新租賃準(zhǔn)則下融資租賃企業(yè)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)
——基于CM 紙業(yè)的案例分析

一、前言

我國(guó)融資租賃業(yè)始于20 世紀(jì)80 年代，通過(guò)近40 年的飛速發(fā)展，我國(guó)的融資租賃業(yè)逐漸與國(guó)際接軌。尤其是在2006 年的CAS21（2006）頒布之后，融資租賃業(yè)的行業(yè)規(guī)范開(kāi)始明晰，融資租賃企業(yè)也趨于更加正規(guī)，為企業(yè)的融資模式開(kāi)辟了新的路徑。而CAS21（2018）的頒布又對(duì)融資租賃企業(yè)提出了新的要求，也帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

新準(zhǔn)則下會(huì)計(jì)處理的根本性改變，既包括兩租合一帶來(lái)的使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債的確認(rèn)，也包括對(duì)損益的影響。會(huì)計(jì)處理的改變對(duì)以融資租賃為主業(yè)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益帶來(lái)了極大的影響，尤其是對(duì)租賃賬款的回收，營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)轉(zhuǎn)有著直接的影響，同時(shí)也間接影響了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。因此，本文用案例分析的方法，以CM 租賃為例，簡(jiǎn)單分析新租賃準(zhǔn)則下融資租賃業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

二、新準(zhǔn)則的主要內(nèi)容及變化及對(duì)租賃業(yè)產(chǎn)生的影響

（一）新準(zhǔn)則的主要內(nèi)容及變化

何宏（2019）指出新準(zhǔn)則的主要變化在于承租人由經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的雙重模型統(tǒng)一改成采用使用權(quán)資產(chǎn)模型，并對(duì)租賃收入和未折現(xiàn)租賃收款額等信息進(jìn)行披露。余應(yīng)敏和王子凡（2019）認(rèn)為準(zhǔn)則的變化趨勢(shì)在于“兩租合一”，或者說(shuō)是“單一租賃會(huì)計(jì)”。IFRS 和CAS 新準(zhǔn)則都主張采用資產(chǎn)使用權(quán)模型，取消經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃的分類(lèi)。趙鈺桓（2019）認(rèn)為新租賃準(zhǔn)則取消承租人經(jīng)營(yíng)租賃的原因主要是，在處理經(jīng)營(yíng)租賃時(shí)，承租人不需要在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債，這種表外融資導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法全面反映租金交易相關(guān)權(quán)利義務(wù)及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息，降低了承租人財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度和可比性。黃怡婕（2018）在對(duì)IFRS16 和CAS21（2006）的對(duì)比中指出，現(xiàn)行的IFRS16 對(duì)于租賃更加強(qiáng)調(diào)控制，即承租人能夠獲得對(duì)租賃標(biāo)的物的實(shí)際控制是構(gòu)成租賃的必要條件。所謂實(shí)際控制也包括了除使用權(quán)之外，承租人可以自主決定租賃標(biāo)的物的使用并有權(quán)獲得與其相關(guān)的幾乎所有經(jīng)濟(jì)利益。而CAS21（2006）中還只是強(qiáng)調(diào)了資產(chǎn)使用權(quán)的讓渡，經(jīng)營(yíng)租賃不列報(bào)而僅進(jìn)行相關(guān)情況的披露，不滿足會(huì)計(jì)信息質(zhì)量中所要求的實(shí)質(zhì)重于形式原則。

