篤行致遠(yuǎn)：溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢分析與預(yù)測（2020—2021）

任 曉

（中共溫州市委黨校，浙江 溫州 325013）

2020年是新中國歷史上極不平凡的一年。新冠肺炎疫情突然暴發(fā)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來短期供求雙重嚴(yán)重沖擊后，隨著國內(nèi)疫情迅速受控且進(jìn)入常態(tài)化防控，經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)從疫情救助，轉(zhuǎn)向疫后加速復(fù)蘇，暢通經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)、構(gòu)建新發(fā)展格局。疫情初期，溫州防疫形勢一度異常嚴(yán)峻，通過果斷行動(dòng)，在付出相對更大的經(jīng)濟(jì)和時(shí)間代價(jià)有效控制疫情后，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行迎來快速回升，以“V”型回彈確立經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇態(tài)勢。在如此超預(yù)期的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢中，仍然清晰可見此前強(qiáng)調(diào)的溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯主線：“溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本趨勢沒有變，偏悲觀預(yù)期的沖擊會(huì)過去，短期內(nèi)的結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會(huì)將逐漸呈現(xiàn)?！盵1]9然而，也要清醒看到，疫情變化和外部環(huán)境動(dòng)蕩帶來高度不確定性，需進(jìn)行前瞻研判，“提高風(fēng)險(xiǎn)預(yù)見預(yù)判能力，嚴(yán)密防范各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)”①參見WIND新聞情報(bào)《2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)》。，在復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢下，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和高質(zhì)量發(fā)展。

一、產(chǎn)能加速修復(fù)，生產(chǎn)改善持續(xù)有待確認(rèn)

2020年1—2月，溫州工業(yè)生產(chǎn)因封城停工出現(xiàn)“疫情沖擊坑”。3月，結(jié)束休克式停頓后，復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)進(jìn)程同步啟動(dòng)，并持續(xù)加速，主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)接續(xù)式跳空回彈?；謴?fù)生產(chǎn)初期月度環(huán)比增速水平大幅拉高。3月，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速為368.6%，超浙江省平均水平209.1個(gè)百分點(diǎn)，1—3月和1—4月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)環(huán)比增速分別為91.7%、51.3%，高于全省平均水平10.3個(gè)百分點(diǎn)和7.4個(gè)百分點(diǎn)（如圖1a所示）。溫州規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速經(jīng)過初期大幅回歸后，按月增速降幅較快收窄。9月，規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速走出負(fù)值區(qū)間（如圖1b所示）。

2020年1—11月，溫州規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比增速為2.3%，較1—10月同比增速上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)11個(gè)月保持上升趨勢。雖然距離11月全省平均工業(yè)增加值累計(jì)同比增速水平還有2.5個(gè)百分點(diǎn)缺口，但省市間同比增速差距在逐月收斂，表明工業(yè)生產(chǎn)動(dòng)能在持續(xù)修復(fù)。另外，二季度以來，規(guī)模以上工業(yè)銷售產(chǎn)值增速累計(jì)環(huán)比水平分別有4個(gè)月高過或持平同期增加值增速累計(jì)環(huán)比水平（如圖1a所示），表明產(chǎn)出的銷售去化迅速，后續(xù)必定要經(jīng)過補(bǔ)產(chǎn)銷缺口再到補(bǔ)庫存缺口過程，生產(chǎn)增長尚存有較大的空間。據(jù)過去三年（2017—2019）的生產(chǎn)軌跡，由溫州工業(yè)增加值累計(jì)同比增速領(lǐng)先全省平均水平0.7個(gè)百分點(diǎn)的表現(xiàn)②參見溫州市統(tǒng)計(jì)局《溫州統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2017—2019）、浙江省統(tǒng)計(jì)局《浙江統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2017—2019）。，可以簡單推斷工業(yè)生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)到疫前水平，仍在爬坡上行，按當(dāng)前增速趨勢，排除基數(shù)效應(yīng)造成2021年年初名義高同比增速，不晚于2021年一季度，實(shí)際工業(yè)生產(chǎn)有望達(dá)到疫前正常水平。

