膨脹的消費(fèi)貸市場

賀斌

“突然發(fā)現(xiàn)花唄額度從兩萬降到了三千，瞬間感覺自己沒錢了?！?020年12月末，不少花唄用戶發(fā)現(xiàn)自己的額度有所下降，甚至有網(wǎng)友發(fā)帖稱自己的額度降到3000元以下。

花唄此次下調(diào)額度的群體主要為大學(xué)生和初入職場的年輕人。對此，螞蟻集團(tuán)回復(fù)稱：“花唄近期正在調(diào)整部分年輕用戶的額度，倡導(dǎo)更理性的消費(fèi)習(xí)慣?！庇惺袌鋈耸糠治觯浵伡瘓F(tuán)下調(diào)年輕用戶額度主要是出于近期的監(jiān)管壓力，以及控制風(fēng)險目的?；ヂ?lián)網(wǎng)貸款涉及群體廣泛，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比覆蓋面大、普惠性強(qiáng)，但如果監(jiān)管措施跟不上的話，風(fēng)險會被放大。

由中國銀行業(yè)協(xié)會消費(fèi)金融專業(yè)委員會發(fā)布的《中國消費(fèi)金融公司發(fā)展報告2020》做過調(diào)查統(tǒng)計，部分消費(fèi)金融公司80后、90后客戶占比達(dá)到90%以上。其中，90后客戶占比普遍在50%左右，有9家消費(fèi)金融公司占比高達(dá)50%～75%，面向90后客戶提供專門產(chǎn)品和服務(wù)。

無論是豆瓣中擁有32000多名成員的負(fù)債者聯(lián)盟，還是蛋殼公寓事件中的租金貸，甚至是最近幾年被監(jiān)管重拳出擊的非法校園貸，個人消費(fèi)信貸似乎已經(jīng)和年輕人緊緊地綁在一起，變成了沖動消費(fèi)、過度消費(fèi)的代名詞，曾經(jīng)自帶普惠金融光環(huán)的個人消費(fèi)信貸開始蒙塵。

消費(fèi)金融公司各類場景拓展情況

圖表制作：田昊 數(shù)據(jù)來源：中國銀行協(xié)會消費(fèi)金融專業(yè)委員會統(tǒng)計

“無節(jié)制過度消費(fèi)必然會造成惡性循環(huán)，但這不光是年輕人的問題，即使成年人也會遇到，不必過度解讀，更不能因此而否定消費(fèi)貸?！鼻迦A大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院資深研究員、消費(fèi)金融40人論壇發(fā)起人王紅領(lǐng)向《中國新聞周刊》表示，線上消費(fèi)信貸之所以容易出現(xiàn)問題，主要在于無抵押、低門檻的模式，在獲客時很難了解借款人真實(shí)的還款能力，一旦貸款無法收回，很容易出現(xiàn)壞賬，增加不良率。在線上消費(fèi)信貸中，如何甄別適合的客戶才是關(guān)鍵。

2020年12月1日，蛋殼公寓“爆雷”之后，位于浙江杭州市建國北路的蛋殼（杭州）資產(chǎn)管理有限公司門前圍滿了聞訊而來的租客和出租戶。圖/IC

一路狂奔

2020年11月2日，螞蟻集團(tuán)一路綠燈極速走完了IPO程序，卻在掛牌上市前夕戲劇性被突然叫停。

原計劃在科創(chuàng)板上市的螞蟻集團(tuán)，獲得了包括社?；鹪趦?nèi)的29家戰(zhàn)略投資者青睞，總市值達(dá)2.1萬億元，有望成為歷史上全球最大規(guī)模IPO。但戲劇性的反轉(zhuǎn)發(fā)生在上市敲鐘前夕，2020年11月2日螞蟻集團(tuán)高管被央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外管局等四部委約談。

金融科技在加速發(fā)展中如何守住風(fēng)險底線？爭議在螞蟻集團(tuán)備戰(zhàn)上市前夕達(dá)到了高峰。螞蟻集團(tuán)此前公開的招股書顯示，包括面對個人的花唄、借唄，以及面向小微企業(yè)的網(wǎng)商貸在內(nèi)的微貸業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)中占有重要地位。2019年，螞蟻的微貸業(yè)務(wù)營收為418.85億元，占總營收的34.7%。2020年的1～6月，這一比例接近40%。截至2020年6月30日的12個月期間，約5億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得了消費(fèi)信貸。螞蟻集團(tuán)執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官胡曉明在IPO前的路演中透露，截至2020年6月30日，公司平臺促成的消費(fèi)信貸余額為17320億元。

