疫情沖擊下中小企業(yè)生存困境與政策效率提升

■ 王懷璐

（中國人民銀行西寧中心支行 青海西寧 810001）

一、引言

新型冠狀病毒肺炎疫情發(fā)生以來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)系統(tǒng)性停滯，我國宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域短期受到嚴重沖擊，第一季度GDP環(huán)比下降高達9.8%。企業(yè)面臨勞動投入減少、原材料供給不足、上下游產(chǎn)業(yè)鏈受損、國內(nèi)外需求持續(xù)低迷等多種難題，經(jīng)營活動嚴重受阻。同時，疫情對企業(yè)的沖擊顯現(xiàn)出不均衡特征，中小企業(yè)受到的負面影響更大，面臨巨大的生存壓力。如何及時救助、精準紓困中小企業(yè)成為保居民就業(yè)、保市場主體、保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。盡管自疫情初期我國政府從中央到地方，已經(jīng)密集出臺各項救助政策，但從短期來看，政策落地效果與企業(yè)需求存在偏差，信貸優(yōu)惠的覆蓋率仍需提高，復(fù)工障礙仍然存在（朱武祥等，2020）。本文試圖通過宏觀、微觀兩個層面分析新冠疫情對中小企業(yè)的影響，梳理疫情以來各項財稅、金融支持政策，研究政策落地效果，以期為支持中小企業(yè)渡過難關(guān)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供理論支持。

二、疫情沖擊下中小企業(yè)生存現(xiàn)狀

作為疫情中受影響最大的群體，中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況顯示出三大特征：一是疫情初期，主要采取防疫隔離政策，勞動力流動、物流運輸在很大程度上受到限制，繼而影響了采購、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等各個環(huán)節(jié)，企業(yè)生產(chǎn)基本停滯甚至陷入經(jīng)營休克。二是疫情在全球蔓延，其不確定性加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈變遷可能，中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級洗牌的過程中面臨“出清”風(fēng)險。三是融資困難與資金周轉(zhuǎn)困難雙重疊加，相較于大企業(yè)，中小企業(yè)具有信用評級較低、資產(chǎn)規(guī)模較小、財務(wù)風(fēng)險較高的特征，在正常經(jīng)營條件下本就缺少融資渠道、無力承擔高額融資成本，疫情影響下斷崖式下降的營業(yè)收入更是導(dǎo)致融資環(huán)境雪上加霜。

（一）宏觀層面疫情對中小企業(yè)的影響—基于行業(yè)與產(chǎn)業(yè)鏈

第一，隨著中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，進入新常態(tài)發(fā)展階段，經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力來源于消費結(jié)構(gòu)升級和消費需求擴張。此次疫情的爆發(fā)正值春節(jié)消費黃金周，全民防疫隔離政策與疫情避險情緒使得人們被迫取消外出購物和就餐活動，消費需求大幅下降，第三產(chǎn)業(yè)受影響較為嚴重。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前三季度人均消費支出下降3.5%，最終消費支出向下拉動GDP達到了2.5個百分點。具體分行業(yè)看，疫情爆發(fā)初期，彈性消費群體對于服務(wù)行業(yè)的需求在相當一段時間趨于零（唐任伍等，2020），需要接觸服務(wù)的交通運輸、餐飲服務(wù)、旅游娛樂、教育培訓(xùn)等行業(yè)，在經(jīng)營收入斷崖式下跌的同時，企業(yè)仍需負擔固定租金、利息和人力資源成本支出，面臨現(xiàn)金流斷裂風(fēng)險。清華大學(xué)中小企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀研究分析調(diào)查報告顯示：超6成企業(yè)一季度營業(yè)收入降幅超過20%，受疫情沖擊影響最大的行業(yè)集中在餐飲住宿以及旅游文化，7成以上中小企業(yè)現(xiàn)金流緊張且維持時間不足3個月，或陷入生存危機。