圖1 溫州市工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢

2020年前11個(gè)月，浙江全省規(guī)模以上工業(yè)增加值累計(jì)同比平均水平低見3月的-10.2%，高點(diǎn)為11月的4.8%，同期也是溫州最低，最低為-18.4%，最高為2.3%。疫情意外沖擊在溫州形成“沖擊坑”似乎更大，短期造成生產(chǎn)端受損更嚴(yán)重（如圖2所示）。除了上一年同期相對高基數(shù)影響帶來統(tǒng)計(jì)數(shù)值上的影響外，主要原因在兩個(gè)方面：其一，負(fù)向沖擊發(fā)生在本地過去兩年（2018—2019年）去庫存周期收尾階段?！?018年以來，偏弱的需求替代此前庫存的去補(bǔ)輪動(dòng)，主導(dǎo)產(chǎn)能節(jié)奏調(diào)整?！盵1]2上一年度報(bào)告曾提示，“工業(yè)企業(yè)為了緩沖需求下滑，預(yù)期偏軟，加快主動(dòng)去庫存，削減存貨投資，壓縮產(chǎn)能，降低庫存水平”[1]2而工業(yè)企業(yè)為需求變動(dòng)而做出庫存響應(yīng)，“存在一個(gè)3個(gè)季度以內(nèi)的滯后期”[1]3，以至于疫情受控后的短期供需失衡沒有足夠庫存緩沖，導(dǎo)致銷產(chǎn)缺口加劇。其二，相當(dāng)大體量的溫州工業(yè)企業(yè)分布在消費(fèi)品制造業(yè)。在疫情防控極限壓縮需求之下，“溫州工業(yè)產(chǎn)品所處區(qū)段下游接受終端，傳導(dǎo)鏈條更短，更早受到市場需求收縮沖擊”[2]4。

圖2 浙江省、溫州市工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長水平

產(chǎn)能釋放匹配產(chǎn)銷短期缺口與庫存周期缺口是較長一段時(shí)期的工業(yè)生產(chǎn)主線。從圖2反映的生產(chǎn)修復(fù)節(jié)奏來看，溫州工業(yè)生產(chǎn)修復(fù)節(jié)奏稍有“半拍”落后。2020年三季度溫州規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率為77.9%，前值為74.7%①參見溫州市經(jīng)濟(jì)和信息化局《三季度我市規(guī)上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)至77.9%》，http://wztjj.wenzhou.gov.cn/art/2020/10/23/art_1229429195_3686419.html。。雖然已有單季提高3.2個(gè)百分點(diǎn)大幅提升，不過，較上一年同期低2.4個(gè)百分點(diǎn)。而且，也大幅低于82.3%的浙江全省三季度表現(xiàn)的平均水平②參見溫州市經(jīng)濟(jì)和信息化局《11月份浙江經(jīng)濟(jì)持續(xù)提速保持向上向好態(tài)勢》，http://tjj.zj.gov.cn/art/2020/12/16/art_1229129214_43375 77.html。，表明產(chǎn)能改善發(fā)揮的余地空間較大，但需要一定時(shí)間。

特別提示關(guān)注的是，需求側(cè)的變動(dòng)可能帶來疫后生產(chǎn)恢復(fù)的不確定性。與供給側(cè)不同，需求端既有短期消費(fèi)增長乏力壓力，也有長期可持續(xù)性支撐缺乏的困難。溫州工業(yè)生產(chǎn)出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）累計(jì)同比水平從復(fù)工復(fù)產(chǎn)之初3月、4月的99.5%，連續(xù)下行至7月的98.9%后保持持平走勢。工業(yè)生產(chǎn)出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比水平從3月的99.5%，上行至8月的100.3%高點(diǎn)后，9月回落至100.1后走勢持平（如圖3所示）。PPI同比水平自2019年7月以來17個(gè)月處于低于“1”的位置表明，溫州工業(yè)產(chǎn)品的需求側(cè)景氣度已經(jīng)較長時(shí)間未能得到改善。疫后PPI環(huán)比指標(biāo)的快速觸頂回穩(wěn)意味著，需求端“沖擊—回應(yīng)”補(bǔ)償式反彈有限，上行動(dòng)力不如預(yù)期充沛。