“互聯(lián)網(wǎng)公司之所以熱衷在消費(fèi)貸布局，其原因不在信貸，而在資本市場。”上海新金融研究院副院長劉曉春向《中國新聞周刊》分析，通過金融科技的概念，可以獲得更多的流量，從而找到更多貸款用戶。達(dá)到一定流量后，就不斷降低風(fēng)險要求，引誘用戶超越自身的合理需求不斷貸款，風(fēng)險越積越多?！耙环矫嬉v流量，一方面要講增量，只有實(shí)現(xiàn)每年一定的增長，在資本市場才有故事好講，才能獲得更高的估值。”

2014年2月，首款依托電商場景的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融產(chǎn)品“京東白條”橫空出世時，以信用卡為載體的個人消費(fèi)信貸在中國已經(jīng)發(fā)展了近30年。

彼時，大部分以傳統(tǒng)銀行和持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)（持牌消金）為代表的消費(fèi)金融，還在按照傳統(tǒng)金融的方式布局線下網(wǎng)點(diǎn)，而幾乎與持牌消金公司同時誕生的網(wǎng)絡(luò)小額貸款平臺已經(jīng)成熟地運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)獲客，通過對客戶經(jīng)營、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)交易等行為的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行分析，評定客戶的信用風(fēng)險，確定貸款方式和額度。一筆貸款從申請到審批，從發(fā)放到還款，全程都在線上完成。

在消費(fèi)貸領(lǐng)域，持牌消金公司和網(wǎng)絡(luò)小貸公司的作用不同，面臨的監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管政策也不一樣。作為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的補(bǔ)充，持牌消金主要面向的是傳統(tǒng)銀行的“長尾市場”，針對中低收入及新型客戶群，提供寬泛靈活的信貸產(chǎn)品等金融服務(wù)，準(zhǔn)入和監(jiān)管部門為銀保監(jiān)會及各地的分支機(jī)構(gòu)。網(wǎng)絡(luò)小貸公司的牌照發(fā)放和監(jiān)管則由各地金融辦負(fù)責(zé)，成立的初衷是為微型企業(yè)等主體提供金融服務(wù)，隨著技術(shù)的發(fā)展，業(yè)務(wù)也逐漸延伸到個人消費(fèi)信貸。由于缺乏消費(fèi)場景，網(wǎng)絡(luò)小貸多提供現(xiàn)金貸產(chǎn)品，無法追溯貸款的去向，風(fēng)險較有場景的消費(fèi)金融更高。

2020年9月15日，湖北宜昌市秭歸縣人民法院依法公開矛庭審理段某某等12人實(shí)施“套路貸”犯罪，涉嫌犯詐騙罪、敲詐勒索罪一案。圖/人民視覺

在京東白條推出不久，螞蟻集團(tuán)也推出“螞蟻花唄”，在很長一段時間里，以白條、花唄為代表的消費(fèi)金融平臺，憑借豐富的消費(fèi)場景、股東積累的大數(shù)據(jù)等優(yōu)勢，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場占據(jù)較高的市場份額。

2016年3月，中國個人消費(fèi)信貸市場迎來了政策的春天，中國人民銀行、銀監(jiān)會出臺《關(guān)于加大對新消費(fèi)領(lǐng)域金融支持的指導(dǎo)意見》，提出加快推進(jìn)消費(fèi)信貸管理模式和產(chǎn)品創(chuàng)新。在政策的加持下，消費(fèi)金融發(fā)展進(jìn)入黃金期，各互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛布局，金融和科技優(yōu)勢互補(bǔ)，相輔相承，迅速做大蛋糕。一時間，線上個人消費(fèi)信貸產(chǎn)品層出不窮，消費(fèi)場景也從零售延伸到租房、旅游、教育、裝修、美容等垂直細(xì)分領(lǐng)域。

短短三四年間，在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸的賽道上，既有傳統(tǒng)商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)，也有電商平臺、其他互聯(lián)網(wǎng)公司、垂直分期平臺和網(wǎng)貸平臺等非持牌機(jī)構(gòu)。據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，2018年，電商巨頭旗下的消費(fèi)金融平臺市場份額為37.2%，穩(wěn)居第一。商業(yè)銀行憑借其資金成本優(yōu)勢、風(fēng)險管控能力等優(yōu)勢，以13.7%的市場份額位居第二。而網(wǎng)貸平臺、消費(fèi)金融公司和垂直分期平臺當(dāng)年市場份額分別是9.6%、9.4%和8.3%。

