國有能源企業(yè)海外大型項目投資的特征分析

唐明月

摘 要：通過對2005—2018年國有能源企業(yè)海外大型項目投資總體規(guī)模、投資區(qū)域、投資對象、投資手段進行梳理，總結(jié)分析國有能源企業(yè)海外大型項目投資的特征，并發(fā)現(xiàn)其海外直接投資中存在的問題：國有化背景引發(fā)政治風(fēng)險、密集投資頻發(fā)風(fēng)險地區(qū)、投資手段單一缺乏靈活性。據(jù)此，國有能源企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強與東道國企業(yè)的合作、靈活采用合適的投資手段、加強技術(shù)創(chuàng)新提高國際競爭力。

關(guān)鍵詞：國有能源企業(yè);海外投資;大型項目;現(xiàn)狀;問題;建議

中圖分類號：F276.7 ? ? ? ?文獻標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2021）04-0057-03

引言

隨著“一帶一路”建設(shè)的不斷實施和“走出去”步伐的逐漸加快，國有能源企業(yè)對外投資增勢發(fā)展迅猛，選擇的投資國家（地區(qū)）范圍逐漸變廣。但我國國有能源企業(yè)投資起步較晚、起點不高，絕大多數(shù)都是投資金額大、風(fēng)險大、投資周期長的大型項目，因此如何保證這些項目順利實施顯得尤為重要。本文根據(jù)“中國全球投資追蹤”數(shù)據(jù)庫，分析國有能源企業(yè)在海外1億美元以上的大型項目投資的總體規(guī)模以及特征，總結(jié)歸納國有能源企業(yè)海外大型項目投資中存在的問題，以此針對性地提出相關(guān)建議，實現(xiàn)國有能源企業(yè)在海外市場的持續(xù)發(fā)展。

一、國有能源企業(yè)海外大型項目投資現(xiàn)狀

1.投資總體規(guī)模。國有能源企業(yè)海外投資規(guī)?？傮w呈現(xiàn)快速增長的特點，但波動性也比較大。從美國傳統(tǒng)基金會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，2005年開始，國有能源企業(yè)大型項目投資金額為63.6億美元，2012年達到了峰值370.1億美元，總的趨勢為先升后降。特別是在2008年全球金融危機后，能源企業(yè)海外投資出現(xiàn)了反經(jīng)濟周期特性，海外投資步伐加快。2014年下半年油氣價格下跌，投資主體看淡能源市場，導(dǎo)致能源投資減少，隨著國際經(jīng)濟再次復(fù)蘇和大宗商品價格回升，2015年投資增加了52.7億美元，2017年又出現(xiàn)大幅下降，主要是近年來國際油價持續(xù)低落，能源企業(yè)海外投資利潤減少。

2.投資區(qū)域。早期國有能源企業(yè)對外投資集中在亞洲、非洲等地區(qū)，發(fā)達國家市場很少涉及，2007年之后國有能源企業(yè)才開始將業(yè)務(wù)擴展到歐洲、北美等發(fā)達國家。從表1可見，截至2018年年底，國有能源企業(yè)海外投資的區(qū)位分布上，累計最多的區(qū)域是中南美洲，能源投資存量金額615.4億美元，總額占能源存量總額的17.6%，第二是北美洲，能源投資存量544.8億美元。第三是亞洲（除去西亞和獨聯(lián)體國家），能源投資存量489.9億美元，后四名依次是歐洲、獨聯(lián)體、中東、大洋洲和非洲。

3.投資對象。我國具有富煤、貧油、少氣的特點，并且隨著經(jīng)濟的發(fā)展，能源供需缺口也越來越大，石油對外投資成為滿足能源需求的必要手段，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改革，投資慢慢擴展到新能源領(lǐng)域，對于國際能源市場的探索嘗試也更加全面。圖2顯示，石油是國有能源企業(yè)投資的主要對象，2005—2018年國有能源企業(yè)海外石油投資總規(guī)模達到1 617.5億美元，占能源投資總額的46.35%。我國2007年才開始對天然氣進行海外大型投資，投資基本特點是先上升后下降，海外投資總額為571.6億美元。2009年我國成了煤炭的凈進口國，在此之后煤炭企業(yè)海外投資開始增加，截至2018年國有能源企業(yè)煤炭投資總額為361.7億美元。2005—2018年國有能源企業(yè)對水電資源海外投資總額為724億美元，占能源總投資的20.2%，僅次于石油。2011—2012年國有能源企業(yè)才開始對清潔能源以及可再生能源的投資，并且主要是流向美國、英國、加拿大等發(fā)達國家。