（二）新準(zhǔn)則對(duì)租賃業(yè)產(chǎn)生的影響

趙鈺桓（2019）提出，CAS21（2006）下，由于承租人無(wú)需在資產(chǎn)負(fù)債表中確認(rèn)租賃資產(chǎn)和租賃負(fù)債，致使財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法完全反映租賃交易相關(guān)權(quán)利和義務(wù)及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息。而CAS21（2018）則彌補(bǔ)了這些缺點(diǎn)，提高了承租人財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度和可比性。任麗恒（2020）認(rèn)為，由于新準(zhǔn)則本身的內(nèi)容較為復(fù)雜，其對(duì)執(zhí)行人員的判斷力和專(zhuān)業(yè)能力提出了更高的要求，從而導(dǎo)致現(xiàn)有會(huì)計(jì)人員無(wú)法在短時(shí)間內(nèi)掌握，降低了會(huì)計(jì)工作的效率，進(jìn)而降低了會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，不利于報(bào)表準(zhǔn)確性的提升。另外由于新準(zhǔn)則中經(jīng)營(yíng)租賃資產(chǎn)以全新的形式被納入企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)的資產(chǎn)與負(fù)債將會(huì)同時(shí)增加并確認(rèn)相應(yīng)費(fèi)用，對(duì)傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)造成影響，繼而影響了企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的制定和評(píng)價(jià)。楊蕾（2019）認(rèn)為，雖然新租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則能夠提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，為財(cái)務(wù)報(bào)表使用相關(guān)者提供更可靠的信息，但也對(duì)承租方企業(yè)造成了一些負(fù)面影響，比如由于新準(zhǔn)則造成的承租方的資產(chǎn)負(fù)債率升高、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降等結(jié)果會(huì)削弱承租方企業(yè)的報(bào)表融資能力，同時(shí)也可能會(huì)導(dǎo)致更高的披露成本、更高的借款利率、更低的信用額度等。何宏（2019）指出，舊準(zhǔn)則下經(jīng)營(yíng)租賃產(chǎn)生的租賃資產(chǎn)不增加企業(yè)資產(chǎn)的賬面價(jià)值，承租人不對(duì)出租人的未來(lái)支付義務(wù)進(jìn)行提前確認(rèn)，從而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)租賃產(chǎn)生了可以隱匿表外的負(fù)債。而根據(jù)新準(zhǔn)則的規(guī)定，要將租賃業(yè)務(wù)人為多期化才能用經(jīng)營(yíng)租賃的模式實(shí)現(xiàn)表外融資，使企業(yè)表外融資的難度大大提高。路玲（2017）認(rèn)為從出租人企業(yè)的角度來(lái)看IFRS21 的相關(guān)規(guī)定，包含汽車(chē)租賃公司、房地產(chǎn)企業(yè)等因?yàn)樽赓U業(yè)務(wù)的性質(zhì)可能會(huì)因?yàn)槌凶馊俗赓U計(jì)劃的改變而受到影響。

目前的文獻(xiàn)對(duì)新租賃準(zhǔn)則的研究集中于新的租賃準(zhǔn)則在提高會(huì)計(jì)信息透明度和報(bào)表可信度上產(chǎn)生有利影響的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)有一定的負(fù)面影響，增大了承租人的融資難度和融資成本等方面。但是現(xiàn)有研究缺乏對(duì)于新準(zhǔn)則施行所引起的租賃壞賬風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的影響的探究。本文在綜合了以上文獻(xiàn)的研究?jī)?nèi)容之后，分析了我國(guó)融資租賃的發(fā)展過(guò)程和現(xiàn)狀，同時(shí)結(jié)合具體的案例對(duì)新準(zhǔn)則實(shí)行所引起的租賃壞賬風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的影響進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。

三、案例簡(jiǎn)介

本文選取山東CM紙業(yè)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“CM集團(tuán)”，其租賃業(yè)務(wù)簡(jiǎn)稱(chēng)“CM 租賃”）近年壓縮融資租賃規(guī)模的案例，結(jié)合其財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，分析近年因新租賃準(zhǔn)則頒布所引起的融資租賃業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)。

CM 集團(tuán)于2020 年3 月28 日發(fā)布了上年的財(cái)務(wù)報(bào)告，報(bào)告顯示，該公司上年的營(yíng)收總額為303.95 億元，凈利潤(rùn)為16.57 億元，相比于2018 年下降了34%。

財(cái)務(wù)報(bào)告還顯示，CM 集團(tuán)2019 年度計(jì)提了10.34 億元的高額信用減值損失。其中占比最高的是5.2 億元的融資租賃款壞賬損失，除此之外還有2.8 億元的其他應(yīng)收款壞賬損失、1.7 億元的應(yīng)收賬款壞賬損失。CM 集團(tuán)表示正以多種方式改善公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)，還提出要壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模以應(yīng)對(duì)融資租賃業(yè)務(wù)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