被誘導(dǎo)的消費(fèi)與風(fēng)險

2020年12月29日，銀保監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于警惕網(wǎng)絡(luò)平臺誘導(dǎo)過度借貸的風(fēng)險提示》，痛批網(wǎng)貸土味廣告，提醒消費(fèi)者要樹立理性消費(fèi)觀，警惕過度借貸營銷背后隱藏的風(fēng)險或陷阱。

誘導(dǎo)消費(fèi)是消費(fèi)貸被人詬病的主要“罪狀”之一，特別是對于無收入來源的學(xué)生，標(biāo)榜無抵押、無擔(dān)保的消費(fèi)貸，讓本就不具有還款能力或心智不成熟的年輕人在超前消費(fèi)和過度消費(fèi)的泥沼中越陷越深，不知不覺背上巨額債務(wù)。

“隨著生活水平的提高，沒有經(jīng)歷過嚴(yán)峻生活壓力的年輕人消費(fèi)觀相對超前，而各種低門檻、無抵押的個人消費(fèi)信貸產(chǎn)品，讓年輕人很容易就能獲得貸款?！币晃徊痪咝彰某峙葡饳C(jī)構(gòu)人士告訴《中國新聞周刊》，但對于機(jī)構(gòu)而言，通過合理的授信策略，避免年輕人的非理性消費(fèi)問題，是行業(yè)的主流觀點(diǎn)。

除了直接的消費(fèi)誘導(dǎo)，罔顧消費(fèi)者知情權(quán)，在頁面中模糊利率也被看作誘導(dǎo)消費(fèi)的一種表現(xiàn)，甚至很多貸款頁面和消費(fèi)頁面“無縫對接”，消費(fèi)者甚至在不知不覺間就開通了借貸服務(wù)。

消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模與貸款余額變化情況（2016-2019）

圖表制作：田昊 數(shù)據(jù)來源：中國銀行協(xié)會消費(fèi)金融專業(yè)委員會統(tǒng)計

2020年10月22日，持牌消金頭部企業(yè)“招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司”被銀保監(jiān)會消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局通報，其中一項問題就是在相關(guān)宣傳頁面、營銷話術(shù)中，未明確說明展示利率為日利率、月利率還是年利率，“超低利率”“0門檻申請”“全民都可借”“隨借隨還”“想還款可以提前還款”等宣傳內(nèi)容與實(shí)際情況不符，存在夸大、誤導(dǎo)情況。

據(jù)招聯(lián)消費(fèi)金融回應(yīng)，“按監(jiān)管要求第一時間成立專項整改工作小組，全面開啟自查和整改工作，目前已基本完成整改工作?！薄吨袊侣勚芸吩谡新?lián)金融旗下現(xiàn)金貸產(chǎn)品“好期待”借款頁面看到，目前已經(jīng)標(biāo)明日利率以及折合最低年化率。

微眾銀行董事長顧敏告訴《中國新聞周刊》，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)教育很重要，至少在從一個消費(fèi)場景進(jìn)入到消費(fèi)貸申請頁面時，用戶必須清楚地了解自己是在貸款。在金融業(yè)務(wù)中，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的一大方面，是金融機(jī)構(gòu)首先需要尊重消費(fèi)者習(xí)慣，讓消費(fèi)者能夠察覺重要性，也能比較清晰地獲得相應(yīng)的產(chǎn)品信息。

標(biāo)注日利率和年利率，對于現(xiàn)金貸來說，還將面臨民間借貸新規(guī)利率司法保護(hù)上限限制。以花唄為例，按照螞蟻集團(tuán)招股書，截至2020年6月30日止12個月期間，借唄日利率可低至約0.02%，大部分貸款的日利率為0.04%左右或以下。但日利率根據(jù)每個人的情況各不相同，實(shí)際或遠(yuǎn)高于0.04%，《中國新聞周刊》記者在開通借唄后查詢利率發(fā)現(xiàn)，頁面顯示的日利率為0.055%，如果算成年利率，為20.07%，已超過4倍LPR的民間借貸利率司法保護(hù)上限。如果逾期還款，貸款利息會更高。

