威高骨科：骨科植入器械優(yōu)異賽道國產(chǎn)龍頭上市開啟新征程

寧蒲

6月21日，國家組織高值醫(yī)用耗材聯(lián)合采購辦公室，代表各地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)及自愿參加的醫(yī)保定點(diǎn)社會辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)等實(shí)施人工關(guān)節(jié)集中帶量采購，這是繼冠脈支架集采后第二次國家級別的高值耗材集采。對此，光大證券研報認(rèn)為，本次集采政策較為溫和，利好骨科關(guān)節(jié)國產(chǎn)龍頭，有望加速國產(chǎn)替代;短期內(nèi)行業(yè)有望快速實(shí)現(xiàn)落后產(chǎn)能出清，建議關(guān)注成本控制良好、管線豐富的骨科關(guān)節(jié)企業(yè)。

6月30日成功登陸科創(chuàng)板的威高骨科（688161.SH）即是國內(nèi)產(chǎn)品線最完善的骨科植入醫(yī)療器械廠商之一，其在創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類等細(xì)分市場占有率均位于國內(nèi)前列，加上成本控制較好，或在短期內(nèi)受益于行業(yè)出清、獲取更多訂單，長期則有望在國產(chǎn)替代及高端化趨勢下，打開廣闊成長空間。

產(chǎn)品線完善 國內(nèi)骨科植入器械領(lǐng)先

我國老齡化進(jìn)程正在加快，目前60歲及以上人口已達(dá)2.6億，十年內(nèi)增長了8643萬。而骨科疾病與年齡相關(guān)性極高，隨著年齡增長，骨折、脊柱側(cè)彎、關(guān)節(jié)炎等的發(fā)病率大幅上升，加上居民可支配收入不斷增長，骨科消費(fèi)需求，尤其是高端需求將持續(xù)釋放，這意味著骨科植入醫(yī)療器械作為骨科類產(chǎn)品的主要部分，也將保持高景氣度。

國內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械市場一般主要包括創(chuàng)傷類、脊柱類、關(guān)節(jié)類，三者合計市場份額占比超過85%。公開資料顯示，威高骨科已經(jīng)全面覆蓋脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)及運(yùn)動醫(yī)學(xué)等細(xì)分領(lǐng)域，是國內(nèi)產(chǎn)品線最完善的骨科植入醫(yī)療器械廠商之一。

不僅如此，招股說明書顯示，2019年公司在我國骨科植入醫(yī)療器械整體市場市占率為4.61%，位列國產(chǎn)品牌第一，其中脊柱、關(guān)節(jié)、創(chuàng)傷領(lǐng)域市占率分別為7.9%、4.7%、3.5%，均穩(wěn)居國內(nèi)品牌前三。

根據(jù)標(biāo)點(diǎn)信息的數(shù)據(jù)，2019年我國骨科行業(yè)市場規(guī)模達(dá)308億元，2015-2019年復(fù)合增速為17%，且預(yù)計未來5年該市場規(guī)模將以14.5%的復(fù)合增速增長至600億元，空間可觀。

目前，我國骨科植入醫(yī)療器械市場的最大類別為創(chuàng)傷類，但人工關(guān)節(jié)是科技含量高、附加值高、進(jìn)入門檻高的骨科細(xì)分領(lǐng)域，全球同類市場的關(guān)節(jié)類占比超過50%，這也是我國該市場的發(fā)展方向。而威高骨科憑借多年技術(shù)積累，目前關(guān)節(jié)類產(chǎn)品如髖關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)及膝關(guān)節(jié)假體系統(tǒng)，已應(yīng)用于骨關(guān)節(jié)炎、類風(fēng)濕性關(guān)節(jié)炎、股骨頭壞死等疾病的治療，貢獻(xiàn)的營收從2018年的2.02億元增長至2020年的4.07億元，未來有望持續(xù)貢獻(xiàn)重要業(yè)績來源。

受益國產(chǎn)骨科器械大時代致力于成為國際一流的骨科創(chuàng)新型企業(yè)

目前，國內(nèi)骨科市場是“水大魚小”的狀態(tài)，外資產(chǎn)品仍然份額較高。根據(jù)《中國醫(yī)療器械藍(lán)皮書（2019）》，中國骨科植入物市場2018年的市場份額 top5均為進(jìn)口廠家，外資品牌的整體市占率高達(dá)66.9%。并且，與以上領(lǐng)先廠商普遍在千億市值之上相比，威高骨科、大博醫(yī)療等國產(chǎn)公司規(guī)模都很小。

不過根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2016年進(jìn)口髖關(guān)節(jié)均價是國產(chǎn)的3.9倍，膝關(guān)節(jié)是國產(chǎn)的2.4倍，可見國產(chǎn)企業(yè)擁有一定成本優(yōu)勢。多家券商研報認(rèn)為，在較為溫和的帶量采購之下，加上國產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量提高等因素，未來進(jìn)口替代空間很大，利好龍頭企業(yè)。也就是說，在或?qū)⒄Q生“大魚”的國產(chǎn)骨科器械市場里，威高骨科作為領(lǐng)先廠商的空間無疑是可觀的。

一方面，威高骨科在各個骨科細(xì)分領(lǐng)域都具備很強(qiáng)競爭力，尤其在脊柱領(lǐng)域優(yōu)勢表現(xiàn)突出，且產(chǎn)品已在全國范圍內(nèi)超過1500家醫(yī)院廣泛應(yīng)用，包括中國人民解放軍總醫(yī)院、北京大學(xué)第三醫(yī)院等知名醫(yī)療機(jī)構(gòu)。考慮到其營收規(guī)模已位于國內(nèi)同行業(yè)可比上市公司中首位，憑借產(chǎn)線齊全和規(guī)模領(lǐng)先的先發(fā)優(yōu)勢，威骨科高有望在市場上拉開與“后浪”廠商的差距。

另一方面，從技術(shù)和研發(fā)角度看，公司及下屬子公司目前擁有境內(nèi)發(fā)明專利44項，境外發(fā)明專利2項;擁有第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證81項，在同業(yè)可比上市公司中均處于靠前。另外，近三年，公司研發(fā)投入分別為4806.04萬元、7409.11萬元和8246.32萬元，持續(xù)的研發(fā)投入保障了技術(shù)優(yōu)勢的不斷積累。

在國產(chǎn)骨科器械企業(yè)崛起的大時代下，威高骨科表示，將進(jìn)一步在產(chǎn)品布局、技術(shù)研發(fā)、營銷及品牌等方面發(fā)力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，并大力發(fā)展運(yùn)動醫(yī)學(xué)、微創(chuàng)外科、3D打印領(lǐng)域的產(chǎn)品，致力于成為國際一流的骨科創(chuàng)新型企業(yè);同時，基于多品牌運(yùn)營戰(zhàn)略，形成可持續(xù)、多層次的骨科臨床解決方案，并完善營銷網(wǎng)絡(luò)，持續(xù)提升在國內(nèi)和國際市場的份額，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展。