公司資產(chǎn)負(fù)債率相比于2019 年期初的75.44%略有下降，為73.11%，但仍然非常高。公司當(dāng)期的流動(dòng)負(fù)債余額為526.99 億元，比同期的流動(dòng)資產(chǎn)余額449.52 億元高出了77.47 億元，導(dǎo)致了較高的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。在大額的負(fù)債背景下，CM 集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況堪憂，現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)在近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張中顯得愈加突出。融資租賃從公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楣镜馁Y本風(fēng)險(xiǎn)誘因。在財(cái)務(wù)報(bào)告中CM 集團(tuán)提出公司將繼續(xù)減少融資租賃業(yè)務(wù)，凈回收量為59 億元。

2014 年上半年，身為紙業(yè)龍頭的CM 紙業(yè)在濟(jì)南成立以租賃為主業(yè)的全資子公司，面向房地產(chǎn)企業(yè)、政府平臺(tái)、鋼鐵及其他金屬制造、化工等行業(yè)開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)，進(jìn)軍租賃業(yè)，融資租賃子公司前后獲得了超過(guò)40 億元的注資。租賃業(yè)務(wù)曾為CM 紙業(yè)貢獻(xiàn)了近半的凈利潤(rùn)，融資租賃子公司的凈利潤(rùn)在2015-2017 年分別為6.19 億元、9.30 億元和8.75 億元。租賃業(yè)務(wù)在2018 年的毛利率高達(dá)92.38%。

而在2019 年1 月16 日，CM 紙業(yè)發(fā)布公告表示準(zhǔn)備與CCGR 證券有限公司進(jìn)行戰(zhàn)略合作，目的是逐步剝離以融資租賃業(yè)務(wù)為主的非核心業(yè)務(wù)，從而回歸造紙主業(yè)。

四、CM 集團(tuán)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）租金無(wú)法收回引起的壞賬風(fēng)險(xiǎn)

CM 集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，相對(duì)于2018 年，2019 年的計(jì)提的融資租賃款壞賬損失數(shù)額巨大，達(dá)到約5.24 億元，僅此一項(xiàng)就遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出2018 年全年的壞賬準(zhǔn)備總額。

CAS 21 中規(guī)定要求初短期租賃和低價(jià)值資產(chǎn)租賃之外，承租人對(duì)所有租賃確認(rèn)使用權(quán)資產(chǎn)和租賃負(fù)債，并確認(rèn)折舊和利息費(fèi)用。因此導(dǎo)致部分企業(yè)因經(jīng)營(yíng)租賃轉(zhuǎn)融資租賃而帶來(lái)的核算成本加大，資產(chǎn)負(fù)債雙上升，資產(chǎn)負(fù)債率提高，償債風(fēng)險(xiǎn)也隨之提高。另外由于CM 租賃業(yè)務(wù)兩大主業(yè)之一的化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)經(jīng)營(yíng)效益一般。兩個(gè)因素共同作用下導(dǎo)致壞賬率增高，從而導(dǎo)致大量的壞賬產(chǎn)生。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高引起的償債風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于CM 租賃資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，尤其是流動(dòng)負(fù)債高出流動(dòng)資產(chǎn)多達(dá)7.75 億元，同時(shí)因?yàn)閮?yōu)先股發(fā)行時(shí)的回購(gòu)條款公司導(dǎo)致未來(lái)回購(gòu)優(yōu)先股時(shí)預(yù)計(jì)對(duì)公司現(xiàn)金流產(chǎn)生影響，結(jié)合公司的貨幣資金、可變現(xiàn)資產(chǎn)、銀行授信額度情況和未來(lái)三年內(nèi)到期的負(fù)債情況等，深交所在CM 集團(tuán)年報(bào)發(fā)布不久之后就向CM 集團(tuán)發(fā)函問(wèn)詢(xún)是否存在相應(yīng)的償債風(fēng)險(xiǎn)。