培訓(xùn)機(jī)構(gòu)跑路，長租公寓暴雷，消費(fèi)者既付了錢、背了債，卻沒有享受到應(yīng)有的服務(wù)。2020年末，培訓(xùn)貸、租金貸等消費(fèi)貸頓時成為眾矢之的。

這一點(diǎn)，在不久前的蛋殼公寓暴雷事件中展現(xiàn)得淋漓盡致，業(yè)主收不到房租，直接將租客趕走。然而，蛋殼與業(yè)主的合同雖因蛋殼違約而終止，但租客與微眾銀行簽訂個人信貸合同屬于獨(dú)立的法律關(guān)系，債務(wù)關(guān)系依然存在，租客需如期還款。這對于本就收入不高的租金貸用戶而言，無疑是雪上加霜。

長租公寓讓大量的年輕人得以在一、二線城市迅速找到相對穩(wěn)定的安身之所，在面對房租這類需要集中支付的消費(fèi)時，租金貸提供了平滑現(xiàn)金支出的方案。租客有租房需求，也有還款能力，為何還會出現(xiàn)問題？

“其實(shí)是貸款模式的設(shè)計出現(xiàn)了漏洞?！眲源合颉吨袊侣勚芸繁硎荆饨鹳J的實(shí)質(zhì)是長租公寓代理金融機(jī)構(gòu)獲得客戶、安排辦理貸款業(yè)務(wù)，按年向租客收租，按月給房東付租金，賺取時間差，“在這個過程中，真正需要錢的不是租客，而是長租公寓。但缺錢的不僅不貸款，還把錢拿走了。在租金貸這一信貸產(chǎn)品設(shè)計中，產(chǎn)品的設(shè)計是錯位的，風(fēng)險管理也是錯位的。”

并非有場景，就無風(fēng)險，這一點(diǎn)在消費(fèi)貸中不斷被驗證。傳統(tǒng)認(rèn)為，以借唄、京東金條為代表的現(xiàn)金貸被認(rèn)為是消費(fèi)金融的一個分支，這類貸款沒有具體的消費(fèi)場景，無法追溯資金去向，但由于可以提現(xiàn)，或造成多頭貸款的局面，風(fēng)險遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)貸。

相較于無場景，場景消費(fèi)金融似乎顯得更為穩(wěn)健，這就不難理解為何線上消費(fèi)貸產(chǎn)品首先出自于電商平臺，正是由于具有消費(fèi)場景的天然優(yōu)勢。而沒有電商平臺的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，則選擇和垂直細(xì)分平臺合作，開發(fā)出培訓(xùn)貸、租金貸、美容貸、旅游貸等一系列消費(fèi)貸產(chǎn)品，而培訓(xùn)機(jī)構(gòu)、長租公寓、美容場所和旅游公司不但提供了消費(fèi)場景，也在消費(fèi)者與金融機(jī)構(gòu)之間牽線搭橋，甚至直接前臺代理。

在顧敏看來，長租公寓業(yè)務(wù)模式真正的風(fēng)險是預(yù)收租金機(jī)制，即租客一次性支付數(shù)月的房租，但平臺的穩(wěn)定性可能導(dǎo)致未來服務(wù)的不可獲得。一旦資金鏈斷裂，房東收不到房租，就會收回房子驅(qū)趕租客，在這一層面，租客用租金貸支付，還是用自己的錢支付實(shí)際上已無差異。在此次蛋殼事件中，與其說是租金貸的風(fēng)險，不如說是整個預(yù)收預(yù)付模式下資金池的風(fēng)險。

統(tǒng)一化監(jiān)管是方向

國泰君安證券研究報告顯示，近兩年，中國居民部門債務(wù)率（信貸余額/GDP）存量、邊際都呈現(xiàn)快速攀升態(tài)勢，從2015年末的39%一路攀升至2019年年中的55%。通過對居民債務(wù)來源進(jìn)行劃分，可以看到2019年上半年末，消費(fèi)類債務(wù)率為44%，較2015年上漲16個百分點(diǎn)。

