金融供給空間結(jié)構(gòu)影響區(qū)域創(chuàng)新能力了嗎

何 劍，魏 濤，董春風(fēng)，喬智宏

(1.石河子大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，新疆 石河子 832000；2.新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830000；3.上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 城市與區(qū)域科學(xué)學(xué)院，上海 200082)

0 引言

重構(gòu)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力機(jī)制，實(shí)現(xiàn)由要素投入拉動向創(chuàng)新驅(qū)動模式轉(zhuǎn)變，是我國保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的必然選擇。為此，我國提出實(shí)施區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，明確創(chuàng)新驅(qū)動在建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系中的戰(zhàn)略支撐地位。2020年10月，黨的十九屆五中全會再次重申要完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制，加快創(chuàng)新型國家建設(shè)步伐。要想真正走上創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展道路，需要對整個(gè)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行全方位改革，深層次體現(xiàn)在創(chuàng)新結(jié)構(gòu)調(diào)整，具體包括創(chuàng)新資源配置結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新區(qū)域結(jié)構(gòu)等多個(gè)領(lǐng)域[1]。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是推動區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的重要力量。為全面提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，我國致力于推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、深化金融體制改革，以增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。增加和完善金融供給被視為整體供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)[2]，而調(diào)整優(yōu)化金融體系結(jié)構(gòu)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的四大重點(diǎn)任務(wù)之一，也即增加金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)總量支持，同時(shí)優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)體系，實(shí)現(xiàn)金融資源提質(zhì)增效[3]。結(jié)構(gòu)穩(wěn)才能金融穩(wěn)，金融結(jié)構(gòu)變化就是金融發(fā)展，而金融空間結(jié)構(gòu)是金融結(jié)構(gòu)的空間視角考察，因而研究金融供給空間結(jié)構(gòu)不僅是一個(gè)重要學(xué)術(shù)議題，還具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。如何從調(diào)整和優(yōu)化金融供給空間結(jié)構(gòu)著手，聚焦區(qū)域創(chuàng)新能力提升，是一個(gè)值得探討的問題。

轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制下，我國金融空間結(jié)構(gòu)在時(shí)空演變中逐漸形成高度集中的金融系統(tǒng)(金融中心)和地理分散的金融系統(tǒng)(地方金融)共榮共生、兼容并蓄的層級特征。現(xiàn)階段，理論界和實(shí)務(wù)界對金融供給的討論多集中于產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，鮮有學(xué)者關(guān)注金融供給空間結(jié)構(gòu)。當(dāng)前中國金融供給空間結(jié)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重失衡現(xiàn)象，大量金融資源供給加速向金融中心所在省會城市流動和集聚，而偏遠(yuǎn)地區(qū)和新興中小城市的金融要素供給力度不足[4]。第8期《中國金融中心指數(shù)(CDI CFCI)報(bào)告》顯示，包含三大全國性金融中心和六大區(qū)域在內(nèi)的中國31個(gè)領(lǐng)先金融中心占據(jù)100%的資本市場，且商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例分別高達(dá)90.21%、76.92%、98.38%。由增長極理論可以推斷，金融資源集中分布于特定區(qū)域或大城市，會形成資本與技術(shù)高度集中、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益顯著并對周邊地區(qū)產(chǎn)生強(qiáng)大溢出效應(yīng)的增長極，最終支配性地促進(jìn)其它部門和地區(qū)迅速發(fā)展。換言之，如何發(fā)揮金融溢出效應(yīng)是金融中心建設(shè)的關(guān)鍵所在。那么，我國金融中心建設(shè)會對周邊區(qū)域創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)嗎？

金融交易中，地理距離因素會顯著增加金融市場摩擦，并削弱金融中心的空間外部性，尤其是省級行政區(qū)邊緣或距離金融中心較遠(yuǎn)地區(qū)對空間溢出的吸收可能更少。不僅如此，事實(shí)上我國地方金融發(fā)展也并未受到政府決策部門應(yīng)有的重視，致使地方金融監(jiān)管體制與扶持政策尚不健全[5]，加之轉(zhuǎn)軌時(shí)期，地方保護(hù)主義和市場分割廣泛存在，金融資源空間流動亦會受到制度性壁壘約束。因此，在大力實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略背景下，重視地方金融發(fā)展顯得格外必要。那么，地方金融發(fā)展又會對區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)生怎樣的作用？

金融空間格局是由金融資源空間集聚引致，金融集聚規(guī)模相對大小會形成層級特征，這種大小層級就是金融供給空間結(jié)構(gòu)的顯現(xiàn)。由于我國由金融中心和地方金融共同構(gòu)成的核心—外圍式空間結(jié)構(gòu)在資源集聚規(guī)模上具有顯著地理差異，保持金融空間結(jié)構(gòu)相對勻稱和適度均衡有利于打破資源高度集中和過度分散導(dǎo)致的空間“馬太效應(yīng)”。事實(shí)上，金融供給空間結(jié)構(gòu)直接決定創(chuàng)新資源配置結(jié)構(gòu)和區(qū)域創(chuàng)新空間結(jié)構(gòu)。鑒于此，本文旨在從區(qū)域金融中心建設(shè)和地方金融發(fā)展視角，探討金融供給空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新的影響效果。

相比以往研究，本文創(chuàng)新之處在于：首先，在研究視角上，現(xiàn)有研究更多針對金融供給的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)(如銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)等)展開，很大程度上忽略了地理距離和區(qū)位因素的影響。本文從金融地理學(xué)維度為理解中國金融供給空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間內(nèi)在聯(lián)系提供新的理論解釋，詳盡闡述區(qū)域金融中心建設(shè)與地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的影響效應(yīng)。其次，在研究方法和樣本范圍選擇上，部分文獻(xiàn)借助古典回歸模型從省際層面探討各類可能影響區(qū)域創(chuàng)新的因素，該類理論觀點(diǎn)隱含經(jīng)濟(jì)活動是相互獨(dú)立、不發(fā)生聯(lián)系的假定。但事實(shí)上，由于區(qū)域個(gè)體之間存在競爭與合作、模仿行為和外部性溢出，幾乎所有空間單元都具有互動效應(yīng)。現(xiàn)實(shí)中，中國區(qū)域創(chuàng)新活動也多以微觀城市單元進(jìn)行。與以往古典研究方法及將樣本范圍限定在省級層面不同，本文利用中國內(nèi)地275個(gè)地級市數(shù)據(jù)，充分考慮城市間經(jīng)濟(jì)和地理上的相關(guān)性，以經(jīng)濟(jì)地理距離矩陣作為空間權(quán)重矩陣，采用空間杜賓模型實(shí)證檢驗(yàn)金融供給的空間外溢性，從而使研究結(jié)論更加精準(zhǔn)。最后，在理論研究上，從金融供給空間結(jié)構(gòu)出發(fā)，有關(guān)外溢邊界范圍的討論還處于空白狀態(tài)。本文以40km為最短外溢距離，采用20km為遞增單位，刻畫300km以內(nèi)的空間外溢系數(shù)變化，創(chuàng)新性提出空間外溢效應(yīng)隨經(jīng)濟(jì)地理距離增加而呈衰減特征的理論假說，進(jìn)而度量空間溢出邊界范圍。

