關(guān)于對(duì)私募股權(quán)投資行業(yè)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系的理論思考

摘要：私募股權(quán)投資基金作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，隨著金融改革的深入，具有廣闊的發(fā)展空間，也將搭建起早期初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)和資本市場(chǎng)的重要橋梁。在行業(yè)快速發(fā)展的背景下，可以看到，個(gè)別基金公司因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)管控不到位而出現(xiàn)無(wú)法按期兌付等問(wèn)題。由此，本文在分析私募股權(quán)投資基金所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)因素基礎(chǔ)上，提出了建立全面管理體系的具體措施，以期對(duì)行業(yè)從業(yè)人員帶來(lái)實(shí)務(wù)性啟發(fā)。

關(guān)鍵詞：私募基金? 風(fēng)險(xiǎn)防控? 法律合規(guī)

一、引言

私募股權(quán)投資基金（Private Equity），是指以非公開(kāi)方式向特定投資者募集資金，并投向特定的非公開(kāi)交易的公司股權(quán)。從國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)看，私募股權(quán)投資基金作為傳統(tǒng)金融體系的有機(jī)補(bǔ)充，已成為多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分。雖然我國(guó)私募股權(quán)投資基金起步較晚，但隨著金融改革的深入，規(guī)模持續(xù)增大，影響力不斷增強(qiáng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2019年末，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)存續(xù)登記私募股權(quán)投資基金28477只，基金規(guī)模已達(dá)到8.87萬(wàn)億元。隨著上交所科創(chuàng)板的發(fā)展，私募股權(quán)基金作為連接早期初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)和資本市場(chǎng)的重要橋梁，具有廣闊的發(fā)展空間。

在私募股權(quán)投資基金行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，我們也應(yīng)看到，相對(duì)于股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品而言，私募股權(quán)投資標(biāo)的主要為非上市企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管控相對(duì)更加復(fù)雜而系統(tǒng)，貫徹于投前、投中和投后各個(gè)環(huán)節(jié)，無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)管控不到位的情形，都極有可能引發(fā)后續(xù)的兌付危機(jī)。近年來(lái)，個(gè)別私募股權(quán)基金公司出現(xiàn)問(wèn)題，引發(fā)了社會(huì)關(guān)注，教訓(xùn)十分深刻，由此必須進(jìn)行全面總結(jié)反思，以期對(duì)行業(yè)從業(yè)人員帶來(lái)實(shí)務(wù)性啟發(fā)。

二、私募股權(quán)基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)分析

根據(jù)《私募投資基金募集行為管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，“在投資者簽署基金合同之前，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)向投資者說(shuō)明有關(guān)法律法規(guī)，說(shuō)明投資冷靜期、回訪(fǎng)確認(rèn)等程序性安排以及投資者的相關(guān)權(quán)利，重點(diǎn)揭示私募基金風(fēng)險(xiǎn)，并與投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)”，其中風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)中又涉及到私募基金的“特殊風(fēng)險(xiǎn)”和“一般風(fēng)險(xiǎn)”等，以切實(shí)維護(hù)投資者權(quán)益。從實(shí)務(wù)層面看，按照項(xiàng)目進(jìn)程，私募基金面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要做如下分析：

（一）投前風(fēng)險(xiǎn)

具體包括戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目篩選風(fēng)險(xiǎn)等。一是基金公司各有特色，差異化運(yùn)營(yíng)，采取不同的發(fā)展戰(zhàn)略，如宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，采取激進(jìn)型戰(zhàn)略的公司可能可以快速發(fā)展，但一旦形勢(shì)轉(zhuǎn)變，潛在風(fēng)險(xiǎn)暴露，則必然出現(xiàn)嚴(yán)重運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);二是在項(xiàng)目篩選層面，需要根據(jù)擬投資企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)力、技術(shù)研發(fā)能力、市場(chǎng)情況、核心競(jìng)爭(zhēng)力、盈利模式等做出初步?jīng)Q定，而上述信息的取得，包括相關(guān)因素的判定都需要全面客觀，如果在此環(huán)節(jié)疏于管理，必將對(duì)后續(xù)投資產(chǎn)生直接影響。

