金融如何服務(wù)需求側(cè)管理

陳華 楊鋮

[摘要] 注重需求側(cè)管理需要與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相配合，確保經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)肌體的血液，需要服務(wù)好需求側(cè)，但消費(fèi)金融的健康度有待提升、金融體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力不強(qiáng)、金融體系“脫實(shí)向虛”等問(wèn)題，成為金融服務(wù)需求側(cè)管理的瓶頸。金融服務(wù)需求側(cè)管理，要處理好政府和市場(chǎng)、貨幣供應(yīng)和投資轉(zhuǎn)化、金融供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求、金融服務(wù)和民生保障、金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。要以擴(kuò)大內(nèi)需、推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)，刺激投資需求、拓寬投資空間，暢通國(guó)際循環(huán)，堅(jiān)持提質(zhì)增效并舉為原則，提高金融服務(wù)對(duì)消費(fèi)需求升級(jí)的適應(yīng)能力，優(yōu)化金融服務(wù)結(jié)構(gòu)、提高金融服務(wù)需求側(cè)的質(zhì)量，暢通金融血脈、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、打通需求側(cè)堵點(diǎn)。

[關(guān)鍵詞] 需求側(cè)管理? ?金融服務(wù)? ?新發(fā)展格局? ?舉措

[中圖分類號(hào)] F124;F832? ?[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A? ? [文章編號(hào)] 1004-6623（2021）02-0052-07

[基金項(xiàng)目] 國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)目：中國(guó)地方政府債務(wù)與金融穩(wěn)定性研究（20&ZD082）、國(guó)家自然科學(xué)基金：模糊懲罰與宏觀審慎監(jiān)管下的存款保險(xiǎn)去周期定價(jià)研究（71871129）;泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才項(xiàng)目：國(guó)有金融控股公司全產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量及其管控協(xié)同體系構(gòu)建（tscy20180401）。

[作者簡(jiǎn)介] 陳華，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)當(dāng)代金融研究所所長(zhǎng)，教授、博士（后），泰山產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍人才，山東省中國(guó)特色社會(huì)主義理論體系研究中心研究員，研究方向：金融脆弱性、金融科技等;楊鋮，通訊作者，山東財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：金融理論與實(shí)務(wù)。

一、需求側(cè)管理的必要性及現(xiàn)實(shí)背景

（一）需求側(cè)管理的必要性

1. 引領(lǐng)全面深化改革，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的管理離不開(kāi)對(duì)供給和需求的管理。供給側(cè)改革的主要目的在于降低無(wú)效產(chǎn)能，增強(qiáng)有效供應(yīng)，化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得明顯效果的背景下，需求側(cè)作為我國(guó)在新發(fā)展階段全面深化改革的主要著力點(diǎn)，能夠助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，需求側(cè)管理的主要目的，是提升拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原動(dòng)力，提高消費(fèi)，牽引供給。而解決有效需求不足問(wèn)題，需要?jiǎng)?chuàng)造就業(yè)，提高人民收入水平，縮小收入分配差距，這都需要系統(tǒng)性的改革措施，包括實(shí)施均等化、高質(zhì)量的教育、醫(yī)療、養(yǎng)老等一系列的社會(huì)政策改革，也包括財(cái)稅、城鄉(xiāng)融合、戶籍、區(qū)域、鄉(xiāng)村振興等一系列經(jīng)濟(jì)社會(huì)的制度性改革。

2. 人民對(duì)美好生活向往的重要內(nèi)容

“以民為本，立國(guó)為民”的初衷和理念，是中國(guó)特色社會(huì)主義制度優(yōu)越性最重要的體現(xiàn)。改革開(kāi)放40多年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，居民可支配收入持續(xù)增長(zhǎng)，中等收入群體人數(shù)超過(guò)4億?？v觀過(guò)去70年的世界發(fā)展史，人均GDP曾經(jīng)達(dá)到甚至高于我國(guó)目前水平的國(guó)家超過(guò)一百多個(gè)，但是能夠跨越“中等收入陷阱”的國(guó)家只有13個(gè)，這說(shuō)明世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期處于“富有和落后”兩個(gè)異質(zhì)性極強(qiáng)的世界中。而需求側(cè)管理中的有效需求，以共同富裕和社會(huì)安定團(tuán)結(jié)為前提，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要路徑，有助于更好實(shí)現(xiàn)人民對(duì)美好生活的向往。

