論述金融管理中金融風(fēng)險(xiǎn)的有效識(shí)別

賴琦 南開(kāi)大學(xué)

新時(shí)期下，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)理念蘊(yùn)含著強(qiáng)大助推力，對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)有著極強(qiáng)促進(jìn)效用，能夠保證多種不同類型金融產(chǎn)品的不斷前行，滿足社會(huì)多樣化需求。當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)下，供需關(guān)系的變化使得金融產(chǎn)品呈現(xiàn)出豐富性，整個(gè)金融業(yè)迎來(lái)新的前行機(jī)遇，故需緊跟前行趨勢(shì)，夯實(shí)自身基礎(chǔ)，應(yīng)對(duì)前行途徑中可能出現(xiàn)的諸多問(wèn)題，基于金融創(chuàng)新環(huán)境來(lái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行切實(shí)有效的管理，借助政府監(jiān)管，創(chuàng)新預(yù)警機(jī)制以適應(yīng)發(fā)展需求。

一、開(kāi)放條件下國(guó)際游資是主要風(fēng)險(xiǎn)

“我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的力度加大也是為了應(yīng)對(duì)以美國(guó)為首的一些西方國(guó)家逆全球化的做法。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，這種策略顯示了我們的胸懷和態(tài)度?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融法研究所所長(zhǎng)黃震對(duì)《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，過(guò)去40多年，我國(guó)的對(duì)外開(kāi)放一直有管理、條件、步驟和風(fēng)控，如今這些經(jīng)驗(yàn)在金融領(lǐng)域依舊適用。“越開(kāi)放，風(fēng)險(xiǎn)越高，對(duì)安全的要求也越高。我們應(yīng)該看到當(dāng)前整個(gè)國(guó)際環(huán)境其實(shí)并不友好，甚至一些對(duì)中國(guó)有敵意的國(guó)家可能會(huì)蓄意破壞中國(guó)的對(duì)外開(kāi)放。因此，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的政策是否會(huì)受到干擾和影響，也會(huì)影響到我們的金融穩(wěn)定。政策能夠持續(xù)，金融就更加穩(wěn)定?！币灿泻芏鄧?guó)家和機(jī)構(gòu)愿意加入并支持中國(guó)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，但也不排除有一些帶有投機(jī)成分的資金會(huì)進(jìn)入中國(guó)并潛伏下來(lái)，等到關(guān)鍵時(shí)刻再“發(fā)力”從而影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。另外，一些西方投資者有“剪羊毛”的習(xí)慣和經(jīng)驗(yàn)，因此，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)也要警惕這些投資者。中國(guó)機(jī)構(gòu)有能力與外資機(jī)構(gòu)同臺(tái)共舞，甚至能變得更強(qiáng)，而這需要國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)與外資機(jī)構(gòu)享受同等待遇、公平競(jìng)爭(zhēng)。

