倫敦科技金融政策體系對(duì)上海建設(shè)全球科創(chuàng)中心的啟示

紀(jì)慰華

摘要：倫敦雄厚的金融基礎(chǔ)和實(shí)力是助力其成為全球頂尖科創(chuàng)中心的強(qiáng)勁動(dòng)能。英國(guó)和倫敦市政府推出的系統(tǒng)、高效的科技金融戰(zhàn)略和政策體系發(fā)揮了良好的催化作用，將倫敦的金融基礎(chǔ)和科技創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)有效融合，實(shí)現(xiàn)效益最大化?！半p循環(huán)”背景下，上海要承擔(dān)起國(guó)內(nèi)國(guó)際的金融和科技重要鏈接的重大使命，需要借鑒倫敦經(jīng)驗(yàn)，以科技金融發(fā)展促科創(chuàng)水平提升，不斷構(gòu)建科技發(fā)展新格局，踐行上海路徑。

關(guān)鍵詞：科技金融政策體系;全球科創(chuàng)中心;倫敦;上海

DOI：10.3969/j.issn.1674-7739.2021.03.007

全球科創(chuàng)中心與全球金融中心有內(nèi)在緊密聯(lián)系，金融對(duì)提升科技創(chuàng)新實(shí)力的關(guān)鍵影響力越來(lái)越受到普遍關(guān)注。綜觀全球最知名的科創(chuàng)中心，倫敦、紐約、新加坡、以色列，皆是金融機(jī)構(gòu)高度集聚、金融創(chuàng)新活動(dòng)高度活躍的地區(qū)。其中，倫敦作為全球首屈一指的老牌金融中心，近年來(lái)，其全球科創(chuàng)中心的地位異軍突起，更成為“歐洲科技創(chuàng)新中心”。這與英國(guó)政府積極發(fā)揮倫敦的金融優(yōu)勢(shì)，大力實(shí)施的一系列科技金融扶持政策密不可分，推動(dòng)倫敦從資本到人才、從政策到市場(chǎng)的科技創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)逐漸走向成熟，[1]也為上海借助全球金融中心建設(shè)助推全球科創(chuàng)中心提供了成功經(jīng)驗(yàn)。

一、倫敦科創(chuàng)實(shí)力及科技金融發(fā)展情況

1.科創(chuàng)綜合實(shí)力全球名列前茅

2010年后，倫敦“世界科技之都”和“歐洲硅谷”的進(jìn)程加速，近年來(lái)綜合創(chuàng)新實(shí)力始終位居全球前列。2016創(chuàng)業(yè)國(guó)家峰會(huì)（Startup Nations Summit）上，Nesta創(chuàng)新基金會(huì)和歐洲數(shù)字論壇（EDF）聯(lián)合公布的歐洲數(shù)字城市指數(shù)（EDCi）顯示：倫敦因其充裕的創(chuàng)業(yè)資本、優(yōu)秀的企業(yè)文化和高質(zhì)量的勞動(dòng)力市場(chǎng)，連續(xù)多年位居“歐洲最適合科技創(chuàng)業(yè)和發(fā)展的城市”榜首。[2]德勤公司發(fā)布的《連接全球金融科技：2017年全球金融科技中心報(bào)告》（Connecting Global FinTech： Interim Hub Review 2017），從全球營(yíng)商指數(shù)、全球創(chuàng)新指數(shù)和全球金融中心指數(shù)三個(gè)維度將倫敦和新加坡并列第一，是最有利于金融科技發(fā)展的城市。[3]在2019年發(fā)布的“全球創(chuàng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)報(bào)告”中，倫敦排名第5。[4]在《2020全球科技創(chuàng)新中心評(píng)估報(bào)告》中倫敦排名第三，尤其是在基礎(chǔ)研究方面，高居第一。[3]

2.倫敦科技金融的發(fā)展現(xiàn)狀

倫敦是全球公認(rèn)的第一金融中心。2019年，英國(guó)智庫(kù)機(jī)構(gòu)Z/Yen發(fā)布的《全球金融中心指數(shù)》研究報(bào)告（Global Financial Centres Index 23）中倫敦繼續(xù)名列第一。[5]倫敦金融城2.6km2范圍內(nèi)，集聚了大量銀行、證券交易所、黃金市場(chǎng)等金融機(jī)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，倫敦占據(jù)了全球20%的跨境借貸、40%的非英國(guó)股票交易、32%的外匯交易、43%的衍生品場(chǎng)外交易，以及二級(jí)市場(chǎng)70%的國(guó)際債券交易。除對(duì)沖基金資產(chǎn)外，倫敦幾乎所有指標(biāo)都勝過了美、德、法、日等國(guó)的金融中心。[6]