3. 經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)的重要組成部分

在世界經(jīng)濟(jì)增速放緩和國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，我國(guó)以“三駕馬車”拉動(dòng)為主的發(fā)展局面受到前所未有的挑戰(zhàn)。新發(fā)展格局下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)越來(lái)越依賴于國(guó)內(nèi)需求，必須要建立強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)?；诖?，我國(guó)提出構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。而推進(jìn)需求側(cè)管理，有利于發(fā)揮內(nèi)需對(duì)生產(chǎn)發(fā)展的牽引力，有利于提高“供給側(cè)改革”的效率，有利于發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)體優(yōu)勢(shì)，有利于構(gòu)建強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)。

（二）需求側(cè)管理的現(xiàn)實(shí)背景

供給和需求是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在關(guān)系的兩個(gè)基本方面，供給側(cè)改革與需求側(cè)管理則是調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)基本手段。在“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”之前，刺激需求一直是國(guó)家調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展的著力點(diǎn)和主要路徑，而需求側(cè)管理顯著區(qū)別于傳統(tǒng)刺激需求的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，具有動(dòng)態(tài)性、全局性、長(zhǎng)期性、開(kāi)放性和系統(tǒng)性等全新內(nèi)涵特點(diǎn)。短期來(lái)看，需求側(cè)管理是應(yīng)對(duì)疫情導(dǎo)致的內(nèi)需不足而做的政策調(diào)整;長(zhǎng)期而言，需求側(cè)管理是“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的內(nèi)在要求，本質(zhì)上是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向更高水平發(fā)展的延續(xù)，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要補(bǔ)充。

1. 消費(fèi)占比偏低，發(fā)展?jié)摿薮?/p>

消費(fèi)作為生產(chǎn)的最終目的，能夠引導(dǎo)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型和生產(chǎn)變革，進(jìn)而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。2019年我國(guó)人均GDP突破1萬(wàn)美元，其中居民消費(fèi)所占比重為38.8%。以人均GDP突破1萬(wàn)美元的時(shí)間為節(jié)點(diǎn)，美國(guó)、日本、韓國(guó)同期居民消費(fèi)所占GDP比重分別為60.5%、53.9%、51.8%，均高于我國(guó)同期居民消費(fèi)所占比重。這反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)占比低、發(fā)展?jié)摿Υ蟮默F(xiàn)實(shí)狀況。消費(fèi)占GDP總量比重低，其深層原因在于我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)存在多項(xiàng)制約因素：一是居民可支配收入增速放緩。收入是消費(fèi)的前提，自2014年以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速持續(xù)跑輸實(shí)際GDP增速，居民消費(fèi)能力有限;二是居民消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)失衡。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)居民在居住等服務(wù)類消費(fèi)占比較大，一定程度上導(dǎo)致居民在其他消費(fèi)方面的嚴(yán)重不足，阻礙居民的消費(fèi)升級(jí)。

2. 傳統(tǒng)的投資模式難以滿足經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求

投資是我國(guó)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路下擴(kuò)內(nèi)需的核心切入點(diǎn)，也是我國(guó)過(guò)去經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩以及下滑時(shí)的穩(wěn)定器和助推器。比如，基建投資在2009年以及2014—2018年期間一度成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要幫手。然而，傳統(tǒng)的投資模式已經(jīng)難以滿足經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求。具體而言，一方面，傳統(tǒng)投資會(huì)造成債務(wù)壓力和去杠桿壓力上升，引起宏觀杠桿率在債務(wù)驅(qū)動(dòng)模式下持續(xù)上行，破壞“去杠桿”措施的已有成果;另一方面，傳統(tǒng)投資也容易引起資源型工業(yè)企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，造成過(guò)度開(kāi)發(fā)和環(huán)境破壞，違背當(dāng)下“去產(chǎn)能”和綠色可持續(xù)的發(fā)展思路。因此，投資需求管理需要在結(jié)構(gòu)上有所調(diào)整，更強(qiáng)調(diào)有效性。