（二）投中風(fēng)險(xiǎn)

具體包括盡職調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)、投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資協(xié)議風(fēng)險(xiǎn)等。具體來(lái)看，一是盡職調(diào)查層面，管理人需要對(duì)擬投企業(yè)進(jìn)行法律、財(cái)務(wù)及商業(yè)三方面的盡職調(diào)查，而因私募股權(quán)投資的未上市項(xiàng)目并沒(méi)有明確公開(kāi)的信息披露市場(chǎng)，更缺乏準(zhǔn)確及時(shí)的報(bào)價(jià)系統(tǒng)，甚至可能因其處于新興的細(xì)分市場(chǎng)而無(wú)法有效選取同行業(yè)的上市公司作為參考標(biāo)準(zhǔn)（Benchmark），因此對(duì)于非上市公司的投資，管理人可能因信息不全而導(dǎo)致判斷失誤并背離投資目標(biāo)，造成損失。二是投資決策層面，若投資決策中未有規(guī)范的風(fēng)控前置流程、科學(xué)的表決機(jī)制、深入的專(zhuān)業(yè)探討，則可能增加項(xiàng)目失敗的概率，最終損害投資人利益。三是投資協(xié)議階段，投資協(xié)議必須包括投資前置條件、風(fēng)控措施、承諾保障條款等，且協(xié)議自身要合理合法，經(jīng)得起檢驗(yàn)，若管理人未對(duì)合同進(jìn)行嚴(yán)格審查，導(dǎo)致投資條款不能覆蓋關(guān)鍵投資環(huán)節(jié)，將會(huì)為后期退出帶來(lái)法律風(fēng)險(xiǎn)，更有可能會(huì)陷入無(wú)盡的糾紛中。

（三）投后風(fēng)險(xiǎn)

具體包括政策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和投資處置風(fēng)險(xiǎn)等。一是政策層面，所投資項(xiàng)目直接受產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等影響，一旦政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，且在基金公司未提前采取必要防控措施的情況下，直接導(dǎo)致投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn);二是項(xiàng)目監(jiān)管層面，管理人應(yīng)持續(xù)監(jiān)管被投企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理情況，這就需要相應(yīng)的專(zhuān)業(yè)水平支撐，要通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化等審視背后存在的問(wèn)題，否則一旦疏于監(jiān)管，或監(jiān)管留于紙面的報(bào)表審核和被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)層的口頭匯報(bào)，極有可能導(dǎo)致后續(xù)投資失誤。三是投資處置風(fēng)險(xiǎn)。投資處置是投資業(yè)務(wù)的尾聲，選擇合適的退出渠道、實(shí)現(xiàn)投資收益是基金設(shè)立的初衷。若基金無(wú)法按期退出，將使投資人面臨資金不能退出帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)基金的投資業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響，也將進(jìn)一步制約基金管理人的發(fā)展。

三、私募股權(quán)行業(yè)建立完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系的措施

結(jié)合上文對(duì)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的分析可以看出，私募基金投前、投中以及投后三個(gè)維度中，均可能存在導(dǎo)致后期無(wú)法兌付的風(fēng)險(xiǎn)，而外部政策風(fēng)險(xiǎn)也同樣可能傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)至投資人及管理人。由此，必須致力于建立完善的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。根據(jù)證監(jiān)會(huì)有關(guān)監(jiān)管要求及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)過(guò)對(duì)基金行業(yè)的實(shí)例研究，本文認(rèn)為，一個(gè)完善的私募股權(quán)投資基金管理體系，應(yīng)該包括“健全投資與風(fēng)控雙管理體系、完善的法律盡職調(diào)查流程、專(zhuān)業(yè)的投資方案及審慎的投資決策、合理的激勵(lì)約束機(jī)制、持續(xù)有效的投后管理機(jī)制”等，在下文中具體進(jìn)行分析。

