利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響

康曉燕

一、研究背景

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)的利率市場(chǎng)化發(fā)展是突破性的，取得了很大的成效。但我國(guó)金融市場(chǎng)目前依舊存在對(duì)外開(kāi)放較晚，股市與金融市場(chǎng)的相互聯(lián)系和聯(lián)動(dòng)較弱的現(xiàn)象，這就導(dǎo)致了金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱和滯后嚴(yán)重的問(wèn)題，市場(chǎng)上使用較多的各類投資模型，如“3因素模型”“CAPM模型”和“BlackLitterman模型”等，在市場(chǎng)上的應(yīng)用效果不夠好，在預(yù)測(cè)和判斷各種金融類股票的市場(chǎng)價(jià)值和表現(xiàn)上沒(méi)有發(fā)揮出相應(yīng)的作用。

隨著市場(chǎng)化進(jìn)程中不斷推進(jìn)，金融市場(chǎng)中銀行行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，促使商業(yè)銀行進(jìn)行了結(jié)構(gòu)上的重組，其在市場(chǎng)上的份額也進(jìn)行了重新分割。在國(guó)際市場(chǎng)上也出現(xiàn)過(guò)部分國(guó)家在施行了利率市場(chǎng)化以后銀行大面積倒閉的情況。由此可見(jiàn)，金融自由化對(duì)于一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”，在帶來(lái)巨大的市場(chǎng)效益的同時(shí)也會(huì)帶來(lái)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的高度影響，難以做到獨(dú)善其身。

二、利率市場(chǎng)化對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的影響

（一）利率市場(chǎng)化通過(guò)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制影響銀行放貸

中央銀行在貨幣政策的運(yùn)行中經(jīng)常使用的調(diào)控方法之一就是基準(zhǔn)利率調(diào)控，我國(guó)在2007年和2008年分別對(duì)基準(zhǔn)利率進(jìn)行過(guò)部分調(diào)整，在2009年、2010年、2011年對(duì)基準(zhǔn)利率未進(jìn)行調(diào)整，一直到2012年進(jìn)入恢復(fù)期才調(diào)整了2次，整個(gè)局面呈現(xiàn)出了緩慢恢復(fù)的趨勢(shì)?？梢园l(fā)現(xiàn)，我國(guó)利率并沒(méi)有做到完成的市場(chǎng)化，它無(wú)法及時(shí)的表現(xiàn)貨幣市場(chǎng)的供求關(guān)系及國(guó)際金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊情況，這就導(dǎo)致了我國(guó)在貨幣政策調(diào)整上出現(xiàn)了滯后現(xiàn)象，調(diào)整力度有限。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，貨幣政策的松緊程度可以直接影響到銀行增加或減少向外發(fā)放貸款的規(guī)模，從而調(diào)整市場(chǎng)的貨幣流動(dòng)性和流動(dòng)目的，這種情況在國(guó)有銀行中尤為明顯，這在另一方面也體現(xiàn)了我國(guó)目前對(duì)于金融市場(chǎng)的監(jiān)管還是比較嚴(yán)格，金融市場(chǎng)化程度較低。一旦利率走向市場(chǎng)化以后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款時(shí)，會(huì)根據(jù)自身的發(fā)展和盈利情況考慮貸款規(guī)模，而貨幣政策的情況勢(shì)必會(huì)被一定程度的忽視，因此，有關(guān)的部門如果想要繼續(xù)的發(fā)揮貨幣政策的作用，可以通過(guò)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的公開(kāi)，規(guī)定銀行的存款儲(chǔ)備金，再次貸款及回購(gòu)的利率高低等方法來(lái)做具體的操作。

