融資租賃公司融資途徑的選擇策略探討

鄭 然

（大唐融資租賃有限公司，北京 100052）

當前，融資租賃公司選擇融資途徑的標準為融資風險可控化和融資成本最小化。融資租賃公司選擇融資途徑主要面臨財務風險和經(jīng)營風險，選擇融資途徑時，一方面要考慮企業(yè)的償付能力，企業(yè)資產(chǎn)負債率和債務融資比例均不能過高，在遵循融資風險可控的原則下，應降低債務風險和財務風險；另一方面，企業(yè)在融資時要考慮融資成本，在保障企業(yè)融資成本低于投資回報率的前提下，選擇單一或組合融資方式中成本低的融資方式，尋求最優(yōu)融資途徑。

一、融資租賃公司融資管理概述

當前，我國商務部已將企業(yè)融資租賃業(yè)務納入金融業(yè)進行集中管控。我國融資租賃公司大體上可以分為三大類：一是銀保監(jiān)會管理下的金融租賃公司，二是外商投入資本設立的融資租賃公司，三是國家商務部主管的內資融資租賃公司。其中，后兩種融資租賃公司雖然是非金融機構，但被市場統(tǒng)一視作類金融機構，對于國家銀保監(jiān)會管理下的金融租賃公司則被認定為非銀行金融機構。目前，我國政府在加快融資租賃行業(yè)優(yōu)化升級、創(chuàng)新發(fā)展的指導意見中指出：企業(yè)應在風險可控的前提下積極拓寬融資渠道，同時國家鼓勵銀行、信托企業(yè)以及保險公司等多種金融機構，繼續(xù)加強對融資租賃公司的支持力度。與此同時，國家有關部門正在積極推動融資租賃公司發(fā)行債券籌集資金，并支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行股票和資產(chǎn)債券化的籌集資金。融資租賃公司可以在合規(guī)合法的基礎上，直接采取租賃、聯(lián)合租賃、委托租賃、杠桿租賃、售后回租、轉租賃等多類方式全方位地開展公司融資租賃業(yè)務[1]。

二、融資租賃公司融資途徑分析

（一）權益融資

目前，我國融資租賃公司申請上市融資的方式主要有兩種：第一種是公司直接上市融資，這種融資方式審核標準嚴苛，且所需要的審批時間較長；還有一種方式是借殼上市，融資租賃公司通過收購部分業(yè)績水平低下的上市公司股權，成為該公司的主要控股股東，再為其注入發(fā)展前景好的業(yè)務資源，使得該上市公司的業(yè)績水平達到增發(fā)股票和配股的要求，從而發(fā)行股票進行融資。除上市融資外，融資租賃公司大部分會使用直接股權增資的融資方式，由于公司資產(chǎn)增加規(guī)模速度快，多家金融租賃公司達到上限，因而股東進行增資。此外，融資租賃公司還可以引入保險金作為公司的戰(zhàn)略投資人，引入保險資金有利于優(yōu)化公司股權結構，還有利于融資租賃公司借助保險公司進行融資。

（二）債務融資

融資租賃公司進行間接債務融資最主要的方式銀行貸款。第一，銀行貸款主要是指融資租賃公司用信用作為擔保，或運用公司資產(chǎn)作為抵押，從而向商業(yè)銀行等機構進行貸款融資，銀行通過對融資租賃公司當前的信用等級、資產(chǎn)存儲情況、現(xiàn)金流狀況以及整體公司經(jīng)營情況進行全面評估，再決定是否對其發(fā)放銀行貸款，并具體確定發(fā)放貸款的限額；第二，銀團貸款是從傳統(tǒng)銀行貸款的融資方式中衍生出來的一種新型融資方式，其需要兩家以上銀行金融機構進行協(xié)商后，一同向融資租賃公司進行借款發(fā)放；第三，保理融資可以劃分為有追索權的保理融資以及無追索權的保理融資，有追索權的保理融資也可以稱為類質押貸款，它能有效防范租賃公司資金流動性風險，實現(xiàn)租金收、還現(xiàn)金流的科學匹配，從而有效規(guī)避了公司短借長投的經(jīng)營風險，而在無追索權的保理融資實際運用中，租賃公司在項目運營上僅作為資金管理人或是僅提供資金通道，公司通過完成項目后立刻實行無追索保理，而實際的出資人仍是銀行，這也是銀行規(guī)避監(jiān)管限制，通過租賃公司放貸的一種變通行為；第四，包括銀行承兌匯票和信用證福費廷融資等創(chuàng)新模式，實際上也都是通過銀行貸款衍生的貿易融資方式。除此以外，融資租賃公司還可以采用信托融資方式，但是信托融資與銀行信貸融資的方式相比，由于信托融資面向的是定向的合格投資者并以非公開方式募集，因而融資成本高，并要求公司項目能產(chǎn)生足夠大的經(jīng)濟收益以進行有效成本覆蓋的問題，所以目前該融資方式并沒有形成較大規(guī)模。

