關(guān)于國外港口投資項(xiàng)目的初步分析過程探索

◎徐超炎 楊皓然 虞霏 四川江源工程咨詢有限公司

1.項(xiàng)目基本情況的收集

通過網(wǎng)絡(luò)信息、文本調(diào)查、實(shí)地調(diào)查、雙方座談等方式收集港口的基礎(chǔ)資料，包括區(qū)域位置、交通條件、航道條件、航運(yùn)情況、港口現(xiàn)狀及規(guī)劃、周邊港口情況、有關(guān)優(yōu)惠政策等。

擬建港口位于埃及，屬于河口海港，現(xiàn)以供應(yīng)重油為主，同時(shí)也是尼羅河三角洲東部棉花、稻米、毛皮等的出口港。目前，該港區(qū)主要碼頭泊位有20余個(gè)，岸線長(zhǎng)約5km。裝卸設(shè)備有各種岸吊、浮吊、集裝箱吊、駁船及滾裝設(shè)施等。

項(xiàng)目地處于蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)，所處航線為國際航路干線，20%的國際貿(mào)易集裝箱通過該港，經(jīng)蘇伊士運(yùn)河到達(dá)阿拉伯灣，連通歐洲、北美東部與亞洲，區(qū)位條件尤其明顯。

目前，該地區(qū)有蘇伊士運(yùn)河—對(duì)內(nèi)與埃及尼羅河有效連接，對(duì)外與地中海、紅海串聯(lián)、高速公路—一橫三縱、鐵路—直達(dá)開羅。同時(shí)，為使擬建港口與埃及其他區(qū)域無縫連接，也正新建900公里道路，20座新建橋梁以及4條隧道。港口周邊四通八達(dá)的水運(yùn)、公路、鐵路和航空有效銜接，形成了海、陸、空一體的綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)格局，極大的縮短了埃及與歐洲、亞洲、大洋洲等區(qū)域的時(shí)空距離，推動(dòng)蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)快速發(fā)展。

整個(gè)項(xiàng)目地區(qū)域規(guī)劃有港口、物流倉儲(chǔ)園、EP 工業(yè)區(qū)、交易展覽中心等。擬建港口占有岸線長(zhǎng)度1200m，陸域縱深約500m。港池水深達(dá)18.5m，最大可?？?0萬t集裝箱船。

進(jìn)港鐵路線已引至港區(qū)邊緣，預(yù)計(jì)2025年可接入擬建港區(qū)內(nèi)。后方緊鄰港外連接道路，寬度40m，近期將擴(kuò)寬至100m，通過連接道路經(jīng)海底隧道可與高速相連，至開羅僅200km左右。擬建港口現(xiàn)狀見圖1。

圖1 擬建港口現(xiàn)狀

2.采用SWOT分析法進(jìn)行初步分析

采用SWOT分析法，通過網(wǎng)絡(luò)、文件、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查等手段，對(duì)項(xiàng)目的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)和威脅等加以綜合評(píng)估與分析，通過內(nèi)部資源、外部環(huán)境有機(jī)結(jié)合來清晰地確定被分析對(duì)象的資源優(yōu)勢(shì)和缺陷。

（1）優(yōu)勢(shì)。

①獨(dú)一無二的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目地處于蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)，所處航線為國際航路干線，連通歐洲、北美東部與亞洲。同時(shí)，港口周邊四通八達(dá)的水運(yùn)、公路、鐵路和航空有效銜接，形成了海、陸、空一體的綜合立體交通網(wǎng)絡(luò)格局，交通便利，地理位置優(yōu)越，運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)明顯。

②優(yōu)越的國際貿(mào)易條件。埃及于1995年加入世界貿(mào)易組織，并積極參與各種多邊和雙邊貿(mào)易協(xié)定。目前已加入的區(qū)域貿(mào)易協(xié)定主要包括：埃及—?dú)W盟伙伴關(guān)系協(xié)議、大阿拉伯自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定、（美、埃、以）合格工業(yè)區(qū)協(xié)定、東南非共同市場(chǎng)、埃及—土耳其自由貿(mào)易區(qū)協(xié)定等。自由貿(mào)易協(xié)議的能最大程度提高轉(zhuǎn)口功能和物流功能，利于擬建港口進(jìn)出口貿(mào)易，也利于便利化服務(wù)性企業(yè)，從一定程度上提升區(qū)域發(fā)展。

③豐富的物產(chǎn)資源。埃及擁有較為豐富的金礦、磷酸鹽、鐵礦、石英礦、大理石、石英石等礦產(chǎn)資源，柑橘、葡萄等水果也是其出口創(chuàng)匯的主要來源之一，主要出口目的國為沙特、俄羅斯和荷蘭，其中，2017年埃及向中國出口柑橘8150萬美元，成為中國第四大柑橘進(jìn)口來源國。同時(shí)，還有馬鈴薯、蔥類蔬菜等農(nóng)產(chǎn)品也出口，這為擬建港口物流貿(mào)易的發(fā)展提供有力支撐。