1 文獻(xiàn)綜述

伴隨金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論演進(jìn)，有關(guān)金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新關(guān)系的研究逐漸引起學(xué)術(shù)界重視。按照Cooke等[6]的理解，區(qū)域創(chuàng)新揭示出創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)和制度安排密切地與企業(yè)創(chuàng)新投入相互作用，這種互動已超越企業(yè)自身范疇，還涉及大學(xué)、研究所和金融部門。不難發(fā)現(xiàn)，區(qū)域創(chuàng)新主體與金融組織存在功能聯(lián)系和相互作用，其背后邏輯在于金融體系的風(fēng)險(xiǎn)分散、資源配置和機(jī)會共享功能有助于促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新主體的資本積累與技術(shù)進(jìn)步[7]。Bencivenga&Smith[8]假定專業(yè)化分工需由金融交易主體完成，高昂的交易成本會阻礙金融市場專業(yè)化，但完善的金融發(fā)展體系可以有效降低資本流動性風(fēng)險(xiǎn)，增加投資者對創(chuàng)新項(xiàng)目的投資意愿。因?yàn)榻∪慕鹑谥贫劝才庞欣谔岣哔Y金分配效率、分散區(qū)域創(chuàng)新主體投資風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步[9]。

大量金融資源和信息在特定空間內(nèi)高度集聚形成金融中心，金融中心是基于金融地理學(xué)視角解釋區(qū)域創(chuàng)新差異的重要維度。依據(jù)金融非中性觀點(diǎn)，金融空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域企業(yè)接近金融資源產(chǎn)生顯著影響，因?yàn)榉菍ΨQ信息、代理、不確定問題往往是創(chuàng)新主體與金融機(jī)構(gòu)之間物理距離的函數(shù)[10]。這使得金融中心及其外圍地區(qū)資源供給力度出現(xiàn)顯著差異，原因是地理距離會導(dǎo)致信息傳遞衰減，增加金融市場摩擦損耗。大量證據(jù)表明，位于金融中心及其周邊地區(qū)的創(chuàng)新主體易于獲得外部融資，而位于金融中心邊緣或外圍地區(qū)的創(chuàng)新主體則面臨融資約束[11-14]。正如Klagge&Martin[13]認(rèn)為，高度集中的金融系統(tǒng)(金融中心)和地理分散的金融系統(tǒng)(地方金融)將直接影響金融資源空間配置效率，金融中心在一定程度上提升區(qū)域創(chuàng)新能力的同時(shí)，又可能引致空間偏見，此時(shí)擁有規(guī)模適當(dāng)和根植性強(qiáng)的地方金融規(guī)模則可以表現(xiàn)出多方面優(yōu)勢。

雖然理論界已經(jīng)關(guān)注到地方金融發(fā)展、金融中心建設(shè)與區(qū)域創(chuàng)新能力之間的內(nèi)在聯(lián)系，但遺憾的是，在中國以省份為單元建立起省會金融中心—地方金融兼容并蓄的特定情境下，從金融地理學(xué)視角探究這種核心—外圍式金融空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間存在何種微妙關(guān)系的研究并不多見。由于創(chuàng)新要素還具有區(qū)際流動特征，金融供給在影響本地創(chuàng)新行為的同時(shí)，還會對周邊地區(qū)創(chuàng)新活動產(chǎn)生空間溢出效應(yīng)，尤其是伴隨空間經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展，學(xué)術(shù)界開始關(guān)注到空間范圍內(nèi)的外溢問題。然而，現(xiàn)有關(guān)于區(qū)域創(chuàng)新空間外溢問題的研究，鮮有從金融空間結(jié)構(gòu)差異方面討論。金融供給空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新的外溢效應(yīng)不僅僅在于研究對象本身，更為關(guān)鍵的是空間外溢的具體機(jī)制、外溢效應(yīng)的邊界范圍[15]。一方面，金融中心成長為區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力量，直接影響創(chuàng)新主體獲得各種資源的能力；另一方面，擁有適當(dāng)規(guī)模和根植性強(qiáng)的地方金融發(fā)展網(wǎng)絡(luò)，可在相當(dāng)程度上緩解金融資源供給失衡。那么，在金融供給空間結(jié)構(gòu)中，金融中心建設(shè)和地方金融發(fā)展在支持本地區(qū)創(chuàng)新的同時(shí)，是否會對周邊地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)生空間外溢？該溢出效應(yīng)又是否會隨地理距離變化而變化或者存在外溢邊界范圍？上述問題的回答有助于加深對中國金融供給空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間邏輯關(guān)系的理解，并為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、全面實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、走經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展之路提供新的見解。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 區(qū)域金融中心建設(shè)與區(qū)域創(chuàng)新

金融中心作為金融資源集聚地，能夠加速資本累積，促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力提高。區(qū)域性金融中心利用其強(qiáng)大的金融資源對周邊生產(chǎn)要素產(chǎn)生聚合作用，使周邊金融資源不斷涌入金融中心。這種極化效應(yīng)大大增強(qiáng)了金融中心的資金集散能力，并由此形成一個(gè)牽引區(qū)域創(chuàng)新的“火車頭”。金融中心對區(qū)域創(chuàng)新的促進(jìn)功能體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是金融中心的集聚效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)和金融活動之所以向特定區(qū)域集中，一個(gè)重要原因是對非標(biāo)準(zhǔn)化信息和緘默知識的獲取，通過收集、傳播、儲存和解譯金融市場有關(guān)信息，使創(chuàng)新企業(yè)外部融資環(huán)境更加透明化。二是金融中心的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。創(chuàng)新主體與金融機(jī)構(gòu)的交易活動集中于同一地點(diǎn)，可以節(jié)約信息傳遞和交易成本。在此過程中，跨地區(qū)支付效率和資源配置能力得到提高[16]，實(shí)體企業(yè)可利用金融中心的交易媒介功能節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額，然后將更多創(chuàng)新資源配置到研發(fā)試驗(yàn)中。