在新的租賃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，由于新準(zhǔn)則規(guī)定可變租賃付款額在實(shí)際發(fā)生時(shí)需要計(jì)入當(dāng)期損益，其中取決于指數(shù)或比率的可變租賃付款額計(jì)入租賃收款額。另外，作為生產(chǎn)商或經(jīng)銷(xiāo)商的融資租賃視同銷(xiāo)售，其初始直接費(fèi)用需要計(jì)入當(dāng)期損益。而CM 租賃以售后回租為主，所以對(duì)CM 租賃數(shù)十億融資租賃資產(chǎn)的一次性減值影響較大，2019 年年報(bào)顯示的大量減值和資產(chǎn)負(fù)債雙下降都與此有關(guān)。此外在新準(zhǔn)則中規(guī)定應(yīng)收融資租賃款的終止確認(rèn)和減值適用金融工具準(zhǔn)則。其中金融資產(chǎn)減值會(huì)計(jì)由“易發(fā)生損失法”改為“預(yù)期損失法”，也與報(bào)表中的融資租賃資產(chǎn)減值有著密切關(guān)系。

但CM 集團(tuán)發(fā)公告的觀點(diǎn)是公司預(yù)備了足夠的未來(lái)現(xiàn)金流、采取了充足的應(yīng)對(duì)保障措施，所以不存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。公告顯示，公司近兩年經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為141 億元和122 億元，至2019 年12 月，尚未使用的銀行授信額度341 億元，接近總授信額度的一半，公司貨幣資金193 億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備足夠償債。CM 集團(tuán)還表示2019 年已大幅減少租賃業(yè)務(wù)，2020 年將繼續(xù)回收租賃業(yè)務(wù)資金以降低資產(chǎn)負(fù)債率。但今年由于疫情原因，CM 集團(tuán)是否能達(dá)到前兩年年的現(xiàn)金流還是未知數(shù)。

（三）現(xiàn)金流緊張帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

CM 租賃的融資租賃款主要集中在“一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)”科目、“其他流動(dòng)資產(chǎn)”科目和“長(zhǎng)期應(yīng)收款”科目。2014 年末、2015 年末、2016 年末及2017 年9 月末，CM 租賃一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)余額分別為10.01 億元、35.44 億元、64.11 億元和78.62 億元，占同期總資產(chǎn)比重分別為16.90%、14.67%、24.35%和21.19%。CM 租賃一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)自成立后快速增長(zhǎng)，其原因?yàn)槿谫Y租賃業(yè)務(wù)多為一年以上的中長(zhǎng)期項(xiàng)目，隨著業(yè)務(wù)進(jìn)行逐漸到期轉(zhuǎn)入此科目。而到了2018 年末CM 租賃一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)余額為40.08 億元，僅占同期總資產(chǎn)比重3.81%，2019 年末一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)余額雖然上升到69.75 億元，但也僅占同期總資產(chǎn)的7.12%。由于上述壞賬所帶來(lái)的流動(dòng)資產(chǎn)銳減使得CM 租賃的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率大幅下降，因此導(dǎo)致的現(xiàn)金流緊張所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

五、研究結(jié)論和啟示

上述論述以CM 租賃為例，簡(jiǎn)要分析了出租人視角下，融資租賃企業(yè)在新租賃準(zhǔn)則下發(fā)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)對(duì)出租人企業(yè)所帶來(lái)的影響，顯示在新租賃準(zhǔn)則下，由于承租人和出租人雙方的核算模式發(fā)生改變，造成核算成本和租賃成本升高，從而出租人會(huì)產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)。由壞賬風(fēng)險(xiǎn)所引發(fā)的的償債風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的租賃活動(dòng)造成了較大的負(fù)面影響，這也是文中CM 租賃持續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模的重要原因。

在新的租賃準(zhǔn)則下，實(shí)際控制的概念愈發(fā)突出，兩租合一在影響承租人的同時(shí)也在間接影響出租人。加上新準(zhǔn)則對(duì)損益的確認(rèn)更加嚴(yán)格，減值和終止確認(rèn)適用金融工具準(zhǔn)則，新準(zhǔn)則所帶來(lái)的核算成本的上升等都對(duì)融資租賃企業(yè)的財(cái)務(wù)水平和管理水平提出了更高的要求。所以融資租賃企業(yè)在新的租賃準(zhǔn)則下需要：1.重視融資租賃市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)；2.合理運(yùn)用股權(quán)融資和企業(yè)內(nèi)部融資，降低資產(chǎn)負(fù)債率，從而降低償債風(fēng)險(xiǎn)；3.強(qiáng)化營(yíng)運(yùn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而減低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。