4.投資手段。跨國并購、綠地投資是國有能源企業(yè)投資的主要手段?？鐕①彴ㄊ召徔碧絽^(qū)域、購買公司股份等，綠地投資是指企業(yè)在國外投資建廠，進行能源的開采和加工生產(chǎn)。最初由于國有能源企業(yè)經(jīng)驗、技術(shù)不足，大多以直接獲得國外油氣田的開采權(quán)為目的，隨著中國企業(yè)海外投資經(jīng)驗的累積，開始以跨國并購的形式來控制國外成熟的能源企業(yè)，以獲取豐富的資源和生產(chǎn)加工技術(shù)等。CGIT數(shù)據(jù)表明，在317筆投資交易中有186筆是跨國并購，131筆是綠地投資。其中，2012年中海油以總價約為151億美元收購了加拿大尼克森公司，刷新了中國企業(yè)對外投資收購的記錄。

二、國有能源企業(yè)海外大型項目投資存在的問題

國有化背景引發(fā)政治風(fēng)險。國有能源企業(yè)在“走出去”過程中常常會面臨東道國政府的阻礙。一方面，西方社會將中國視為最大的競爭對手;另一方面，他們認為國有能源企業(yè)海外投資帶有國家政治色彩，因此東道國出于對自身利益的考慮，會對國有能源企業(yè)海外投資進行干預(yù)。在2005年中海油并購優(yōu)尼科案中，美國海外投資委員會就對中海油低利率籌得的資金產(chǎn)生質(zhì)疑，認為這是政府給予企業(yè)的補貼，美國國會議員立刻提出這項投資可能會對美國能源安全造成威脅，隨后施壓政府進行干預(yù)，最后中海油并購優(yōu)尼科以失敗告終。

密集投資頻發(fā)風(fēng)險地區(qū)。國際能源市場中非洲、拉丁美洲、東南亞能源資源豐富，是國有能源企業(yè)投資的重點區(qū)位，但這些地區(qū)局勢不穩(wěn)定，直接提高了國企海外投資失敗的風(fēng)險。例如，中電集團投資緬甸的水電站項目，就由于該地區(qū)發(fā)生了武裝軍事沖突而擱置，這給中電集團帶來了巨大的經(jīng)濟損失。

投資手段比較單一，缺乏靈活性?？鐕①彿绞揭呀?jīng)逐步國有能源企業(yè)對外投資的主要方式，國有能源企業(yè)通過兼并東道國企業(yè)的資產(chǎn)和收購股權(quán)的方式進入東道國，但由于能源投資往往金額巨大，同時也很容易受到東道國政府的審查，這必然會對國有能源企業(yè)海外并購的成功率有所影響。并且由于企業(yè)在實際運用中缺乏靈活性，沒有根據(jù)標(biāo)的物的金額及時調(diào)整投資手段，在一定程度上還是會造成了投資的失敗。

三、國有能源企業(yè)海外大型項目投資的建議

1.加強與國外能源企業(yè)的合作，降低投資成本或者規(guī)避政治風(fēng)險。比如在一些政局不穩(wěn)定、法治不完善的地區(qū)，如果采用完全控股的方式進行投資，很有可能導(dǎo)致項目中途擱置或者資金回收困難，這時聯(lián)合國外企業(yè)一起并購，在一定程度上可以規(guī)避財產(chǎn)風(fēng)險，同時也能降低東道國政府對我國企業(yè)這一行為的歧視。

2.靈活采用合適的投資手段。盡管國有能源企業(yè)擁有足夠的資金，并有能力進行多項跨國投資，但由于其國有化的背景，常常會受到東道國政府較強的政治阻力。因此，企業(yè)決定進入一個國家進行投資時，必須要針對不同的形式，采取靈活的投資方式，以此來規(guī)避風(fēng)險。

3.加強技術(shù)創(chuàng)新，增強國際競爭力。國際能源市場具有壟斷性、規(guī)模性、技術(shù)性特點，而非市場因素只有技術(shù)性，在除去市場因素外，國有能源必須依靠其自身技術(shù)來提高國際競爭力。所以，國有能源企業(yè)必須增加在科研創(chuàng)新方面的投入和研發(fā)，通過技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)高效合理的開發(fā)當(dāng)?shù)刭Y源，并提高企業(yè)經(jīng)營效益。

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Research on Direct Investment of Large-scale Overseas Projects of State-owned Energy Enterprises

TANG Ming-yue

（Jiangsu University，Zhenjiang 212013，China）

Abstract：By sorting out the overall scale，investment areas，investment targets，and investment methods of large-scale overseas direct investment of state-owned energy enterprises from 2005 to 2018，the characteristics of direct investment of large-scale overseas projects of state-owned energy enterprises are summarized and analyzed，and the problem：the nationalization background triggers political risks，areas with frequent intensive investment risks，single investment methods，lack of flexibility.Therefore，state-owned energy companies should strengthen cooperation and flexible adoption with host country companies appropriate investment means，strengthen technological innovation，and improve international competitiveness.

Key words：state-owned energy enterprises;overseas investment;large-scale projects;present situation;question;proposal