二、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是指在金融系統(tǒng)中，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間因互惠互利的業(yè)務(wù)往來(lái)而聯(lián)系緊密，在金融危機(jī)發(fā)生時(shí)，非流動(dòng)性、破產(chǎn)、損失產(chǎn)生的負(fù)效應(yīng)會(huì)迅速擴(kuò)散。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的成因分為內(nèi)部因素與外部因素。認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)多以高杠桿經(jīng)營(yíng)，金融衍生品的高杠桿性和金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性以及投資銀行采取較為激進(jìn)的經(jīng)營(yíng)方式是系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累的內(nèi)在原因。金融行為的同質(zhì)性、風(fēng)險(xiǎn)管理模型的雷同性使得各個(gè)金融機(jī)構(gòu)處于一個(gè)相互關(guān)聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性大大增強(qiáng)。外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)、金融開(kāi)放程度以及其他國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)不斷積累的最終后果是金融危機(jī)的爆發(fā)，由此可見(jiàn)從計(jì)量角度出發(fā)可認(rèn)為金融危機(jī)是一個(gè)是與否的二值變量，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)間序列變量，具有一定的或然性，金融危機(jī)是這種或然性的某種表現(xiàn)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的積累過(guò)程表現(xiàn)為寬松的貨幣、財(cái)政政策使投資者的信心高漲，金融機(jī)構(gòu)低估風(fēng)險(xiǎn)不斷擴(kuò)大信貸規(guī)模，市場(chǎng)上杠桿率快速增長(zhǎng)，反過(guò)來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)泡沫開(kāi)始滋生，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸累積。相反，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，各個(gè)金融機(jī)構(gòu)共同的避險(xiǎn)情緒使惜貸現(xiàn)象突出，市場(chǎng)上流動(dòng)性供給不足，投資情緒低迷進(jìn)一步惡化經(jīng)濟(jì)。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)由于順周期性而不斷積累的途徑。而當(dāng)市場(chǎng)過(guò)度繁榮遭到負(fù)向沖擊時(shí)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)便從時(shí)間維度轉(zhuǎn)向橫截面維度。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)業(yè)務(wù)上的合作直接或間接聯(lián)系在一起，因而當(dāng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)間的關(guān)聯(lián)傳染放大在我國(guó)金融市場(chǎng)中未曾出現(xiàn)不可控的風(fēng)險(xiǎn)沖擊，某些單個(gè)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)也未在資本市場(chǎng)上造成系統(tǒng)性事件，但我國(guó)監(jiān)管部門十分重視防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，主要因?yàn)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)常常具有較長(zhǎng)的積累過(guò)程，不斷完善宏觀審慎監(jiān)管框架是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)未雨綢繆的表現(xiàn)。在金融危機(jī)爆發(fā)前，大多數(shù)國(guó)家僅僅采取微觀審慎監(jiān)管，維護(hù)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，錯(cuò)誤地認(rèn)為各個(gè)金融機(jī)構(gòu)“掃好門前雪”就能夠防范金融危機(jī)的發(fā)生。但考慮到機(jī)構(gòu)間緊密的業(yè)務(wù)往來(lái)及共同的風(fēng)險(xiǎn)暴露，維護(hù)單個(gè)機(jī)構(gòu)穩(wěn)定的微觀審慎監(jiān)管在防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)上能發(fā)揮的作用十分有限，因此宏觀審慎監(jiān)管受到越來(lái)越多國(guó)家的重視[5]。

三、金融契約群的公私法協(xié)同規(guī)制與監(jiān)管創(chuàng)新

（一）以“規(guī)制性私法”理念推進(jìn)對(duì)金融契約群的協(xié)同規(guī)制

金融交易的涉眾性和金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要性，使得金融合同大多是“受規(guī)制的合同”（regulatedcontracts）?，偓幗鹑谑袌?chǎng)秩序往往被抬升到事關(guān)金融安全、穩(wěn)定的高度，需要國(guó)家公權(quán)力和法律的干預(yù)調(diào)整，很早就被納入公私法的交叉調(diào)整領(lǐng)域。自20世紀(jì)后期開(kāi)始，各國(guó)紛紛改造私法，逐步讓其承擔(dān)起“輔助管制政策”功能，“這類民事規(guī)范一方面實(shí)現(xiàn)了私法的公平正義，另一方面也借私人利益實(shí)現(xiàn)的誘因，減輕國(guó)家管制的負(fù)擔(dān)，提高管制的效率?！爆偓徳诮鹑谑袌?chǎng)，合同法的規(guī)制目標(biāo)和調(diào)整對(duì)象與公法規(guī)范存在諸多一致性。其一，合同法在對(duì)金融交易的微觀行為監(jiān)管和宏觀審慎監(jiān)管方面與公法規(guī)范目的趨同。金融法既要維護(hù)金融市場(chǎng)秩序、保障金融體系的安全和穩(wěn)健，也要保護(hù)儲(chǔ)戶、金融投資者的個(gè)體權(quán)益；同樣，合同法既要為保護(hù)當(dāng)事人合法權(quán)益提供糾紛解決和權(quán)益救濟(jì)路徑，也要為契約主體遵守市場(chǎng)秩序、履行社會(huì)責(zé)任和保護(hù)消費(fèi)者等提供制度規(guī)則。其二，金融法的調(diào)整對(duì)象與合同法調(diào)整對(duì)象之間有著內(nèi)在聯(lián)系或交叉重合。例如，對(duì)于合同法來(lái)說(shuō)，利率互換是一種合同；而對(duì)于金融法來(lái)說(shuō)，利率互換是一種金融工具。合同法等私法規(guī)范的倡導(dǎo)指引功能和私法糾紛的司法裁判導(dǎo)向?qū)?duì)市場(chǎng)主體的行為提供明確預(yù)期與指引，推動(dòng)合同法在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、社會(huì)效果和法律實(shí)施等多個(gè)層面可能發(fā)揮公法規(guī)范不可替代的規(guī)制價(jià)值與工具優(yōu)勢(shì)。21世紀(jì)初，Hans Micklitz率先使用“規(guī)制性私法”（regulatory private law）一詞，其含義主要有兩個(gè)：一是揭示合同主體之間存在兼具監(jiān)管效力的私人治理現(xiàn)象；二是倡導(dǎo)為公共監(jiān)管目的而使用和重塑私法（尤其是合同法）。瑐瑦2008年全球金融危機(jī)之后，歐陸國(guó)家紛紛嘗試將傳統(tǒng)的由自治驅(qū)動(dòng)的一般合同法規(guī)范轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾斫鹑诮灰缀图訌?qiáng)投資者保護(hù)的規(guī)制工具，主要表現(xiàn)在歐盟一般合同法的統(tǒng)一化和現(xiàn)代化進(jìn)程中[4]。