不過，需求側(cè)的政策因素可能對2021年溫州工業(yè)景氣度帶來一定支撐。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對2021年經(jīng)濟(jì)工作的部署強(qiáng)調(diào)了“雙循環(huán)”在需求側(cè)的主要政策導(dǎo)向要“堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)”。如果采用更為直接的進(jìn)一步降低成本路徑來提振內(nèi)需，下游產(chǎn)業(yè)將有望因此率先得到明顯提升。

圖3 溫州工業(yè)生產(chǎn)出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）

雖然外需的景氣是當(dāng)前全國工業(yè)生產(chǎn)和利潤保持強(qiáng)勁勢頭的重要因素③參見“招商證券”微信公眾號(hào)，謝亞軒《環(huán)比增速擴(kuò)大源于外需強(qiáng)勁——2020年1—11月工業(yè)企業(yè)利潤分析》（2020-12-28）。事實(shí)上，我國出口依賴程度較高的產(chǎn)業(yè)大多集中在產(chǎn)業(yè)鏈中游，出口拉動(dòng)對偏下游的溫州工業(yè)景氣度上升幫助有限。，但未來溫州工業(yè)外需或較弱。國際政治經(jīng)濟(jì)格局正處于復(fù)雜易變不可預(yù)期階段，而且，海外疫情形勢嚴(yán)峻，部分國家和地區(qū)因?yàn)橛忠徊ㄒ咔榭焖俾右呀?jīng)加大疫情管控措施，全球需求回升趨勢可能因此放慢，下游制造業(yè)行業(yè)或?qū)⒃俅蜗刃谐惺苄枨笃Ｈ跤绊憽Ｔ谟懈嚓P(guān)于貿(mào)易條件和疫情管控的積極信號(hào)得到確認(rèn)之前，外部需求料難改善。溫州的工業(yè)行業(yè)偏下游，對制造業(yè)需求端景氣度疲弱更加敏感。盡管疫情控制后的最初階段，溫州工業(yè)產(chǎn)品出口需求有過短暫大幅反彈，但進(jìn)入下半年后，整體工業(yè)出口疫后回穩(wěn)節(jié)奏已經(jīng)承壓放緩。4月，溫州規(guī)模以上工業(yè)出口累計(jì)同比增速落后全省4.7個(gè)百分點(diǎn)。11月，溫州規(guī)模以上工業(yè)出口累計(jì)同比增速為-9.1%，低于浙江全省平均水平8個(gè)百分點(diǎn)（如圖4所示）。持續(xù)擴(kuò)大的出口增速差距部分轉(zhuǎn)為內(nèi)需替代消化，相當(dāng)份額外需減少是因?yàn)閺?fù)工復(fù)產(chǎn)中存在產(chǎn)業(yè)鏈條恢復(fù)不同步，齊整性不足而導(dǎo)致的訂單轉(zhuǎn)移，這部分出口需求可能難以再回流。此前，工業(yè)出口同比增速曾經(jīng)歷過2015年由負(fù)回正的波動(dòng)，溫州則是領(lǐng)先于全省回暖。比較兩次波動(dòng)反差，主要邏輯是溫州出口工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上相對價(jià)格低階，消費(fèi)類低值工業(yè)品對運(yùn)價(jià)與匯率彈性較高[1-7]。顯然，全球疫情得到有效控制前，出口綜合成本越敏感越不利于后續(xù)出口走強(qiáng)。

圖4 浙江省、溫州市規(guī)模以上工業(yè)出口產(chǎn)值增速

總之，補(bǔ)庫調(diào)整周期、行業(yè)所處區(qū)段（產(chǎn)品品類）、產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)定、需求端景氣度是綜合影響2021年工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行態(tài)勢的主要因素?；谙M(fèi)品工業(yè)產(chǎn)能彈性更大，調(diào)整更迅速的結(jié)構(gòu)性特征，全年工作生產(chǎn)運(yùn)行走勢呈現(xiàn)為工業(yè)生產(chǎn)向上修復(fù)持續(xù)，回穩(wěn)反彈的動(dòng)能在邊際遞減，增速摸高承壓，上行幅度收窄。低基數(shù)效應(yīng)讓2021年工業(yè)生產(chǎn)名義增速表現(xiàn)為年初領(lǐng)漲，進(jìn)入二季度后，增速會(huì)出現(xiàn)邊際放緩，工業(yè)生產(chǎn)將再次確立起平穩(wěn)增長通道。

