絕對收益目標基金長啥樣

二鳥說

眾所周知，目前不少銀行理財產品已經凈值化了。而在公募基金領域，盡管一些寶寶類貨幣基金具有收益穩(wěn)健、安全度高、流動性強等特點，但是這并不意味著這類產品一定就保本保收益。相反，公募基金的收益都是相對收益屬性，既不保本也不保收益。

不過也有例外。在市場上，仍有一些基金以絕對收益為目標，力求不論市場漲跌，都能給投資者帶來正回報，這樣的基金我們稱為“絕對收益目標基金”。

絕對收益目標基金在哪兒

很多投資者都說自己要找一只絕對收益靠譜的基金，但是什么樣的收益是絕對靠譜的呢？

傳統(tǒng)基金在評估基金經理的投資業(yè)績時，會看其相對于業(yè)績基準來說能夠取得多少超額收益。而絕對收益基金以絕對收益為目標，不論市場漲跌，都力爭取得正收益。這一投資理念決定了絕對收益基金相比相對收益基金，具有以下三個方面的不同：

1.從歷史回撤看

以絕對收益為目標的投資要求使得基金在市場下跌時單單跑贏大盤是不夠的，還需要控制好基金凈值的回撤，降低市場下跌對基金業(yè)績的影響。盡管絕對收益目標基金也有一定的波動，但是回撤控制得好，凈值波動低，風險收益比很有吸引力，并為投資者帶來良好的投資體驗。

2.從投資策略看

不論市場漲跌都能獲得正收益，這需要特定的投資策略才能夠實現。通常來說，絕對收益基金的策略可以分為“固收+”和對沖兩種。

“固收+”策略：以高等級信用債等安全資產作為底倉提供基礎收益，并在嚴控回撤的前提下尋求利用高彈性資產增強收益的機會，如二級市場的股票交易（固收+股票），或者一級市場的股票打新（固收+打新）、可轉債（固收+可轉債）等方式獲得超額收益。

量化對沖策略：利用衍生品將一部分系統(tǒng)風險對沖掉，從而控制回撤、降低波動，并通過自上而下的選股，在行業(yè)、風格上偏離一定程度，主動承擔風險敞口并獲取超額收益，這通常要求基金經理具有優(yōu)秀的選股能力。同時，為了降低凈值波動，需要嚴格的投資紀律，一方面不能過大偏離基準，另一方面也要控制好個股倉位，適當分散風險，在出現虧損時及時止損。

3.從凈值能否創(chuàng)新高看

一只以絕對收益為目標的基金，不隨市場而大幅漲跌，持續(xù)創(chuàng)造正收益，基金的凈值曲線類似于斜率為正的一條直線。因此拉長周期看，絕對收益基金最明顯的表現是凈值持續(xù)向上并創(chuàng)出新高。

誰是絕對收益目標基金

筆者根據絕對收益目標基金的三個特點，篩選了2只基金，分別為光大安和債券A和海富通阿爾法對沖混合A。我們以它們?yōu)槔?，具體來看下絕對收益目標基金的運作和特點。

首先，我們來看下光大安和債券A（003109）。光大安和債券成立于2017年1月，成立以來回報率為33.26%，年化收益率為7.09%，近3年最大回撤率為2.04%。（Wind，截至2020-12-09，下同）

從投資范圍看，光大安和屬于二級債基，基金股債投資比例二八分成，投資于債券等固收類資產的倉位不低于80%，投資于股票等權益類資產的倉位不超過20%，股債搭配的構成使得二級債兼具防守和進攻的屬性。而光大安和更是強調以絕對收益為目標的投資策略，配置兩位基金經理，其中10%左右的權益?zhèn)}位由董偉煒管理，堅持積小勝為大勝，追求絕對收益目標下的穩(wěn)健投資，根據風險情況調整股票倉位，力控回撤；債券部分由固收副總監(jiān)周華管理，主要投資高等級、中短久期信用債，適度參與利率債的交易機會，謹慎投資可轉債，反映了其穩(wěn)健的投資風格。在控制回撤方面，基金采取了三道保障：一是應對性倉位管理，針對突發(fā)事件做出應對性調倉；二是嚴格止損止盈的投資紀律；三是精選業(yè)績穩(wěn)健、趨勢向上的個股。

從業(yè)績表現看，光大安和凈值增長平穩(wěn)，相對一般的二級債來說，回撤控制得更好，收益持續(xù)積累，每年均取得正收益，凈值不斷創(chuàng)新高。

我們再來看下海富通阿爾法對沖混合A（519062）。海富通阿爾法對沖混合A成立于2014年11月，成立以來回報率為61.68%，年化收益率為8.77%，近3年最大回撤率近4%。

海富通阿爾法對沖是量化對沖基金的翹楚，以3年期定期存款利率為業(yè)績基準，投資目標為通過靈活的投資策略，捕捉市場中的絕對收益機會。投資策略上，一是用股指期貨對沖權益資產的系統(tǒng)性風險，與組合跟蹤指數保持較小的跟蹤誤差，做好風險管控才能保證收益的持續(xù)性；二是通過多因子量化選股，在盈利因子、流動性因子等十大風格因子中有選擇地正向暴露以獲得超額收益；三是結合主觀選股，與量化模型的選股相印證。

從業(yè)績表現看，海富通阿爾法對沖混合A經歷多次牛熊市，能夠實現8%的年化收益率，即便2018年的熊市業(yè)績也走得很穩(wěn)，成立6年每年均為正收益。

正如海富通阿爾法基金經理杜曉海所言，絕對收益基金“要追求超額收益的穩(wěn)定，而不是超額收益的陡峭”，其以獨特的投資策略，嚴控凈值回撤，不論市場牛熊都力求獲得正收益，因此更加適合厭惡波動、希望獲得穩(wěn)健收益的投資者。

從上述例子中我們不難發(fā)現，絕對收益目標基金并不是沒有波動和回撤，只不過在市場大的波動下，它們能夠控制回撤，促使基金平穩(wěn)運行。但是整體來看，它們每年都能創(chuàng)造正收益，給投資者一個穩(wěn)穩(wěn)的回報。