3. 外需波動(dòng)幅度較大，增長(zhǎng)動(dòng)能不可持續(xù)

不同于消費(fèi)和投資，外需具有波動(dòng)幅度大的特點(diǎn)，對(duì)全球金融危機(jī)、貿(mào)易摩擦、區(qū)域經(jīng)濟(jì)及政治動(dòng)蕩等影響因素高度敏感，因此，一般難以對(duì)外需進(jìn)行穩(wěn)定預(yù)測(cè)和有效規(guī)劃。2020年新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體系造成強(qiáng)烈沖擊，多數(shù)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期停工停產(chǎn)，海外供給萎縮。得益于政府對(duì)疫情的科學(xué)管控，我國(guó)有序開(kāi)展復(fù)工復(fù)產(chǎn)，出口快速增長(zhǎng)，有力緩解了疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，但此特殊形勢(shì)下的“全球紅利”難以持續(xù)，部分行業(yè)出口面臨回吐壓力，未來(lái)全球供給大概率將向常態(tài)回歸。同時(shí)，受逆全球化趨勢(shì)抬頭和保護(hù)主義盛行的國(guó)際環(huán)境影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的外需環(huán)境依然存在諸多不確定性。

二、金融服務(wù)需求側(cè)管理存在的問(wèn)題

金融活，經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。金融是國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，是經(jīng)濟(jì)肌體的血脈，與經(jīng)濟(jì)共生共榮。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)肌體的血液，在助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中扮演著重要角色。注重需求側(cè)管理，需要金融為其全面賦能。這要求金融業(yè)在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外拓展新業(yè)務(wù)，提升業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量、效率，從而促進(jìn)有效擴(kuò)大需求，助力經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。然而，現(xiàn)實(shí)中，存在金融無(wú)法良性匹配需求側(cè)的問(wèn)題。

（一）居民消費(fèi)端：消費(fèi)金融的健康度有待提升

消費(fèi)金融服務(wù)有力促進(jìn)了內(nèi)需領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但也存在部分金融服務(wù)的健康度不高有違經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展要求的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題：部分金融機(jī)構(gòu)為謀取更大利潤(rùn)，致力于誘發(fā)居民的假性需求。所謂假性需求，即不符合居民收入水平的過(guò)度消費(fèi)。根據(jù)《2020年中國(guó)城市家庭財(cái)富健康報(bào)告》顯示，我國(guó)居民的債務(wù)收入比已經(jīng)從10年前的35%上升到90%，特別是“90后”，人均債務(wù)已達(dá)13萬(wàn)元左右。在此情形下，仍有一些金融機(jī)構(gòu)通過(guò)不適當(dāng)?shù)臓I(yíng)銷宣傳和大量誤導(dǎo)性或欺詐性手段，將“普惠金融”異化為“掠奪性放貸”，誘導(dǎo)居民尤其是年輕人通過(guò)大舉借貸的方式過(guò)度消費(fèi)，導(dǎo)致出現(xiàn)大量逾期不還、“以貸養(yǎng)貸”“以卡養(yǎng)卡”等行為。過(guò)度消費(fèi)在短期可能會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但可持續(xù)性不強(qiáng)，甚至?xí)斐上M(fèi)后勁減弱，有違經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的基本原則。需求側(cè)管理的目的在于通過(guò)管理需求引領(lǐng)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展健康度。因此，需求側(cè)管理需要高度重視金融服務(wù)的健康度問(wèn)題。

（二）企業(yè)投資端：金融體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力不強(qiáng)，難以滿足以中小微企業(yè)為代表的長(zhǎng)尾客戶需求

