五一假期的消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)被低估

陳興

進(jìn)入二季度以來，受疫情影響嚴(yán)重的服務(wù)消費(fèi)迎來了快速恢復(fù)時(shí)期，成為經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)所在。

[經(jīng)濟(jì)“似快實(shí)慢”，服務(wù)依然偏弱]

受去年同期低基數(shù)影響，今年一季度GDP同比錄得較高增速，而4月政治局會(huì)議指出要“辯證看待一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)”，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固。從季調(diào)環(huán)比增速上來看，一季度0.6%的增速也并不高。

按兩年年均增速來計(jì)算，今年一季度GDP同比增速僅5%，低于去年四季度增速水平。而從三次產(chǎn)業(yè)來看，2021年一季度服務(wù)業(yè)兩年年均增速4.7%，較去年四季度增速下滑幅度最大，第二產(chǎn)業(yè)增速則相對(duì)穩(wěn)定，指向服務(wù)業(yè)恢復(fù)依然偏弱。

而需求端也有類似情形，以社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)為例，商品零售增速早在去年下半年就已由負(fù)轉(zhuǎn)正，但餐飲收入增速去年12月底才剛剛轉(zhuǎn)正，今年一季度按兩年平均增速來看仍處負(fù)增長，3月增速尚不及商品零售增速的三分之一。

春節(jié)前我國疫情曾短期反復(fù)，使得政策倡導(dǎo)“就地過年”，由此造成人口流動(dòng)性顯著下降，這是阻礙服務(wù)業(yè)較快恢復(fù)的根本原因。2021年我國春運(yùn)期間全國旅客發(fā)送量僅有8.7億人次，較2020年同期下滑幅度竟超過40%，更是遠(yuǎn)不及疫情前的水平。

[假期表現(xiàn)亮眼，迎來快速恢復(fù)]

而進(jìn)入二季度以來，受疫情影響嚴(yán)重的服務(wù)消費(fèi)迎來了快速恢復(fù)時(shí)期，成為經(jīng)濟(jì)增長的亮點(diǎn)所在。

一方面，服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示出服務(wù)行業(yè)恢復(fù)明顯加快。自2013年以來，服務(wù)業(yè)PMI的最低讀數(shù)出現(xiàn)在疫情最為嚴(yán)重的去年2月份，除此之外，今年1月和2月是該指數(shù)的低點(diǎn)，但3月和4月服務(wù)業(yè)PMI顯著回升，均創(chuàng)下2013年以來的同期新高，指向服務(wù)行業(yè)改善顯著。印證4月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI錄得56.3%，也明顯超出此前市場(chǎng)預(yù)期。

分行業(yè)來看，4月服務(wù)業(yè)PMI中排在前列的行業(yè)，恰恰是那些受到疫情影響最為嚴(yán)重、恢復(fù)相對(duì)遲緩的行業(yè)。比如交運(yùn)中的航空運(yùn)輸業(yè)，4月PMI指數(shù)超過70%，住宿和鐵路運(yùn)輸業(yè)4月PMI也均在65%以上。

另一方面，五一假期服務(wù)消費(fèi)表現(xiàn)也頗為亮眼。由于服務(wù)消費(fèi)需求存在節(jié)假日集中釋放的特征，因此假期消費(fèi)情況通常被認(rèn)為是反映服務(wù)消費(fèi)的風(fēng)向標(biāo)。以支付交易數(shù)據(jù)所反映的消費(fèi)整體情況來看，今年五一假期期間網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)處理的數(shù)據(jù)創(chuàng)歷年同期新高，且顯著高出2019年疫情發(fā)生前的水平，其中酒店民宿、影視娛樂相關(guān)網(wǎng)絡(luò)支付相比疫情前同期均有較大幅度增長。此外，銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)交易金額也同樣創(chuàng)下歷年同期新高。

從人口流動(dòng)性的情況來看，今年五一期間全國旅客發(fā)送量2.67億人次，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過疫情前2019年的水平，其中鐵路發(fā)送旅客7850.4萬人，同樣超出了2019年的水平。五一期間交通運(yùn)輸所反映的人口流動(dòng)性情況明顯好于今年春節(jié)期間，這是服務(wù)消費(fèi)得以快速恢復(fù)的關(guān)鍵。