融資租賃公司進行直接融資的主要方式有：發(fā)行公司債券、資產(chǎn)證券化兩種形式。首先，發(fā)行債券。融資租賃公司發(fā)行的公司債券主要包含了在銀行間交易商協(xié)會和證券交易所發(fā)行的債券。其中，在銀行金融機構之間交易商協(xié)會發(fā)行各種債券，其主要包含了超短期融資券、短期融資券、中期票據(jù)、非公開定向債務融資工具；在證券交易所發(fā)行的債券包括公募和私募兩種。除上述信用債券以外，資產(chǎn)證券化主要指融資租賃公司使用公司基礎資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流進行償付支持，通過結構化設計實現(xiàn)信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的融資全過程。進行資產(chǎn)證券化的融資人主要是銀行機構和其他儲蓄機構，進行資產(chǎn)證券化的這個市場主要是批發(fā)市場，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模巨大，投資者主要來自各金融機構的投資者[2]。

（三）融資渠道拓寬與發(fā)展方向

大部分融資租賃公司的主要融資渠道為銀行借款和發(fā)行公司債券，但金融租賃公司還可以在多家銀行機構之間實行同業(yè)拆借。融資租賃公司通過銀行進行融資的期限一般在一年時間左右，而通過公司債券進行融資的期限一般為三年左右。從融資租賃未來發(fā)展方向上來看，快捷方便的銀行貸款仍舊是融資租賃公司主要的資金渠道；發(fā)行公司債券是融資租賃公司發(fā)展步入成熟階段會選擇的一種融資方式。首先，融資租賃公司不僅可以通過公開發(fā)行債券提升公司市場知名度，進一步美化公司形象，還能有效降低公司中長期融資成本[3]；其次，融資租賃公司資金渠道未來的發(fā)展方向是租賃資產(chǎn)證券化，當前融資租賃行業(yè)發(fā)展迅猛，但依然受到公司風險資產(chǎn)規(guī)模的限制。實行融資租賃公司資產(chǎn)證券化可實現(xiàn)債權變現(xiàn)，加速公司資金周轉，盤活內部存量資產(chǎn)，進而有效釋放出公司資本金，投資新項目。除此以外，信托是融資租租賃公司進行融資補充資金的關鍵渠道。公司可以通過與信托公司加強合作，有效運用信托公司成熟的募集資金的優(yōu)勢，將信托公司作為融資資金來源渠道以及租賃資產(chǎn)退出渠道，從而實現(xiàn)融資租賃公司和信托機構的互利共贏。

三、融資租賃公司加強融資管理的策略

（一）提高企業(yè)資產(chǎn)質量，降低企業(yè)信用風險

融資租賃公司應具備長遠的發(fā)展眼光，選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定、行業(yè)分散性好、期限長、違約率低的資產(chǎn)作為標的資產(chǎn)，同時還應開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，有效降低公司信用風險。比如，融資租賃公司在進行資產(chǎn)選擇時，可以選擇大型機器設備這樣的基礎資產(chǎn)的融資租賃權作為融資租賃公司基礎資產(chǎn)。一方面，這些大型設備行業(yè)的租賃合同期限較長，并且在我國促進各行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級的大背景下，大型設備例如船舶、火車和飛機等的需求量不斷增加，行業(yè)預期現(xiàn)金流較為穩(wěn)定；另一方面，當前我國這些從事大型設備租賃行業(yè)的承租方大部分信用資質都較為良好，產(chǎn)生違約毀約的風險也相對較小。

（二）培養(yǎng)和吸收專業(yè)的會計人才

要想順利開展多元化的融資租賃業(yè)務，必須要有專業(yè)人才的參與，但是眼下融資租賃公司中的從業(yè)人員大多沒有進行過專業(yè)化的培訓，缺乏系統(tǒng)知識，大部分融資租賃公司都面臨著專業(yè)人才短缺的問題。因此，融資租賃公司一方面應該積極招募有專業(yè)知識背景和豐富實踐經(jīng)驗的人才，另一方面還應該對內部從業(yè)人員進行定期培訓和考核，及時更新員工的知識系統(tǒng)，提升其專業(yè)素養(yǎng)和技能水平。不僅如此，融資租賃公司還應重視對融資租賃復合型專業(yè)人才的發(fā)掘和培養(yǎng)。

（三）積極與其他金融公司建立合作關系

融資租賃公司在拓寬融資渠道時，需要加強和其他相關企業(yè)的合作與溝通。在融資租賃業(yè)務開展期間，融資租賃公司常常會和設備供應商、承租人、銀行或其他資金提供方以及擔保機構形成復雜的交易結構。信托公司、證券公司和基金公司都可以成為融資租賃公司開展資產(chǎn)交易活動的通道和中介。融資租賃公司開展租賃資產(chǎn)交易時，應積極聯(lián)系相關資產(chǎn)評估公司和評級公司提供相應服務。同時，保險公司還能為融資租賃公司進行交易活動時提供資信保證。這些公司都能對融資租賃行業(yè)和企業(yè)的健康發(fā)展提供有利影響，通過多方合作，既能幫助融資租賃公司拓展多元化的融資渠道，還有利于我國融資租賃行業(yè)的長期平穩(wěn)發(fā)展[4]。

四、結語

融資租賃行業(yè)的融資途徑單一是普遍存在的問題，僅依靠資本金和銀行貸款融資很難實現(xiàn)長遠的發(fā)展，因此，應創(chuàng)新融資途徑，拓寬融資渠道，以解決其生存與發(fā)展的資金需求，同時也能減輕對銀行信貸的依賴。本文對融資租賃公司選擇適當?shù)娜谫Y渠道提出了相關建議，希望國內融資租賃公司建立多元融資渠道，為企業(yè)的經(jīng)營管理提供充實的物質基礎，并促進行業(yè)健康、長遠發(fā)展。