（二）強(qiáng)化對(duì)金融投資風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確評(píng)估和有效管理

企業(yè)金融投資有著不同期限的選擇，可以制定短期、長(zhǎng)期和中期的計(jì)劃，計(jì)劃的設(shè)定需要根據(jù)企業(yè)常規(guī)經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行結(jié)合分析，使投資獲得實(shí)際效益，促進(jìn)企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。企業(yè)在進(jìn)行金融投資的過(guò)程中，需要對(duì)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況做好具體的分析和研究，選擇合適的投資方式，促使企業(yè)相關(guān)投資業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展，如果企業(yè)金融投資過(guò)程中缺乏合適的目標(biāo)，那么無(wú)法保證投資的準(zhǔn)確性。加強(qiáng)對(duì)投資對(duì)象的分析和研究，全面分析投資的實(shí)效性，加強(qiáng)對(duì)投資方式的分析，無(wú)論是基金還是證券，都需要對(duì)其造成的投資效益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，充分了解這些，能夠?yàn)槠髽I(yè)的金融投資工作奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)[3]。

（三）借助政府監(jiān)管，適應(yīng)發(fā)展需求

金融機(jī)構(gòu)基于當(dāng)前所處的金融創(chuàng)新環(huán)境，開(kāi)始通過(guò)多種不同的信息手段來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)金融體制做到科學(xué)全面地了解，增強(qiáng)自身對(duì)金融管理前行方向的把控，使管理的創(chuàng)新能夠適應(yīng)金融行業(yè)前行需求，繼而推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)步發(fā)展。面對(duì)這種情況，我國(guó)開(kāi)始對(duì)金融創(chuàng)新做到極大程度的鼓勵(lì)，給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)多方支持，放寬監(jiān)管力度，使之能夠有足夠空間去進(jìn)行創(chuàng)新，凸顯出新環(huán)境下金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的應(yīng)有價(jià)值，但又不應(yīng)忽略相應(yīng)監(jiān)管，故需做到“松緊”結(jié)合，迎合金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新的多種需求[2]。

四、結(jié)束語(yǔ)

把握好金融創(chuàng)新和監(jiān)管到位的平衡，既不能以金融創(chuàng)新的名義，通過(guò)放大杠桿的方式，制造“次貸泡沫”，引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也不能扼殺網(wǎng)絡(luò)金融創(chuàng)新。二是對(duì)網(wǎng)絡(luò)小額貸款除了進(jìn)行系統(tǒng)性監(jiān)管外，也要通過(guò)大數(shù)據(jù)系統(tǒng)進(jìn)行資金流向分析。對(duì)于資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和理性消費(fèi)的貸款要適當(dāng)放寬監(jiān)管，對(duì)于投機(jī)行為要嚴(yán)格監(jiān)管。三是要做好提高居民財(cái)產(chǎn)性收入的“加法”，完善市場(chǎng)創(chuàng)富渠道，提升民眾的幸福指數(shù)，滿足公眾安居需求，以化解需求端資金不足借債度日的現(xiàn)實(shí)難題[1]。