④充滿潛力的消費(fèi)市場(chǎng)。埃及是非洲第2大經(jīng)濟(jì)體，第三人口大國，國民消費(fèi)意識(shí)逐漸提升。根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)論壇發(fā)布的2017-2018年度競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告，埃及市場(chǎng)規(guī)模位居全球第25名，是整個(gè)非洲和中東地區(qū)最大的單一市場(chǎng)。據(jù)不完全消息，埃及大部分服裝、小商品均來自中國，市場(chǎng)潛力巨大。

⑤充足且低廉的勞動(dòng)生產(chǎn)要素。截至2017年底，埃及人口超過9600萬，是中東地區(qū)人口最多的國家，是非洲第三大人口大國，勞動(dòng)力資源十分充裕，25歲以下人口數(shù)量占總?cè)丝诘?1%。埃及年輕人的英語普及率較高，擁有相當(dāng)數(shù)量受過高等教育的技術(shù)和管理人才，工資水平低于中國、摩洛哥、沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、土耳其等國家，在中東和地中海沿岸地區(qū)具有很大競(jìng)爭(zhēng)力。

（2）劣勢(shì)。

項(xiàng)目周邊已有大量?jī)?yōu)質(zhì)成熟的碼頭已經(jīng)被國際知名碼頭運(yùn)營商搶先占有，且距離埃及第一大港—亞歷山大港較近，不利于該項(xiàng)目市場(chǎng)拓展。

（3）機(jī)遇。

①中埃經(jīng)貿(mào)合作駛?cè)肟燔嚨馈ＬK伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)是“一帶一路”倡議建設(shè)的聚焦點(diǎn)，也是埃及參與“一帶一路”建設(shè)的重要依托。尤其兩國政府和機(jī)構(gòu)簽署了《關(guān)于蘇伊士運(yùn)河走廊開發(fā)規(guī)劃合作的諒解備忘錄》、《關(guān)于埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)二期的協(xié)定》等21項(xiàng)協(xié)議和項(xiàng)目合同，以及貨幣互換協(xié)議等，為項(xiàng)目投資建設(shè)提供信心。

②埃及國家戰(zhàn)略規(guī)劃——經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立。埃及政府為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，于2015年修建新的蘇伊士運(yùn)河，設(shè)立蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)，旨在通過全面發(fā)揮蘇伊士運(yùn)河的通航能力，將經(jīng)濟(jì)區(qū)打造成埃及的商業(yè)樞紐。經(jīng)濟(jì)特區(qū)的設(shè)立是埃及政府從國家戰(zhàn)略發(fā)展的需要，必然會(huì)在規(guī)劃、政策等方面予以傾斜，能為項(xiàng)目合作提供有力保障。

③優(yōu)惠政策的頒布。2017年以來，埃及政府為吸引外國投資，推出一系列優(yōu)惠政策，如關(guān)稅優(yōu)惠、增值稅優(yōu)惠、企業(yè)稅優(yōu)惠等。其中，埃及頒布的《新投資法》中，最優(yōu)惠的A類區(qū)政策也適用于在蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)范圍，對(duì)投資項(xiàng)目具有較大吸引作用。

（4）風(fēng)險(xiǎn)。

①地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。一是目前沙特和伊朗正處于全面對(duì)峙階段，加劇了地區(qū)局勢(shì)緊張和伊斯蘭世界的分裂，導(dǎo)致地區(qū)國家關(guān)系分化重組，極易引發(fā)地緣政治沖突，從而給參建該項(xiàng)目帶來難以確認(rèn)的政治風(fēng)險(xiǎn)。二是埃及周邊國家包括敘利亞、伊拉克、利比亞等國家出現(xiàn)的伊朗核問題、極端組織、巴以問題等易對(duì)埃及國家安全造成沖擊，從而對(duì)投資埃及項(xiàng)目構(gòu)成安全挑戰(zhàn)。三是埃及因政治動(dòng)蕩導(dǎo)致多項(xiàng)法律或重構(gòu)或修改，加之司法腐敗嚴(yán)重，埃及政府部門利益根深蒂固，相互間缺乏協(xié)調(diào)，在埃投資的法律風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。

②經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。港口投資的資金回收期一般較長(zhǎng)，投資成本相對(duì)較高。擬建項(xiàng)目為轉(zhuǎn)運(yùn)港，吞吐集裝箱以中轉(zhuǎn)箱為主，項(xiàng)目的收益與公司的貨物組織能力息息相關(guān)，具有一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

③匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前，埃及跟中國的結(jié)算主要通過美元進(jìn)行結(jié)算，根據(jù)近幾年的匯率波動(dòng)情況，項(xiàng)目可能存在實(shí)際收益低于預(yù)期收益的風(fēng)險(xiǎn)。

④建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。目前港區(qū)僅完成碼頭前沿裝卸平臺(tái)建設(shè)，后方陸域堆場(chǎng)、進(jìn)場(chǎng)公路、進(jìn)場(chǎng)鐵路都還在建設(shè)中，建設(shè)進(jìn)度存在較大的不確定性，港區(qū)作業(yè)停泊水域能否滿足要求，是否需要疏浚等還需進(jìn)一步核實(shí)。若基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能及時(shí)完成，則會(huì)直接影響碼頭正常生產(chǎn)運(yùn)營，影響投資收益。故項(xiàng)目存在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)。

