新時(shí)代黑龍江省構(gòu)建和完善民營(yíng)經(jīng)濟(jì)直接融資體系研究

崔潔 劉智英 高巍

【摘? 要】民營(yíng)企業(yè)融資供求存在著巨大的資金缺口，必須積極拓展融資渠道，依靠直接融資來解決?；诖?，論文對(duì)新時(shí)代黑龍江省民營(yíng)企業(yè)直接融資體系的構(gòu)建和完善進(jìn)行探討。

【Abstract】There is a huge gap in financing supply and demand of private enterprises， so we must actively expand financing channels and rely on direct financing to solve it. Based on this， the paper discusses the construction and perfection of the direct financing system of private enterprises in Heilongjiang Province in the new era.

【關(guān)鍵詞】民營(yíng)企業(yè);直接融資;體系構(gòu)建

【Keywords】private enterprises; direct financing; system construction

【中圖分類號(hào)】F121.23;F832.7? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號(hào)】1673-1069（2021）06-0056-02

1 引言

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷提升，加上經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在我國(guó)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中占有重要地位，并發(fā)揮著經(jīng)濟(jì)基石的作用。隨著民營(yíng)企業(yè)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的作用不斷加大，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的作用已成為社會(huì)廣泛共識(shí)。隨著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，大量民營(yíng)中小企業(yè)進(jìn)入了全面優(yōu)化的階段。在這種情況下，中小民營(yíng)企業(yè)隨著規(guī)模的不斷增大，融資需求持續(xù)增加。然而，面對(duì)民營(yíng)中小企業(yè)在融資過程中存在的渠道嚴(yán)重?fù)頂D，并造成的間接融資困難的問題，直接融資渠道已經(jīng)關(guān)閉，已成為中小企業(yè)融資難的主要原因，給我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來了阻礙。

直接融資的融資機(jī)制主要以股票和債券為主。直接金融是資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)由于在自身規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的因素，在獲得銀行貸款方面遇到了困難。間接融資已經(jīng)不能有效地解決民營(yíng)中小企業(yè)融資難的根本問題，因此需要拓寬直接融資渠道。通過對(duì)許多發(fā)達(dá)國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)建立健全的直接融資體系具有重要作用，可以有效地解決中小企業(yè)在融資方面面臨的主要困難。因此，建立多元化的民營(yíng)中小企業(yè)直接融資體系是解決我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)融資難問題的現(xiàn)實(shí)選擇。

2 黑龍江省民營(yíng)企業(yè)直接融資存在的問題

2.1 經(jīng)營(yíng)管理缺陷，導(dǎo)致直接融資難

民營(yíng)中小企業(yè)往往經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、財(cái)務(wù)制度不健全、風(fēng)險(xiǎn)承受能力差。黑龍江大部分私營(yíng)企業(yè)由于自身原因，表現(xiàn)出壽命較短的特點(diǎn)。近60%的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)僅僅經(jīng)營(yíng)了4年就徹底消失。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的管理存在問題，使金融機(jī)構(gòu)的投資風(fēng)險(xiǎn)加大，而且增加了金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管成本，基于這種原因，金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的融資不積極。因此，民營(yíng)中小企業(yè)難以獲得直接融資。

2.2 企業(yè)信用缺陷，導(dǎo)致直接融資難

在黑龍江中小企業(yè)中存在虛假信息的披露，加之對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)信用狀況的評(píng)估還不夠廣泛，信用記錄也不充分，這使得中小民營(yíng)企業(yè)很難獲得金融支持。我國(guó)城市商業(yè)銀行的調(diào)查顯示，中小企業(yè)的違約率高于大企業(yè)，不良貸款率高于大公司的代表性，也導(dǎo)致了直接融資的困難。