出口貿(mào)易方面，中美貿(mào)易摩擦不斷升級疊加疫情影響，凈出口需求受到抑制。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，我國貨物和服務(wù)凈出口一季度下降近15%，二季度雖有所回穩(wěn)但直至第三季度才由負轉(zhuǎn)正。以歐美為主的國外市場需求持續(xù)低迷，紡織服裝、家具制造業(yè)等在歐美大范圍取消或推遲訂單的情況下，產(chǎn)品大量滯銷，出口總額降幅一度銳減至2009年金融危機時期。家用電器等可選消費、電氣自動化等出口加工行業(yè)由于附加值較低、景氣程度明顯回落，加速供給出清（唐任伍等，2020）。

疫情的沖擊不僅造成需求曲線內(nèi)移，同樣導(dǎo)致供給曲線大幅內(nèi)移，對工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈運行產(chǎn)生嚴峻挑戰(zhàn)（劉達禹等，2020）。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，一季度固定資產(chǎn)投資同比增速及規(guī)模以上工業(yè)增加值下滑嚴重，分別達到了-16.1%以及-8.4%，反映出工業(yè)投資運行受阻，企業(yè)由于復(fù)工率低，生產(chǎn)資料市場開業(yè)率低，生產(chǎn)要素流通受阻，無法滿足人力資本、原材料、設(shè)備、配件、零件、燃料等需求，生產(chǎn)基本停滯。從產(chǎn)業(yè)鏈參與度情況來看，作為制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中薄弱環(huán)節(jié)的中小企業(yè)，多數(shù)技術(shù)滯后且以勞動密集型為主，整體上游產(chǎn)業(yè)鏈參與度不高，正遭遇著市場需求萎縮和供應(yīng)鏈擠壓雙重沖擊，例如，無線電、通訊設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等基本依賴國際上游產(chǎn)業(yè)鏈供給的行業(yè)，在全球產(chǎn)業(yè)鏈停擺的背景下大幅減產(chǎn)。而這些生產(chǎn)經(jīng)營受阻的企業(yè)，在相互制約、相互聯(lián)系的背景下，串聯(lián)組建成為龐大復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈，進一步放大延長了疫情影響，加速了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)（鄭健雄和方興起，2020）。

（二）微觀層面疫情對中小企業(yè)的影響—基于新三板分析

新三板作為公開交易市場，數(shù)據(jù)披露規(guī)范、容易獲取，且符合國內(nèi)對中小企業(yè)的兩個界定標準，即統(tǒng)計局標準（《統(tǒng)計上大中小微型企業(yè)劃分辦法》）和財稅標準（《財政部稅務(wù)總局關(guān)于實施小微企業(yè)普惠性稅收減免政策的通知》）。本文參考趙旭（2020）、金豆豆和鮑群（2020）等文獻，通過對新三板掛牌企業(yè)披露的數(shù)據(jù)進行分析，從財務(wù)角度評估疫情對中小企業(yè)的影響。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù),截至9月8日，新三板共計8143家掛牌企業(yè)，其中8068家企業(yè)披露了中報數(shù)據(jù)。

1.盈利能力分析。新三板掛牌企業(yè)共計實現(xiàn)營業(yè)收入近6.7萬億元，同比下降7.3%，降幅均值達到34%。以教育行業(yè)為例，第一季度遭遇全國范圍的停課與招生危機，營業(yè)收入下降幅度均值達到了67%。凈利潤方面，企業(yè)一方面成本居高不下擠壓利潤空間，另一方面需求下降銷售停滯，32%的企業(yè)處于保本經(jīng)營狀態(tài)，38%處于虧本經(jīng)營狀態(tài)，僅有30%的企業(yè)盈利可觀，且基本集中在醫(yī)療物資、疫苗研發(fā)等與抗疫相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以及應(yīng)用于5G數(shù)字產(chǎn)品的科技行業(yè)，說明傳統(tǒng)中小企業(yè)面臨出清，創(chuàng)新能力強的高新技術(shù)企業(yè)抓住疫情機遇實現(xiàn)了企業(yè)擴張。

