā)布《進一步推進中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)金融開放創(chuàng)新試點? 加快上海國際金融中心建設方案》（以下簡稱《建設方案》），在中央層面進一步支持金融發(fā)展?！督ㄔO方案》不僅涉及人民幣資本項目可兌換、擴大人民幣跨境使用等面向國際金融市場的金融服務業(yè)改革，還要求構建適應自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)展和國際金融中心建設聯(lián)動的金融監(jiān)管機制。《建設方案》提到“試點措施與行政法規(guī)、國務院文件、國務院批準的部門規(guī)章等規(guī)定不一致的，依照程序提請國務院作出調(diào)整實施決定”①，賦予了自由貿(mào)易試驗區(qū)金融監(jiān)管一定的自由裁量權。隨后，上海市印發(fā)了《發(fā)揮上海自貿(mào)試驗區(qū)制度創(chuàng)新優(yōu)勢開展綜合監(jiān)管試點探索功能監(jiān)管實施細則》，強調(diào)了全面覆蓋、跨界協(xié)作、監(jiān)測分析的綜合監(jiān)管能力，要求全面覆蓋經(jīng)營機構、全面覆蓋金融產(chǎn)品、全面理順監(jiān)管分工?？偟膩碚f，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)在金融監(jiān)管改革方面，有針對金融科技監(jiān)管的理念革新和圍繞數(shù)據(jù)化來監(jiān)管機構和產(chǎn)品的趨勢。

創(chuàng)新案例頻現(xiàn)，成果顯著。自第一批自由貿(mào)易試驗區(qū)成立以來，上海自由貿(mào)易試驗區(qū)已陸續(xù)發(fā)布了十批共計130個金融創(chuàng)新案例，涉及多方面的創(chuàng)新。福建自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)布80個金融創(chuàng)新案例，天津自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)布62個金融創(chuàng)新案例，廣東自由貿(mào)易試驗區(qū)發(fā)布44個金融創(chuàng)新案例。②創(chuàng)新案例涉及金融市場、監(jiān)管、服務、產(chǎn)品、投資、機構等方面創(chuàng)新。以中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)為例，在金融市場的創(chuàng)新方面，第九批的金融創(chuàng)新案例“紙漿期貨上市”，是目前全球唯一以實物交割的紙漿期貨合約;在金融科技監(jiān)管創(chuàng)新方面，第五批的金融創(chuàng)新案例“自由貿(mào)易試驗區(qū)銀行業(yè)務創(chuàng)新監(jiān)管互動”，為上海市銀監(jiān)局首創(chuàng)，通過設立綠色政策通道，允許自由貿(mào)易試驗區(qū)銀行業(yè)金融機構試點開展非行政許可類的新產(chǎn)品、新業(yè)務?？傊?，各自由貿(mào)易試驗區(qū)的金融創(chuàng)新有持續(xù)蓬勃發(fā)展的勢頭和基礎。

自由貿(mào)易試驗區(qū)與監(jiān)管沙盒相互成就。一方面，自由貿(mào)易試驗區(qū)的政策環(huán)境和創(chuàng)新案例，能大幅提升監(jiān)管沙盒的項目申請數(shù)量，從而使監(jiān)管沙盒完善準入、測試、評估等環(huán)節(jié)。這好比“數(shù)據(jù)與模型”的關系，申請主體是數(shù)據(jù)，監(jiān)管沙盒是模型，數(shù)據(jù)不斷地訓練模型，模型也不斷調(diào)整以提升準確性，這在一定程度上提升了監(jiān)管機構的審慎監(jiān)管能力。另一方面，完善自由貿(mào)易試驗區(qū)的監(jiān)管沙盒，促使更多金融創(chuàng)新項目為獲得更高的可信度，到自由貿(mào)易試驗區(qū)申請進入監(jiān)管沙盒測試，從而增加入駐自由貿(mào)易試驗區(qū)金融企業(yè)的數(shù)量，提高金融服務質(zhì)量，進而為自由貿(mào)易試驗區(qū)的整體發(fā)展提供保障。