3 新時(shí)代黑龍江省民營(yíng)企業(yè)直接融資體系構(gòu)建和完善策略

3.1 創(chuàng)新擴(kuò)大直接融資空間

3.1.1 資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化作為一種創(chuàng)新的金融工具，無疑為企業(yè)提供了新的融資渠道。作為直接融資和間接融資的有效溝通方式，這種融資具有靈活性、無限性和低成本等特點(diǎn)，是一種很好的融資方式，特別是對(duì)于那些無法獲得銀行正常信貸和資本市場(chǎng)資本的企業(yè)來說。民營(yíng)中小企業(yè)正是符合這些特點(diǎn)的：發(fā)展緩慢，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不健全，償債能力低，但完全能夠滿足資產(chǎn)證券化融資的要求。前提是進(jìn)行資產(chǎn)處置和信用增級(jí)。因此，資產(chǎn)證券化無疑是民營(yíng)中小企業(yè)擺脫傳統(tǒng)融資方式的一種更為便捷的方式。

我國(guó)證券化資產(chǎn)主要有兩大類：一類是電力或公路通行費(fèi)應(yīng)收款，其資產(chǎn)易于處置，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)較為完整;收益更穩(wěn)定，與資產(chǎn)證券化規(guī)模相匹配。其他類別的銀行資產(chǎn)，特別是個(gè)人消費(fèi)信貸和商業(yè)房地產(chǎn)抵押等，規(guī)模龐大且不斷擴(kuò)大，如果證券化，市場(chǎng)將不斷擴(kuò)大。這兩類資產(chǎn)為我國(guó)的中小民營(yíng)企業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)，雖然存在著大量的減值資產(chǎn)，但可以剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并進(jìn)行證券化，以期產(chǎn)生現(xiàn)金流。

3.1.2 中小企業(yè)集群開展集合融資項(xiàng)目

在更大的中小企業(yè)群體中，通過科學(xué)的審計(jì)和評(píng)估，選擇了更多具有高增長(zhǎng)潛力的公司，并且可以通過信托公司，發(fā)展為商業(yè)和工業(yè)項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)資金。信托公司從出售信托產(chǎn)品或者以貸款方式向參與企業(yè)提供的資金中獲得利益。相反，從銷售信托產(chǎn)品直接分配給參與機(jī)構(gòu)收到行政費(fèi)用的資金。在組織上，信托基金的組織方式是由負(fù)責(zé)中小企業(yè)集群的機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)組織和協(xié)調(diào)，由擔(dān)保公司具體實(shí)施，委托投資公司負(fù)責(zé)發(fā)行和上市。首先，這些處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)規(guī)模小，抵押資產(chǎn)少，長(zhǎng)期融資的迫切需要，而長(zhǎng)期信托融資周期和低利率直接吸引企業(yè)。其次，有關(guān)機(jī)構(gòu)必須進(jìn)行評(píng)估，信托計(jì)劃啟動(dòng)后，吸引了眾多投資者的關(guān)注。最后，一種新的低風(fēng)險(xiǎn)的融資方法是通過一個(gè)集體的方法向公眾投資者，充分建立直接融資橋梁。

3.2 構(gòu)建中小民營(yíng)企業(yè)直接融資支持系統(tǒng)

3.2.1 完善法律法規(guī)，提供直接融資法律保障

一是加大上市中小企業(yè)立法力度，出臺(tái)相關(guān)法律，促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展。中小企業(yè)法律制度的結(jié)構(gòu)應(yīng)以建立一個(gè)全面的制度為基礎(chǔ)，使中小企業(yè)能夠獲得所有類型的融資。二是應(yīng)修訂和完善對(duì)私營(yíng)企業(yè)直接融資的規(guī)定，滿足民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的融資需求，例如，允許廣泛的私人資本建立專門的投資公司。三是必須允許市場(chǎng)的存在，以滿足國(guó)內(nèi)中小民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)需求，同時(shí)規(guī)范海外市場(chǎng)和證券市場(chǎng)等市場(chǎng)。此外，擴(kuò)大地方政府在建立資本市場(chǎng)方面的立法權(quán)力，適當(dāng)時(shí)建立更接近資本市場(chǎng)慣例的監(jiān)管制度區(qū)域市場(chǎng)。