企業(yè)是需求側(cè)管理的主要對(duì)象，而其投資的實(shí)現(xiàn)需要足量資金，此間外部金融支持必不可少。改革開(kāi)放40多年來(lái)，我國(guó)金融體系日益成熟，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。但是，我國(guó)金融體系對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)能力不強(qiáng)，提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，難以滿足多層次、差異化的金融服務(wù)需求，尤其是對(duì)中小微企業(yè)的金融支持更顯不足。銀行作為我國(guó)金融體系的主力軍，其數(shù)量多、資產(chǎn)規(guī)模大，但長(zhǎng)期以來(lái)一直采取單一的傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)模式，簡(jiǎn)單根據(jù)企業(yè)的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、資產(chǎn)質(zhì)押等情況確定信貸利率，所能提供的金融產(chǎn)品和服務(wù)大同小異，導(dǎo)致銀行所服務(wù)的群體以資產(chǎn)規(guī)模較大的國(guó)有企業(yè)和大型私企為主，難以滿足以中小微企業(yè)為代表的長(zhǎng)尾客戶需求，造成金融體系服務(wù)質(zhì)量差、效率低。

（三）實(shí)體經(jīng)濟(jì)端：金融體系“脫實(shí)向虛”問(wèn)題嚴(yán)重，資源配置效率不高

實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的立身之本，需求側(cè)管理的最終目的還是賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但我國(guó)金融體系“脫實(shí)向虛”問(wèn)題嚴(yán)重。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)資本追求利潤(rùn)、保值增值傾向嚴(yán)重，比如，受“以錢生錢”投機(jī)行為及保險(xiǎn)資本對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持的影響，普通居民和企業(yè)紛紛涉足此行業(yè)，造成資金運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程配置錯(cuò)位。同時(shí)，大量實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)更多依賴于金融投資等非主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，開(kāi)始不斷尋求介入銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、基金的機(jī)會(huì)，使得資金在金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)。這必然會(huì)影響金融服務(wù)于需求側(cè)。促進(jìn)金融血液通過(guò)需求側(cè)管道流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)肌體，要從根本上扭轉(zhuǎn)金融體系“脫實(shí)向虛”問(wèn)題。

三、金融服務(wù)需求側(cè)管理

應(yīng)處理好的幾大關(guān)系

1. 政府和市場(chǎng)的關(guān)系

政府和市場(chǎng)均不是萬(wàn)能的，市場(chǎng)通過(guò)價(jià)格機(jī)制、利益杠桿，調(diào)動(dòng)商品生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者的積極性，從而實(shí)現(xiàn)資源配置，所以應(yīng)發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，但市場(chǎng)在資源配置中也有其弊端，存在市場(chǎng)失靈問(wèn)題。同時(shí)，僅依靠政府對(duì)資源進(jìn)行配置，則會(huì)造成效率低下、資源浪費(fèi)等，因此要將“無(wú)形的手”和“有形的手”結(jié)合起來(lái)，破除行政壟斷，通過(guò)市場(chǎng)化手段引導(dǎo)資源向高效領(lǐng)域集中，財(cái)政和貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化進(jìn)行調(diào)節(jié)，“熨平”經(jīng)濟(jì)周期。

2. 貨幣供應(yīng)和投資轉(zhuǎn)化的關(guān)系

當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增速放緩，下行壓力較大，有效需求不足，信用擴(kuò)張受到制約，需要防范投資轉(zhuǎn)化率下降。一方面，應(yīng)防范過(guò)于寬松的貨幣供給發(fā)生邊際效應(yīng)的遞減，注意改善貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)，使其與社會(huì)融資規(guī)模和GDP增速基本保持一致，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在合理區(qū)間。另一方面，促使社會(huì)儲(chǔ)蓄高效轉(zhuǎn)化為投資，將貨幣轉(zhuǎn)化為信用，將分散的資本轉(zhuǎn)化為支持社會(huì)化大生產(chǎn)的資本積累。