然而，由于信息不對稱和信息價(jià)值增值需要，金融中心通過極化效應(yīng)集聚的金融資源還會輻射到腹地區(qū)域或周邊城市，形成促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力全面提升的外溢效應(yīng)。當(dāng)金融中心城市發(fā)展到一定階段后，金融資源、金融產(chǎn)品會尋求更大市場，不斷拓展自身腹地空間，為其它城市創(chuàng)新活動提供金融資源供給和金融專業(yè)化服務(wù)。這也就不難理解，為何近年來中國各省紛紛出臺規(guī)劃加快省會城市崛起和省會城市引領(lǐng)，充分發(fā)揮省會金融中心建設(shè)對其它城市的金融輻射和帶動功能[17]。相較于邊緣城市和外圍城市，金融中心周邊城市吸收的溢出更多，因?yàn)榈乩磬徑欣诮鹑跈C(jī)構(gòu)捕捉緘默知識和“軟”信息，進(jìn)而降低因信息不對稱導(dǎo)致的外部資金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)[18]。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H1：區(qū)域性金融中心建設(shè)對區(qū)域創(chuàng)新能力提升兼具本地效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)。

2.2 地方金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新

由于金融中心的外溢效應(yīng)是地理距離的函數(shù)，相較于金融中心外圍地區(qū)，鄰近城市更易獲得金融服務(wù)，因而為了平衡金融供給空間結(jié)構(gòu)，使各方協(xié)同開展創(chuàng)新活動，完善和優(yōu)化地方金融發(fā)展結(jié)構(gòu)就顯得十分關(guān)鍵。從直接機(jī)制看，地方金融機(jī)構(gòu)通過籌集社會閑散資金，緩解企業(yè)R&D投資活動的融資約束[19]，并提高對高風(fēng)險(xiǎn)、高報(bào)酬創(chuàng)新項(xiàng)目的金融供給能力[20]。同時(shí)，地方金融發(fā)展體系中附屬的有效金融制度，可以減少創(chuàng)新實(shí)體的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為，提高創(chuàng)新成功概率。從間接機(jī)制看，地方金融發(fā)展能夠借助產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級間接助推區(qū)域創(chuàng)新。彭寶玉[10]指出，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的直接目的是促進(jìn)資源有效配置，最終目的是提高區(qū)域創(chuàng)新能力，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級通過外部經(jīng)濟(jì)顯著降低創(chuàng)新成本，進(jìn)而塑造有利于區(qū)域創(chuàng)新發(fā)展的區(qū)域創(chuàng)新體系。從根本而言，地方金融發(fā)展服務(wù)于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，對區(qū)域創(chuàng)新能力提升具有間接效應(yīng)。

由于外部性的存在，中國區(qū)域創(chuàng)新活動不僅受本地區(qū)金融發(fā)展影響，還可能與地理鄰近地區(qū)金融發(fā)展水平相關(guān)，即空間外溢效應(yīng)。外溢效應(yīng)產(chǎn)生主要有3種途徑：一是示范模仿效應(yīng)。當(dāng)鄰近地區(qū)金融組織機(jī)構(gòu)通過金融制度設(shè)計(jì)，為當(dāng)?shù)貙?shí)體企業(yè)提供創(chuàng)新資源支撐而取得較高報(bào)酬時(shí)，本地區(qū)金融機(jī)構(gòu)也會競相模仿其先進(jìn)理念，進(jìn)而促進(jìn)本地創(chuàng)新資本高效配置。二是競爭帶動效應(yīng)。轉(zhuǎn)軌時(shí)期，中國各級地方政府會圍繞經(jīng)濟(jì)增長展開“政治錦標(biāo)賽”競爭，本地政府有動力利用其行政控制力干預(yù)銀行信貸從而擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)規(guī)模[21]。當(dāng)周邊地區(qū)金融發(fā)展為區(qū)域創(chuàng)新提供有力支撐而走上經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長之路后，本地政府也會為提升創(chuàng)新能力而大力制定各項(xiàng)金融發(fā)展支持政策，從而產(chǎn)生典型的競爭攀比現(xiàn)象。三是產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)很容易突破行政區(qū)劃限制而分處不同地理空間[22]，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈其中一個(gè)環(huán)節(jié)利用金融資源供給服務(wù)產(chǎn)生新技術(shù)時(shí)，容易引發(fā)其它空間關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)也開展技術(shù)創(chuàng)新活動，以適應(yīng)與產(chǎn)業(yè)鏈的整體協(xié)同。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H2：地方金融發(fā)展不僅有利于本地區(qū)創(chuàng)新能力提升，還通過空間溢出效應(yīng)對周圍區(qū)域創(chuàng)新能力提升產(chǎn)生促進(jìn)作用。

2.3 空間外溢效應(yīng)邊界形成

由上文分析可知，區(qū)域金融中心的空間溢出效應(yīng)會隨地理距離增加而呈衰減變化，那么地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)也會存在邊界范圍嗎？本文認(rèn)為存在一定衰減邊界，理論機(jī)制如下：首先，從金融供給特性看，金融資源供給與區(qū)域創(chuàng)新之間的演化互動，本質(zhì)上來源于信息收集與交換。以Martin(1999)為代表的信息流學(xué)派指出，要想掌握更多非標(biāo)準(zhǔn)化信息和緘默信息，就必須無限向信息源靠攏。然而，地理距離會增加信息傳遞的摩擦程度，這會使金融資源供給對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)形成一定邊界。其次，從社會文化特征看，銀企之間的借貸活動根植于密集和復(fù)雜的契約安排，在相同投資項(xiàng)目下，為了避免創(chuàng)新主體因道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為“跑路”，金融資源供給更傾向于流向本地或熟悉的企業(yè)。黃曉和陳金丹[23]從微觀企業(yè)層面和宏觀市場層面進(jìn)一步印證了在信息不對稱和代理成本增加環(huán)境下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的本地偏好。金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的本地偏好和關(guān)系型交易行為也會對區(qū)域創(chuàng)新的外溢效應(yīng)產(chǎn)生衰減邊界。最后，從制度因素看，轉(zhuǎn)軌時(shí)期中國特有的政治集權(quán)—財(cái)政分權(quán)制度催生了普遍的地方保護(hù)主義和市場分割現(xiàn)象[24]，在區(qū)域管轄界限的制度約束下，為了實(shí)現(xiàn)行政區(qū)內(nèi)部創(chuàng)新收益最大化，稀缺有限的金融資源會優(yōu)先服務(wù)于本行政區(qū)內(nèi)部創(chuàng)新研發(fā)活動，由此對地理距離較遠(yuǎn)區(qū)域創(chuàng)新的外溢效應(yīng)也會產(chǎn)生一定邊界范圍。據(jù)此，本文提出以下假設(shè)：

