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    銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量陡增

    2018-01-01 00:00:00普益標(biāo)準(zhǔn)
    理財(cái)·市場(chǎng)版 2018年2期

    2017年11月出臺(tái)的資管新規(guī)明確規(guī)定了金融機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理的要求,向凈值化轉(zhuǎn)型成為未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的重要發(fā)展方向。

    以凈值日期為標(biāo)準(zhǔn),2017年12月達(dá)到凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)量峰值766款,相比年初1月的491款,增長(zhǎng)率高達(dá)56.01%,其發(fā)展速度符合對(duì)市場(chǎng)的一般認(rèn)知。凈值型產(chǎn)品具體存續(xù)情況如下:

    根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示,2017年1月至12月,各商業(yè)銀行共發(fā)行1183款凈值型理財(cái)產(chǎn)品,相比于2016年全年發(fā)行的756款,同比增長(zhǎng)率高達(dá)56.48%。

    銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金、券商集合理財(cái)凈值型產(chǎn)品收益比較

    目前,對(duì)于凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品,有銀行信息披露完備,每日會(huì)公布產(chǎn)品累計(jì)凈值;有銀行不公布累計(jì)凈值,只公布產(chǎn)品單位凈值;還有銀行對(duì)凈值信息均不公布,只公布產(chǎn)品每日年化收益率。此外,不同銀行不同產(chǎn)品間信息公布頻率不一致,有每日定期公布,也有隔周定期公布,還有不定期公布等。

    基于凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品特性,在計(jì)算產(chǎn)品年化累計(jì)單位凈值收益率時(shí),首先選取凈值日期處于2017年1月1日至12月31日的產(chǎn)品;接著將產(chǎn)品分別按照公布累計(jì)凈值、公布單位凈值、公布年化收益率進(jìn)行處理,區(qū)間收益率換算成日收益率再做年化處理。對(duì)于公募開放式基金和券商集合理財(cái)產(chǎn)品,需計(jì)算2017年1月1日至12月31日期間內(nèi)產(chǎn)品累計(jì)單位凈值收益率,進(jìn)而做年化處理。

    通過(guò)上述技術(shù)處理手段,分別計(jì)算了凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品、公募開放式基金產(chǎn)品、券商集合理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率值。數(shù)據(jù)顯示,截至2017年12月,銀行發(fā)行的凈值型理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率為4.27%,公募基金產(chǎn)品平均年化收益率為6.46%,券商資管型產(chǎn)品平均年化收益率為4.12%。

    從收益走勢(shì)來(lái)看,銀行理財(cái)和公募基金收益率均呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中,銀行凈值型理財(cái)收益波動(dòng)較小,收益十分穩(wěn)定;公募基金收益率波動(dòng)較大,券商資管產(chǎn)品收益率自5月觸底反彈后,維持了半年的穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017年上半年監(jiān)管政策頻出,公募基金和券商資管業(yè)務(wù)受到了較大的沖擊,下半年以來(lái),隨著公司內(nèi)部業(yè)務(wù)調(diào)整,加之市場(chǎng)環(huán)境逐漸趨于相對(duì)穩(wěn)定,公募基金和券商資管業(yè)務(wù)也逐步平穩(wěn)。截至2017年12月,從平均年化收益來(lái)看,公募基金型收益最高,銀行凈值型次之,券商資管型收益最低。追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定收益的投資者,適合選擇銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品。

    銀行凈值型與基金、券商資管產(chǎn)品收益比較

    銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品年化收益全面優(yōu)于債券型和貨幣型的理財(cái)產(chǎn)品,券商資管產(chǎn)品中混合型產(chǎn)品收益最高,公募基金中股票型產(chǎn)品收益最高。截至2017年12月,不管是券商資管還是公募基金各類型產(chǎn)品中,仍是混合型和股票型兩類產(chǎn)品收益較高,而債券型和貨幣型兩類產(chǎn)品收益相對(duì)較低。

    與公募基金和券商資管相比,銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益優(yōu)于主要投資債權(quán)類資產(chǎn)(債券型與貨幣型)的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品,劣于主要投資權(quán)益類資產(chǎn)(混合型和股票型)的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。由于公募基金和券商資管在配置權(quán)益類資產(chǎn)時(shí)比例更高,近期市場(chǎng)表現(xiàn)也支持著此類產(chǎn)品收益的上漲,所以權(quán)益類產(chǎn)品的表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于銀行理財(cái)產(chǎn)品。