3. 金融供給和實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的關(guān)系

值得注意的是，當(dāng)前商業(yè)銀行存款中活期存款和短期的定期存款占比仍較高，存款呈現(xiàn)活期化、理財(cái)化趨勢(shì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求特點(diǎn)是量大、周期長(zhǎng)，需要中長(zhǎng)期融資支持，這就出現(xiàn)了長(zhǎng)期資金需求和短期資金供給之間的矛盾，出現(xiàn)資金的期限錯(cuò)配問(wèn)題。銀行業(yè)由于面臨流動(dòng)性管理、期限匹配、負(fù)債管理難度增加等困難，削弱了銀行化短為長(zhǎng)、提供長(zhǎng)期資金支持的能力。

4. 金融服務(wù)和民生保障的關(guān)系

共同富裕，保障和改善民生，增進(jìn)人民福祉是中國(guó)特色社會(huì)主義的本質(zhì)要求，在金融領(lǐng)域上主要表現(xiàn)為普惠金融體系建設(shè)。雖然當(dāng)前小微企業(yè)融資呈現(xiàn)量增、面擴(kuò)、價(jià)降的良好趨勢(shì)，但仍有不足，表現(xiàn)在：一是金融服務(wù)可得性不足，偏遠(yuǎn)山區(qū)、農(nóng)戶、低收入群體、貧困戶、老年人的金融服務(wù)相對(duì)不足;二是金融服務(wù)多樣性不足，金融服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，個(gè)性化、差異化、特色化服務(wù)不足;三是金融服務(wù)成本偏高，利率市場(chǎng)化后，中小微企業(yè)貸款利率總體上呈現(xiàn)穩(wěn)中有降態(tài)勢(shì)，但貸款利率仍偏高，過(guò)橋貸、抵押擔(dān)保等隱形成本仍存在，綜合融資成本仍偏高。

5. 金融風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

在金融產(chǎn)品創(chuàng)新的迅速發(fā)展和地方政府旺盛的投融資需求這兩大作用力的推動(dòng)下，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)金融化傳遞和擴(kuò)散的趨勢(shì)，由于金融機(jī)構(gòu)是地方債務(wù)的主要購(gòu)買者，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)逐步從商業(yè)銀行蔓延到其他金融實(shí)體，很多金融風(fēng)險(xiǎn)的背后是財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，金融問(wèn)題和財(cái)政問(wèn)題實(shí)際上是一個(gè)硬幣的兩面。為防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞，地方政府應(yīng)主動(dòng)定期披露合并財(cái)務(wù)報(bào)告，完善地方債務(wù)管理制度，建立財(cái)政義務(wù)雙重評(píng)估體制。

6. 金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關(guān)系

2008年爆發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)表明，監(jiān)管與創(chuàng)新是一對(duì)矛盾統(tǒng)一體，面對(duì)金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管機(jī)制落后，對(duì)證券化產(chǎn)品復(fù)雜程度缺乏系統(tǒng)性認(rèn)識(shí)，終將帶來(lái)巨大災(zāi)難。金融創(chuàng)新給金融監(jiān)管帶來(lái)全面挑戰(zhàn)，金融創(chuàng)新是一把“雙刃劍”。對(duì)于金融創(chuàng)新，應(yīng)當(dāng)秉持審慎包容的態(tài)度，正確處理創(chuàng)新與監(jiān)管的關(guān)系，做到趨利避害、規(guī)范發(fā)展。一要將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn);二要督促證券、基金、期貨等行業(yè)機(jī)構(gòu)回歸本源、專注主業(yè);三要大力推進(jìn)依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，堅(jiān)決打擊以創(chuàng)新為名義沖撞法律底線的行為。

7. 金融風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過(guò)程中，企業(yè)的生產(chǎn)成本上升、債務(wù)成本上升，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)極易向金融系統(tǒng)傳遞，并最終會(huì)反映到金融風(fēng)險(xiǎn)中。同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)的暴露也反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)下行階段，金融杠桿可能會(huì)進(jìn)一步放大企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)和融資困境。