H3：地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)具有隨地理距離增加而衰減變化的特征。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型設(shè)定

根據(jù)上述理論分析，有必要區(qū)分金融中心溢出效應(yīng)和地方金融發(fā)展的本地效應(yīng)，以實(shí)證考察金融供給空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新的影響機(jī)制，本文首先設(shè)定如下基礎(chǔ)模型：

lnInovit=β0+β1lnFinCentrect+β2lnLocalFinit+β3Controlsit+εit

(1)

式中，i、t分別表示城市和年份，c為各城市依附的區(qū)域金融中心(省會城市)；Inov、FinCentre、LocalFin分別對應(yīng)區(qū)域創(chuàng)新能力、區(qū)域金融中心溢出和地方金融發(fā)展的本地效應(yīng)。同時(shí)，引入影響區(qū)域創(chuàng)新能力的其它控制變量(Controls)，具體包括城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(GDP)、基礎(chǔ)設(shè)施水平(Infra)、財(cái)政科技支持力度(Gov)、外商直接投資技術(shù)溢出(FDI)和人力資本水平(Human)。β為待估參數(shù)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

式(1)僅考慮了區(qū)域金融中心溢出和地方金融發(fā)展的本地效應(yīng)，對于地理相鄰地區(qū)金融發(fā)展影響區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)卻尚未體現(xiàn)。為進(jìn)一步考察地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)，本文設(shè)定如下空間杜賓模型(SDM)：

lnInovit=ρWlnInovjt+αlnLocalFinit+λWlnLocalFinjt+φControlsit+εit

(2)

其中，ρ是空間滯后項(xiàng)參數(shù)，λ是鄰近城市金融發(fā)展對本地區(qū)創(chuàng)新能力提升的空間外溢系數(shù)，i、j分別表示兩個(gè)不同城市，Controls為一系列控制變量，α、φ為待估參數(shù)；W為n×n維空間權(quán)重矩陣，為了消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異的影響，本文采用經(jīng)濟(jì)地理距離矩陣。

使用空間計(jì)量模型前，必須對被解釋變量(區(qū)域創(chuàng)新)與解釋變量(地方金融發(fā)展)進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)，目前普遍使用的檢驗(yàn)方式是Moran's I統(tǒng)計(jì)量，Moran's I在0～1之間表示呈空間正相關(guān)，在-1～0之間表示呈空間負(fù)相關(guān)，等于0說明無空間自相關(guān)性。

3.2 變量選取

3.2.1 被解釋變量

本文被解釋變量區(qū)域創(chuàng)新主要是指技術(shù)創(chuàng)新，包括新產(chǎn)品銷售收入和專利數(shù)在內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)是衡量地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新成果和區(qū)域綜合創(chuàng)新能力的代理變量。由于新產(chǎn)品銷售收入無法反映技術(shù)的知識創(chuàng)造功能，而專利數(shù)可以直接體現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新的知識成果。因此，本文借鑒卞元超等[25]的做法，采用專利數(shù)作為區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出測度指標(biāo)，具體包含專利申請量和專利授權(quán)量。由于授權(quán)量有一定人為因素和時(shí)滯影響，因而本文最終選取國內(nèi)3種專利申請量表征當(dāng)年區(qū)域創(chuàng)新產(chǎn)出效果。同時(shí)，根據(jù)3種專利申請?jiān)诩夹g(shù)重要性、創(chuàng)新程度和應(yīng)用價(jià)值方面的差異，參考白俊紅和蔣伏心[26]的做法，賦予3種專利申請不同權(quán)重，即發(fā)明專利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)分別占0.5、0.3和0.2。

3.2.2 核心解釋變量

(1)地方金融發(fā)展。金融集聚程度是度量一個(gè)地區(qū)金融發(fā)展水平的關(guān)鍵指標(biāo)，地方金融發(fā)展不僅包括全國性或區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)在地方的分支和外延，還包括當(dāng)?shù)刈陨斫⒑桶l(fā)展起來的中小型金融服務(wù)機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)有金融集聚度衡量指標(biāo)主要有區(qū)位熵、空間基尼系數(shù)、E-G指數(shù)、行業(yè)集中度和金融活動地理密度等[17,27]，結(jié)合數(shù)據(jù)的直觀性與地級市層面數(shù)據(jù)可得性，本文以金融活動地理密度表征城市金融集聚度，進(jìn)而度量地方金融發(fā)展水平，其公式如下：

LocalFinit=Finit/Sit

(3)

式中，i、t分別表示城市和年份，LocalFin為城市地方金融發(fā)展水平，F(xiàn)init為i城市在t年的金融活動規(guī)模，Sit為i城市在t年的地理面積?！吨袊鞘薪y(tǒng)計(jì)年鑒》中關(guān)于城市金融活動規(guī)模的指標(biāo)主要有金融機(jī)構(gòu)年末存款余額、金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額和城鄉(xiāng)居民儲蓄余額3類，鑒于貸款余額可以直觀反映金融交易活躍程度和金融市場發(fā)達(dá)程度，因此金融活動規(guī)模最終以各地級市金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額表示。

(2)區(qū)域金融中心溢出。在城市金融發(fā)展格局中，以省會城市為區(qū)域金融中心，形成省內(nèi)地方金融兼顧并存的中心—外圍發(fā)展模式是中國金融空間結(jié)構(gòu)的典型特征。明確金融溢出邊界范圍是研究區(qū)域金融中心溢出效應(yīng)的關(guān)鍵所在，本文借鑒陶鋒等[2]的做法，以省會城市為區(qū)域(省域)金融中心，根據(jù)省級行政區(qū)劃分特點(diǎn)和經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，確定省份邊界為區(qū)域金融中心溢出的地理邊界。同時(shí)，金融中心溢出效應(yīng)也會隨地理距離增加而呈現(xiàn)出衰減特征[13]，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步將非省會城市與省會城市之間的地理距離引入金融地理密度公式中，從而更精準(zhǔn)把握區(qū)域(省域)金融中心的溢出效應(yīng)。

