天奇股份業(yè)務(wù)多而不強(qiáng)

林依達(dá)

天奇股份（002009.SZ）上市之后，不再滿足在物流機(jī)械產(chǎn)業(yè)打拼，陸續(xù)跨界進(jìn)入風(fēng)電產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、循環(huán)裝備產(chǎn)業(yè)、汽車后市場產(chǎn)業(yè)。

2020年，第一大業(yè)務(wù) “以汽車智能裝備、智能倉儲、散料輸送及智慧工業(yè)服務(wù)為主”的智能裝備產(chǎn)業(yè)依然增長乏力，營業(yè)收入15.28億元，同比增長0.30%，占營業(yè)收入的比重42.55%，毛利率19.73%。第二大業(yè)務(wù)“以風(fēng)電鑄件業(yè)務(wù)為主”的重工裝備產(chǎn)業(yè)因受益于國內(nèi)風(fēng)電搶裝潮迎來久違的快速增長，營業(yè)收入10.94億元，同比增長33.79%，占營業(yè)收入的比重30.45%，毛利率17.15%。第三大業(yè)務(wù) “以廢鋼加工設(shè)備、報(bào)廢汽車拆解設(shè)備、有色金屬加工及分選設(shè)備為主”的循環(huán)裝備產(chǎn)業(yè)在快速萎縮。而“以報(bào)廢汽車回收拆解、汽車核心零部件再制造及動力電池回收資源化利用為主”的汽車后市場產(chǎn)業(yè)因2020年7月收購江西天奇金泰閣鈷業(yè)有限公司（下稱“金泰閣”）而增長比較快，營業(yè)收入2.96億元，同比增長41.51%，占營業(yè)收入的比重8.24%，毛利率22.44%，金泰閣貢獻(xiàn)的營業(yè)收入4.05億元，為何汽車后市場產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入只有2.96億元？

縱觀其發(fā)展，凡是風(fēng)口題材火爆時，幾乎都有天奇股份的身影。

天奇股份的業(yè)績證明，多而不強(qiáng)。但股價(jià)的波動證明，多個題材多條路。

名頭響亮業(yè)績不好

2019年應(yīng)該是天奇股份最具看點(diǎn)的一年。

這一年天奇股份拿下多個海內(nèi)外項(xiàng)目，其中特斯拉上海工廠項(xiàng)目無疑是最大的亮點(diǎn)。

當(dāng)年年報(bào)亮點(diǎn)多多：智能裝備板塊為公司的立業(yè)之本，涵蓋汽車智能裝備、智能倉儲物流及EPC工程多個領(lǐng)域。公司汽車智能裝備業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品有汽車總裝系統(tǒng)工程、汽車焊裝系統(tǒng)工程、汽車涂裝系統(tǒng)工程及公司自主研發(fā)的基于工業(yè)4.0技術(shù)用于遠(yuǎn)程實(shí)時監(jiān)控產(chǎn)線裝備的遠(yuǎn)程診斷系統(tǒng)“天奇智能裝備云平臺”。報(bào)告期內(nèi)，公司成功取得武漢日產(chǎn)項(xiàng)目、廣汽豐田項(xiàng)目、特斯拉上海工廠項(xiàng)目、北美豐田馬自達(dá)項(xiàng)目、美國克萊斯勒項(xiàng)目等多個項(xiàng)目。公司深耕汽車行業(yè)多年，在國內(nèi)外市場樹立了良好的行業(yè)口碑和信譽(yù)度，是全球汽車智能裝備領(lǐng)域的知名供應(yīng)商。在鞏固國內(nèi)市場的同時，公司也積極拓展海外市場，目前已成為豐田、日產(chǎn)、雷諾、標(biāo)致、大眾、寶馬、馬自達(dá)等汽車品牌的全球供應(yīng)商。

可惜的是，業(yè)績未能如愿閃亮。2019年，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別同比下降9.85%、48%、82.71%。