工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)健性還需要關(guān)注未能排除的風(fēng)險(xiǎn)事件，雖然疫情出現(xiàn)再次擴(kuò)散的可能性不高，但疫情沖擊的負(fù)向影響存在明顯長尾效應(yīng)，疫情防控常態(tài)化大幅增加了運(yùn)行成本。

另外，部分長期累積的結(jié)構(gòu)性問題疊加疫情在放大：產(chǎn)能整體智能化適配性不高，數(shù)字化協(xié)同能力較差。疫情部分激化了傳統(tǒng)管理經(jīng)驗(yàn)供應(yīng)鏈復(fù)雜場景下的沖突和矛盾，將傳統(tǒng)工業(yè)體系架構(gòu)難以適應(yīng)工況變化的尷尬顯現(xiàn)化。事實(shí)上，數(shù)字化生態(tài)融入程度已經(jīng)體現(xiàn)在疫情期間地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)之間的經(jīng)濟(jì)效能巨大分化。站在“十四五”規(guī)劃開篇之年展望，3—5年內(nèi)，對工業(yè)互聯(lián)架構(gòu)的認(rèn)知程度和智能化轉(zhuǎn)型的速度將決定工業(yè)經(jīng)濟(jì)的未來。

二、營收推高盈利，效益提升支撐力度弱化

2020年1—11月，溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額增長累計(jì)同比增速為4.2%，較1—10月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)，較上一年同期水平提高4.2個(gè)百分點(diǎn)；11月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增速為77.7%，10月為69.7%。1—11月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收同比增長為-1.5%，較1—10月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，較上一年同期水平下降5.0個(gè)百分點(diǎn)。11月當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收同比增速為43.9%，10月為38.6%①參見溫州市統(tǒng)計(jì)局《溫州統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2019—2020）。。除了前11個(gè)月利潤和營收累計(jì)同比增速“一升一降”主要受上一年同期基數(shù)影響之外（如圖5所示）。11月工業(yè)企業(yè)利潤和營收累計(jì)增速較前值擴(kuò)大，以及利潤和營收的單月同比增速分別上升，可以確認(rèn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程還在持續(xù)，而且也進(jìn)一步驗(yàn)證了此前關(guān)于“2019年以來，利潤與收入收縮變動(dòng)方向趨于一致，差距出現(xiàn)收斂”[1]4的結(jié)論。

圖5 溫州市工業(yè)企業(yè)利潤與營收累計(jì)增長

受基數(shù)效應(yīng)的抬高作用，2021年一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速會(huì)短暫上升，一季度后月度利潤環(huán)比增速會(huì)回落至個(gè)位數(shù)。最遲不晚于三季度，溫州工業(yè)企業(yè)營收能夠完全修復(fù)至疫情之前，同期利潤同比增速會(huì)逐月上升到年度高位，之后開始走弱。2020年11月，工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速為12.9%，前值為17.6%；營收環(huán)比增速13.6%，前值為14.0（圖6）。工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速在放慢，營收環(huán)比增速同樣在減緩。增速環(huán)比作為先行指標(biāo)，提示利潤增速出現(xiàn)趨勢性鈍化。

如圖6所示，最初的疫情單擊過后開始復(fù)工的最初的三個(gè)月（2020年3—5月），溫州工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速分別一度達(dá)到127.4%、136.1%、51.7%，同期營收環(huán)比增速也達(dá)到了83.7%、50.7%、34.4%的罕見高位。2020年工業(yè)營收和利潤環(huán)比增速基本同步呈現(xiàn)“高開低走”，清晰表明利潤超常規(guī)加速增長來自疫情“沖擊-回應(yīng)”模式下的營收回補(bǔ)動(dòng)力的牽引。2020年內(nèi)利潤增長幅度擴(kuò)張主要來自“量”的推動(dòng)，隨著產(chǎn)能修復(fù)釋放逐步到位，利潤增長加速的空間會(huì)逐步收窄。