不過，值得注意的是，對(duì)于五一假期服務(wù)消費(fèi)的恢復(fù)情況，部分解讀方式對(duì)此似有低估。

首先，日均增速存在“攤薄效應(yīng)”。有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年五一期間全國旅客發(fā)送量，按照日均增速來看，比2019年同期僅增長0.3%，其中民航發(fā)送旅客較2019年同期日均更是僅增長0.1%，勉強(qiáng)維持正增長。但這里以日均增速進(jìn)行比較可能并不合適，一方面，服務(wù)消費(fèi)活動(dòng)在假期和非假期時(shí)段分布極不均勻，另一方面，人們出行決策更多基于假期是否存在，而對(duì)假期增減一天的依賴性不強(qiáng)。由于今年五一假期相比于2019年多出一天，以日均增速計(jì)算的話服務(wù)消費(fèi)需求釋放的強(qiáng)度就會(huì)被攤薄。但如果放在5月全月來看的話，這些指標(biāo)今年應(yīng)該遠(yuǎn)好于2019年。

其次，疫情前五一時(shí)期增速同樣不宜作為比較基準(zhǔn)。整體而言，服務(wù)消費(fèi)畢竟和疫情之前還存在著一定差距，而其恢復(fù)是個(gè)循序漸進(jìn)的過程，因此，若要判斷其恢復(fù)強(qiáng)度，把今年五一時(shí)期的可比口徑增速和2019年五一時(shí)期增速去做直接比較或許也并不合適。以旅游收入的恢復(fù)情況為例，今年五一假期，全國旅游收入恢復(fù)到疫情前的七至八成，而清明假期時(shí)還只有不到六成，改善幅度接近20個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)力度不可謂不強(qiáng)。

圖：今年五一假期網(wǎng)聯(lián)平臺(tái)支付交易增速（%）

最后，收入增長并不乏力。從文化和旅游部披露的數(shù)據(jù)來看，今年五一期間旅游收入還沒有恢復(fù)到疫情前同期水平，部分觀點(diǎn)據(jù)此認(rèn)為服務(wù)消費(fèi)收入的恢復(fù)情況可能并不樂觀。但從相對(duì)更為可靠的納稅情況來看，國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期旅游相關(guān)行業(yè)銷售收入兩年平均增長5.3%，其中名勝風(fēng)景區(qū)、旅行社、旅游飯店等相關(guān)服務(wù)銷售收入首次超過2019年同期水平，由此可見，收入增速或許也并不乏力。

[服務(wù)保駕經(jīng)濟(jì)，回升大勢(shì)所趨]

當(dāng)前全球疫情再度抬頭，但態(tài)勢(shì)上有所分化。以印度為代表的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體疫情惡化是導(dǎo)致本輪疫情走高的主要原因，而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疫情整體而言較為穩(wěn)定。剔除印度之外的全球新冠肺炎新增確診病例數(shù)量已開始下降，且峰值低于上一輪疫情的頂峰水平。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體新冠疫苗接種工作正有序推進(jìn)，當(dāng)前美國每日新冠疫苗接種量超過200萬劑次，英國、法國和德國每日新冠疫苗接種量也均超過40萬劑次，在疫苗覆蓋率穩(wěn)步提高的情況下，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的制約將逐步減弱，外部環(huán)境或也將有利于服務(wù)消費(fèi)年內(nèi)的恢復(fù)。

而全球疫情態(tài)勢(shì)的分化使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景也面臨差異，受困于疫情泥淖的新興經(jīng)濟(jì)體增長表現(xiàn)或?qū)@著落后于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這也使得全球供需缺口或?qū)⒊掷m(xù)，我國出口的高景氣維持時(shí)間也將有所延長，4月我國出口增速由降轉(zhuǎn)升。

在服務(wù)消費(fèi)較快修復(fù)和出口高景氣雙重因素的“保駕護(hù)航”之下，即便信用周期緩慢回落，我們預(yù)計(jì)，二季度經(jīng)濟(jì)增長仍將回升沖頂。而當(dāng)前我國居民消費(fèi)支出中，服務(wù)消費(fèi)占比仍然低于疫情前的水平，在“固本培元”的政策基調(diào)下，隨著疫情制約緩解和居民收入的改善，年內(nèi)服務(wù)消費(fèi)加速上行將是大勢(shì)所趨。