2.償債能力分析。企業(yè)還本付息等財務(wù)支出存在較大困難，面臨較大資金缺口，短期內(nèi)償債能力下降，經(jīng)營性現(xiàn)金流對于短期債務(wù)的保障程度受疫情影響不斷減弱。現(xiàn)金類資產(chǎn)對短期債務(wù)的保障程度不佳，對短期債務(wù)的平均保障倍數(shù)為0.8，超過6成的企業(yè)保障倍數(shù)低于1。從流動比率以及速動比率來看，3-4成的企業(yè)流動比率與速動比率較低，特別是商務(wù)服務(wù)業(yè)以及紡織業(yè)降幅明顯，反映出企業(yè)變現(xiàn)償還短期負債的能力較弱，短期償債壓力較大，企業(yè)再融資的需求突出。從長期來看，超過4成的企業(yè)資產(chǎn)負債率不斷攀升，產(chǎn)權(quán)比率同比下降較大，個別企業(yè)資產(chǎn)負債率短期內(nèi)上升幅度超過了50%，說明企業(yè)抗風(fēng)險能力不斷降低。

3.營運能力分析。企業(yè)總體營運能力有所減弱，超過7成的企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，整體下降幅度達到23%。企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率的變動與流動比率的變動情況相符，超過4成的存貨周轉(zhuǎn)率下降，反映出貨物積壓、生產(chǎn)過剩等問題。結(jié)合上述盈利能力與償債能力進行分析，說明營運資金積壓于貨物，企業(yè)銷售能力減弱。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大面積、大幅度的下降表示應(yīng)收賬款賬期被動延長甚至出現(xiàn)壞賬，從而影響償債能力。

綜上所述，對比新三板精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層三個板塊的不同掛牌企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，財務(wù)各項指標更好，反映出大型企業(yè)的脫困能力、盈利能力強于中小企業(yè)。這也與招商銀行中小微企業(yè)線上調(diào)查問卷等調(diào)研結(jié)果一致，即企業(yè)規(guī)模與預(yù)期營收損失比例、償債能力呈現(xiàn)出負相關(guān)關(guān)系。中小企業(yè)在疫情沖擊下更為脆弱，面臨自身資金儲備不足，財務(wù)風(fēng)險加劇的挑戰(zhàn)，紓困、救急的信貸需求更為突出。

三、疫情以來主要政策支持

（一）中小企業(yè)救助政策

一般來講，中小企業(yè)的救助工具政策可分為“供給側(cè)、需求側(cè)和環(huán)境”三個類型。供給側(cè)政策旨在加大金融支持，調(diào)整還款期限，引導(dǎo)金融機構(gòu)合理讓利，提高貸款覆蓋面，降低綜合融資成本。加大財政支持，發(fā)行抗疫專項國債，不良資產(chǎn)處理核銷安排。提供技術(shù)性指導(dǎo)，幫助企業(yè)實現(xiàn)升級轉(zhuǎn)型等。需求側(cè)政策工具主要旨在拓寬銷售渠道擴大需求，包括中小企業(yè)政府專項采購支持、利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)打造線上服務(wù)平臺，推廣中小企業(yè)產(chǎn)品展銷會、下鄉(xiāng)等活動。環(huán)境政策工具主要旨在改善企業(yè)營商環(huán)境，降低企業(yè)準入門檻，增強中小企業(yè)服務(wù)能力、保障中小企業(yè)合法權(quán)益。緩征、減征、免征增值稅、所得稅等費用，減免水電費用，鼓勵國有企業(yè)、創(chuàng)業(yè)園區(qū)等主體減免相應(yīng)的租金，降低企業(yè)要素成本。強化政府金融，發(fā)揮融資擔保作用，降低融資擔保費用，增加研發(fā)補貼、返還或延期繳納失業(yè)保險和社保。

從各國開展的企業(yè)救助來看，首選采用了供給側(cè)企業(yè)救助政策，例如，3月初美國以“零利率”推出7000億美元量化寬松（QE）計劃，向中小企業(yè)管理局撥款6590億美元，提供貸款擔保支持、以及債務(wù)減免；德國通過復(fù)興信貸銀行以商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸的形式，加大向中小企業(yè)提供長期優(yōu)惠的低成本資金的支持力度；3月中旬英國提供3300億英鎊貸款擔保項目，以及200億英鎊小微企業(yè)貸款。

