臨淵羨魚(yú)不如退而結(jié)網(wǎng)

石運(yùn)金

每一輪板塊行情的末期，都是人聲鼎沸的時(shí)候，很多投資者對(duì)短期大幅上漲的板塊和個(gè)股艷羨不已，對(duì)重倉(cāng)其中的投資者推崇備至，而往往這時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)收益比非常不適合投資的時(shí)候，中國(guó)有句古話叫：臨淵羨魚(yú)不如退而結(jié)網(wǎng)，投資者應(yīng)該反思在板塊和個(gè)股在低位時(shí)為什么沒(méi)有進(jìn)行投資的勇氣呢？羨慕樹(shù)上琳瑯滿目的果實(shí)的時(shí)候，為什么不反思下播種的時(shí)刻自己為什么沒(méi)有參與其中呢，播下希望的種子，時(shí)時(shí)澆水施肥，自然能夠等到收獲的那天。世人皆羨慕成功者，卻鮮有思考成功的背后付出的辛勞和汗水。

筆者很少在文章中回顧過(guò)往的文字，在消費(fèi)白馬股如日中天的時(shí)候，筆者曾數(shù)次提到賽道股已經(jīng)擁擠不堪，多次提示了其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)，如今茅臺(tái)、恒瑞、海天等消費(fèi)白馬的龍頭股已經(jīng)走下神壇，新能源汽車(chē)、半導(dǎo)體等已經(jīng)或者將會(huì)步消費(fèi)白馬股的后塵，《股市動(dòng)態(tài)分析》在2020年底刊出的2021年投資策略標(biāo)題為《舊抱團(tuán)將瓦解，新賽道待醞釀》的封面文章，本刊一如既往的從本心出發(fā)，給投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，正如2015年上半年本刊連發(fā)兩期封面：《告新股民書(shū)：“神創(chuàng)辦”這么高，先出來(lái)看看》、《創(chuàng)業(yè)板面臨“6倍”魔咒》提示風(fēng)險(xiǎn)一樣。在投資者臨淵羨魚(yú)之時(shí)，不僅提示了白馬消費(fèi)股的風(fēng)險(xiǎn)，還適時(shí)提出了風(fēng)格可能切換到低估值的板塊上去，這就是退而結(jié)網(wǎng)。

如今煤炭股鐵樹(shù)開(kāi)花，近期大幅上漲，筆者在2021年4月17日《股市動(dòng)態(tài)雜志》上曾發(fā)布了《煤炭股：低估值高分紅，受益供給側(cè)改革》的文章，明確在文中提出，國(guó)家在積極推進(jìn)的“碳中和”會(huì)推動(dòng)煤炭行業(yè)的新一輪供給側(cè)改革，煤炭行業(yè)未來(lái)資本化開(kāi)支會(huì)比較謹(jǐn)慎，行業(yè)龍頭公司的現(xiàn)金流將十分出色，文中提到的低估值高分紅的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、兗州煤業(yè)、淮北礦業(yè)等個(gè)股在隨后的幾個(gè)月內(nèi)大幅上漲，表現(xiàn)遠(yuǎn)超大盤(pán)。而那個(gè)時(shí)候市場(chǎng)對(duì)煤炭行業(yè)分歧巨大，好像碳中和碳達(dá)峰，煤炭行業(yè)就要完蛋一樣，隨后動(dòng)力煤、焦煤期貨迭創(chuàng)新高，煤炭股才被市場(chǎng)重新追捧。對(duì)于似是而非的結(jié)論，投資者應(yīng)該仔細(xì)辨析，往往似是而非的問(wèn)題能夠帶來(lái)大幅超額的投資回報(bào)，市場(chǎng)糾錯(cuò)帶來(lái)的收益比錦上添花帶來(lái)的收益高得多。

筆者曾在此前文章中引述過(guò)一句話，“現(xiàn)在已然衰朽者，將來(lái)可能重放異彩?，F(xiàn)在備受青睞者，將來(lái)卻可能日漸衰朽?！边@句來(lái)自賀拉斯的《詩(shī)藝》，在本杰明.格雷厄姆的《證券分析》中被置于首頁(yè)，在證券市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)百年的歷史中屢試不爽。如今互聯(lián)網(wǎng)傳播信息迅速，板塊行情很容易被強(qiáng)化，換句話說(shuō)容易炒過(guò)頭也容易跌過(guò)頭，消費(fèi)白馬股和新能源汽車(chē)股就是明顯的漲過(guò)頭了，估值已經(jīng)高到天際，而個(gè)位數(shù)PE的低估值板塊則是跌過(guò)頭了，如今風(fēng)格悄然切換，高估值板塊未來(lái)將持續(xù)成為流動(dòng)性的貢獻(xiàn)者，資金從高估值板塊持續(xù)流出，進(jìn)而把低估值板塊不斷推升，這樣的過(guò)程剛剛開(kāi)始，后續(xù)很可能低估值板塊被炒出較大泡沫才結(jié)束，然后又是一輪大循環(huán)，也許兩三年之后，貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等會(huì)重新變得極具投資價(jià)值。

筆者建議投資者不要到人聲鼎沸的地方去，多相信常識(shí)，估值就像地心引力，高估的會(huì)被拉回來(lái)，低估的也會(huì)彈回去。