四、金融服務(wù)需求側(cè)管理的著力點(diǎn)

（一）擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)

金融服務(wù)需求側(cè)必須要以擴(kuò)大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點(diǎn)。需求側(cè)管理目標(biāo)不是簡(jiǎn)單的需求總量的擴(kuò)張，而是在釋放總需求潛力、總量擴(kuò)張的同時(shí)，更加注重需求質(zhì)量的提高，以高質(zhì)量需求引導(dǎo)高質(zhì)量供給，關(guān)鍵核心是樹(shù)立新發(fā)展理念，繼續(xù)升級(jí)傳統(tǒng)消費(fèi)、培育新型消費(fèi)以及適當(dāng)增加公共消費(fèi)，推動(dòng)線上消費(fèi)（如互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、線上體育和教育等）和線下消費(fèi)有效融合。

一方面，消費(fèi)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的持續(xù)推動(dòng)力。要發(fā)揮消費(fèi)對(duì)高科技產(chǎn)品、新型服務(wù)業(yè)的拉動(dòng)作用，以此帶動(dòng)前沿技術(shù)、核心技術(shù)的攻關(guān)能力和發(fā)展應(yīng)用。另一方面，消費(fèi)需求的關(guān)鍵在于消費(fèi)能力的提升。通過(guò)資本市場(chǎng)改革、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境等方式，從政策層面加大對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)以及資本市場(chǎng)等領(lǐng)域的支持力度，同時(shí)加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，積極清除金融市場(chǎng)壁壘，使資本要素在市場(chǎng)中自由流動(dòng)，逐步建立起高效、便捷、暢通的金融通道;根據(jù)各地區(qū)發(fā)展實(shí)際情況，分別布局，宏觀層面要加大對(duì)農(nóng)村地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，優(yōu)化完善城市金融基礎(chǔ)設(shè)施，微觀層面則需要進(jìn)一步細(xì)化戰(zhàn)略，按地區(qū)、行業(yè)、需求等不同規(guī)劃金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)藍(lán)圖。

（二）刺激投資需求，拓寬投資空間

投資需求的增加是擴(kuò)大再生產(chǎn)的源泉，也是人民生活水平提高的保障，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)中具有關(guān)鍵作用。隨著經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段邁向高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，產(chǎn)能投放模式更加集約、更有效率，未來(lái)投資需求改革也不再是過(guò)去純債務(wù)推動(dòng)的粗放式投資模式，而是更加側(cè)重于“兩新一重”，即新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，交通、水利等重大工程建設(shè)。有效投資的提出并不意味著投資需求的萎縮，而是投資方向及投資模式將會(huì)發(fā)生重大改變，由過(guò)去的粗放式投資改為精準(zhǔn)幫扶模式，以服務(wù)于國(guó)家區(qū)域經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略為主，激活民間投資活力。

新科技對(duì)金融的影響發(fā)生了巨大的改變，已經(jīng)成為金融創(chuàng)新動(dòng)力源泉，伴隨著信息技術(shù)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等科學(xué)技術(shù)發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為代表的新興金融業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，金融業(yè)信息化、科技化發(fā)展趨勢(shì)明顯。因此，拓寬投資空間對(duì)于金融服務(wù)需求側(cè)至關(guān)重要。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融等新興業(yè)態(tài)，應(yīng)該順應(yīng)信息技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，支持并規(guī)范第三方支付、眾籌和P2P借貸平臺(tái)等，在強(qiáng)化綜合經(jīng)營(yíng)監(jiān)管全覆蓋的同時(shí)，給予其一定的試錯(cuò)空間，進(jìn)而支持具備條件的金融機(jī)構(gòu)審慎穩(wěn)妥開(kāi)展綜合經(jīng)營(yíng)。推動(dòng)新興金融業(yè)態(tài)規(guī)范合理發(fā)展，成為金融發(fā)展、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，并且優(yōu)化新興金融業(yè)發(fā)展環(huán)境，為構(gòu)建現(xiàn)代金融體系提供打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（三）暢通國(guó)際循環(huán)，依靠多邊體系平抑波動(dòng)