（二）我國中小企業(yè)救助政策分析

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，中央和地方政府相繼出臺中小企業(yè)紓困救助政策。從時間線來看，可以分為三個階段，第一階段：人民銀行、財政部等5部門聯(lián)合出臺30條措施，加大預(yù)期引導(dǎo)，強化金融支持防疫相關(guān)重點企業(yè)以及受疫情影響較大區(qū)域、行業(yè)及企業(yè)，一方面提升金融供給能力，另一方面，靈活調(diào)整還款安排，避免抽貸、壓貸、斷貸，幫助企業(yè)戰(zhàn)勝疫情災(zāi)害。第二階段，出臺中小微企業(yè)階段性稅費緩征、減免政策，鼓勵國有企業(yè)、創(chuàng)業(yè)園區(qū)等主體減免租金、增加補貼，強化政府金融，通過降低融資擔保費用、鼓勵金融機構(gòu)發(fā)放信用貸款等方式，不斷降低企業(yè)經(jīng)營成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)持續(xù)加大信貸傾斜。第三階段：聚焦中小企業(yè)，中央聯(lián)合地方政府出臺多層次、多部門企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的組合配套政策，發(fā)行抗疫特別國債，加大救助性財政支出，加大信貸支持力度，進一步為企業(yè)脫困創(chuàng)造有利條件。具體政策詳見下表。

表 支持中小微企業(yè)主要做法

續(xù)表 支持中小微企業(yè)主要做法

四、政策落地效果分析

（一）復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進

“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ髟鷮嶉_展以來，從經(jīng)濟指標上看，我國有效應(yīng)對疫情沖擊，復(fù)工復(fù)產(chǎn)各項政策為穩(wěn)住市場主體的基本盤發(fā)揮了顯著作用，經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)明顯V型反彈，投資、消費、出口方面經(jīng)濟指標已經(jīng)觸底反彈，持續(xù)呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，投資方面：1-10月規(guī)模以上工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資均同比增加1.8%，民間投資占比超過50%。消費方面：社會消費品零售總額同比增速于8月轉(zhuǎn)正，于10月達到了4.3%。進出口方面：1-10月貨物貿(mào)易進出口總值同比增長1.1%，民營企業(yè)占比有所提升，同比增長10.5%；服務(wù)貿(mào)易出口降幅趨穩(wěn)，服務(wù)貿(mào)易逆差大幅減少50%。金融方面：根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，一季度末廣義貨幣(M2)余額達到208.09萬億元,同比增長10.1%，是自2017年之后增速第一次重返兩位數(shù)，此后一直保持兩位數(shù)增長，反映出金融紓困政策初見成效，企業(yè)整體信貸有效擴張。融資成本方面，企業(yè)一般貸款利率9月同比下降0.61個百分點，達到同期較低水平；9月新增普惠小微企業(yè)貸款平均利率4.92%，較去年同期下降1.6個百分點。就業(yè)方面：從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)回升，10月上升至49.3%，說明穩(wěn)定就業(yè)作用不斷提升。

（二）紓困政策存在偏差，中小企業(yè)仍然是救助重點

根據(jù)清華大學(xué)課題組一季度調(diào)研結(jié)果，金融救助層面，超過8成企業(yè)沒有獲得任何銀行貸款優(yōu)惠，銀行貸款優(yōu)惠受益面明顯不均，企業(yè)規(guī)模越小，優(yōu)惠力度支持越弱，民營企業(yè)優(yōu)惠程度比例低于國有企業(yè)17個百分點。財政救助層面，接近6成企業(yè)沒有享受到費用優(yōu)惠減免，超過7成企業(yè)沒有獲得稅收優(yōu)惠，且員工人數(shù)在50人以下或營業(yè)收入500萬以下的企業(yè)獲得優(yōu)惠的概率更低。根據(jù)9月央行調(diào)查問卷公布數(shù)據(jù)及民營企業(yè)家信心指數(shù)，民營企業(yè)特別是中小規(guī)模企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)狀況困難程度雖有所緩解，但與同期相比仍然處在高位，說明以銀行為主體的信貸金融對量大面廣的中小企業(yè)發(fā)展支持具有一定的局限性，金融紓困政策存在偏差。

從PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）指數(shù)來看，PMI在2月斷崖式下跌之后，3月開始逐步回升，雖有小幅波動，但目前已經(jīng)恢復(fù)至疫情前水平。其中大型企業(yè)PMI指數(shù)及中型企業(yè)PMI指數(shù)已連續(xù)8個月處于榮枯線上，但小型企業(yè)PMI指數(shù)在9月才重返榮枯線上，達到了50.1%，說明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動持續(xù)恢復(fù)，但與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)特別是小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力恢復(fù)動力依然不足。

4月以來新訂單指數(shù)恢復(fù)有所加快，于9月達到了52.8%，保持平均每個月0.64個百分點的增速。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)之間的剪刀差繼續(xù)縮減，但主要原材料購進價格指數(shù)與產(chǎn)成品庫存指數(shù)自復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來不斷升高，反映出供給端成本上升，需求端恢復(fù)已經(jīng)成為制約經(jīng)濟恢復(fù)的主要因素，中小企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，中小企業(yè)從“復(fù)工難”轉(zhuǎn)變?yōu)椤坝行枨笙陆岛褪袌龌謴?fù)緩慢”。

消費端數(shù)據(jù)顯示出同樣的結(jié)果：限額以上社會消費品零售指標1-10月同比增長-4.3%，限額以下單位和個體戶商品零售額同比增長-5.2%，表示企業(yè)恢復(fù)動力依然不足，大型企業(yè)經(jīng)營情況好于中小型企業(yè)。自3月以來，豪華汽車等單價較高的商品銷量明顯好于一般商品消費，商品房銷售增速已經(jīng)接近疫情前水平，反饋到企業(yè)活動中，則反映出較低單價的中小企業(yè)零售增速明顯弱于大企業(yè)。

五、結(jié)論和建議

此次疫情帶來了新的負向外生沖擊，對我國中小企業(yè)造成了嚴重影響，政策制定原則應(yīng)當遵循“短期救助、長期刺激”，目前最重要的任務(wù)仍然是“紓困”，防范中小企業(yè)倒閉、失業(yè)上升，關(guān)鍵是解決大范圍的中小企業(yè)現(xiàn)金流斷裂問題，更加積極地幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)能力。

（一）強化政策保障

我國近年來在《中小企業(yè)促進法》的基礎(chǔ)上，特別是疫情之后出臺了各類支持民營中小企業(yè)的規(guī)范性文件，但存在設(shè)置隱形前提條件，實施路徑與考核問責(zé)不夠細化等問題，導(dǎo)致政策落地效果有折扣，因此需要不斷健全法律保障體系，建立落實與反饋評價的鏈條機制，有力協(xié)調(diào)金融、財政、稅務(wù)、司法等相關(guān)部門，有效應(yīng)對外部環(huán)境沖擊，為中小企業(yè)提供公平有效的服務(wù)。

（二）構(gòu)建中小企業(yè)健康融資生態(tài)

正常經(jīng)營環(huán)境下，中小企業(yè)融資已經(jīng)相對受限，建議參照美、德等發(fā)達國家經(jīng)驗，組建國家及地方層面的中小企業(yè)管理機構(gòu)或部門，建成中央、地方各級政府共同擔保體系，充分發(fā)揮擔保增信分險作用。借鑒產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金模式，按照行業(yè)或產(chǎn)業(yè)板塊進行劃分，以財政出資為主要資金來源設(shè)立中小企業(yè)紓困基金等公益型或半公益型基金。在政府性資金的基礎(chǔ)上引入社會融資設(shè)立基金池，產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，為金融機構(gòu)留有一定的獲利空間，以“紓困基金+股權(quán)投資+擔保增信”的方式助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

（三）推動金融改革創(chuàng)新

利用互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)及信息化等金融科技應(yīng)用，完善政府、銀行、中介、企業(yè)間稅收、征信、社保繳納、司法執(zhí)行、財產(chǎn)公示等信用信息共享機制，有效降低單個交易成本。不斷優(yōu)化資金供給端，搭建中小企業(yè)融資服務(wù)平臺，結(jié)合經(jīng)營活動、交易數(shù)據(jù)、納稅等情況綜合評價風(fēng)險指標，有效滿足不同類型、不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)需求。