小數(shù)據(jù)折射大問題

苗中杰

《紅周刊》：某瓷磚及衛(wèi)浴產品上市公司稱兩名董事遭證監(jiān)會立案調查，但相關事項與上市公司無關，該事項不涉及公司財務造假、資金占用、違規(guī)擔保等情形，不會對公司及公司子公司生產經營等產生影響，真實的情況又會如何呢？

邱諍：對于普通的中小投資者而言，有時候很難讀懂復雜的財務數(shù)據(jù)，但不妨拿一些簡單易懂的數(shù)據(jù)與同行業(yè)上市公司做個對比，就會有更深入的了解。例如同樣生產瓷磚的東鵬控股和蒙娜麗莎2020年的營業(yè)收入分別為71.58億元和48.64億元，截至2020年底，這兩家公司的應收票據(jù)及應收賬款分別為18.00億元和10.88億元，而上述這家董事遭證監(jiān)會立案調查的公司2020年營業(yè)收入為56.37億元，截至2020年底該公司的應收票據(jù)及應收賬款高達33.76億元。相比之下，東鵬控股和蒙娜麗莎兩家公司的營業(yè)收入合計超過120億元，應收票據(jù)及應收賬款合計不足29億元，而上述這家公司56.37億元的營業(yè)收入相對應的應收票據(jù)及應收賬款高達33.76億元，雖然并不能借此判斷這家公司是否存在財務問題，但孰優(yōu)孰劣一目了然。

《紅周刊》：振東制藥終止剝離安特制藥，安特制藥主營治療脫發(fā)的達霏欣米諾地爾搽劑，因男性醫(yī)美和脫發(fā)經濟等醫(yī)美題材受到廣泛關注，振東藥業(yè)公告當日漲停，如何看呢？

邱諍：安特制藥2018—2020年分別虧損8151萬元、4919萬元和3516萬元，據(jù)振東制藥公告顯示，達霏欣米諾地爾的銷售增速很快，2021年第一季度的銷售額達5000萬元，第二季度預估也會有很大的增長。而數(shù)據(jù)同時顯示，2019年安特制藥的營業(yè)收入為18879.45萬元，2020年1-6月的營業(yè)收入為8831.07萬元，按此數(shù)據(jù)分析雖然安特制藥2021年第一季度的銷售額增幅算不上很大，未來對振東制藥業(yè)績的提升是否會有幫助還是未知數(shù)。

2020年振東制藥的營業(yè)收入高達48.48億元，公司西藥和中藥的毛利率分別達到了59.53%和75.29%，但公司扣非后的凈利潤卻僅為1.81億元。究其原因，高達22.22億元的銷售費用吃掉了公司絕大部分的利潤。實際上這并不是振東制藥特有的情況，目前有大量醫(yī)藥類上市公司的銷售費用都接近或超過營業(yè)收入的50%。

研發(fā)費用方面也能體現(xiàn)不同醫(yī)藥類上市公司之間的差距，恒瑞醫(yī)藥2020年的研發(fā)費用達49.89億元，占主營業(yè)務收入比為18%左右，其他如振東制藥研發(fā)費用僅1.36億元，僅占公司營業(yè)收入比2.8%左右。相比之下，中藥類上市公司研發(fā)費用更低，如片仔癀65.11億元收入對應的研發(fā)費用僅為0.98億;同仁堂128億元收入對應的研發(fā)費用為1.38億元;云南白藥327億元收入對應的研發(fā)費用為1.81億元。綜上數(shù)據(jù)可以看出，中藥類上市公司因研發(fā)費用極低，利潤通常較高，但研發(fā)費用更高的制藥企業(yè)的未來才更值得期待。

《紅周刊》：安靠智電預計2021年上半年盈利11000萬-13000萬元，比上年同期增長67.71%-98.20%，是否有繼續(xù)關注的價值呢？

邱諍：安靠智電公告顯示，公司電纜連接件、GIL系統(tǒng)服務、智慧模塊化變電站收入快速增長，是公司業(yè)績大增的主要原因。上述三項業(yè)務之中的GIL業(yè)務是我們在欄目中多次聊過的公司最大的亮點，由于早期城市規(guī)劃缺乏前瞻性，以“城市架空線”為代表的傳統(tǒng)輸電線路在城市規(guī)模不斷擴大的過程中占用了核心城區(qū)的大量寶貴土地資源，隨著城市的不斷發(fā)展，土地資源愈發(fā)顯得珍貴，架空線路入地改造、減少土地資源占用成為大勢所趨。把凌亂無序的架空線遷改至地下，逐漸成為共識，而城市圈的崛起，為架空線入地業(yè)務即GIL業(yè)務的開展，提供了較為廣闊的市場機會。2019年安靠智電的GIL產品收入還僅有3059.07萬元，2020年已增至1.59億元。

除GIL業(yè)務外，智慧模塊化變電站業(yè)務是安靠智電的新業(yè)務，而該項新業(yè)務在2020年剛剛起步，就分別于2020年8月和11月簽下了合計1.39億元的訂單，2021年4月和6月安靠智電分別再簽1278萬元、1.29億元及1330萬元的智慧模塊化變電站訂單。模塊化變電站廣泛運用于光伏、風電、儲能等領域，具有廣闊的市場空間與發(fā)展前景，未來有望成為安靠智電業(yè)績新的增長點。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）