投資中東歐：關(guān)注三大方向

韓冰

中東歐國家是我國共建“一帶一路”的重要合作伙伴。自2012年中國和中東歐國家合作機制創(chuàng)建以來，中東歐率先實現(xiàn)“一帶一路”合作協(xié)議在地區(qū)全覆蓋，我國對中東歐國家的直接投資也呈現(xiàn)持續(xù)增長的態(tài)勢。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，截至2020年年底，我國累計對中東歐17國全行業(yè)直接投資金額達31.4億美元，涉及能源、礦產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、物流、汽車零配件等領(lǐng)域。

2021年2月，中國—中東歐國家領(lǐng)導人峰會成功舉行。與會各方贊同我國提出的各項務(wù)實合作主張，愿積極共建“一帶一路”，歡迎中方企業(yè)前往投資。那么，中東歐各國營商環(huán)境如何？投資潛力是否大？存在哪些潛在的風險？

中東歐各國營商環(huán)境

在全球化背景下，營商環(huán)境作為影響企業(yè)效益的重要因素，直接關(guān)系到一國或地區(qū)對外資的吸引力。一般認為，營商環(huán)境包括3個范疇：一是宏觀的或國家層面的因素，如財政、貨幣、匯率政策和政治的穩(wěn)定性;二是政府機構(gòu)和制度層面的因素，如政府體系、金融和法律制度等;三是基礎(chǔ)設(shè)施層面的因素，如通信、交通和電力供應(yīng)等。

世界銀行自 2003 年開始發(fā)布《營商環(huán)境報告》，對各國或地區(qū)相關(guān)經(jīng)濟指標進行衡量和比較。雖然各年度考察側(cè)重點不同，但該指標體系主要包括 10 項內(nèi)容，即企業(yè)設(shè)立、施工許可證辦理、電力獲取、財產(chǎn)登記、信貸獲得、少數(shù)投資者保護、納稅、跨境貿(mào)易、合同執(zhí)行和破產(chǎn)解決。這些指標基本體現(xiàn)了營商環(huán)境所包含的范疇，可以大體評估一國或地區(qū)的營商環(huán)境。

根據(jù)《2020年營商環(huán)境報告》，在全球190個經(jīng)濟體中，中東歐17個國家營商環(huán)境在全球的排名情況如下：排名進入全球前20強的國家有4個，分別是立陶宛（11）、北馬其頓（17）、愛沙尼亞（18）和拉脫維亞（19）;排在70名后的國家有3個，分別是阿爾巴尼亞（82）、波黑（90）和希臘（79）;其余10個國家位于30～70名之間，其中克羅地亞位列第51名、羅馬尼亞位列第55名、保加利亞位列第61名、塞爾維亞位列第44名、黑山位列第50名、斯洛文尼亞位列第37名、波蘭位列第40名、捷克位列第41名、斯洛伐克位列第45名、匈牙利位列第52名（見表1）。報告指出，排名前20位的經(jīng)濟體營商監(jiān)管的透明度比較高，一般有網(wǎng)上企業(yè)注冊流程、電子納稅申報平臺，并允許在網(wǎng)上辦理財產(chǎn)轉(zhuǎn)移手續(xù)。

表1 中東歐國家營商環(huán)境排名

注：資料來源于World Bank。

中東歐國家投資潛力巨大

中東歐國家市場開放水平比較高，投資者可以挖掘許多合作共贏的發(fā)展機會。在中東歐17個國家中，有9個是經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）國家，包括立陶宛、愛沙尼亞、拉脫維亞、斯洛文尼亞、波蘭、捷克、斯洛伐克、匈牙利和希臘。OECD的外國直接投資監(jiān)管限制指數(shù)通過考察對外國直接投資的4種主要限制來衡量一個國家的外國直接投資規(guī)則的限制性：第一，外國股權(quán)限制;第二，歧視性的審查或批準機制;第三，對雇用外國人作為關(guān)鍵人員的限制;第四，其他業(yè)務(wù)限制，如對分支機構(gòu)和資本匯出的限制或?qū)ν鈬顿Y企業(yè)的土地所有權(quán)限制。對限制的評價以0（開放）到1（封閉）為標準。根據(jù)2019年OECD外國直接投資監(jiān)管限制指數(shù)相關(guān)數(shù)據(jù)，除了波蘭，其余8個屬于OECD成員的中東歐國家的市場開放水平都高于OECD的平均水平（見圖1）。因此，可以說大多數(shù)中東歐國家市場開放水平較高。而市場開放程度較高的地區(qū)，市場投資機會往往也會大量涌現(xiàn)。