3.2.2 發(fā)揮政府職能，為直接融資提供支持

通過對(duì)現(xiàn)代市場(chǎng)的實(shí)踐進(jìn)行觀察，發(fā)現(xiàn)加強(qiáng)和改善政府宏觀調(diào)控具有十分重要的作用。我們的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)由于自身特點(diǎn)，往往在融資方面面臨許多困難，在發(fā)展過程中，他們迫切需要政府的支持。私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的中小企業(yè)融資，包括公共服務(wù)，按照公共服務(wù)的存在和不退出的原則，如下：

首先，轉(zhuǎn)變政府職能，逐步簡(jiǎn)化中小企業(yè)管理體制。政府職能必須向?qū)蛐?、服?wù)型轉(zhuǎn)變。建立地方政府對(duì)中小型企業(yè)的行政管理機(jī)構(gòu)，以及建立中小企業(yè)服務(wù)中心。地方政府中小企業(yè)辦公室應(yīng)成為地方中小民營(yíng)企業(yè)社會(huì)服務(wù)體系的“領(lǐng)導(dǎo)者”。

其次，建立科學(xué)的資本市場(chǎng)監(jiān)管體系。針對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迫切需要的直接融資，政府可以結(jié)合實(shí)際情況，進(jìn)行多元化的集中整治，在不同的市場(chǎng)和相應(yīng)的制度安排，以防止信貸經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)尚不健全。不完全是為了使缺乏償付能力的經(jīng)濟(jì)和體制環(huán)境合理化。

最后，制定中小民營(yíng)企業(yè)融資優(yōu)惠政策。中小民營(yíng)企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活發(fā)展的重要組成部分，需要實(shí)行優(yōu)惠政策。有利于投資的政策和融資渠道，以及有利于創(chuàng)業(yè)的措施，是這項(xiàng)政策的主要內(nèi)容。

3.2.3 建立和完善中小民營(yíng)企業(yè)信用體系

為提高民營(yíng)中小企業(yè)的融資效率，防范和降低民營(yíng)中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，必須讓民營(yíng)中小企業(yè)密切參與到建立民營(yíng)中小企業(yè)信貸體系中來。

建立健全民營(yíng)中小企業(yè)信用監(jiān)管體系。政府部門迫切需要協(xié)調(diào)和整合各方的信用資源體系，建立聯(lián)合性的民營(yíng)中小企業(yè)信用征信體系，為各類中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)提供基本條件，為中小型私營(yíng)企業(yè)融資。迫切需要進(jìn)一步完善中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)方法，建立科學(xué)實(shí)用的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)體系，切實(shí)界定中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)。

3.2.4 培育中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，健全直接融資體系

在金融市場(chǎng)上設(shè)立各種中介機(jī)構(gòu)，使它們能夠干預(yù)私營(yíng)中小型企業(yè)的融資活動(dòng)，可以有效地減少兩者之間的信息不對(duì)稱。中介服務(wù)部門的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和標(biāo)準(zhǔn)可以使私營(yíng)企業(yè)獲得資金來源，提供全方位的服務(wù)，并向外部投資者提供可靠的信息，這可以有效地緩解企業(yè)直接融資的困難，提高融資效率。有兩大類需要發(fā)展和監(jiān)管：第一，指導(dǎo)成立一批中小民營(yíng)企業(yè)信息咨詢機(jī)構(gòu)，為中小民營(yíng)企業(yè)提供信息服務(wù);第二，加強(qiáng)會(huì)計(jì)估價(jià)中介服務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步提高中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量和職業(yè)道德，加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的管理，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的健康發(fā)展。與此同時(shí)，必須吸引更多的私人投資，提高競(jìng)爭(zhēng)力。在西方國(guó)家，大多數(shù)的融資和配售業(yè)務(wù)都是由投資銀行策劃的，投資銀行在財(cái)務(wù)咨詢、對(duì)接、配售咨詢、交易準(zhǔn)備、交易融資、融資等方面發(fā)揮著重要作用。證券公司和投資銀行應(yīng)主動(dòng)宣傳對(duì)中小民營(yíng)企業(yè)融資需求的興趣，為潛在客戶制定詳細(xì)的咨詢方案，支持和考慮企業(yè)的實(shí)際困難，在整個(gè)企業(yè)融資過程中發(fā)揮重要的作用。

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