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    首批游戲ETF上市提升配置價(jià)值

    2021-04-07 10:42:29梁杏
    證券市場(chǎng)紅周刊 2021年10期
    關(guān)鍵詞:中證手游動(dòng)漫

    梁杏

    經(jīng)歷了去年的深度調(diào)整后,游戲行業(yè)迎來(lái)一季度景氣回升階段。在此時(shí)點(diǎn),國(guó)內(nèi)首批游戲ETF正式發(fā)行上市,在增量資金加持下行業(yè)有望走出獨(dú)立行情。

    手游春節(jié)檔表現(xiàn)亮眼行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊

    游戲行業(yè)在2020年經(jīng)歷了較大波動(dòng)。年初因?yàn)橐咔?,全?guó)人民居家時(shí)間增加,而游戲作為“宅經(jīng)濟(jì)”的代表從中受益,玩家在線時(shí)長(zhǎng)及付費(fèi)率顯著提升,行業(yè)業(yè)績(jī)隨之增長(zhǎng)。因此,2020年上半年動(dòng)漫游戲指數(shù)快速上漲,板塊迎來(lái)“戴維斯雙擊”。

    另一方面,疫情期間游戲行業(yè)生態(tài)也發(fā)生了變化。2019年底,有中小游戲公司通過(guò)買量引爆流水,帶動(dòng)大廠精品游戲逐漸嘗試買量。國(guó)內(nèi)新冠疫情期間,平臺(tái)買量?jī)?yōu)勢(shì)被放大,眾多未曾買量的游戲嘗試買量并收獲成功。

    在疫情結(jié)束后,買量步入常態(tài)化,市場(chǎng)擔(dān)心游戲公司買量成本提高,且疫情給行業(yè)本身帶來(lái)的紅利開始消退,因此行業(yè)在去年下半年表現(xiàn)不佳,動(dòng)漫游戲指數(shù)下跌超40%,估值也回到近年來(lái)低點(diǎn)。

    全年看,2020年游戲行業(yè)依然保持高增速。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù),2020年中國(guó)游戲市場(chǎng)規(guī)模約為2787億元,同比增長(zhǎng)20.71%。其中,手游依舊為總量數(shù)據(jù)增量的主力,市場(chǎng)規(guī)模2096.76億元,同比增長(zhǎng)32.61%,占整體市場(chǎng)規(guī)模約75%。

    今年初,行業(yè)迎來(lái)利好。高層提出“就地過(guò)年”的倡議,“宅經(jīng)濟(jì)”概念再度活躍,游戲板塊應(yīng)聲大漲。不過(guò)即便沒(méi)有此利好,每年春節(jié)及寒假,游戲用戶數(shù)量和在線時(shí)長(zhǎng)都處高位,各家廠商也會(huì)有所布局,推出一些新品和新年活動(dòng),以便增強(qiáng)用戶黏性。

    數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)移動(dòng)游戲市場(chǎng)1月實(shí)際銷售收入為188.87億元,同比增長(zhǎng)約7%,在去年高基數(shù)下表現(xiàn)亮眼。1月新上線的《天諭》、《榮耀大天使》,預(yù)估首月流水分別超4億元和2億元。春節(jié)期間,這兩款游戲以及2月新上線的《一念逍遙》,均進(jìn)入iOS暢銷榜分類前十,將為對(duì)應(yīng)公司帶來(lái)可觀新增業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

    中長(zhǎng)期看,游戲行業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)穩(wěn)固,其主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自ARPU值(每用戶平均收入)的提升。2019年日韓及歐美主要國(guó)家游戲行業(yè)ARPU值均在100美元以上,而我國(guó)游戲行業(yè)ARPU值為58美元,仍有翻倍空間。

    盡管市場(chǎng)對(duì)買量成本上升有擔(dān)憂,但買量常態(tài)化后,游戲行業(yè)將回歸產(chǎn)品邏輯,必然向精品化發(fā)展。近年來(lái)A股重點(diǎn)游戲公司手游研發(fā)成本持續(xù)提升,已經(jīng)達(dá)到中小公司難以承受的水平,在買量愈加激烈的環(huán)境中,市場(chǎng)份額有望繼續(xù)向頭部靠攏。

    此外,游戲行業(yè)還面臨兩大變革。首先是云游戲帶來(lái)的催化,隨著5G通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初具規(guī)模,云計(jì)算、虛擬化技術(shù)興起,國(guó)內(nèi)外游戲公司也加快了云游戲布局,以提升用戶體驗(yàn)。2020年我國(guó)云游戲市場(chǎng)規(guī)模約12億元,數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),2022年這一數(shù)字將增至40億元。 其次,國(guó)內(nèi)游戲廠商正加速出海。“走出去”戰(zhàn)略在2020年得到繼續(xù)貫徹,全年我國(guó)自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入154.50億美元,同比增長(zhǎng)33.25%。

    傳媒類指數(shù)基金低位發(fā)行游戲ETF上市有望脫穎而出

    游戲是傳媒細(xì)分子行業(yè)之一,傳媒板塊還包含廣告、影視、出版、教育等。從申萬(wàn)傳媒指數(shù)來(lái)看,指數(shù)點(diǎn)位處在歷史低位;指數(shù)PE估值35.66倍,也僅位于近十年26.56%分位(截至3月10日)。近兩年這條投資性價(jià)比較高的賽道開始受到關(guān)注,有不少傳媒類的指數(shù)基金發(fā)行上市。

    目前,市場(chǎng)上共有6只傳媒類的ETF。其中,2只跟蹤中證傳媒指數(shù),1只跟蹤中證影視主題指數(shù),三只跟蹤中證動(dòng)漫游戲指數(shù)。中證傳媒指數(shù)中,游戲行業(yè)權(quán)重占比超過(guò)34.2%,是傳媒板塊的核心。而中證動(dòng)漫游戲指數(shù)36.45倍的PE估值,也是要低于中證傳媒指數(shù)的49.24倍,因此具備相對(duì)較高的安全邊際(截至3月10日)。

    經(jīng)歷了去年下半年深度調(diào)整后,游戲行業(yè)在近期市場(chǎng)震蕩過(guò)程中不跌反漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,2月18日至今,中證動(dòng)漫游戲指數(shù)逆勢(shì)上行4.95%,同期滬深300下跌11.70%(截至3月11日)。近期,國(guó)內(nèi)首批游戲ETF迎來(lái)上市。長(zhǎng)期來(lái)看,游戲景氣度依然持續(xù)向上,板塊或已迎來(lái)較好配置機(jī)會(huì),在當(dāng)前市場(chǎng)情緒一般的情況下或可重點(diǎn)關(guān)注。

    當(dāng)前內(nèi)地A股游戲類ETF基本情況一覽

    數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind

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