（一）健全投資與風(fēng)控雙管理體系

一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可控的投資流程應(yīng)貫穿投前、投中、投后流程中，全方位鑲嵌在業(yè)務(wù)體系內(nèi)，避免風(fēng)險(xiǎn)管控與現(xiàn)實(shí)操作相脫節(jié)。其核心應(yīng)至少涉及以下三個(gè)方面：

一是設(shè)立清晰的投資決策及風(fēng)控體系。重點(diǎn)是理清業(yè)務(wù)部門(mén)、風(fēng)控部門(mén)以及投資決策層在投資環(huán)節(jié)的職責(zé)，做到責(zé)任清晰明確，權(quán)責(zé)利對(duì)等;強(qiáng)調(diào)業(yè)務(wù)部門(mén)的主體責(zé)任，提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，避免凡事靠風(fēng)控部門(mén)把關(guān)的被動(dòng)思想;設(shè)立清晰的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路徑，確保發(fā)生問(wèn)題第一時(shí)間報(bào)告，妥善進(jìn)行處置;抓好授權(quán)管理，做到“分級(jí)授權(quán)、有限授權(quán)”，通過(guò)逐級(jí)審批機(jī)制，防范業(yè)務(wù)操作層面可能出現(xiàn)的問(wèn)題;深化風(fēng)控與業(yè)務(wù)部門(mén)之間的“防火墻”，保證風(fēng)控部門(mén)獨(dú)立運(yùn)作，不受外部干預(yù)，對(duì)投資業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)督、檢查、評(píng)價(jià)、報(bào)告和建議，以最大程度上防控風(fēng)險(xiǎn)。

二是建立配套的規(guī)范化制度管理體系。對(duì)基金企業(yè)而言，嚴(yán)格按章辦事是規(guī)范運(yùn)營(yíng)的保障，也是防控合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，所謂企業(yè)管理，制度先行。由此，要根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)、規(guī)章制度及監(jiān)管文件等要求，制定自身對(duì)應(yīng)的規(guī)章制度，并根據(jù)政策變化情況及時(shí)進(jìn)行修訂，確保與時(shí)俱進(jìn);要重點(diǎn)制定風(fēng)控管理辦法、投資管理辦法和“三會(huì)”（立項(xiàng)會(huì)、討論會(huì)、投決會(huì)）工作指引，細(xì)化各個(gè)環(huán)節(jié)的管理要求，抓好制度的執(zhí)行及對(duì)應(yīng)的監(jiān)督檢查，避免產(chǎn)生“盲目投資”“跟風(fēng)表決”等現(xiàn)象，切實(shí)防范操作風(fēng)險(xiǎn)。

三是深化風(fēng)控與業(yè)務(wù)部門(mén)的有效溝通機(jī)制。風(fēng)控部門(mén)應(yīng)根據(jù)所投項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)情況，對(duì)業(yè)務(wù)部門(mén)優(yōu)化投資目標(biāo)及投資策略提出意見(jiàn)，對(duì)于可能影響投資業(yè)績(jī)的“風(fēng)險(xiǎn)硬傷”果斷進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，對(duì)于可予以規(guī)避的“風(fēng)險(xiǎn)瑕疵”應(yīng)要求業(yè)務(wù)部門(mén)針對(duì)性排除，業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)全面抓好落實(shí)，勤勉盡責(zé)保護(hù)投資人及管理人的相關(guān)權(quán)益。

（二）完善法律盡職調(diào)查流程

盡職調(diào)查（Due Diligence）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“盡調(diào)”）既直接影響了后續(xù)投資的方向和談判的角度，也關(guān)系到基金的可得收益及管理人的投資業(yè)績(jī)，是開(kāi)展私募股權(quán)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一個(gè)有效的盡職調(diào)查流程應(yīng)至少包含以下三個(gè)方面：