（四） 自由貿(mào)易試驗區(qū)實施監(jiān)管沙盒的優(yōu)勢

中國人民銀行金融穩(wěn)定局有關負責人曾提出，監(jiān)管沙盒的試點實施，應注重在監(jiān)管部門間建立定期交流機制，以增進監(jiān)管經(jīng)驗，探討完善機制;在監(jiān)管部門間共享測試企業(yè)數(shù)據(jù)，以適時調(diào)整政策與監(jiān)管的實施;建立跨區(qū)域聯(lián)合測試機制，以組成跨地區(qū)的消費者測試群體，多地同時進行測試。③針對監(jiān)管層對監(jiān)管沙盒長期的設想，若在自由貿(mào)易試驗區(qū)試行監(jiān)管沙盒，其自身的有利條件符合未來監(jiān)管沙盒的發(fā)展方向。具體來看，自由貿(mào)易試驗區(qū)試行監(jiān)管沙盒有五點優(yōu)勢：第一，自身制度環(huán)境有利于金融創(chuàng)新，能夠提供豐富的樣本，與監(jiān)管形成良性互動。自由貿(mào)易試驗區(qū)的金融創(chuàng)新環(huán)境，有助于產(chǎn)生金融新需求。監(jiān)管者能有條件從新渠道、新需求中，感知到新舊事物的本質(zhì)區(qū)別和交互作用。①第二，有跨區(qū)域市場的基礎。目前已有18個地區(qū)獲批自由貿(mào)易試驗區(qū)，在其中一個自由貿(mào)易試驗區(qū)申請測試的項目②經(jīng)一段時間的測試后，為獲得更多維度的數(shù)據(jù)，可推廣到其他自由貿(mào)易試驗區(qū)試行。第三，各自由貿(mào)易試驗區(qū)的優(yōu)勢行業(yè)不一，可提供多種情景的金融市場環(huán)境。18個自由貿(mào)易試驗區(qū)各自依托當?shù)乇容^優(yōu)勢制定發(fā)展規(guī)劃，對接國外市場，能夠供給豐富的樣本數(shù)據(jù)，契合金融科技多元化發(fā)展的訴求。第四，自由貿(mào)易試驗區(qū)有對綜合監(jiān)管數(shù)據(jù)進行整合的條件。自由貿(mào)易試驗區(qū)有頂層設計的支持，較易整合區(qū)域內(nèi)促進發(fā)展的力量。各部門在自由貿(mào)易試驗區(qū)管理單位的領導下，能夠落實某一計劃，積極配合和交流。具體來看，各自由貿(mào)易試驗區(qū)正在建設的“事中事后綜合監(jiān)管平臺”正是整合各部門監(jiān)管數(shù)據(jù)的具體舉措，平臺定位為政府各管理部門信息共享的大數(shù)據(jù)平臺，能夠為監(jiān)管沙盒的實施提供底層的數(shù)據(jù)支持和自動化監(jiān)管的條件。第五，面對金融科技天然的跨境屬性，開放程度越高的自由貿(mào)易試驗區(qū)有越廣闊的市場，獲得的經(jīng)驗也能為將來的國際化合作奠定基礎。一方面，在金融科技的助推下，全球金融業(yè)的聯(lián)系越來越緊密，外資利用自由貿(mào)易試驗區(qū)的便利條件助力金融科技的跨境發(fā)展。另一方面，各國際組織都在加強成員國之間的金融監(jiān)管合作，各自出臺有關金融科技監(jiān)管的指引。對此，如果中國想在日后的國際金融監(jiān)管合作中有更多的話語權，就應當迎合金融科技的跨境屬性，總結自由貿(mào)易試驗區(qū)的監(jiān)管經(jīng)驗，以此推動國際金融監(jiān)管合作。