    銀行凈值型與債券類基金產(chǎn)品收益比較

    作為銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品,依然具有銀行理財(cái)?shù)奶赜袑傩?,即所投資產(chǎn)組合更偏好于固定收益類。

    銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益高于不同債券類基金產(chǎn)品,長(zhǎng)期純債型債券類基金產(chǎn)品收益最低。由于銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高,現(xiàn)階段仍是以傳統(tǒng)的債權(quán)類資產(chǎn)為主,并配以少量的權(quán)益類資產(chǎn)。一方面在市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候可以分散風(fēng)險(xiǎn),另一方面也可以保障投資者的利益。與債券類基金產(chǎn)品相比,銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品收益高于包括中短期純債型、長(zhǎng)期純債型、混合一級(jí)型和混合二級(jí)型4種債券類基金產(chǎn)品,其中,長(zhǎng)期純債型債券類基金產(chǎn)品收益最低。

    封閉式與開放式銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品比較

    截至2017年12月,全部銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品中,封閉式占比為39.8%,開放式占比為60.2%;從年化收益率看,封閉式凈值型產(chǎn)品平均年化收益率為4.94%,開放式凈值型產(chǎn)品平均年化收益為3.83%。

    不同性質(zhì)銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品比較

    從發(fā)行銀行統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看,截至2017年12月,發(fā)行凈值型產(chǎn)品銀行包括國(guó)有行、股份行、城商行與農(nóng)商行。從發(fā)行數(shù)量看,股份行發(fā)行數(shù)量最多,占比51.3%;其次是城商行,產(chǎn)品數(shù)量占比為38.0%;國(guó)有行占比9.5%,農(nóng)商行占比1.3%。

    國(guó)有行和股份行收益率領(lǐng)先,均為4.45%;城商行次之,年化收益率為4.06%;農(nóng)商行年化收益率最低,為2.32%。

    由于凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品對(duì)發(fā)行主體的投研能力和信息披露程度要求較高,與全國(guó)性大行相比,目前區(qū)域性銀行凈值型產(chǎn)品整體投資能力較弱,但城商行有后來(lái)居上之勢(shì),與股份行的差距大大縮小。從趨勢(shì)看,銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)會(huì)成為主流,區(qū)域性銀行還需加快推進(jìn)人才培養(yǎng)建設(shè),提升主動(dòng)投資管理能力。

    凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品前景展望

    在銀行理財(cái)規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下,理財(cái)產(chǎn)品資金端短期化與資產(chǎn)端長(zhǎng)期化錯(cuò)配的矛盾日益突出。銀行理財(cái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視,而預(yù)期收益型產(chǎn)品形態(tài)無(wú)法有效揭示風(fēng)險(xiǎn)狀況,也不能有效落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。為此監(jiān)管層希望能逐漸打破剛性兌付機(jī)制,實(shí)行“賣者有責(zé),買者自負(fù)”,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益向投資者的充分傳遞。

    從負(fù)債端看,凈值型產(chǎn)品的類基金性質(zhì)要求投資者自主承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn),這對(duì)銀行理財(cái)資金端的客戶思維轉(zhuǎn)變提出了更高要求。深受銀行預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品多年熏陶,普通投資者對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品的思維定式是“保本保收益”,因而推廣“買者自負(fù)”類基金的凈值型產(chǎn)品顯然困難重重。投資者“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)、收益自享”的成熟投資理念的形成需要逐步引導(dǎo)和教育。讓投資者接受凈值化的銀行理財(cái)產(chǎn)品,分步驟實(shí)施是唯一可行的操作辦法。具體而言,可以通過(guò)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶、高凈值客戶、普通個(gè)人投資者分步驟推出相應(yīng)的凈值型產(chǎn)品,避免在過(guò)渡期結(jié)束后集中推出,被動(dòng)面臨比較明顯的客戶流失和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    從資產(chǎn)端看,穩(wěn)定凈值波動(dòng)的關(guān)鍵即在于加強(qiáng)投研與風(fēng)控能力建設(shè),無(wú)論是配置型還是交易型投資策略,都意味著銀行投資部門需要與其他資管機(jī)構(gòu)在同一戰(zhàn)場(chǎng)上進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng),這對(duì)銀行特別是中小銀行的挑戰(zhàn)是全方位的。隨著監(jiān)管的推進(jìn),銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的速度有望提升,預(yù)計(jì)2018年至2019年年初,將有較多銀行推出凈值型理財(cái)產(chǎn)品以應(yīng)對(duì)監(jiān)管。

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