FinCentrect=Finct/(dic×Sct)

(4)

式中，i、c分別代表某省非省會城市和省會金融中心城市，t為年份；Finct為省會金融中心城市c在t年的金融活動規(guī)模；Sct為省會金融中心城市c在t年的地理面積；dic為省內(nèi)非省會城市i與省會金融中心城市之間的地理距離，利用Google map可直接計(jì)算得出空間距離，dic的倒數(shù)刻畫了區(qū)域金融中心溢出隨地理距離增加而衰減的特征。

3.2.3 控制變量

為固定其它變量對區(qū)域創(chuàng)新的影響，本文引入以下控制變量：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(Gdp)，反映對創(chuàng)新成果的市場吸收能力，本文以城市人均國內(nèi)生產(chǎn)總值表示；②基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平(Infra)，反映開展創(chuàng)新活動的便利化程度，本文以城市人均貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量衡量；③財(cái)政科技支持力度(Gov)，政府對科技創(chuàng)新的財(cái)政支出規(guī)模越大，區(qū)域創(chuàng)新研發(fā)投入就越多，本文以地方政府財(cái)政支出中科學(xué)技術(shù)支出規(guī)模度量；④FDI技術(shù)溢出，本文以當(dāng)期城市吸收外商直接投資額衡量；⑤人力資本水平(Human)，科技研發(fā)人員是區(qū)域創(chuàng)新的重要資源，本文以從事科學(xué)技術(shù)活動人數(shù)衡量。

3.3 數(shù)據(jù)來源與說明

本文采用2004—2018年中國內(nèi)地275個(gè)地級市面板數(shù)據(jù)，將其處理為兩類面板數(shù)據(jù)分別檢驗(yàn)區(qū)域(省會)金融中心建設(shè)和地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力提升的影響。數(shù)據(jù)集1為包含所有省會城市和直轄市的全樣本，用于分析地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的本地效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)；數(shù)據(jù)集2為剔除所有省會城市和4個(gè)直轄市的部分樣本，考慮到我國特定體制下金融集聚和溢出的行政層級特征及行政地理邊界，該數(shù)據(jù)集用于著重考察區(qū)域金融中心建設(shè)的本地效應(yīng)以及對本省內(nèi)部其它城市創(chuàng)新能力提升的空間外溢效應(yīng)。專利指標(biāo)數(shù)據(jù)是從國家知識產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站數(shù)據(jù)庫手工搜索獲取，其余變量數(shù)據(jù)均來自2004—2018年《中國城市統(tǒng)計(jì)年鑒》，同時(shí)對所有變量作自然對數(shù)處理。表1給出了全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)情況。

表1 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

4 實(shí)證結(jié)果分析

4.1 區(qū)域金融中心溢出與地方金融發(fā)展

4.1.1 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2給出了由最小二乘虛擬變量法(LSDV)估計(jì)得出的金融供給空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間內(nèi)在聯(lián)系的回歸結(jié)果。其中，模型(1)、(2)為包含中國所有區(qū)域金融中心在內(nèi)的全樣本回歸結(jié)果，檢驗(yàn)地方金融發(fā)展具有本地效應(yīng)。無論是否加入控制變量，地方金融發(fā)展的回歸系數(shù)均為正，且在1%顯著性水平下通過檢驗(yàn)，表明地方金融發(fā)展和區(qū)域(省域)金融中心建設(shè)具有提升區(qū)域創(chuàng)新能力的本地效應(yīng)，H1、H2得到部分驗(yàn)證。進(jìn)一步，模型(3)、(4)對應(yīng)剔除區(qū)域金融中心后的回歸結(jié)果，檢驗(yàn)地方金融發(fā)展的本地效應(yīng)和區(qū)域金融中心的溢出效應(yīng)。不論是否加入控制變量，地方金融發(fā)展的回歸系數(shù)均顯著為正，再次印證地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的本地效應(yīng)。同時(shí)，兩個(gè)模型中的區(qū)域金融中心溢出均在1%顯著水平下為正，說明以省級行政區(qū)為基礎(chǔ)建立起來的區(qū)域性(省會)金融中心對省內(nèi)其它非省會城市創(chuàng)新能力提升具有正向溢出效應(yīng)，H1得到印證，H2得到部分驗(yàn)證。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

4.1.2 內(nèi)生性討論

區(qū)域金融中心建設(shè)和地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的影響可能受變量測度誤差、遺漏變量和反向因果等內(nèi)生性問題干擾。具體而言，由于本文使用的金融活動地理密度指標(biāo)是根據(jù)地方金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額計(jì)算得出，而影響區(qū)域創(chuàng)新活動的其它未知因素可能與金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)存在較高相關(guān)性，不僅如此，區(qū)域創(chuàng)新能力提升會加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，從而對金融資源供給力度產(chǎn)生更高需求，因而本文可能存在因忽略遺漏變量和反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。鑒于此，本文借鑒鄭威和陸遠(yuǎn)權(quán)[17]的做法，使用滯后一期城鄉(xiāng)居民儲蓄余額作為金融機(jī)構(gòu)貸款余額的工具變量，并采用兩階段最小二乘法(2SLS)克服內(nèi)生性問題[28]。主要是因?yàn)槌青l(xiāng)居民儲蓄行為很大程度上受居民消費(fèi)—儲蓄偏好影響，而與區(qū)域創(chuàng)新主體當(dāng)期研發(fā)活動并無直接關(guān)聯(lián)，因此滿足工具變量本身具有外生性及其與內(nèi)生變量相關(guān)的基本前提。在第一階段估計(jì)結(jié)果中，識別弱工具變量的 Cragg-Donald Wald F 統(tǒng)計(jì)量均大于10%水平的標(biāo)準(zhǔn)值，說明本文選取的工具變量有效。同時(shí)，判別工具變量是否存在識別不足的Anderson canon. corr. LM檢驗(yàn)值均在1%顯著性水平下通過統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，由此拒絕工具變量弱識別的假定。無論是否加入控制變量，地方金融發(fā)展與區(qū)域金融中心溢出在第一階段IV估計(jì)結(jié)果均顯著為正，表明克服模型內(nèi)生性問題后，本文回歸結(jié)果依然穩(wěn)健。