四、 自由貿(mào)易試驗區(qū)實施監(jiān)管沙盒的制度設計

在擴大開放和復雜國際局勢的背景下，結合中國金融科技創(chuàng)新發(fā)展趨勢、現(xiàn)行金融監(jiān)管體系和金融監(jiān)管改革理念，建立具有中國特色的監(jiān)管沙盒，正是對“增強金融服務實體經(jīng)濟能力、打好防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)的內(nèi)在需要和重要選擇”③的回應。根據(jù)自由貿(mào)易試驗區(qū)實施監(jiān)管沙盒的優(yōu)勢，相關管理部門應解決監(jiān)管沙盒的內(nèi)生性問題，讓監(jiān)管沙盒在自由貿(mào)易試驗區(qū)實施。

（一） 以技術應對技術，建立適應性監(jiān)管理念

金融科技的廣泛應用對金融風險有三個方面的影響：金融科技巨大的算力提高了交易效率，自動化、高速度、高頻率的交易加劇了技術操作風險;信息技術增強行業(yè)內(nèi)部和企業(yè)之間的互聯(lián)性，數(shù)字化與集中化的金融業(yè)加劇了數(shù)據(jù)安全風險;技術發(fā)展方便獲取信息，監(jiān)管缺位、大數(shù)據(jù)“殺熟”加劇了信息不對稱風險。①不難發(fā)現(xiàn)，這些風險都是技術帶來的。將新業(yè)態(tài)歸入現(xiàn)有金融監(jiān)管框架中，新業(yè)態(tài)會承受較大的壓力;若沒有可以套用的規(guī)則，金融新業(yè)態(tài)會野蠻生長，最終會出現(xiàn)“嚴管即死、放手即亂”的局面。

剛性的規(guī)則并不能很好地適應動態(tài)性的金融科技，金融科技需要一個具有適應性的監(jiān)管理論。適應性監(jiān)管理論正符合此要求，該理論將金融監(jiān)管本身作為一個不斷調(diào)適的過程，具有賦予監(jiān)管者更多自由裁量權、強調(diào)與監(jiān)管對象持續(xù)互動、允許試錯的特點，能夠應對金融科技的技術性所引發(fā)的風險。②技術的演化速度是指數(shù)級的，而監(jiān)管一直受到傳統(tǒng)柵欄式、運動式監(jiān)管和“自上而下”監(jiān)管路徑的固有思維影響，范式革新總是落后于技術發(fā)展。監(jiān)管沙盒是融溝通、合作、主觀能動性為一體的監(jiān)管工具，其理念與適應性監(jiān)管有天然的契合性。面對當下蓬勃發(fā)展的金融科技，監(jiān)管者要以擁抱技術的態(tài)度，通過監(jiān)管沙盒與被監(jiān)管機構建立一種合作機制。在測試過程中，我們要識別金融科技新產(chǎn)品，捕捉金融科技的演化方式，進行監(jiān)管創(chuàng)新，使之與金融創(chuàng)新同步發(fā)展。③

（二） 明確央行為監(jiān)管沙盒的監(jiān)管主體，充分發(fā)揮自由貿(mào)易試驗區(qū)領導小組的協(xié)調(diào)作用

從協(xié)調(diào)貫徹和技術能力來看，央行為實施監(jiān)管沙盒的主體的不二選擇。目前北京市實施監(jiān)管沙盒的主體是中國人民銀行營業(yè)管理部（北京），為政策實施的一致性，自由貿(mào)易試驗區(qū)的監(jiān)管沙盒實施也應當由本地央行分行來主導。國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（以下簡稱“金穩(wěn)會”）辦公室設在中國人民銀行，央行可通過金穩(wěn)會就沙盒的實施協(xié)調(diào)其他監(jiān)管部門，在沙盒運行過程中形成合力。譬如，申請進入監(jiān)管沙盒的項目可能會涉及銀行、證券或保險等業(yè)務類型。監(jiān)管沙盒要求被測試主體要有完備的消費者保護方案，但是各業(yè)務類型的消費者權益保護標準不一，由央行牽頭，有助于協(xié)調(diào)在類似監(jiān)管規(guī)則中不同的剛性標準。鑒于監(jiān)管沙盒的技術性和數(shù)據(jù)屬性，中國人民銀行不僅設有科技司、金融市場司等部門，而且下設中國人民銀行征信中心、中國人民銀行金融信息中心等數(shù)據(jù)中心，并正在籌備建立國家金融基礎數(shù)據(jù)庫，從技術支持能力上來看，本地央行分行來主導最合適不過了。