（二）利率市場(chǎng)化刺激銀行類間接融資競(jìng)爭(zhēng)局面形成

我國(guó)金融市場(chǎng)目前正在按照入世承諾的標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)步的開(kāi)展和推進(jìn)中，運(yùn)行取得了一定的成效，但在金融銀行存款和貸款的上下限方面依舊受到了限制。觀察我國(guó)目前的市場(chǎng)背景，存在指導(dǎo)性不強(qiáng)，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期壓制等問(wèn)題，導(dǎo)致了社會(huì)融資慢慢趨向于操作較為容易的間接方式。近期的國(guó)際貨幣基金會(huì)的相關(guān)報(bào)告中提出了，因?yàn)槔适袌?chǎng)化推進(jìn)的緩慢，金融銀行在開(kāi)展放貸行為時(shí)更趨向于大型企業(yè)及國(guó)家控股企業(yè)，對(duì)于中小型企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)和門檻過(guò)高，從而避開(kāi)中小型企業(yè)的放貸行為。在實(shí)際情況中，雙方存在較大的自由空間，因?yàn)橹苯尤谫Y方式，雙方是可以進(jìn)行需求協(xié)商的，這也是直接融資的最大優(yōu)勢(shì)，投資人和債券購(gòu)買人的收益高，籌資者和發(fā)行人的成本較低。為了改善社會(huì)融資中直接融資和間接融資比例失調(diào)的問(wèn)題，我國(guó)在2004年發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，緊接著，中國(guó)人民銀行也在2012年確定了要成立信用類的債券協(xié)調(diào)機(jī)制，通過(guò)以上的辦法，政府部門、市場(chǎng)以及各個(gè)行業(yè)都開(kāi)始推進(jìn)公司信用類的債券市場(chǎng)向市場(chǎng)化的方向發(fā)展。在2018年社會(huì)融資出現(xiàn)了兩次大規(guī)模的調(diào)整，7月央行調(diào)整了存款類金融機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目，將證券和貸款核銷納入其中，9月又對(duì)地方進(jìn)行了調(diào)整，這直接反應(yīng)出了相關(guān)政策對(duì)于社會(huì)融資規(guī)模產(chǎn)生的巨大影響和變化，如此高強(qiáng)度的增長(zhǎng)現(xiàn)象更是引起了部分專家的呼吁，擔(dān)心出現(xiàn)另一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

利率市場(chǎng)化推進(jìn)還可以使需要資金的借款方和籌資者利用金融市場(chǎng)客觀科學(xué)的籌資方式進(jìn)行籌資行為，各種規(guī)模的企業(yè)根據(jù)自身的實(shí)際運(yùn)營(yíng)和信用情況，選擇適合自己的融資方法和模式。中小型企業(yè)在傳統(tǒng)融資手段下，經(jīng)常會(huì)受到銀行方面放貸手續(xù)的限制，繁瑣的審核手續(xù)以及各類政策性條款的限制增加了中小型企業(yè)的貸款成本，有些中小企業(yè)為了降低貸款成本會(huì)避開(kāi)銀行去尋找不規(guī)范的民間借貸公司，從而給企業(yè)帶來(lái)極大的資金風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)正常發(fā)展。但在利率市場(chǎng)化以后，這類情況都被有效的避免，中小型企業(yè)開(kāi)始向債券市場(chǎng)進(jìn)軍，通過(guò)發(fā)行公司債券實(shí)現(xiàn)融資，借貸相關(guān)資金。銀行為了面對(duì)融資競(jìng)爭(zhēng)壓力，緩解市場(chǎng)化帶來(lái)的融資環(huán)境疲軟，開(kāi)始向中小型企業(yè)投去了橄欖枝，出臺(tái)相應(yīng)的政策吸引中小型企業(yè)貸款。這種良性競(jìng)爭(zhēng)的出現(xiàn)使社會(huì)融資區(qū)域穩(wěn)定，直接融資和間接融資的渠道慢慢均衡起來(lái)，最大限度的緩解金融危機(jī)給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊，促進(jìn)了具有良好風(fēng)險(xiǎn)控制力的貨幣融資市場(chǎng)的形成。

（三）利率市場(chǎng)化促進(jìn)銀行存款保險(xiǎn)制度發(fā)展

存款保險(xiǎn)制度是一種保護(hù)銀行信用的有效制度，市場(chǎng)內(nèi)的存款類金融機(jī)構(gòu)為所存的錢買保險(xiǎn)，國(guó)家層面有專門的負(fù)責(zé)機(jī)構(gòu)去管理這筆保險(xiǎn)費(fèi)用，建立相關(guān)的保險(xiǎn)基金，一方面保護(hù)存款人的利益不受損失，一方面維護(hù)銀行的信用。存款保險(xiǎn)制度是1933年美國(guó)首先推出的，我國(guó)并沒(méi)有施行這個(gè)保險(xiǎn)制度，但隨著市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，我國(guó)已經(jīng)具備了相應(yīng)的條件，相信在未來(lái)的時(shí)間，存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施也會(huì)提上日程。