從美國數(shù)據(jù)看，歷次金融危機(jī)都發(fā)生在居民部門持續(xù)加速加杠桿之后，“消費(fèi)貸”“現(xiàn)金貸”若繼續(xù)膨脹，是否會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險？在王紅領(lǐng)看來，金融風(fēng)險分為微觀風(fēng)險和宏觀風(fēng)險，微觀風(fēng)險主要是對企業(yè)自身，不波及行業(yè)，不需要太過擔(dān)憂。而宏觀風(fēng)險是系統(tǒng)性風(fēng)險，必須要控制住。對于消費(fèi)貸而言，一方面控制住資本金和額度的比例，另一方面控制住資金的來源，基本能防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

和傳統(tǒng)銀行不同，消費(fèi)金融公司無法吸收存款，在資金來源上，主要靠同業(yè)拆借、銀行授信獲取資金，或通過信托、股東存款等渠道實(shí)現(xiàn)多元化融資。此外，通過資產(chǎn)證券化（ABS），將底層資產(chǎn)的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)樽C券發(fā)行，或發(fā)行金融債，也是消金公司獲得資金的渠道。

據(jù)清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的《2019中國消費(fèi)信貸市場研究》報告，2019年，消費(fèi)金融公司中發(fā)行ABS和金融債的占比顯著提升。僅2019年上半年消費(fèi)金融類ABS共發(fā)行34單產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模為959.78億元，較2018年上半年發(fā)行數(shù)量增加1單，規(guī)模同期上漲14.94%。

而對于互聯(lián)網(wǎng)公司和部分小貸平臺而言，通過資產(chǎn)證券化放大杠桿進(jìn)行表外融資，不但降低資金成本以實(shí)現(xiàn)規(guī)模的快速擴(kuò)張，還可能規(guī)避資本金監(jiān)管。因此，2017年12月，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、P2P網(wǎng)貸風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室發(fā)布《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》，禁止通過互聯(lián)網(wǎng)平臺或地方各類交易場所銷售、轉(zhuǎn)讓及變相轉(zhuǎn)讓本公司的信貸資產(chǎn)，以信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)證券化等名義融入的資金應(yīng)與表內(nèi)融資合并計算。

ABS受限，隨著消費(fèi)金融需求快速擴(kuò)張，資本金受到約束，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺開始利用在獲客和風(fēng)控上的優(yōu)勢，加強(qiáng)與傳統(tǒng)商業(yè)銀行和持牌消費(fèi)金融公司的合作，由銀行提供資金而互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融平臺提供客戶和風(fēng)控的聯(lián)合貸款和助貸模式開始盛行。

由于互聯(lián)網(wǎng)平臺在獲客和風(fēng)控等核心環(huán)節(jié)上具備明顯優(yōu)勢，因此一般可以分享到比出資比例更高的利潤。2020年7月，銀保監(jiān)會正式公布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，要求商業(yè)銀行在與合作機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)放貸款時，應(yīng)當(dāng)按照自主風(fēng)控的原則審慎開展業(yè)務(wù)，避免成為單純的資金提供方。

針對消費(fèi)貸，持牌化、正規(guī)化或是大勢所趨。2020年以來，監(jiān)管部門發(fā)放了包括重慶螞蟻消費(fèi)金融在內(nèi)的5張消費(fèi)金融牌照，重慶銀保監(jiān)局也原則上批準(zhǔn)了馬上消費(fèi)金融股份有限公司的上市申請，A股或迎來消費(fèi)金融第一股。

同樣屬于消費(fèi)金融范疇的信貸產(chǎn)品，消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸，一個由銀保監(jiān)會系統(tǒng)監(jiān)管，一個由地方金融辦監(jiān)管，具體采取的監(jiān)管尺度、懲罰力度乃至執(zhí)法成本都存在較大差異?！皩τ谙M(fèi)金融類信貸服務(wù)，我們建議采取統(tǒng)一的監(jiān)管體系。”王紅領(lǐng)表示，隨著對消費(fèi)貸的監(jiān)管加強(qiáng)，會促使小貸公司和消費(fèi)金融公司的監(jiān)管朝著統(tǒng)一化方向發(fā)展。

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心每年會發(fā)布《中國消費(fèi)信貸市場研究》報告，從目前的數(shù)據(jù)來看，2020年，受新冠肺炎疫情影響，中國整體消費(fèi)信貸出現(xiàn)較大萎縮。“在統(tǒng)一的監(jiān)管體系之下，監(jiān)管方的責(zé)任是想方設(shè)法堵住漏洞，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險的發(fā)生，對于消費(fèi)貸提供方，主要是利用更合理科學(xué)的手段去甄別客戶”。