為保障自由貿(mào)易試驗區(qū)監(jiān)管沙盒的順利實施，還需充分發(fā)揮自由貿(mào)易試驗區(qū)領導小組的協(xié)調(diào)作用。我們檢索各個自由貿(mào)易試驗區(qū)的機構設置情況可以發(fā)現(xiàn)，每個自由貿(mào)易試驗區(qū)都設有“推進工作領導小組”，并且當?shù)匮胄蟹中行虚L都在領導小組內(nèi)。這種情況下，央行分行與各部門有能夠定期協(xié)調(diào)的平臺。雖然領導小組下設的自由貿(mào)易試驗區(qū)管委會在機構設置上和當?shù)匮胄蟹中袥]有隸屬關系，但是自由貿(mào)易試驗區(qū)管委會有動力協(xié)助央行分行做好監(jiān)管沙盒的試驗。自由貿(mào)易試驗區(qū)的發(fā)展規(guī)劃涉及金融創(chuàng)新以支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，而金融監(jiān)管改革對金融創(chuàng)新的重要性不言而喻。

（三） 開放性地運行監(jiān)管沙盒，引入多元主體參與，充分發(fā)揮綜合監(jiān)管平臺的作用

監(jiān)管沙盒存在內(nèi)生性問題，為提高最終評估結果的公正性與準確性，整個監(jiān)管過程需要多方配合參與。設立多方主體能夠參與進來的機制，從準入、測試、評估環(huán)節(jié)去衡量是否足夠開放，充分考慮可能涉及的利益主體，引入能夠為相關環(huán)節(jié)提供建議的外部主體。譬如，可能存在監(jiān)管主體懂規(guī)則但是由于不了解終端消費者而不能評判是不是真創(chuàng)新，測試項目主體懂技術但是由于不適應規(guī)則而無法調(diào)適項目，消費者知道需求但是由于不了解技術而不懂風險。為解決各主體存在的問題，很有必要以開放的態(tài)度引入更多的外部力量。如果監(jiān)管的項目專員僅與測試項目的技術人員溝通，那么可能會片面地理解測試項目，造成評估結果的偏差。為避免這種情況，不但要考慮相關利益主體的訴求，還需要引入外部主體以輔助測試，在各個環(huán)節(jié)都應以開放性原則來審視，多維度地進行通盤考慮。

事前適當增加申請測試主體的多樣性。金融科技與傳統(tǒng)金融行業(yè)結合后，形態(tài)多樣，況且傳統(tǒng)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營現(xiàn)象明顯，不應只授權某一金融行業(yè)進入測試。借助自由貿(mào)易試驗區(qū)的創(chuàng)新案例，逐漸增加非傳統(tǒng)金融機構進入測試。金融科技創(chuàng)新使傳統(tǒng)上需要依賴持牌金融機構的金融服務，可以由非持牌金融機構或科技企業(yè)提供。①非持牌金融機構或科技企業(yè)沒有傳統(tǒng)持牌金融機構在原有業(yè)務上的路徑依賴，決策更靈活，創(chuàng)新動力更足。因此，如果監(jiān)管者要更好地應對金融科技創(chuàng)新，那么不能只準許傳統(tǒng)持牌金融機構進入監(jiān)管沙盒進行測試，可以分步驟地增加多樣性的申請測試主體。要繼續(xù)堅持引入非持牌金融機構或科技企業(yè)與傳統(tǒng)持牌金融機構共同參與項目的開發(fā)。合作的方式也能為初創(chuàng)企業(yè)參加測試籌措消費者保護方案所需的資金，減輕初創(chuàng)企業(yè)測試成本。在監(jiān)管沙盒制度逐漸完善時，再適當增加非傳統(tǒng)金融機構測試項目的比例。循序漸進地放寬測試主體類型，有助于監(jiān)管機構掌控風險，逐漸與金融科技共同發(fā)展。準許自由貿(mào)易試驗區(qū)外資金融機構的項目進行測試。自由貿(mào)易試驗區(qū)鼓勵外資金融機構入駐，不能僅讓外資參與中國金融市場交易，更要深度挖掘外資金融機構對中國金融監(jiān)管多方面能力的提升作用。秉承金融開放的理念，逐步允許外資金融機構進入測試。在初期，為降低潛在的風險，應采取外資與國內(nèi)持牌金融機構合作的方式進行測試。待模式成熟之后，允許外資金融機構單獨作為申請測試主體。