一是盡調(diào)工作要有前瞻性。在現(xiàn)實(shí)操作中，正所謂“隔行如隔山”，盡調(diào)工作相對(duì)復(fù)雜，面對(duì)一個(gè)新的項(xiàng)目，尤其嶄新投資領(lǐng)域時(shí)，必須要改變固有傳統(tǒng)思維，提前對(duì)該領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、發(fā)展前景、行業(yè)政策等進(jìn)行分析，尤其是涉及IT軟件開(kāi)發(fā)等高科技初創(chuàng)企業(yè)，典型特點(diǎn)是輕資產(chǎn)、重技術(shù)，由此，必須提前進(jìn)行研究，必要時(shí)咨詢(xún)行業(yè)專(zhuān)家，理順自身盡職調(diào)查的要點(diǎn)，以提高盡調(diào)工作的前瞻性，以更好地進(jìn)行投資決策。

二是盡調(diào)工作要有針對(duì)性?；鸸緫?yīng)根據(jù)擬投資企業(yè)的設(shè)立年限、發(fā)展情況、財(cái)務(wù)及合規(guī)狀況、已投輪次、投資金額等因素分類(lèi)盡調(diào)項(xiàng)目，其中對(duì)于設(shè)立年限短、發(fā)展起步晚、財(cái)務(wù)狀況相對(duì)簡(jiǎn)單、已投輪次少、擬投金額低的項(xiàng)目可劃分為種子期、初創(chuàng)期類(lèi)別;對(duì)具有擬投金額大、估值高、發(fā)展進(jìn)入擴(kuò)張期及成熟期、經(jīng)營(yíng)情況相對(duì)復(fù)雜等特點(diǎn)的項(xiàng)目，應(yīng)劃分為發(fā)展期、擴(kuò)展期、成熟期等類(lèi)別。基金公司應(yīng)根據(jù)不同項(xiàng)目所處的不同階段，確定不同的盡調(diào)范圍和重點(diǎn)，貫徹勤勉盡責(zé)、審慎專(zhuān)業(yè)的原則，使盡調(diào)發(fā)揮應(yīng)有的作用。

三是盡調(diào)工作要體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)為先原則。對(duì)于擬投資項(xiàng)目而言，可能存在的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑是多元化的，正如本文所指出的，被投資的非上市企業(yè)，信息相對(duì)不夠透明，由此，基金公司相關(guān)部門(mén)在開(kāi)展盡調(diào)時(shí)，更應(yīng)做好風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與研判，以評(píng)估被投資項(xiàng)目是否與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受度等相匹配。

（三）專(zhuān)業(yè)的投資方案及審慎的投資決策

專(zhuān)業(yè)的投資方案和審慎的投資決策是基金公司發(fā)展的生命線(xiàn)，應(yīng)重點(diǎn)做好以下三方面工作：

一是抓好“兩個(gè)平衡”?；鸸靖鶕?jù)盡職調(diào)查情況確定投資方案時(shí)，要根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果、項(xiàng)目類(lèi)型、風(fēng)險(xiǎn)程度確定最有利基金的投資及運(yùn)作方式，平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系，既不能一味講求收益漠視風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致后續(xù)出現(xiàn)兌付危機(jī)，又不能所有的事情都看到風(fēng)險(xiǎn)的一面而無(wú)法做出投資決策，重點(diǎn)是要做到“風(fēng)險(xiǎn)可控、預(yù)防為主”;在投資協(xié)議談判階段，基金公司既要站在投資人及自身權(quán)益角度設(shè)置必要的保障機(jī)制，又要站在項(xiàng)目方角度設(shè)置相對(duì)可接受的風(fēng)控措施，以此促成商務(wù)合作，平衡好基金及項(xiàng)目各方的共同利益，實(shí)現(xiàn)雙贏。