圖6 工業(yè)企業(yè)利潤、營收環(huán)比增速

“主動(dòng)去庫存階段，主營業(yè)務(wù)和利潤總額必定出現(xiàn)大幅縮減”[1]5，在2019年去庫存周期尾聲階段，出現(xiàn)超預(yù)期的疫情沖擊。兩者疊加，生產(chǎn)缺口被拉大后形成工業(yè)企業(yè)主導(dǎo)的賣方市場，與疫情沖擊下被壓減或延后的需求一同推高了市場優(yōu)勢。2019年6—11月市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均利潤率為6.22%，到了2020年利潤率已經(jīng)上升至6.47%。不過，利潤率迅速上行是對突發(fā)疫情的短期綜合反應(yīng)，當(dāng)前相對高位利潤率缺乏基礎(chǔ)性利好穩(wěn)定支撐。

從決定利潤率的價(jià)格和成本來看。溫州工業(yè)企業(yè)的PPI疫后已觸頂（如圖3所示），尚且疲弱的需求端難以支撐后續(xù)上漲。成本下降是推高年內(nèi)利潤率的關(guān)鍵。2020年1—11月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為82.26元，同比下降0.11元。3月累計(jì)單位成本同比首次出現(xiàn)下降，從前值同比高0.17元，降至同比低0.05元。累計(jì)單位成本逐月下降至5月的82.49，出現(xiàn)同比低0.6元的最大差距幅度。另外，成本最低點(diǎn)在10月，每百元營業(yè)收入中的成本為82.21元。對應(yīng)地，利潤率也在10月達(dá)到階段最高，6.6%（如圖7所示）。

圖7 每百元收入中的成本、利潤率

顯然，成本端單位成本下降直接支持了盈利水平持續(xù)上升。疫情暴發(fā)以來為統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控，紓解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難，政府積極出臺(tái)各類幫扶求助政策，主動(dòng)壓減企業(yè)稅費(fèi)，貼息補(bǔ)差，一定程度降低了企業(yè)業(yè)務(wù)成本①為緩解疫情沖擊實(shí)施“減租減息減稅減費(fèi)減支”，通過“惠企28條”“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)32條”“金融12條”等扶持行動(dòng)。其中，溫州地方財(cái)政直接貼息名單內(nèi)專項(xiàng)再貸款戶均166萬元，無差別紓困補(bǔ)助5.75億元，減免稅費(fèi)等77.3億元。參見溫州市經(jīng)濟(jì)和信息化局《溫州經(jīng)濟(jì)觀察之精準(zhǔn)助企》，http://wzjxj.wenzhou.gov.cn/art/2020/5/13/art_1210255_42958871.html。。另外，產(chǎn)成品庫存擠占資金減少，回款賬期縮短，資金周轉(zhuǎn)加快，以及貸款利率等融資綜合成本下降，都共同減輕了工業(yè)企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。

不過，盈利能力本質(zhì)還是產(chǎn)能質(zhì)量的反映。2020年一季度工業(yè)企業(yè)效益指標(biāo)數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大幅度變動(dòng)，主要反映的是疫情沖擊對進(jìn)度數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。在驅(qū)動(dòng)本地工業(yè)企業(yè)內(nèi)生動(dòng)能發(fā)生實(shí)質(zhì)性優(yōu)化迭代之前，外部環(huán)境條件的變動(dòng)，難改“效益收入同步走弱，利潤增長中樞下移”的局面[1]5。2020年前11個(gè)月溫州市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤率為6.54%，較前值下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)（如圖7所示），從中已可初窺端倪。

圖8 溫州市工業(yè)企業(yè)利潤率

后續(xù)來看，2020年溫州工業(yè)企業(yè)的利潤上行得益于營收及利潤率增長。2021年，隨著疫情造成的產(chǎn)出缺口填平，此前主導(dǎo)工業(yè)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的內(nèi)生動(dòng)力，會(huì)逐步回歸新一輪產(chǎn)成品庫存周期回補(bǔ)，利潤增長加速的窗口正在關(guān)閉。類似地，在PPI上行缺乏需求支撐的背景下，企業(yè)利潤率面臨“抗疫紓困”政策退出后成本回升的壓力。企業(yè)利潤持續(xù)增長根本保障來自高質(zhì)素增長新動(dòng)能的崛起。