倫敦發(fā)達(dá)的金融業(yè)使其成為全球最成熟的投資市場(chǎng)，吸引了越來(lái)越多的海外風(fēng)投，成為歐洲風(fēng)投中心。Compass2015的數(shù)據(jù)顯示，倫敦種子輪融資金額超過歐洲平均水平17%，A輪融資則超過26%。[7]根據(jù)倫敦市長(zhǎng)辦公室的數(shù)據(jù)，2017年倫敦科技公司吸引了24.5億英鎊，占全國(guó)的82%，遠(yuǎn)超其他歐洲大城市，是德國(guó)的近4倍，超過法國(guó)、愛爾蘭和瑞典三國(guó)的總和。[8]2020年，倫敦科技企業(yè)風(fēng)投融資金額再次達(dá)到105億美元。在2016～2020年的五年間，倫敦在全球科技風(fēng)投排行第五位，倫敦企業(yè)收獲的投資額是其他歐洲科技城市的兩倍以上。[9]

二、倫敦提升科技創(chuàng)新能力的財(cái)政金融政策體系

倫敦國(guó)際金融中心與國(guó)際科創(chuàng)中心相輔相成、相得益彰，很大程度是“政府力量”推動(dòng)的，國(guó)家層面的財(cái)政、金融發(fā)展戰(zhàn)略和扶持政策體系發(fā)揮了基礎(chǔ)性作用，即以政府直接投資、政府引導(dǎo)資金、稅收減免優(yōu)惠、鼓勵(lì)企業(yè)市場(chǎng)化融資為“四梁八柱”的政策體系。

這一系列金融計(jì)劃和政策取得了顯著成效。2009年到2012年間，英國(guó)11 000家中小型科技創(chuàng)新企業(yè)創(chuàng)造了50%的新增就業(yè)崗位，74%的中小創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。其中，EIS計(jì)劃一啟動(dòng)就為超過20 000家企業(yè)獲得總數(shù)超過100億英鎊的風(fēng)險(xiǎn)投資，并成功引入種子企業(yè)投資計(jì)劃（SEIS）;SEIS計(jì)劃在啟動(dòng)后的兩年內(nèi)幫助2 000多家企業(yè)籌集了1.75億英鎊的資金。EFG計(jì)劃為小企業(yè)提供了7億英鎊的銀行擔(dān)保貸款額度;BFP計(jì)劃共扶持了880家小型企業(yè)獲得合計(jì)5 000萬(wàn)英鎊的貸款。

三、倫敦財(cái)政金融扶持政策體系的主要特點(diǎn)

1.政策重點(diǎn)是“彌補(bǔ)市場(chǎng)缺失的功能”

在扶持創(chuàng)新性企業(yè)發(fā)展過程中，政府不是大包大攬，僅發(fā)揮有限作用，重點(diǎn)是以有限的資金，介入高風(fēng)險(xiǎn)的種子和先期種子階段，引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資。政府投資通常以母基金（Fund of Funds）形式出現(xiàn)，不直接投資于項(xiàng)目，更多是參與發(fā)起創(chuàng)立新的專業(yè)性投資機(jī)構(gòu)，間接支持符合條件的項(xiàng)目，以達(dá)到既扶持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展、又規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。在政府介入的各種風(fēng)險(xiǎn)投資基金中，政府只定宏觀方向，吸納各界意見，不介入、干涉具體業(yè)務(wù)，以便充分發(fā)揮執(zhí)行單位的作用，充分調(diào)動(dòng)他們的積極性與創(chuàng)造性。

2.扶持方式以直接資助和間接扶持相結(jié)合

一是對(duì)科技創(chuàng)新直接給予資金扶持，尤其支持中小微、初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)。英國(guó)政府每年用于支持科學(xué)和研究項(xiàng)目的資金預(yù)算高達(dá)46億英鎊。2011年至2015年，該類資金預(yù)算總額超過200億英鎊。其中，2013年僅從英國(guó)技術(shù)戰(zhàn)略委員會(huì)支出的用于支持創(chuàng)新業(yè)務(wù)和推動(dòng)英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)算就達(dá)到4.4億英鎊，較2012年增加5000多萬(wàn)英鎊。二是以間接刺激為目標(biāo)，通過綜合利用財(cái)政稅收及金融等手段進(jìn)行間接推動(dòng)科技創(chuàng)新活動(dòng)。這些間接性政策包括：研發(fā)稅收減免、風(fēng)險(xiǎn)投資、融資擔(dān)保以及公共采購(gòu)等。研發(fā)稅收減免是激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新政策的重中之重。自2000年實(shí)施后，通過研發(fā)稅收減免政策，每年能夠給企業(yè)帶來(lái)大約10億英鎊的減免。