4.2 地方金融發(fā)展空間溢出效應(yīng)

4.2.1 空間自相關(guān)性分析

為深入探討地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)，進(jìn)一步檢驗(yàn)H2，本文對地方金融發(fā)展與區(qū)域創(chuàng)新進(jìn)行空間自相關(guān)性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，2004—2018年地方金融發(fā)展和區(qū)域創(chuàng)新的Moran's l統(tǒng)計(jì)量均顯著為正，說明其在空間上并非隨機(jī)分布，而是呈現(xiàn)出高—高集聚、低—低集聚的正向關(guān)聯(lián)或依賴性。由此可見，區(qū)域創(chuàng)新水平/地方金融發(fā)展水平較高的城市通常被其它區(qū)域創(chuàng)新水平/地方金融發(fā)展水平較高的城市圍繞，形成顯著空間集聚現(xiàn)象。因此，探究地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)十分必要。

表3 空間杜賓模型回歸結(jié)果

4.2.2 空間杜賓模型回歸結(jié)果

結(jié)合Hausman檢驗(yàn)、極大似然函數(shù)估計(jì)值(Log-likelihood)和R-squared 擬合優(yōu)度，本文采用空間杜賓固定效應(yīng)模型探究地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)。由表3回歸結(jié)果可知，空間滯后項(xiàng)系數(shù)ρ為0.216 4且在1%顯著性水平通過檢驗(yàn)，進(jìn)一步表明區(qū)域創(chuàng)新具有空間自相關(guān)性。地方金融發(fā)展的估計(jì)系數(shù)在1%顯著性水平為正，H2得到部分驗(yàn)證。地方金融發(fā)展的空間滯后項(xiàng)系數(shù)(W·lnLocalFin)符號顯著為正，說明城市創(chuàng)新能力提升還受到周邊鄰近城市金融發(fā)展的正向作用。為了更加精準(zhǔn)測度這種空間溢出效應(yīng)，本文參考白俊紅和蔣伏心[26]、Lesage & Pace[29]的做法，將空間杜賓模型分解為直接效應(yīng)、間接效應(yīng)和總效應(yīng)。結(jié)果顯示，地方金融發(fā)展的間接效應(yīng)顯著為正(0.320 4)，意味著地理鄰近城市金融發(fā)展水平每提高1%單位，會引起城市創(chuàng)新水平提升0.320 4%單位，這一結(jié)果有力證明了地方金融發(fā)展的空間溢出效應(yīng)，至此H2得到驗(yàn)證。

4.2.3 異質(zhì)性討論

考慮到中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，金融資源供給、創(chuàng)新要素配置和創(chuàng)新環(huán)境等方面都存在顯著差異，在分析空間效應(yīng)時(shí)，有必要進(jìn)行異質(zhì)性討論，以便更為深刻地理解中國金融供給空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)。需要說明的是，在異質(zhì)性分析中，本文只討論地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出，而未討論區(qū)域金融中心溢出效應(yīng)的異質(zhì)性，原因是：本文界定的區(qū)域金融中心溢出是基于省份內(nèi)部而言，即省會金融中心對省內(nèi)其它城市的溢出，而異質(zhì)性分析劃分標(biāo)準(zhǔn)(尤其是城市規(guī)模和市場化程度)將打破省份界限，樣本數(shù)據(jù)變得更為復(fù)雜，基于實(shí)證研究的簡潔性和文章篇幅考慮，本文僅考慮地方金融發(fā)展產(chǎn)生空間效應(yīng)的異質(zhì)性。

(1)區(qū)域異質(zhì)性。如表4所示，按東中西三大區(qū)域劃分的回歸結(jié)果顯示，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)在三大地區(qū)均顯著為正，從溢出效應(yīng)程度看，西部地區(qū)最高(0.480)，中部地區(qū)次之(0.295)，東部地區(qū)最低(0.148)?？赡艿慕忉屖?，改革開放以來，在東部地區(qū)優(yōu)先鋪展開來的梯度推進(jìn)戰(zhàn)略和先行先試制度使各類金融資源、金融信息競相向東部轉(zhuǎn)移和集聚，相比之下，中西部地區(qū)金融資源供給嚴(yán)重不足，區(qū)域創(chuàng)新效果出現(xiàn)空間結(jié)構(gòu)差異，尤其是西部欠發(fā)達(dá)地區(qū)城市金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的直接效應(yīng)并不顯著。從另一角度看，國家自20世紀(jì)90年代極力推行中部崛起和西部大開發(fā)戰(zhàn)略，以及近年來提出的“一帶一路”倡議，促使金融、技術(shù)和人才等要素開始向中西部地區(qū)輻射和轉(zhuǎn)移，中西部地區(qū)通過吸收、利用和消化東部地區(qū)的空間溢出，再開展一般性技術(shù)研發(fā)活動，區(qū)域創(chuàng)新能力得到提高，空間外溢效果較為顯著。

表4 按東中西三大區(qū)域劃分的回歸結(jié)果

(2)城市規(guī)模異質(zhì)性。為考察不同城市等級規(guī)模下，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)，本文借鑒于斌斌和金剛[30]的做法，以市轄區(qū)年末人口數(shù)作為城市規(guī)模的代理變量，將城市規(guī)模等級劃分為特大城市、大城市、中等城市和小城市4個(gè)層次。表5回歸結(jié)果顯示，相較于特大城市和大城市，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)在中等城市、小城市中更為顯著。對于絕大多數(shù)人口規(guī)模較大的城市而言，無論是經(jīng)濟(jì)實(shí)力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平、吸收外商直接投資技術(shù)溢出，還是在聚合科技創(chuàng)新人才方面均具備較大創(chuàng)新優(yōu)勢，同時(shí)金融資源供給體系和金融制度建設(shè)相對完備，使其金融發(fā)展規(guī)模較為均衡，基本形成“自給自足”“自我消化”的市場格局，因此其對區(qū)域創(chuàng)新的外溢效應(yīng)較小。然而，人口規(guī)模較小的城市高度依賴金融資源供給驅(qū)動創(chuàng)新活動開展，這直接決定區(qū)域創(chuàng)新會對地方金融發(fā)展的直接效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)產(chǎn)生較大反應(yīng)彈性，小城市的空間溢出效應(yīng)達(dá)到0.674的高水平證實(shí)了這一點(diǎn)。