三、投資大幅修復(fù)，資本支出節(jié)奏有望加快

2020年1—11月溫州限額以上工業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速同比18.3%，高于上一年同期8個(gè)百分點(diǎn)，較前值跌幅再擴(kuò)張0.6個(gè)百分點(diǎn)，高出全省平均水平14.3個(gè)百分點(diǎn)，居全省第1。工業(yè)投資增速大幅高過溫州限額以上固定資產(chǎn)投資增速13.5個(gè)百分點(diǎn)，分別高于基建投資、房地產(chǎn)投資17.9和20.6個(gè)百分點(diǎn)①參見溫州市統(tǒng)計(jì)局《溫州統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2019—2020）、浙江省統(tǒng)計(jì)局《浙江統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2019—2020）。。圖9直觀顯示工業(yè)投資修復(fù)速度很大程度上影響固定資產(chǎn)投資的增速。工業(yè)投資快速大幅修復(fù)是拉動(dòng)本地經(jīng)濟(jì)回暖最為強(qiáng)勁的內(nèi)生動(dòng)力。從分項(xiàng)來看，溫州限額以上高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長18.3%，高出前值4.1個(gè)百分點(diǎn)，高于全省平均水平13.5個(gè)百分點(diǎn)，居全省第2位；工業(yè)技術(shù)改造投資增長24.4%，高于全省平均24.2個(gè)百分點(diǎn)，居全省第1位②參見溫州市統(tǒng)計(jì)局《溫州統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2019—2020）、浙江省統(tǒng)計(jì)局《浙江統(tǒng)計(jì)月報(bào)》（2019—2020）。。

圖9 溫州市工業(yè)固定資產(chǎn)投資增速

投資的結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化，一方面由于基建、地產(chǎn)投資在“去杠桿”中漸漸觸及各自的瓶頸，需要制造業(yè)投資提振投資總需求。特別是，“溫州工業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)彈性相對更大，有利于應(yīng)對需求變動(dòng)進(jìn)行及時(shí)調(diào)整”[1]2，疫情沖擊后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)支持政策傾向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，著眼于經(jīng)濟(jì)安全，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。另一方面，針對“轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的攻關(guān)期，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題相互交織”的困難[2]2，溫州堅(jiān)持著力于供給側(cè)改革，推進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張和制造業(yè)整體技術(shù)改造，通過制造業(yè)重塑計(jì)劃，技術(shù)協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)，“千企智能化改造”工程等政策牽引，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)等新動(dòng)能加快成長。規(guī)模以上數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值分別增長5.0%、2.4%、3.6%和4.5%，均好于同期規(guī)模以上工業(yè)平均增速③參見溫州市發(fā)改委《2020 年前三季度溫州市經(jīng)濟(jì)形勢分析》（未刊稿）。。

向前看，資本支出節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。短周期內(nèi)，一是工業(yè)企業(yè)盈利能力仍在持續(xù)改善，盡管利潤上行斜率收緩。工業(yè)企業(yè)的利潤是反映產(chǎn)能投資水平比較顯著的領(lǐng)先信號(hào)。當(dāng)前利潤的改善會(huì)對后續(xù)投資形成較強(qiáng)的激勵(lì)。二是產(chǎn)能利用率與庫存見底，促使企業(yè)啟動(dòng)主動(dòng)補(bǔ)庫存進(jìn)程。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，工業(yè)正處于新一輪產(chǎn)能周期的起點(diǎn)；三是2020年較低的基數(shù)，為來年工業(yè)投資的上行打開了寬幅空間和持續(xù)時(shí)間。

