中央銀行應(yīng)有綠色使命嗎？

羅伯特·斯基德爾斯基

在3月份的預(yù)算案中，英國(guó)財(cái)政大臣里希·蘇納克擴(kuò)大了英格蘭銀行的使命，加入了支持政府到2050年實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放的目標(biāo)。但在6月給《金融時(shí)報(bào)》的信中，前英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金警告說：“將央行使命擴(kuò)展到氣候變化等政治領(lǐng)域……有可能削弱央行事實(shí)上的獨(dú)立性，導(dǎo)致對(duì)通脹上升跡象反應(yīng)緩慢。”那么，情況怎么樣？

學(xué)點(diǎn)歷史可能會(huì)有所幫助。到1980年代，政策制定者已達(dá)成共識(shí)，即主要的宏觀經(jīng)濟(jì)問題是通貨膨脹。政府將失業(yè)率降低到“自然率”以下的“凱恩斯主義”措施，使央行無法成為貨幣價(jià)值的可靠守護(hù)者。

因此，政府將通脹控制外包給“非政治”的央行行長(zhǎng)。1997年，英國(guó)新工黨政府敏銳地意識(shí)到本黨的支出過于鋪張，要求英國(guó)央行實(shí)現(xiàn)2.5%的通脹目標(biāo)（后來降至2%）。設(shè)定官方利率（銀行利率）的權(quán)力，從財(cái)政部轉(zhuǎn)移到英國(guó)央行的貨幣政策委員會(huì)。

被大多數(shù)富裕國(guó)家中央銀行采用的這種貨幣機(jī)制，被認(rèn)為在2008年前的所謂“大穩(wěn)健”期間保持了價(jià)格穩(wěn)定。但低商品價(jià)格、保守的財(cái)政政策以及中國(guó)融入全球經(jīng)濟(jì)，顯然是比獨(dú)立的央行技術(shù)官僚校準(zhǔn)更重要的因素。

而在2008年的全球金融危機(jī)中，中央銀行超越了其作為最后貸款人的傳統(tǒng)角色，救助了被認(rèn)為“大到不能倒”的破產(chǎn)商業(yè)銀行。隨著銀行業(yè)危機(jī)演變?yōu)閲?yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退，官方利率降至接近于零的水平，“量化寬松”或“非常規(guī)貨幣政策”應(yīng)運(yùn)而生。這意味著向經(jīng)濟(jì)注入大量資金，以抵消商業(yè)收縮的影響。

因此，負(fù)責(zé)控制通貨膨脹的中央銀行，使用貨幣政策來避免經(jīng)濟(jì)崩潰—而這并非它們的使命。在由此造成的角色混亂中，貨幣政策制定者聲稱，他們?cè)?009—2016年大量購(gòu)買政府債務(wù)，旨在“將通脹率提高至目標(biāo)”。但中央銀行從來沒有令人滿意地回答他們的大規(guī)模貨幣注入如何增加實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或提高價(jià)格的問題。隨著經(jīng)濟(jì)繼續(xù)停滯不前，他們最多只能爭(zhēng)辯說，如果沒有量化寬松，情況會(huì)更糟。

2008—2009年金融沖擊后的復(fù)蘇還遠(yuǎn)未完成，新冠疫情暴發(fā)后，面對(duì)大規(guī)模封鎖，政府（正確地）開始大規(guī)模支出以維持社會(huì)的購(gòu)買力。表面上仍在追求通脹目標(biāo)的中央銀行，現(xiàn)在為政府的公共支出提供融資，不論規(guī)模多大，沒人關(guān)心是否要改變它們的使命。一些勇敢的人問，為不斷增長(zhǎng)的政府赤字融資與實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，如何能夠保持一致？但提出這個(gè)問題被認(rèn)為不太好，因?yàn)樗捌茐牧搜胄蟹赐浭姑目尚哦取薄?/p>

因此，蘇納克的氣候變化的新使命，出現(xiàn)在貨幣政策的水域已被攪渾、央行獨(dú)立性的含義模糊不清的時(shí)候。使這些問題更加明確，是英國(guó)上議院經(jīng)濟(jì)事務(wù)委員會(huì)最近對(duì)貨幣政策進(jìn)行調(diào)查的主要目的之一。

該委員會(huì)的報(bào)告《量化寬松：一種危險(xiǎn)的癮？》詳細(xì)描繪了英國(guó)央行任務(wù)連貫性的逐漸惡化。報(bào)告承認(rèn)，預(yù)防災(zāi)難性氣候變化應(yīng)該成為公共政策的核心關(guān)注點(diǎn)。問題只是中央銀行可以在多大程度上卷入政治事務(wù)，同時(shí)又不會(huì)損害其源自獨(dú)立于政治的可信度？

當(dāng)前機(jī)制假定中央銀行家應(yīng)該控制貨幣數(shù)量，而通過預(yù)算分配的貨幣（或資本）仍將掌握在民選政府手中。可是，讓中央銀行根據(jù)企業(yè)或部門的“綠色化”潛力向其分配資金，會(huì)迫使它們做出應(yīng)該由政府做出，并通過稅收制度問責(zé)的政治決定。因此，英國(guó)政府準(zhǔn)備利用量化寬松工具將資本分配“外包”給一個(gè)不能被問責(zé)的機(jī)構(gòu)，是其放棄確保健康、可持續(xù)經(jīng)濟(jì)之責(zé)任的又一步。