基于因子分析的旅游類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效分析

李婉琳

（安慶師范大學(xué)，安徽 安慶 246133）

0 引言

近年來，我國(guó)旅游業(yè)發(fā)展迅猛，根據(jù)文旅部授權(quán)中國(guó)旅游研究院發(fā)布的《2019 年旅游市場(chǎng)綜合情況》表明：2019 年旅游業(yè)總收入達(dá)6.63 萬億元，占國(guó)內(nèi)GDP 總量的11.05%，逐漸成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí)，我國(guó)有著豐富的旅游資源，在大眾旅游的時(shí)代，無論是入境游、國(guó)內(nèi)游、出境游都保持超高熱度，“一帶一路”倡議提出之后，旅游外交更是成為我國(guó)走出去的重要名片，旅游業(yè)發(fā)展總體向好。因此，對(duì)旅游類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)價(jià)、分析，可以促進(jìn)旅游上市公司發(fā)展的同時(shí)推動(dòng)我國(guó)旅游業(yè)的發(fā)展。

對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)，可以從定性和定量的角度來研究，在眾多的評(píng)價(jià)方法中，因子分析以其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)而受到重視，其原理用少數(shù)幾個(gè)因子去描述許多指標(biāo)或因素之間的聯(lián)系，本文選取29 家上市公司，12 個(gè)指標(biāo)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，概括為4 個(gè)因子，得出綜合評(píng)價(jià)表。

1 研究設(shè)計(jì)

1.1 財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取

從上市企業(yè)公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中的4 個(gè)維度選取了12 個(gè)指標(biāo)構(gòu)建財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，其中企業(yè)盈利能力分析的指標(biāo)有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率X1、凈資產(chǎn)收益率X2和股本報(bào)酬率X3；償債能力分析的指標(biāo)有流動(dòng)比率X4、速動(dòng)比率X5和資產(chǎn)負(fù)債率X6；營(yíng)運(yùn)能力分析的指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率X7、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X8、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X9；成長(zhǎng)能力分析的指標(biāo)有凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率X10、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率X11和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率X12。

1.2 數(shù)據(jù)收集

為保證樣本數(shù)據(jù)的真實(shí)性和有效性，本文在滬深兩市旅游類上市公司中剔除了ST 公司后，隨機(jī)抽取29 家上市公司作為研究對(duì)象，涉及的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)網(wǎng)。

2 財(cái)務(wù)績(jī)效分析過程

2.1 標(biāo)準(zhǔn)化處理

由于各個(gè)指標(biāo)數(shù)據(jù)代表著不同的經(jīng)濟(jì)意義和指標(biāo)數(shù)據(jù)中存在的不同量綱，為了消除這種差異，本文采用Z－score 法對(duì)指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)進(jìn)行準(zhǔn)化處理來確保指標(biāo)能進(jìn)行科學(xué)的綜合評(píng)價(jià)。

2.2 適用性檢驗(yàn)

利用SPSS 軟件對(duì)29 家樣本公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行KMO 和巴特利特檢驗(yàn)，KMO 的值為0.705 大于0.7，且巴特利特檢驗(yàn)顯著值為0.000，因此該數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.3 因子的解釋與命名

根據(jù)總方差解釋可知，有4 個(gè)公因子的初始特征值大于1，且累計(jì)方差貢獻(xiàn)率大于80%，說明提取的4 個(gè)公因子可以解釋原本樣本指標(biāo)88.738%的信息量，足以描述旅游類上市公司的財(cái)務(wù)狀況。

由旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣得知，F(xiàn)1在凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、股本報(bào)酬率上具有較大的載荷，分別為0.970、0.907、0.896、0.877 和0.689，可以反映出企業(yè)的運(yùn)營(yíng)能力，命名F1為運(yùn)營(yíng)能力因子；F2在速動(dòng)比率、流動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率上具有較大的載荷，分別為0.982 和0.976，可以反映出企業(yè)的償債能力，命名F2為償債能力因子；F3在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上具有較大的載荷，分別為0.917、0.903 和0.852，可以反映出企業(yè)的成長(zhǎng)能力，命名F3為成長(zhǎng)能力因子；F4在主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率上具有較大的載荷，為0.798，可以反映出企業(yè)的盈利能力，命名F4為盈利能力因子。

表1 成分得分系數(shù)矩陣

2.4 綜合排名

根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣可以得到4 個(gè)公因子的得分函數(shù)表達(dá)式，再結(jié)合各個(gè)公因子得分系數(shù)計(jì)算出樣本公司的綜合得分，各旅游類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)各公因子及綜合得分與排名見表2。