表5 按城市規(guī)模劃分的回歸結(jié)果

(3)市場化程度異質(zhì)性。為區(qū)分不同市場化程度下，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)，本文基于《中國分省份市場化報(bào)告(2018)》中總市場化指數(shù)和要素市場化指數(shù)，依據(jù)分位數(shù)將兩種指數(shù)分為高、中、低3個(gè)等級。表6回歸結(jié)果顯示，城市要素市場化程度越低，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的間接效應(yīng)越顯著，當(dāng)處在要素市場化高水平區(qū)間時(shí)，間接效應(yīng)反而不顯著。進(jìn)一步，從總市場化指數(shù)回歸結(jié)果看，無論處在何種區(qū)間，地方金融發(fā)展的直接效應(yīng)和間接效應(yīng)均顯著為正，但隨著市場化程度由低水平向高水平區(qū)間邁進(jìn)，呈現(xiàn)出先升后降的倒U型變化趨勢。這說明，要素市場化水平僅僅是地方金融空間外溢的一個(gè)必要非充分條件，由產(chǎn)品市場發(fā)育、市場中介組織等發(fā)育與法治環(huán)境綜合決定的總市場化程度也是影響地方金融空間溢出的關(guān)鍵。同時(shí)，隨著市場化改革進(jìn)程不斷推進(jìn)，在價(jià)格競爭效應(yīng)和交易成本效應(yīng)驅(qū)動下，企業(yè)融資成本顯著降低，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的本地效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)愈加強(qiáng)烈，而當(dāng)市場化水平進(jìn)入高門檻區(qū)間，金融市場過度競爭可能會產(chǎn)生資本擠出效應(yīng)，從而一定程度弱化其對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)，但總體上仍具有正向促進(jìn)作用。

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證上述實(shí)證估計(jì)結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性，本文主要從3個(gè)維度進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，在中國地級市層面可以獲取的創(chuàng)新數(shù)據(jù)包括發(fā)明、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)3種專利，與本文采用專利數(shù)賦權(quán)法衡量區(qū)域創(chuàng)新的計(jì)算方式不同，復(fù)旦大學(xué)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心編制的《中國城市和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新力報(bào)告》在估計(jì)不同年齡專利平均價(jià)值的基礎(chǔ)上，構(gòu)建各個(gè)維度創(chuàng)新指數(shù)，本文依據(jù)指數(shù)法重新測度區(qū)域創(chuàng)新能力，進(jìn)一步考察中國金融供給空間結(jié)構(gòu)與區(qū)域創(chuàng)新之間的內(nèi)在聯(lián)系。其次，在金融地理密度測量上，考慮到地級市層面金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款業(yè)務(wù)高度相關(guān)，本文將城市年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額替換為年末金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額，以緩解變量測度誤差帶來的影響。最后，本文采用長江經(jīng)濟(jì)帶數(shù)據(jù)更換樣本，一方面，實(shí)施長江經(jīng)濟(jì)帶戰(zhàn)略是國家統(tǒng)籌對外開放和區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展的重大決策，具有重要學(xué)術(shù)研究價(jià)值；另一方面，長江經(jīng)濟(jì)帶貫穿東西兩極，涵蓋地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異較大，且地理位置相互接壤、空間聯(lián)系較為緊密，更能體現(xiàn)金融供給空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)。分別利用上述指標(biāo)和數(shù)據(jù)進(jìn)行穩(wěn)健性估計(jì)，回歸結(jié)果仍支持本文研究結(jié)論。

表6 按市場化程度劃分的回歸結(jié)果

4.4 進(jìn)一步分析：空間外溢效應(yīng)衰減邊界

為驗(yàn)證地方金融發(fā)展的空間外溢效應(yīng)隨地理距離增加而呈衰減變化，遵循孫大明和原毅軍[15]的研究思路，本文假設(shè)兩兩城市之間地理距離區(qū)間為[dmin、dmax]，將式(2)空間杜賓模型中的空間權(quán)重矩陣設(shè)定為：

{Wd|D=dmin,dmax+τ，dmin+2τ,……，dmax}

(5)

表7給出了空間外溢系數(shù)隨地理距離增加而變化的回歸結(jié)果。本文將地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間外溢效應(yīng)隨地理距離增加的變化情況分為3個(gè)區(qū)間。第一個(gè)區(qū)間是60km以內(nèi)，為空間外溢效應(yīng)密集區(qū)，地方金融發(fā)展的空間滯后項(xiàng)系數(shù)(W·lnLocalFin)保持高度穩(wěn)定狀態(tài)(始終維持在0.214)。60km以內(nèi)基本為地理相互接壤的兩個(gè)城市之間，可見地理上鄰接有助于金融資源加速流動，促進(jìn)金融信息共享與傳播，尤其是能夠較大程度緩解銀企借貸之間信息不對稱問題，空間距離較短使創(chuàng)新主體易于從金融機(jī)構(gòu)籌集社會閑散資金，開展創(chuàng)新投資活動，進(jìn)而提高創(chuàng)新資源可得性、實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新高效產(chǎn)出。第二個(gè)區(qū)間是80～200km，為空間外溢效應(yīng)逐漸下降甚至不顯著區(qū)域，地方金融發(fā)展的空間滯后項(xiàng)系數(shù)由0.156逐漸衰減為0.086。原因在于，隨著地理距離不斷增加，金融信息傳遞的市場摩擦程度也在日益增加，在密集與復(fù)雜契約安排下，金融機(jī)構(gòu)為避免外部風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和創(chuàng)新主體逆向選擇，更傾向于將創(chuàng)新資源配置和供給給本地或周邊城市企業(yè)，信息不對稱和金融市場摩擦弱化了地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)。第三個(gè)區(qū)間是200km以上，地方金融發(fā)展的空間滯后項(xiàng)系數(shù)不再顯著并呈現(xiàn)出隨機(jī)波動的無序狀態(tài)。原因在于，受地方保護(hù)主義和市場分割制約，空間外溢效應(yīng)在區(qū)域管轄界限的制度壁壘阻塞下不再發(fā)生作用，表現(xiàn)為噪聲波動。