3.資助的門檻低且力度大

英國(guó)政府扶持科創(chuàng)活動(dòng)的適用條件格外寬泛，但扶持條件卻非常豐厚。SEIS計(jì)劃對(duì)申請(qǐng)融資資格的企業(yè)僅要求：資產(chǎn)不超過20萬(wàn)英鎊;雇員不超過25人;通過該計(jì)劃融資時(shí)的創(chuàng)立時(shí)間不超過2年;金融服務(wù)業(yè)等行業(yè)的企業(yè)除外，沒有其他更多的限制。但通過SEIS計(jì)劃，每10萬(wàn)英鎊投資即可為投資者帶來(lái)最高達(dá)50%的稅收優(yōu)惠，且超過3年的股份無(wú)需繳納資本利得稅。投資收益全部免稅;在其他投資中的收益只要再投資到該計(jì)劃中，也可減免稅收。也就是說(shuō)，每10萬(wàn)英鎊投資，如果再充分利用了收入所得稅減免政策和資本利得稅的到期再投資稅收減免政策，實(shí)際只需出資2.2萬(wàn)英鎊。投資企業(yè)即使虧損3/4，也仍保持盈利;如果企業(yè)價(jià)值翻倍，則投資回報(bào)率高達(dá)800%，遠(yuǎn)高于普通稅收條款的投資回報(bào)率。

4.兼顧政府和企業(yè)的雙贏

一方面，英國(guó)的政策都有明確的計(jì)劃，以保障政府以有限的投入收獲最大的收益、面臨最小的風(fēng)險(xiǎn)。例如，SEIS計(jì)劃政府每年減少的稅收上限為2 000萬(wàn)英鎊;UKIIF計(jì)劃規(guī)定每筆投資的上限為200萬(wàn)英鎊;新企業(yè)津貼計(jì)劃（NEA）規(guī)定向失業(yè)者提供2 000英鎊的補(bǔ)助和貸款;成長(zhǎng)加速器計(jì)劃（GAP）的目標(biāo)是，政府投入約2億英鎊，幫助26 000家最有前途的企業(yè)在營(yíng)業(yè)收入或員工數(shù)方面實(shí)現(xiàn)70%以上的高增長(zhǎng)，并帶動(dòng)國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)20億英鎊的增長(zhǎng)，創(chuàng)造7萬(wàn)個(gè)新增工作崗位。另一方面，政策也充分保障企業(yè)的獨(dú)立性，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)效益最大化。例如，每家融資企業(yè)通過SEIS募集的資金累計(jì)不超過15萬(wàn)英鎊，投資人不占用融資初創(chuàng)企業(yè)30%以上的股份，即投資人不可以控股融資企業(yè)，以免干涉企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。

四、對(duì)完善上海科技金融扶持政策體系的啟示

1.進(jìn)一步擴(kuò)大政府引導(dǎo)基金的指向作用

英國(guó)政府的引導(dǎo)基金從產(chǎn)業(yè)扶持政策方向、資源配置方向有效放大了財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資于種子期、起步期的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，完成產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)的目標(biāo)。上海的政府引導(dǎo)基金已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，目前主要是上海市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金、上海天使投資引導(dǎo)基金。在實(shí)際操作中的主要問題：一是數(shù)量少、規(guī)模小，缺少目標(biāo)規(guī)模千億級(jí)以上的引導(dǎo)基金，與上海國(guó)內(nèi)第一金融城市的地位和打造國(guó)際一流金融中心的目標(biāo)不匹配;二是存在著募資來(lái)源與使用效率的矛盾，即一方面是募資對(duì)象單一，募資難，另一方面卻是基金使用效率低，結(jié)余變成商業(yè)銀行的定期存款。因此，上海有必要實(shí)施以下舉措：一是科學(xué)制定政府引導(dǎo)基金的發(fā)展規(guī)劃和投入計(jì)劃，圍繞城市數(shù)字化轉(zhuǎn)型、AI人工智能、新能源汽車等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域制定有針對(duì)性的政策和具體扶持標(biāo)準(zhǔn)。二是探索引入海外機(jī)構(gòu)和境外資本。借助上海自貿(mào)區(qū)和臨港新片區(qū)的金融創(chuàng)新，積極探索國(guó)內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)與國(guó)際資本對(duì)接。三是注重引入市場(chǎng)化、專業(yè)化的國(guó)際管理團(tuán)隊(duì)，完善退出機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金使用的效益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。

2.持續(xù)放大股票市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的融資功能

股票市場(chǎng)是企業(yè)市場(chǎng)化融資的重要方式。英國(guó)政府在倫敦股票交易所之外還另外設(shè)立了可選擇投資市場(chǎng)（AIM）和高增長(zhǎng)板塊（HGS），為科創(chuàng)企業(yè)提供低門檻的募資渠道。