智能時代已經(jīng)到來，而天奇股份的智能裝備板塊發(fā)展乏力。2016年至2020年，該板塊的營業(yè)收入分別為12.85億元、11.35億元、15.26億元、15.24億元、15.28億元，毛利率分別為13.99%、18.99%、13.60%、16.31%、19.73%。

天奇力帝變形記

作為天奇股份循環(huán)產(chǎn)業(yè)的扛把子，天奇力帝的業(yè)績變動對上市公司的影響巨大。

2015年11月，天奇股份向大股東旗下的無錫天奇投資控股有限公司（下稱“天奇投資”）發(fā)行股份購買其持有的天奇力帝的前身宜昌力帝環(huán)?？萍技瘓F(tuán)有限公司100%的股權(quán)，對價(jià)為4.9億元。從2013年底以2.3億元收購到2015年11月一筆4.9億元賣出，天奇投資大賺了一筆。天奇力帝是一家為報(bào)廢汽車回收與拆解企業(yè)提供拆解設(shè)備或全套生產(chǎn)線的企業(yè)。

2015年至2018年，天奇力帝處于上升階段，營業(yè)收入分別為2.14億元、3.10億元、6.03億元、10.04億元，占合并營業(yè)收入的比例分別為9.85%、12.71%、24.56%、28.67%;凈利潤分別為5015.83萬元、7088萬元、6527.23萬元、1.13億元，占合并凈利潤的比例分別為50.84%、68.19%、77%、81.86%，銷售凈利潤率分別為23.43%、22.89%、10.81%、11.28%。

天奇力帝超額完成任務(wù)，更加難得的是，沒有業(yè)績承諾壓力的天奇力帝沒有變臉，反而創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績。

但2019年天奇力帝開始崩盤，當(dāng)年?duì)I業(yè)收入4.96億元，同比下降50.61%，凈利潤只有1585.39萬元，同比下降86.01%。沒有最差，只有更差，2020年?duì)I業(yè)收入3.26億元，虧損1.21億元，這是自2013年以來最糟糕的業(yè)績。

汽車產(chǎn)銷和保有量不斷增長以及報(bào)廢拆解的汽車數(shù)量也在不斷增加，再加上中國市場的汽車報(bào)廢率及回收率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家的水平。天奇力帝所在行業(yè)前景廣闊，為何2019年、2020年崩盤了？

其實(shí)，2018年，天奇力帝就已經(jīng)冰火兩重天。2018年上半年?duì)I業(yè)收入6.70億元，同比增長213.99%，凈利潤1.01億元，同比增長608.42%，銷售凈利潤率15.08%。下半年?duì)I業(yè)收入3.34億元，同比下降14.39%，凈利潤1223.77萬元，同比下降76.01%，銷售凈利潤率3.66%。

2017年則是低開高走。當(dāng)年上半年的營業(yè)收入2.13億元，凈利潤1427.06萬元，銷售凈利潤率6.69%，而下半年?duì)I業(yè)收入3.90億元，凈利潤5100.18萬元，銷售凈利潤率13.07%。

三季度、四季度為集中交貨期，無論是營業(yè)收入還是凈利潤，下半年會比上半年好很多，而2018年突然反轉(zhuǎn)，并走向崩盤。

對于天奇力帝的業(yè)績變動，天奇股份一直沒有給出明白的說法。

華宏科技（002645.SZ）與天奇力帝從事同類業(yè)務(wù)，不過兩者有很大的不同。2018年至2020年，華宏科技同類業(yè)務(wù)的再生資源加工設(shè)備分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.41億元、11.20億元、9.29億元，毛利率分別為18.54%、21.98%、14.65%。天奇力帝2018年上下半年冰火兩重天，而華宏科技當(dāng)年上半年再生資源加工設(shè)備的營業(yè)收入5.87億元、下半年5.54億元。2018年兩者的營業(yè)收入旗鼓相當(dāng)，到了2020年天奇力帝只有華宏科技的三分之一。然而，天奇力帝的毛利率高出不少，2018年至2020年，以天奇力帝為主的循環(huán)產(chǎn)業(yè)的毛利率分別為30.10%、25.90%、15.04%。