長期來看，事關(guān)長遠(yuǎn)和安全的工業(yè)是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長保障，工業(yè)投資必定是長期拉動(dòng)投資增長的中堅(jiān)力量。工業(yè)投資的核心矛盾從來不是資金來源，而是項(xiàng)目質(zhì)量。驅(qū)動(dòng)工業(yè)投資持續(xù)向好的因素有：一是工業(yè)互聯(lián)改造和升級(jí)的長尾投入。疫情放大的制造流程、勞務(wù)用工等問題，在情勢倒逼下，客觀上提前和加速了制造流程的數(shù)字互聯(lián)改造、機(jī)器替人等持續(xù)投入需求。二是景氣度結(jié)構(gòu)性分化疊加效益邊際改善強(qiáng)化了投資預(yù)期。近年來溫州市的重工業(yè)發(fā)展好于輕工業(yè)，1—11月規(guī)模以上重工業(yè)增加值同比增長5.6%，高于輕工業(yè)10.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，儀表儀器、電子設(shè)備等制造業(yè)加速增長，而制鞋業(yè)、紡織服裝業(yè)、文教娛樂制品業(yè)等行業(yè)增速仍未走出負(fù)值區(qū)間。重資產(chǎn)行業(yè)投資彈性更高，高增長拉動(dòng)投資景氣度上行。三是宏觀流動(dòng)性定向?qū)捤晒I(yè)投資。2020年以來央行多次降準(zhǔn)降息注入流動(dòng)性，暢通實(shí)體對接金融資本市場渠道和路徑，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2021年溫和政策預(yù)期和順周期邏輯之下，擴(kuò)大工業(yè)貸款占比的政策會(huì)繼續(xù)發(fā)力。2020年11月，溫州金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額同比增長18.0%（如圖10所示），以信貸增速領(lǐng)先于設(shè)備購置投資2～4個(gè)季度外推，2021年投資增長節(jié)奏會(huì)有加速表現(xiàn)。

圖10 溫州貸款余額增速

四、結(jié)論與建議

回顧2020年工業(yè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，在新冠疫情突如其來的初期，溫州受異常嚴(yán)峻的疫情沖擊，1—2月，工業(yè)生產(chǎn)跌落“深坑”，3月開始，復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐月加速修復(fù)。目前工業(yè)生產(chǎn)的表現(xiàn)尚未完全恢復(fù)到疫前水平，仍在爬坡上行。產(chǎn)能釋放匹配產(chǎn)銷短期缺口與庫存周期缺口是后續(xù)較長一段時(shí)期的工業(yè)生產(chǎn)主線，補(bǔ)庫調(diào)整周期、產(chǎn)業(yè)區(qū)段（產(chǎn)品品類）、產(chǎn)業(yè)鏈條穩(wěn)定、需求端景氣度是綜合影響2021年工業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行態(tài)勢的主要因素。2020年工業(yè)企業(yè)利潤增長幅度擴(kuò)張主要來自“量”的推動(dòng)，成本端單位成本不斷下降直接支持了盈利水平持續(xù)上升。不過，隨著疫情造成的產(chǎn)出缺口填平，利潤增長加速的窗口正在關(guān)閉，而相對高位利潤率也缺乏基礎(chǔ)性利好穩(wěn)定支撐。2020年工業(yè)固定資產(chǎn)投資大幅修復(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、裝備制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的崛起改善了整體結(jié)構(gòu)，2021年工業(yè)資本支出節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。

此次疫情放大了溫州工業(yè)產(chǎn)能整體智能化適配性不高、數(shù)字化協(xié)同能力較差的問題，根本上是傳統(tǒng)工業(yè)體系架構(gòu)難以適應(yīng)工況變化的反映。基于數(shù)字化生態(tài)的價(jià)值增量將進(jìn)一步帶來行業(yè)經(jīng)濟(jì)效能分化。工業(yè)經(jīng)濟(jì)對工業(yè)互聯(lián)架構(gòu)的認(rèn)知程度、數(shù)字化適配能力和智能化轉(zhuǎn)型速度將決定“十四五”乃至更長期的產(chǎn)業(yè)競爭力。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署2021年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)，強(qiáng)化國家戰(zhàn)略科技力量列第一位。浙江省委經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步提出，2021年度的重點(diǎn)任務(wù)是打造全球數(shù)字變革高地，實(shí)施數(shù)字經(jīng)濟(jì)“一號(hào)工程”2.0版。溫州工業(yè)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展要及早適應(yīng)和適配數(shù)字化時(shí)代的產(chǎn)業(yè)周期的變化。爭先一步部署完成算力底座對能源底座的替換，將數(shù)字化的賦能賦智最終落腳于制造的本底基礎(chǔ)和運(yùn)行條件的升級(jí)，通過數(shù)字化制造基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)超前牽引，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，打開效率瓶頸，結(jié)構(gòu)性提升行業(yè)經(jīng)濟(jì)效能。從而在“十四五”期間構(gòu)建起基于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的工業(yè)經(jīng)濟(jì)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值閉環(huán)。