二是審慎做出投資決策。投資決策前，項(xiàng)目組應(yīng)全面向投委會(huì)報(bào)告項(xiàng)目的定價(jià)依據(jù)、亮點(diǎn)、財(cái)務(wù)情況、投資風(fēng)險(xiǎn)、退出方案、風(fēng)控措施等關(guān)鍵事項(xiàng)，投委會(huì)在聽(tīng)取項(xiàng)目組意見(jiàn)的同時(shí)，給予自己的專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，做到民主集中，科學(xué)決策。對(duì)判斷不準(zhǔn)的項(xiàng)目，投委會(huì)應(yīng)聘請(qǐng)外部專(zhuān)家顧問(wèn)協(xié)助進(jìn)行投資可行性分析，防范決策風(fēng)險(xiǎn)。特別強(qiáng)調(diào)的是，投委會(huì)成員應(yīng)盡職地履行投資決策義務(wù)，避免“形式?jīng)Q策”“無(wú)效決策”等現(xiàn)象。

三是投資決策過(guò)程依法合規(guī)。基金公司做出投資決策，必須符合公司相關(guān)規(guī)定，業(yè)務(wù)部門(mén)應(yīng)落實(shí)好投委會(huì)及風(fēng)控部門(mén)的各項(xiàng)工作意見(jiàn)，風(fēng)控部門(mén)應(yīng)關(guān)注投資流程的合規(guī)性，項(xiàng)目實(shí)際投出前應(yīng)確認(rèn)是否滿(mǎn)足投資協(xié)議中的先決條件，存在問(wèn)題及時(shí)進(jìn)行報(bào)告，相關(guān)文件應(yīng)留檔備查，確保符合證監(jiān)會(huì)及中基協(xié)監(jiān)管的各項(xiàng)規(guī)定。

（四）合理的激勵(lì)約束機(jī)制

完善的激勵(lì)機(jī)制有利于激勵(lì)員工的工作積極性，有利于引導(dǎo)員工做好風(fēng)險(xiǎn)管控，有利于提高團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)斗力，由此，應(yīng)予以重視，做好以下三方面工作：

一是健全薪酬管理體系。根據(jù)基金業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)應(yīng)建立薪酬管理體系，包括基本薪酬、福利薪酬、績(jī)效薪酬、中長(zhǎng)期激勵(lì)等，強(qiáng)調(diào)抓好績(jī)效薪酬管理，如不僅應(yīng)將“成功投出”作為業(yè)務(wù)人員的考核指標(biāo)，更要將風(fēng)險(xiǎn)管理情況納入業(yè)績(jī)考核，科學(xué)衡量從業(yè)人員的各項(xiàng)工作，確保各考核主體在維護(hù)公司和基金權(quán)益的基礎(chǔ)上有序競(jìng)爭(zhēng)，提高團(tuán)隊(duì)的凝聚力、戰(zhàn)斗力和向心力;按照強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理的工作導(dǎo)向，對(duì)風(fēng)控人員實(shí)施更加個(gè)性化的薪酬政策，激發(fā)風(fēng)控人員的工作積極性。

二是強(qiáng)化合規(guī)導(dǎo)向。加強(qiáng)從業(yè)人員的合規(guī)培訓(xùn)及考核，將風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)意識(shí)嵌入日常投資業(yè)務(wù)中，從業(yè)人員提高落實(shí)監(jiān)管要求的自覺(jué)性;加大內(nèi)部監(jiān)督檢查力度，推行風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向型內(nèi)部審計(jì)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題，無(wú)論大小都要一查到底，嚴(yán)肅追責(zé)，特別是通過(guò)問(wèn)題剖析，完善公司相應(yīng)管理體系;不間斷開(kāi)展案例警示教育活動(dòng)，學(xué)習(xí)證監(jiān)部門(mén)有關(guān)監(jiān)管通報(bào)，汲取出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的基金公司的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，舉一反三，引以為戒，不斷提高從業(yè)人員的責(zé)任意識(shí)和使命意識(shí)，降低人為因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的可能性。

三是完善中長(zhǎng)期激勵(lì)措施。私募股權(quán)投資往往短期內(nèi)不能變現(xiàn)退出，需要一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)的投資周期，而這正在一定程度上考驗(yàn)了從業(yè)人員前期的工作情況。由此，有必要建立對(duì)應(yīng)的中長(zhǎng)期激勵(lì)措施，項(xiàng)目順利退出達(dá)到預(yù)期收益的，對(duì)相關(guān)人員予以激勵(lì)，對(duì)出現(xiàn)嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的，進(jìn)行對(duì)應(yīng)懲罰，做到風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，防范因不當(dāng)激勵(lì)導(dǎo)致從業(yè)人員忽視風(fēng)險(xiǎn)、片面追求短期業(yè)績(jī)，損害公司利益，保證基金在積極地投后管理中順利退出。