事前盡可能確立能申請測試項目的標準。第一，通過自由貿(mào)易試驗區(qū)“事中事后綜合監(jiān)管平臺”發(fā)布信息，在不涉及商業(yè)秘密的情況下，公示進入測試的項目及相關信息。通過綜合監(jiān)管平臺公示相關信息，能夠起到引導創(chuàng)新發(fā)展方向的作用，為擬申請的項目指明創(chuàng)新方向。將未通過準入的項目的原因?qū)ν庥枰怨?，列明是技術不成熟、風險防控體系缺失等具體原因而未被允許進入測試，也同樣起到為擬申請項目指明改進方向的作用。第二，建立負面清單。多樣性的測試項目能提高監(jiān)管機構多維度的監(jiān)管水平，應對跨界跨業(yè)的金融創(chuàng)新，能增進測試項目彼此之間的競爭，在完善自身合法性的同時，也為金融消費者帶來福祉。但是開放并不等于放手。應結合國內(nèi)外金融監(jiān)管和金融行業(yè)發(fā)展情況，監(jiān)管部門對可進入監(jiān)管沙盒的項目，采用負面清單模式，引導金融創(chuàng)新健康發(fā)展。例如，時下大熱的虛擬貨幣業(yè)務，國內(nèi)監(jiān)管部門多次出臺文件，提示防范風險①，應暫時禁止此類業(yè)務，將其列入負面清單。

事中利用自由貿(mào)易試驗區(qū)“事中事后綜合監(jiān)管”，實現(xiàn)多元共治。多元共治，強調(diào)的是多方主體參與，以獲得更公平公正、高效安全的效果。在沙盒內(nèi)部，通過綜合監(jiān)管平臺的內(nèi)部入口，項目專員和行業(yè)協(xié)會進行互動。一方面，監(jiān)管部門指派一個特定的項目專員與申請測試主體的項目專員進行對接，不僅便于監(jiān)管部門實時掌握項目運行情況，也有助于對測試項目及時進行調(diào)適。項目專員通過全程跟蹤測試，能夠發(fā)現(xiàn)市場上尚未獲得批準的新技術，找到介于傳統(tǒng)與創(chuàng)新之間的媒介，掌握金融科技發(fā)展的方向，促使監(jiān)管規(guī)則的更新。另一方面，存在于監(jiān)管與企業(yè)之間的行業(yè)協(xié)會，憑著專業(yè)性更強和能夠整合各企業(yè)間差異化訴求的特性，出臺的各項標準和規(guī)則能夠更契合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實際需要。②對此，行業(yè)協(xié)會還可組建顧問團隊，邀請行業(yè)協(xié)會成員對測試項目進行市場發(fā)展方面的指導，解讀所應用的技術，從而使測試更貼近真實市場，并增強對測試項目技術本質(zhì)的理解。

在沙盒外部，通過綜合監(jiān)管平臺的外部入口，相關部門對外定期公布正在測試項目的情況。一方面，對于擬申請測試的主體來說，通過公布的內(nèi)容，能夠更直觀地了解到監(jiān)管沙盒運行模式，提前調(diào)整項目以獲得進入測試的資格，也利于節(jié)省監(jiān)管成本。通過外部互動平臺，擬申請測試的主體能夠站在行業(yè)的角度，對正在測試的項目提出建議，幫助監(jiān)管者以技術應對技術的方式，更全面地了解被測試項目。另一方面，便于引入公眾監(jiān)督，畢竟最終的使用者是消費者，能夠讓更多的消費者在測試過程中提出意見，幫助判斷被測試項目是否能增加消費者福祉，是否存在暫未發(fā)現(xiàn)的風險，降低“監(jiān)管俘獲”的可能性。