5 結(jié)論與啟示

5.1 主要結(jié)論

本文利用2004—2018年中國內(nèi)地275個(gè)地級市面板數(shù)據(jù)，綜合使用最小二乘虛擬變量估計(jì)法、工具變量法和空間計(jì)量模型，基于區(qū)域性金融中心建設(shè)和地方金融發(fā)展視角實(shí)證研究金融供給空間結(jié)構(gòu)對區(qū)域創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明，區(qū)域性金融中心建設(shè)對區(qū)域創(chuàng)新能力提升兼具本地效應(yīng)和空間溢出效應(yīng)，以省級行政區(qū)為基礎(chǔ)建立起來的區(qū)域性(省會)金融中心對所在城市及周邊其它城市創(chuàng)新能力提升均具有顯著促進(jìn)作用；地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新能力提升也具有顯著促進(jìn)作用。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，地方金融發(fā)展對區(qū)域創(chuàng)新還存在普遍意義上的空間溢出效應(yīng)，但受空間差異、城市規(guī)模、市場化程度的異質(zhì)性影響。具體而言，中西部城市、中等規(guī)模與小規(guī)模城市以及市場化程度較低城市的空間溢出效應(yīng)更大。此外，地方金融發(fā)展的空間溢出效應(yīng)具有隨地理距離增加而衰減特征，在60km以內(nèi)為溢出效應(yīng)密集區(qū)，而當(dāng)城市間地理距離跨越200km，空間溢出效應(yīng)不再顯著。

表7 外溢系數(shù)隨地理距離變化結(jié)果

5.2 政策啟示

實(shí)施金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，應(yīng)從優(yōu)化金融空間結(jié)構(gòu)著手，引導(dǎo)區(qū)域性金融中心發(fā)揮極化功能、利用溢出效應(yīng)，同時(shí)重視地方金融資源供給對區(qū)域創(chuàng)新的正向效應(yīng)。具體啟示如下：

(1)在國家宏觀層面加快區(qū)域金融中心體系建設(shè)，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源功能，為創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展提供“血液”保障。由于我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象還將在一定時(shí)期內(nèi)存在，國家應(yīng)從宏觀上構(gòu)建區(qū)域金融中心體系，使節(jié)點(diǎn)城市集聚一定金融要素后，將資金、技術(shù)、信息等各種金融要素輻射到腹地其它地區(qū)，加速創(chuàng)新資源在地區(qū)間融通、流動。盡管本文實(shí)證驗(yàn)證了省會金融中心對區(qū)域創(chuàng)新具有溢出效應(yīng)，但并不意味著所有省會城市都適合建設(shè)金融中心，實(shí)際規(guī)劃中還應(yīng)結(jié)合自身輻射范圍和實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)在需求，構(gòu)建多層次且功能互補(bǔ)的區(qū)域金融中心體系，避免因盲目建設(shè)而降低金融服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展效率。

(2)調(diào)整和優(yōu)化地方金融供給是提升區(qū)域創(chuàng)新能力的關(guān)鍵之舉。應(yīng)合理降低金融市場準(zhǔn)入門檻，擴(kuò)大市場參與主體規(guī)模，增加地方金融市場交易活躍度和市場容量，尤其是要重視和發(fā)揮地方中小型金融機(jī)構(gòu)對緘默知識的獲取能力。同時(shí)，適當(dāng)擴(kuò)大境外金融市場主體參與度，為引入外資銀行創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。此外，要鼓勵(lì)大型金融機(jī)構(gòu)向地方滲透和延伸，賦予地方性分支機(jī)構(gòu)更大自主決策權(quán)，從而優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)空間布局，提高地方金融資源供給覆蓋廣度和服務(wù)深度。

(3)根據(jù)城市內(nèi)在特征和外部市場環(huán)境，合理優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)和金融制度安排。城市區(qū)位條件、規(guī)模和市場化程度不同，對應(yīng)的最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)安排也不同。東部城市、大型城市和市場化程度較高城市應(yīng)著重使金融資源供給向空間均質(zhì)化方向調(diào)整，建立多元化、網(wǎng)格化金融服務(wù)體系。中西部城市、規(guī)模較小城市和市場化程度較低城市應(yīng)加快地方金融發(fā)展，優(yōu)化金融業(yè)空間布局，逐步構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的金融機(jī)構(gòu)空間體系，注重發(fā)揮區(qū)域間金融增長極的關(guān)聯(lián)效應(yīng)，使金融活動形成有機(jī)關(guān)聯(lián)的空間結(jié)構(gòu)體系。

(4)打破區(qū)域壁壘，深化區(qū)域金融合作，促進(jìn)金融供給對區(qū)域創(chuàng)新的空間溢出效應(yīng)形成更大邊界范圍。在轉(zhuǎn)軌時(shí)期“政治錦標(biāo)賽”逐底競爭體制下，地方政府對金融資源的爭奪行為兼具市場分割與保護(hù)主義特征，這實(shí)際上是通過犧牲金融資源配置效率而換來的有限支配權(quán)，導(dǎo)致地方金融發(fā)展促進(jìn)區(qū)域創(chuàng)新能力提升的空間外溢距離僅在60km以內(nèi)為密集區(qū)。但隨著本地創(chuàng)新資本積累和技術(shù)進(jìn)步，還可能在更大范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)對其它地區(qū)的溢出效應(yīng)。因此，在深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革過程中，要進(jìn)一步改善地區(qū)間交通條件、加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)交往、加速創(chuàng)新要素流動，盡早打破行政區(qū)域壁壘，打造深層次、高效能的區(qū)際金融合作平臺，實(shí)現(xiàn)資源跨區(qū)自由流動。

5.3 不足與展望

盡管本研究從調(diào)整和優(yōu)化金融供給空間結(jié)構(gòu)視角為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提升區(qū)域創(chuàng)新能力提供了些許思路，但受制于篇幅和數(shù)據(jù)，研究還存在一些不足之處。作為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)之一，金融體系結(jié)構(gòu)調(diào)整還涵蓋融資結(jié)構(gòu)、資本市場結(jié)構(gòu)和金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等維度，這是本文未關(guān)注到的內(nèi)容。因此，后續(xù)研究可以從優(yōu)化融資(直接股權(quán)融資和間接融資)結(jié)構(gòu)和金融產(chǎn)品供給結(jié)構(gòu)、構(gòu)建資本市場(風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場和股票市場)結(jié)構(gòu)體系等視角切入，以更好地提高金融供給能力、完善金融供給體系，為服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略提供決策參考。