（五）持續(xù)有效的投后管理機(jī)制

私募股權(quán)投資在推動(dòng)金融體系從間接融資向直接融資轉(zhuǎn)型的同時(shí)，其長(zhǎng)期投資的特點(diǎn)更是需要考驗(yàn)管理人投后管理的能力，并逐漸成為吸引優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及最終順利變現(xiàn)的關(guān)鍵因素。投后管理至少需要從以下三個(gè)方面進(jìn)行深化：

一是配備專(zhuān)門(mén)的投后管理人員。管理人要持續(xù)加強(qiáng)自身管理體系建設(shè)，成立專(zhuān)門(mén)的投后管理部門(mén)，配齊人員;加強(qiáng)對(duì)投后管理人員的培訓(xùn)及考核，確保其專(zhuān)業(yè)能力和水平與被投資項(xiàng)目相匹配;投后人員應(yīng)從商務(wù)、財(cái)務(wù)及法律等三方面持續(xù)跟蹤項(xiàng)目的業(yè)績(jī)情況、經(jīng)營(yíng)情況、合規(guī)情況、融資情況及未來(lái)發(fā)展情況等，及時(shí)向管理人報(bào)告，確保所投項(xiàng)目持續(xù)健康發(fā)展。

二是建立重大事項(xiàng)報(bào)告制度。當(dāng)涉及須由被投企業(yè)股東大會(huì)、董事會(huì)決策的重大事項(xiàng)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)變化、注冊(cè)資本變化、對(duì)外擔(dān)保、對(duì)外債務(wù)、重大并購(gòu)或重大投資等方面，以及其他可能觸發(fā)投資協(xié)議中回購(gòu)條件而影響投資業(yè)績(jī)的事項(xiàng)，投后管理人員應(yīng)及時(shí)向風(fēng)控部及投委會(huì)報(bào)告，按流程審慎作出決策。與此同時(shí)，對(duì)符合條件的事項(xiàng)，要及時(shí)向投資人進(jìn)行信息披露。

三是分類(lèi)做好管理項(xiàng)目。管理人應(yīng)定期統(tǒng)計(jì)項(xiàng)目情況、劃分項(xiàng)目類(lèi)型，從項(xiàng)目發(fā)展階段及發(fā)展情況等維度進(jìn)行考核，并研究不同的管理策略，如對(duì)于發(fā)展階段相對(duì)成熟且具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的項(xiàng)目應(yīng)予以重點(diǎn)關(guān)注，并協(xié)助被投企業(yè)進(jìn)行資源整合、對(duì)接資本市場(chǎng)以及擴(kuò)充銷(xiāo)售渠道等;再如針對(duì)性地提供增值服務(wù)，包括優(yōu)化項(xiàng)目公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)、制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃、協(xié)助項(xiàng)目公司調(diào)整經(jīng)營(yíng)方針等，該服務(wù)不僅有助于被投企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、也為后續(xù)私募股權(quán)的順利退出打好堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，可謂一舉兩得。

在當(dāng)前我國(guó)金融領(lǐng)域持續(xù)深化改革的大背景下，私募股權(quán)投資公司只要緊隨國(guó)家政策導(dǎo)向，全面落實(shí)各項(xiàng)監(jiān)管要求，致力于完善內(nèi)控與全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，致力于維護(hù)投資者的合法權(quán)益，就一定能取得更加長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，在中國(guó)特色社會(huì)主義新時(shí)代發(fā)揮更大的作用。

參考文獻(xiàn)：

[1]葛佳俐.《私募股權(quán)基金持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展之法》.《金融博覽（財(cái)富）》，2020年第10期.