事后構建多維度的評估體系。測試結束后，申請測試主體向監(jiān)管主體提交一份全面的書面報告，由監(jiān)管主體組織其他協(xié)同部門組成評估小組，共同對最終報告進行評估。評估環(huán)節(jié)沒有明確的標準，需要對項目自身運行情況進行準確評估。一方面，評估人員構成要多元。評估小組成員應包括此項目的專職監(jiān)管人員、科技部門相關技術人員、行業(yè)協(xié)會顧問、參與項目的消費者代表等。另一方面，評估材料要多元。在測試過程中，不僅要考慮通過綜合監(jiān)管平臺獲取的外部評測信息，還需要嵌入項目的數(shù)據(jù)化程序所提供的量化評價結果。依據(jù)一手資料對項目做定性分析，解讀量化的數(shù)據(jù)信息做定量分析，最終評估項目是否繼續(xù)推廣或調(diào)試后如何推廣。

（四） 前瞻性地設計監(jiān)管沙盒，捕捉金融科技發(fā)展

當前金融科技主要結合的技術類型有云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈。研究這四種技術的底層邏輯就會發(fā)現(xiàn)，它們都是以數(shù)據(jù)為基礎的。①云計算的整個基礎設施是圍繞數(shù)據(jù)中心而建立的;大數(shù)據(jù)是基于數(shù)據(jù)進行采集、存儲、計算、分析的;人工智能應用在金融領域時，用機器代替人類的認知也依然基于金融行業(yè)沉淀的大量金融數(shù)據(jù)進行機器學習或神經(jīng)網(wǎng)絡學習;區(qū)塊鏈是一種分布式數(shù)據(jù)庫解決方案，本質(zhì)依然是數(shù)據(jù)。由此來看，數(shù)據(jù)是基礎，金融科技的最大公約數(shù)就是數(shù)據(jù)。②因此，數(shù)據(jù)能夠成為金融科技監(jiān)管的一個前瞻性著眼點。以數(shù)據(jù)為核心，構建實時動態(tài)的監(jiān)管程序，并將數(shù)據(jù)加以合理擴大化的利用，是一種有效的解決辦法。

事前嵌入數(shù)據(jù)化監(jiān)管程序。根據(jù)前瞻性原則，借助創(chuàng)新項目進入監(jiān)管沙盒的契機，在項目中嵌入數(shù)據(jù)化監(jiān)管程序③，不僅可以連續(xù)地掌握測試項目情況，也為未來的適應性監(jiān)管提供條件，為后續(xù)持續(xù)監(jiān)管提供可能性?！督鹑诳萍迹‵inTech）發(fā)展規(guī)劃（2019—2021年）》中提到的“科學運用大數(shù)據(jù)”，進一步提倡數(shù)據(jù)跨地區(qū)、跨部門、跨層級的共享，建設全國一體化的大數(shù)據(jù)中心體系④，此規(guī)劃恰可在自由貿(mào)易試驗區(qū)內(nèi)初步實施。自由貿(mào)易試驗區(qū)負責統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的領導小組，能夠牽頭實施數(shù)據(jù)共享工作。自由貿(mào)易試驗區(qū)的建設目標之一就是實現(xiàn)貿(mào)易業(yè)務的便利化，需要各部門數(shù)據(jù)的共享，目前各自由貿(mào)易試驗區(qū)正在建設的綜合監(jiān)管平臺已初具雛形。自由貿(mào)易試驗區(qū)試行監(jiān)管沙盒，有了一個平臺能夠調(diào)動多個部門協(xié)作。由此看來，自由貿(mào)易試驗區(qū)自身功能的實現(xiàn)、管理的架構、共同的任務，易于在金融科技新項目的測試階段得以數(shù)據(jù)化、信息化處理，便于接入國家金融基礎數(shù)據(jù)庫，進一步被納入金融業(yè)綜合統(tǒng)計體系，為宏觀審慎決策提供數(shù)據(jù)和信息的充分支持。⑤