圖1 2019年中東歐國家外國直接投資監(jiān)管限制指數(shù)

（資料來源：OECD。因保加利亞數(shù)據(jù)缺失，圖1包括中東歐16個國家）

2020年突如其來的新冠肺炎疫情雖然給“17+1合作”帶來了挑戰(zhàn)，但是中國與中東歐國家的經(jīng)貿(mào)合作并未停滯不前。2020年9月，中國與歐盟正式簽署《中歐地理標志協(xié)定》，并于2021年3月1日正式生效。該協(xié)定是我國對外商簽署的第一個全面的、高水平的地理標志保護雙邊協(xié)定，有助于深化雙方互利合作，進一步鞏固中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的經(jīng)貿(mào)基礎(chǔ)。2020年年底，中國與歐盟領(lǐng)導人共同宣布如期完成中歐投資協(xié)定談判，有助于進一步推動中歐投資合作，挖掘中歐雙向直接投資的潛力，增強中歐雙邊政治互信。2021年2月，中國—中東歐國家領(lǐng)導人峰會成功舉行，不僅總結(jié)了過去9年中國與中東歐國家合作的經(jīng)驗與成果，而且為中國與中東歐國家未來一段時間的合作勾勒了藍圖。例如，中國與中東歐國家可以深化綠色經(jīng)濟、清潔能源等領(lǐng)域交流合作，拓展在數(shù)字經(jīng)濟、電子商務(wù)、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域的合作。

此外，后疫情時代中東歐國家經(jīng)濟建設(shè)重點領(lǐng)域及一些優(yōu)惠政策也值得中國投資者關(guān)注。例如，波蘭歡迎有關(guān)中國企業(yè)參與波蘭后疫情時代的經(jīng)濟建設(shè)，特別是歡迎高新技術(shù)公司去當?shù)赝顿Y，從事研發(fā)和創(chuàng)新工作。波蘭對從事研發(fā)和創(chuàng)新的公司有額外的免稅政策，如涉及知識產(chǎn)權(quán)的IPBox稅收優(yōu)惠規(guī)則，能夠?qū)⒅R產(chǎn)權(quán)稅降低到5%。

中東歐國家潛在投資風險評估

投資機遇與風險往往相伴而生。在投資中東歐前，中國企業(yè)應(yīng)做好風險甄別與預警;在投資后，應(yīng)嚴格遵守東道國的有關(guān)法律法規(guī)，依法合規(guī)開展經(jīng)營，做好投資風險管控。

2021年4月，中國社科院發(fā)布了2021年度《中國海外投資國家風險評級報告》（以下簡稱《報告》）?！秷蟾妗窂闹袊髽I(yè)和主權(quán)財富的海外投資視角出發(fā)，構(gòu)建了經(jīng)濟基礎(chǔ)、償債能力、社會彈性、政治風險和對華關(guān)系五大類共42個子指標，對50個“一帶一路”沿線國家進行風險評級，以全面量化和評估中國企業(yè)赴這些國家投資所面臨的風險?！秷蟾妗返脑u級結(jié)果顯示，中東歐大部分國家相較于其他“一帶一路”地區(qū)風險較低。從分項指標來看，中東歐國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)較好，政治風險相對較低，償債能力表現(xiàn)較好，社會彈性也相對較高。值得注意的是，中東歐一些國家雖然與中國政治關(guān)系友好，但是經(jīng)濟依存度較低，因此對華關(guān)系得分較低，如捷克、拉脫維亞、希臘等國家。

此外，從前述世界銀行《營商環(huán)境報告》可知，中東歐國家之間營商環(huán)境的差異比較大，投資者在投資前應(yīng)做好盡職調(diào)查。

近期舉辦的博鰲亞洲論壇2021年年會強調(diào)了繼續(xù)高質(zhì)量共建“一帶一路”。這表明未來一段時間里，“一帶一路”沿線區(qū)域仍將是我國對外直接投資的重要目的地，而中東歐國家無疑是“一帶一路”上值得投資者關(guān)注的亮麗風景線。