保險(xiǎn)存款制度對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)有利有弊，有利的方面是通過(guò)保險(xiǎn)制度的保障，銀行的保險(xiǎn)基金會(huì)受到更多人的青睞，不利的一面是如果出現(xiàn)大規(guī)模的保險(xiǎn)基金提取情況，央行會(huì)限制每家銀行的儲(chǔ)備金，這會(huì)對(duì)銀行的資金流動(dòng)帶來(lái)影響。因此，對(duì)于保險(xiǎn)存款制度還是需要尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，需要金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)大環(huán)境下慢慢調(diào)整。

三、結(jié)論

對(duì)于一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)而言，利率市場(chǎng)化有雙向的影響作用，這就需要相關(guān)的金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)中進(jìn)行科學(xué)有效的協(xié)調(diào)，不能一蹴而就?？v觀全球的經(jīng)濟(jì)狀況，存在了很多不確定性和無(wú)限的可能性，目前存在的歐洲債務(wù)危機(jī)也許會(huì)進(jìn)一步的影響到全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，而美國(guó)這邊，相關(guān)的財(cái)務(wù)政策一直處于不穩(wěn)定的狀態(tài)，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)巨大的影響力，一旦出現(xiàn)問(wèn)題勢(shì)必會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，再加上很多發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體不斷實(shí)施著新的寬松貨幣政策，為全球經(jīng)濟(jì)增加了很多不確定的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這一系列風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)我國(guó)都有著巨大的影響。中國(guó)作為目前最大的發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)實(shí)力增長(zhǎng)迅速，如何在危機(jī)重重的全球經(jīng)濟(jì)條件下解決開(kāi)放利率管制及實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化等問(wèn)題是現(xiàn)在我國(guó)金融市場(chǎng)內(nèi)各方需要認(rèn)真思考的問(wèn)題。

本文認(rèn)真分析了利率市場(chǎng)化發(fā)展過(guò)程中給我國(guó)金融市場(chǎng)所帶來(lái)的各種影響。目前階段來(lái)看，我國(guó)利率并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，相關(guān)的管制措施依舊存在，但這也在一定程度上保護(hù)了市場(chǎng)能力抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小金融機(jī)構(gòu)。一旦取消管制，金融機(jī)構(gòu)之間的利率競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加的激烈，而面對(duì)壓力，中小型金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)采取高于金融市場(chǎng)的平均存款利率和低于市場(chǎng)平均貸款利率等方式吸引人們，這樣會(huì)導(dǎo)致中小金融機(jī)構(gòu)的成本不斷升高，收益縮小，風(fēng)險(xiǎn)增大。因此，中小金融機(jī)構(gòu)可以適當(dāng)?shù)膶W(xué)習(xí)其他做的好的金融機(jī)構(gòu)的做法，按照利率市場(chǎng)化的方式抱團(tuán)發(fā)展，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)互補(bǔ)的方式一同面對(duì)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

目前隨著全能型銀行漸漸出現(xiàn)，銀行的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題也引起了很大的爭(zhēng)議。2007年在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中破產(chǎn)和面臨破產(chǎn)的大部分都是混合經(jīng)營(yíng)模式的金融機(jī)構(gòu)。2011年英國(guó)也提出了要在近期完成混合經(jīng)營(yíng)模式銀行的拆分。德國(guó)的金融專家魏爾克也說(shuō)混合型銀行經(jīng)營(yíng)就是拿人民的錢去做賭博，很多專家認(rèn)為商業(yè)銀行如果繼續(xù)朝著全能型方向去發(fā)展，所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，因此需要商業(yè)銀行保持本分，做好自己的存款和貸款工作。

（作者單位：山西應(yīng)用科技學(xué)院）