“普”“惠”難全

2020年8月20日，最高人民法院發(fā)布新修訂的《最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問題的規(guī)定》，提出以LPR的4倍為標(biāo)準(zhǔn)來確定民間借貸利率的司法保護(hù)上限，取代原來“以24%和36%為基準(zhǔn)的兩線三區(qū)”的規(guī)定。按照12月21日公布的最新LPR，一年期LPR為3.85%，也就是說，年利率超過15.4%就被視作高利貸。

“15.4%的年利率標(biāo)準(zhǔn)過低?！蓖跫t領(lǐng)曾作過測算，在消費(fèi)信貸領(lǐng)域，由于大量壞賬帶來的風(fēng)險，即使將壞賬率控制在4%以下，如果年利率達(dá)不到24%以上，將很難獲利。

消費(fèi)金融的價格受獲客成本、資金成本、風(fēng)險成本影響較大，其中風(fēng)險成本占據(jù)較大比例。從降低普惠金融成本的更長遠(yuǎn)效果看，招聯(lián)金融相關(guān)人士認(rèn)為，貸款利率可調(diào)整為“LPR+”的科學(xué)定價方式，即通過“LPR利率+風(fēng)險損失率成本+整體運(yùn)營成本+可持續(xù)經(jīng)營的微利空間”的模式綜合確定。

“普和惠其實(shí)是一對矛盾，如果想覆蓋更廣大的群體，就必須提高利率，否則，在較低的利率之下，金融機(jī)構(gòu)只能提高門檻，選擇優(yōu)質(zhì)的客戶提供金融服務(wù)。”在王紅領(lǐng)看來，線上消費(fèi)信貸無抵押、低門檻的模式，對借款人真實(shí)的還款能力估計不足，容易增加不良率和壞賬風(fēng)險，所以，在線上消費(fèi)信貸中，最具有技術(shù)含量的就是甄別適合的客戶，成本相對較高。

目前的技術(shù)要做到這一點(diǎn)并不難。此外，隨著個人征信系統(tǒng)的完善，也大大減少了獲客甄別的風(fēng)險。前述不具姓名持牌金融機(jī)構(gòu)人士表示，目前，持牌消金公司和銀行已經(jīng)被納入央行征信系統(tǒng)，在貸款審查時，除了個人征信，還會對客戶授權(quán)的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行審查，綜合評估后才能授信。

現(xiàn)金貸更是加強(qiáng)了貸前審核?！耙话闶腔诖髷?shù)據(jù)做一個風(fēng)控模型，然后不斷加入各個維度的數(shù)據(jù)，不斷校驗這個模型的準(zhǔn)確性?！鼻笆霈F(xiàn)金貸從業(yè)人員告訴《中國新聞周刊》，在貸款審核上，各家都有各家的數(shù)據(jù)特色和屬性，在貸款之前評估是否多頭借貸，以及用戶的償還能力如何，但是到最后，大家的數(shù)據(jù)基本是一致的?！皰甑木褪沁@個錢，不然壞賬率就把公司拖死了。”

降低風(fēng)險的同時，也提高了門檻，讓天生自帶普惠金融基因的消費(fèi)貸變得有些尷尬。在劉曉春看來，普惠金融是指對一些相對弱勢的群體提供可負(fù)擔(dān)的適當(dāng)?shù)慕鹑诜?wù)。所謂的“可負(fù)擔(dān)”，一方面貸款成本應(yīng)該是享受服務(wù)的群體能夠承擔(dān)的;另一方面，作為供應(yīng)方，金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)該能夠承擔(dān)，不然就無法持續(xù)。

而“適當(dāng)”是對需求方而言，“對于弱勢群體，普惠金融的意義并非只是能貸到款?！眲源哼M(jìn)一步解釋，比如一個人沒有收入或者低收入，對于這類群體，救濟(jì)、補(bǔ)貼和保險可能才是他們真正需要的，如果給他們發(fā)放貸款，非但無法幫助他們解困，可能還會加重家庭負(fù)擔(dān)。

“金融服務(wù)有別于扶貧和慈善，并非客群越下沉越好，否則很有可能出現(xiàn)‘雙輸現(xiàn)象?！闭新?lián)金融相關(guān)人士認(rèn)為，消費(fèi)金融空間有限，不應(yīng)過度增長，應(yīng)警惕“不該貸”“過度貸”等客戶下沉過程中產(chǎn)生的問題。