受國(guó)際格局變化等多方面因素影響，外需波動(dòng)幅度較大，2020年得益于中國(guó)疫情的科學(xué)防控，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)，出口快速增長(zhǎng)，對(duì)外供給增加，但以此種方法為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)難以成為依靠，因此需通過(guò)多種方法暢通國(guó)際環(huán)境，平抑外需波動(dòng)，借改革之機(jī)提高中國(guó)國(guó)際地位，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

金融是經(jīng)濟(jì)肌體的血脈，是國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心，要充分發(fā)揮金融在暢通國(guó)際循環(huán)中的作用。一方面，借助“一帶一路”、經(jīng)濟(jì)一體化等多邊貿(mào)易體系來(lái)平抑外需波動(dòng)，穩(wěn)固我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易體系中的關(guān)鍵地位，增強(qiáng)我國(guó)外貿(mào)環(huán)境的穩(wěn)定性，同時(shí)彌補(bǔ)內(nèi)部需求不足，減少對(duì)于西方發(fā)達(dá)國(guó)家商品的依賴，形成全面化、多層次的發(fā)展格局;另一方面，金融的本質(zhì)在于資本的配置作用，通過(guò)提供信貸支持、共享資源等途徑，為進(jìn)出口企業(yè)提供全方位金融支持，提升人民幣在國(guó)際結(jié)算中的地位，穩(wěn)定我國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

（四）堅(jiān)持提質(zhì)增效并舉

需求側(cè)先后經(jīng)歷了擴(kuò)大總需求、穩(wěn)定總需求、需求側(cè)管理三個(gè)階段，前兩個(gè)階段，主要是通過(guò)對(duì)總需求短期管理工具的調(diào)整，實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大總需求的目標(biāo)。而當(dāng)前的需求側(cè)管理，緊緊圍繞總需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性，構(gòu)建完整、系統(tǒng)的內(nèi)需體系，注重拉動(dòng)消費(fèi)，提高居民消費(fèi)在總需求的比重;增加就業(yè)，提高居民收入在初次分配和再分配的比重;擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，把握國(guó)內(nèi)、外發(fā)展大局，打通“雙循環(huán)”的堵點(diǎn)。因此，需求側(cè)管理必須側(cè)重中長(zhǎng)期、系統(tǒng)性的制度建設(shè)，以解決需求和供給之間長(zhǎng)短期錯(cuò)配現(xiàn)象，助力經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展;金融業(yè)應(yīng)把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，全面提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率和水平，把更多金融資源配置到經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，以更好滿足人民群眾的多樣化需求，使現(xiàn)代金融體系更好地服務(wù)于穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)，激發(fā)市場(chǎng)活力、釋放發(fā)展?jié)摿?、化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生機(jī)勃勃和提質(zhì)增效。

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How Does Finance Serve Demand Side Management

Chen Hua， Yang Cheng

（Shandong University of Finance and Economics， Jinan Shandong 250014）

Abstract： Emphasis should be laid on the coordination of demand-side management and supply-side structural reform to ensure sound circulation of economy. As the essential part of modern economy， finance needs to better serve the demand side. However， the health of consumption finance， weak pricing capability of financial system for financial risks， the financial systems being distracted from their intended purpose have become the bottlenecks of finance serving demand side management. Financial service demand-side management should manage the balance between government and market， currency supply and investment transformation， financial supply and demand of real economy， financial service and people's livelihood security， financial risk and enterprise operation risk. To expand domestic demand and promote consumption upgrading， stimulate the demand for investment， enlarge investment area， unblock the international circulation， adhere to the principle of raising the quality and efficiency， improve the financial service's ability to adapt to consumer demand upgrading， optimize the structure of financial services， improve the quality of finance serving demand side so as to better service the real economy.

Key words： Demand-side Management; Financial Services; New Development Pattern; Measures

（收稿日期：2021-03-10? 責(zé)任編輯：羅建邦）