3.通過市場(chǎng)調(diào)查等對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行深入分析

組織專家團(tuán)隊(duì)或委托咨詢公司對(duì)埃及宏觀經(jīng)濟(jì)情況、埃及港口行業(yè)情況及集裝箱吞吐量發(fā)展情況、埃及腹地市場(chǎng)、地中海區(qū)域轉(zhuǎn)運(yùn)情況、擬建港口箱量預(yù)測(cè)、周邊競(jìng)爭(zhēng)港口情況、經(jīng)營和財(cái)務(wù)情況、法律關(guān)系以及目標(biāo)企業(yè)所面臨的機(jī)會(huì)與潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的一系列調(diào)查，提出投資建議結(jié)論。

（1）首先從區(qū)域整體角度審視，是否需要有新的吞吐能力；

（2）然后從擬建港口的競(jìng)爭(zhēng)碼頭出發(fā)，分析競(jìng)爭(zhēng)碼頭的航線及箱量情況，吞吐能力發(fā)展瓶頸等；

（3）最后根據(jù)擬建港口的投產(chǎn)時(shí)間將競(jìng)爭(zhēng)港口中面臨吞吐能力瓶頸后的被動(dòng)溢出箱量，以及可能轉(zhuǎn)移的航線帶來的箱量相加得出預(yù)測(cè)箱量。

通過調(diào)查分析，擬建項(xiàng)目運(yùn)量依賴于周邊港口5年內(nèi)不續(xù)建二期工程、飽和溢出的箱量，預(yù)測(cè)2030年運(yùn)量可達(dá)到100萬TEU。該預(yù)測(cè)情形下最大的風(fēng)險(xiǎn)在于，周邊碼頭在近5年內(nèi)建成投產(chǎn)，以及溢出飽和箱量的運(yùn)輸公司不愿意將航線轉(zhuǎn)移到擬建港口，均將會(huì)嚴(yán)重影響擬建港口的吞吐量。

4.提出投資建議方案

鑒于擬建港口運(yùn)量的不確定性及可能存在的競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，建議參照比雷埃夫斯港的經(jīng)營模式，采用特許經(jīng)營模式。由蘇伊士運(yùn)河經(jīng)濟(jì)區(qū)投資建設(shè)完成港區(qū)土建工程，投資公司租賃港口岸線，投入設(shè)備運(yùn)營。租金通常分為兩部分，一是港區(qū)土地岸線使用權(quán)費(fèi)，二是經(jīng)營費(fèi)，按吊裝箱數(shù)及吊裝單價(jià)來計(jì)算。公司可先期租賃該港口碼頭700m岸線，布置2個(gè)5萬t級(jí)集裝箱泊位，設(shè)計(jì)年通過能力100萬TEU。僅需分期采購設(shè)備投運(yùn)，匡算總投資按10億元計(jì)。

5.項(xiàng)目初步投資測(cè)算

本項(xiàng)目采用動(dòng)態(tài)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。根據(jù)前述市場(chǎng)調(diào)查資料，預(yù)測(cè)本項(xiàng)目建成后運(yùn)量；參照類似港口收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)擬定本項(xiàng)目收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)計(jì)算，本項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)所得稅后項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為10%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（基準(zhǔn)利率8%）為39000萬元，動(dòng)態(tài)投資回收期為21年。在項(xiàng)目計(jì)算期第14年運(yùn)量規(guī)模增長(zhǎng)到70萬TEU時(shí)，項(xiàng)目達(dá)到盈虧平衡；在項(xiàng)目計(jì)算期第35年，所得稅后項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率達(dá)到8%。

6.提出結(jié)論與建議

“一帶一路”國家發(fā)展戰(zhàn)略助推國內(nèi)投資公司“走出去”，加上埃及政府對(duì)海運(yùn)經(jīng)濟(jì)的高度重視，均為中國投資埃及港口帶來了新的機(jī)遇，中埃雙方一系列國家層面的大政方針政策為投資該項(xiàng)目提供了保障和支持，擬建港口獨(dú)特的地理區(qū)位和便利的交通條件亦決定了其發(fā)展?jié)摿?。擬建港口土建部分建設(shè)已基本完成，僅需投入必要的設(shè)備即可開始運(yùn)營，且所處航道條件成熟，能夠在較短時(shí)間內(nèi)投運(yùn)并獲得收益。投資公司可通過租賃方式進(jìn)行投資，即租賃一定長(zhǎng)度的港口岸線，投入設(shè)備運(yùn)營。

本文僅為投資項(xiàng)目前期初步分析，可為國外港口投資項(xiàng)目借鑒，但運(yùn)量規(guī)模僅根據(jù)調(diào)研資料分析估計(jì)，后續(xù)還需進(jìn)行貨源組織分析，確定實(shí)際運(yùn)量大小，結(jié)合其他外部環(huán)境條件綜合分析，方能最終決策。