表2 旅游類上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)各公因子及綜合得分與排名

29 家旅游類上市公司中有16 家綜合得分大于0，綜合得分在0.5 以上的共有4 家，其中麗江股份、黃山旅游、峨眉山A三家公司都是依托風(fēng)景區(qū)旅游資源發(fā)展而來，均在運(yùn)營(yíng)能力和償債能力上具有較好表現(xiàn)，這得益于大型、老牌公司穩(wěn)健的現(xiàn)金流，依托玉龍雪山、黃山、峨眉山風(fēng)景區(qū)旅游資源發(fā)展得到有效運(yùn)營(yíng)保障。眾信旅游在成長(zhǎng)能力上具有突出表現(xiàn)，說明該企業(yè)具有良好的發(fā)展?jié)摿?，這得益于眾信旅游作為已經(jīng)在旅游行業(yè)內(nèi)沉浸20 余年，同時(shí)近年來著力建立出境綜合服務(wù)業(yè)務(wù)體系，發(fā)展新興旅游業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)由出境旅游擴(kuò)展至國(guó)內(nèi)游、高端旅游、醫(yī)療健康、移民置業(yè)、貨幣兌換、購物退稅、海外資源運(yùn)營(yíng)等一系列旅游及“旅游＋”服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了各類業(yè)務(wù)間“用戶＋渠道＋資源”的有效轉(zhuǎn)化。綜合得分小于0 的企業(yè)主要因?yàn)樵跔I(yíng)運(yùn)能力和償債能力方面表現(xiàn)較差，以綜合得分最低的騰邦國(guó)際來說，近年來保持高速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，連番收購旅游公司，加速布局俄羅斯、東南亞等國(guó)際航班，激進(jìn)的擴(kuò)張策略使企業(yè)資金鏈緊張，公司營(yíng)運(yùn)狀態(tài)不佳，資金周轉(zhuǎn)不靈。從排名靠前和靠后公司的綜合得分來看，差距很大，說明旅游類上市公司之間各項(xiàng)能力指標(biāo)差異懸殊，行業(yè)發(fā)展不均衡。

3 研究結(jié)論與建議

3.1 完善旅游業(yè)法律體系，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管

國(guó)家應(yīng)針對(duì)旅游行業(yè)脆弱性、復(fù)雜性、綜合性的特點(diǎn)，建立起具有指導(dǎo)性的法律體系，規(guī)范市場(chǎng)監(jiān)管，保證旅游上市公司運(yùn)作規(guī)范，提高游客“滿意度”，打造地方“旅游名片”。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，借助云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、“互聯(lián)網(wǎng)＋”等高新技術(shù)，解決信息不對(duì)稱、誠(chéng)信體系建設(shè)、旅游信息搜尋等方面問題，使中國(guó)旅游業(yè)進(jìn)入到精細(xì)化、個(gè)性化管理的階段。

3.2 優(yōu)化資金配置，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力

旅游包含“吃、住、行、游、購、娛”，涉及景區(qū)、酒店、餐飲、休閑娛樂等多個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)，由于營(yíng)業(yè)收入涉及多個(gè)企業(yè)間的賬務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)，現(xiàn)金流量可能出現(xiàn)未及時(shí)到賬的情況，利潤(rùn)水平和現(xiàn)金流量錯(cuò)配現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，旅游類企業(yè)應(yīng)盡可能保有一定的現(xiàn)金流比例，從而降低現(xiàn)金流量導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資金配置，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

3.3 創(chuàng)新旅游產(chǎn)品服務(wù)，發(fā)展特色旅游，擴(kuò)大旅游市場(chǎng)

由于城市人口密集，城市中快節(jié)奏的生活狀態(tài)和遍地的高樓大廈，使得越來越多的游客熱衷于自然風(fēng)光游和歷史文化游，貼近大自然呼吸新鮮空氣，感受歷史文化氣息，放松心情。隨著人均收入水平的提高，傳統(tǒng)“大包團(tuán)”的出游方式開始走下坡路，更多的人選擇自駕游或者“小包團(tuán)”私人訂制行程，旅游者的消費(fèi)需求也開始由原來低層次的觀光型轉(zhuǎn)向較高層次的休閑度假型。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)抓住市場(chǎng)機(jī)遇，結(jié)合地方自然風(fēng)光特色和歷史文化積淀開發(fā)特色旅游產(chǎn)品，提高民族工藝的藝術(shù)品位，加大對(duì)休閑度假產(chǎn)品項(xiàng)目的投資和新產(chǎn)品的開發(fā)，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足和創(chuàng)造新的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提升企業(yè)的市場(chǎng)份額。

3.4 適度開展多元化經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展

從上述分析中可以看出眾信旅游的多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略取得了成功，而騰邦國(guó)際卻因過度投資，使企業(yè)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。因此，旅游上市公司須慎重采用多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，要在充分考慮自身?xiàng)l件的基礎(chǔ)上，選擇適合的擴(kuò)展產(chǎn)品或項(xiàng)目，把企業(yè)規(guī)?？刂圃谇‘?dāng)?shù)姆秶鷥?nèi)。然后，要在主業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，選擇與主業(yè)相關(guān)的方向進(jìn)行多元化發(fā)展，以達(dá)到提高旅游上市公司整體業(yè)績(jī)的目的。產(chǎn)業(yè)鏈的整合有利于企業(yè)強(qiáng)化和鞏固現(xiàn)有的市場(chǎng)份額，積極對(duì)接“旅游＋”，拓展企業(yè)發(fā)展空間，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，完善配套服務(wù)，拓展產(chǎn)品種類，為游客的多樣化需求提供一攬子服務(wù)，有效減少單一同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，提高業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。