事中共享測試數(shù)據(jù)，分階段實現(xiàn)跨區(qū)域聯(lián)合測試。金融科技自身具有跨區(qū)域性，不能僅將測試項目固定在一個地區(qū)測試，這與金融科技運行模式相悖，并不能展現(xiàn)其真實情況。建立測試數(shù)據(jù)的共享機制，不僅使各自由貿(mào)易試驗區(qū)的監(jiān)管主體互相學習經(jīng)驗、增進交流，為項目跨區(qū)域測試提供基礎條件，還能防止擬申請測試的項目有針對性地規(guī)避規(guī)則，到監(jiān)管較寬松的地方申請。因為項目自身的不成熟，各自由貿(mào)易試驗區(qū)監(jiān)管沙盒成熟程度也不盡相同，所以跨區(qū)域測試可分階段進行。第一階段，申請測試項目在當?shù)叵冗M行測試。在當?shù)厣暾垳y試的項目，很可能是結合了當?shù)刈杂少Q(mào)易試驗區(qū)產(chǎn)業(yè)特點，應先在當?shù)刈杂少Q(mào)易試驗區(qū)環(huán)境中進行測試，發(fā)揮項目自身的創(chuàng)新優(yōu)勢。第二階段，在當?shù)氐臏y試未發(fā)現(xiàn)重大缺陷的情況下，項目可以被推廣到第一批自由貿(mào)易試驗區(qū)進行測試。第一批自由貿(mào)易試驗區(qū)自身金融創(chuàng)新案例眾多，經(jīng)驗較為豐富。第三階段，將該測試項目推廣到全國的自由貿(mào)易試驗區(qū)同時進行測試。這樣也能夠讓更多的消費者參與到測試當中，弱化“消費者樣本偏誤”，提高測試的準確性。

五、 結語

監(jiān)管沙盒的協(xié)調(diào)機制，能夠推動自由貿(mào)易試驗區(qū)金融監(jiān)管體系完善整體性框架。在理論上以適應性監(jiān)管為基礎，在地域上以自由貿(mào)易試驗區(qū)為試點，在工具上以監(jiān)管沙盒為手段，構建具有中國特色的金融科技監(jiān)管體系，用柔性的制度去匹配動態(tài)的金融科技。自由貿(mào)易試驗區(qū)試行監(jiān)管沙盒，不僅是對國內(nèi)日益蓬勃發(fā)展的金融科技的回應，而且為國際金融科技監(jiān)管合作提供了條件。以“全球沙盒”的構想為基礎，英國、澳大利亞、美國等國家的監(jiān)管機構共同創(chuàng)立了“全球金融創(chuàng)新網(wǎng)絡”。通過該網(wǎng)絡，成員國的監(jiān)管機構能夠分享金融科技監(jiān)管經(jīng)驗，探索金融跨境業(yè)務監(jiān)管的合作方案，共同維護全球金融體系穩(wěn)定。①在國際上已經(jīng)構建金融科技監(jiān)管合作組織的情況下，中國在自由貿(mào)易試驗區(qū)推行監(jiān)管沙盒，能夠為加入國際監(jiān)管合作積累經(jīng)驗，更為深度參與國際監(jiān)管合作打好基礎。最重要的是，黨的十九大報告對自由貿(mào)易試驗區(qū)提出了新的戰(zhàn)略，要努力建成先進的自由貿(mào)易港，即“開放程度最高的自由貿(mào)易試驗區(qū)”。監(jiān)管沙盒的試行更是為此戰(zhàn)略中占重要地位的金融開放做好“橋頭堡”，通過實踐，審慎規(guī)劃金融開放的速度，防范金融系統(tǒng)性風險。

（責任編輯：亞立）