上海擁有全國(guó)的主板和科創(chuàng)板兩大最重要的市場(chǎng)，并已實(shí)現(xiàn)了滬倫通、滬港通。因此，要充分發(fā)揮上海企業(yè)的“近水樓臺(tái)”優(yōu)勢(shì)，使股票市場(chǎng)成為企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的融資渠道：一是大力推動(dòng)本地創(chuàng)新企業(yè)在科創(chuàng)板上市。科創(chuàng)板有利于推動(dòng)“產(chǎn)業(yè)科技”的價(jià)值發(fā)現(xiàn)。截至2020年8月上海已有20家本土企業(yè)在科創(chuàng)板上市，共融資818億元，總市值9 455億元。下一步要重點(diǎn)針對(duì)科創(chuàng)板扶持的六大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加強(qiáng)對(duì)擁有核心技術(shù)企業(yè)的上市輔導(dǎo)，在受理、審核、注冊(cè)、發(fā)行、交易等各個(gè)環(huán)節(jié)為企業(yè)提供便利，在資產(chǎn)、投資經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等方面加強(qiáng)對(duì)科創(chuàng)板投資者的管理。二是鼓勵(lì)企業(yè)積極“走出去”，到倫敦市場(chǎng)IPO或發(fā)行債券，借助倫敦“跳板”充分利用歐洲資本和全球資本。企業(yè)可先在倫敦和上海聯(lián)合上市，也可以通過發(fā)行科技金融債券、綠色債券等開展嘗試。

3.大力推行對(duì)中小微企業(yè)的減稅降費(fèi)

稅收減免是英國(guó)政府扶持科技創(chuàng)新企業(yè)的重要措施，尤以EIS和SEIS計(jì)劃為重中之重。90%以上的天使投資人、80%的總投資組合都是依據(jù)這兩個(gè)計(jì)劃。而SEIS作為EIS的延伸，更是可以為投資者提供最高50%稅收減免，這對(duì)起步前三年的中小創(chuàng)企業(yè)至關(guān)重要。

臨港新片區(qū)在企業(yè)所得稅方面已取得突破性進(jìn)展，正積極輻射溢出。下一步可繼續(xù)探索：擴(kuò)大研發(fā)投入成本的范圍，按持有股份的年份抵扣資本利得、免征遺產(chǎn)稅，為小額持股者減免稅收，股息所得稅減免，企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)獲得的利益減免稅收，等等。但政府要設(shè)置稅收減免的上限，以預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。

4.發(fā)揮政府公共采購(gòu)的直接扶持作用

政府采購(gòu)可以直接激勵(lì)企業(yè)提升科技創(chuàng)新能力，增強(qiáng)企業(yè)適應(yīng)市場(chǎng)、推出新產(chǎn)品，直接將科學(xué)研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的最有效方式。[11]英國(guó)的小型企業(yè)研究計(jì)劃（SBRI）就通過公開競(jìng)爭(zhēng)的方式，扶持高科技中小企業(yè)承擔(dān)政府的研發(fā)任務(wù)，成效斐然。

上海要放大政府采購(gòu)對(duì)自主創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)，避免采購(gòu)的盲目性和重復(fù)性，應(yīng)從優(yōu)化采購(gòu)機(jī)制和采購(gòu)流程入手：一是向擁有自主創(chuàng)新能力和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的企業(yè)、產(chǎn)品和服務(wù)傾斜?？梢栽O(shè)置剛性的比例，規(guī)定企業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的最低標(biāo)準(zhǔn)。只有符合條件的企業(yè)才能納入采購(gòu)對(duì)象范圍。二是完善政府采購(gòu)信息的溝通渠道。加強(qiáng)網(wǎng)上信息平臺(tái)建設(shè)，并注重發(fā)揮新媒體、自媒體等新型溝通渠道的作用。三是構(gòu)建公平、透明的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。政府采購(gòu)的全流程都通過公開招投標(biāo)、專家評(píng)審、公示結(jié)果，以保證采購(gòu)的公正和公平。

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The Enlightenments of London's Technological Financial Policies to Shanghais? Construction of Global Science and Innovation Center

Ji Weihua

（Pudong Academy of Reform and Development， Shanghai， 201203， China）

Abstract：London's strong financial base and strength is its great power to become the world's top technoligical innovation center. The UK and London city government have introduced the systematic and efficient technology-based financial strategies and policies， which played a good catalytic role in effectively integrating London's financial base and its technological innovation advantages to maximize benefits. Under the "Double Circulation" background， to take on the important mission of linking finance and science & technology at home and abroad，Shanghai should learn from London's successful experience， promote the level of science & technology inovation with the development of science & technology finance， and constantly construct Shanghais new science & technology pattern and walk Shanghai way.

Key words：technology-based financial policies;Global science and technology innovation center; London;Shanghai

責(zé)任編輯：王明洲