醫(yī)療行業(yè)跨國并購的動(dòng)態(tài)OLI分析

劉大源

【摘 要】 鄧寧提出的國際生產(chǎn)折衷論（OLI范式）是研究企業(yè)國際直接投資動(dòng)機(jī)的常用分析方法，然而其較為靜態(tài)，不涉及企業(yè)獲得OLI優(yōu)勢(shì)的方法。本文嘗試將國際生產(chǎn)折衷論動(dòng)態(tài)化，并探究其在醫(yī)療行業(yè)中的應(yīng)用，得出企業(yè)取得優(yōu)勢(shì)的可能途徑。希望對(duì)國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展及未來潛在的對(duì)外投資提出指導(dǎo)性的建議。

【關(guān)鍵詞】 國際生產(chǎn)折衷論 動(dòng)態(tài)分析 醫(yī)療行業(yè) 技術(shù)型并購

緒 論

（一）研究背景

醫(yī)療行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科交叉的技術(shù)、資金密集型的行業(yè)，新冠病毒的全球流行進(jìn)一步提高了社會(huì)對(duì)醫(yī)療質(zhì)量、醫(yī)療可及度的需求。醫(yī)療行業(yè)屬于技術(shù)密集及資本密集型行業(yè)，頂尖藥企、器械廠商都將研發(fā)視為公司盈利的推動(dòng)器。[1]企業(yè)一旦研發(fā)出一個(gè)新的專利，就可以借助長(zhǎng)達(dá)二十年的專利保護(hù)期，壟斷這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)。然而，研發(fā)需要大量的時(shí)間成本、人力資源及資金支持，小型企業(yè)難以承擔(dān)這些成本。

（二）理論簡(jiǎn)介

英國瑞丁大學(xué)教授鄧寧于1977年提出了國際生產(chǎn)折衷理論，該原始理論包含所有權(quán)特定優(yōu)勢(shì)，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)和區(qū)位優(yōu)勢(shì)三部分。其他學(xué)者認(rèn)為國際生產(chǎn)折衷論過于靜態(tài)，它只能解釋跨國公司出現(xiàn)的原因，而不能夠解釋其所擁有的OLI優(yōu)勢(shì)的成因。本文將對(duì)這一點(diǎn)進(jìn)行嘗試性的補(bǔ)充解釋，嘗試追根溯源，挖掘成功進(jìn)行FDI的企業(yè)所擁有的OLI優(yōu)勢(shì)是如何產(chǎn)生的。

二、醫(yī)療行業(yè)并購活動(dòng)OLI分析——以賽諾菲為例

（一）基于國際生產(chǎn)折衷論的靜態(tài)分析

賽諾菲[2]是一家成立于法國的跨國制藥企業(yè)。2018年，賽諾菲以116億美元收購了美國Bioverativ（下稱B公司），本文將在這次收購的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上進(jìn)行公司層面的OLI范式分析。

1.所有權(quán)優(yōu)勢(shì)分析。鄧寧認(rèn)為，所有權(quán)優(yōu)勢(shì)分為以下三種：資產(chǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Oa），它主要包括有形的資產(chǎn)，如產(chǎn)品、工廠及資金等，是企業(yè)中有形資產(chǎn)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)或產(chǎn)品的壟斷優(yōu)勢(shì)共同構(gòu)成的優(yōu)勢(shì)。交易型所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Ot）是跨國企業(yè)擁有的可以簡(jiǎn)化交易過程、降低交易成本的優(yōu)勢(shì)。制度相關(guān)優(yōu)勢(shì)（Oi）中，“制度”二字討論的是公司內(nèi)部的制度，是一個(gè)公司的管理制度。

賽諾菲具有以下幾點(diǎn)所有權(quán)優(yōu)勢(shì)：

（1） 產(chǎn)品專利優(yōu)勢(shì)（Oa）。正如前文所提到的，醫(yī)療企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力存在于其擁有的技術(shù)優(yōu)勢(shì)上。專利和產(chǎn)品是公司技術(shù)優(yōu)勢(shì)的外在表現(xiàn)形式。根據(jù)我國國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的數(shù)據(jù)，賽諾菲在中國共注冊(cè)專利471項(xiàng)，其中9項(xiàng)為“外觀設(shè)計(jì)”，其余462項(xiàng)均為“發(fā)明專利”。近年來，賽諾菲的研發(fā)費(fèi)用一直在上漲，公司戰(zhàn)略層面也將增加研發(fā)投入作為承諾，寫入了年報(bào)中。

（2） 準(zhǔn)入優(yōu)勢(shì)（Oi）。事實(shí)上，醫(yī)藥企業(yè)僅有創(chuàng)新能力也是不夠的。新技術(shù)新產(chǎn)品不僅需要成功獲得衛(wèi)生部門的專利認(rèn)證，更應(yīng)通過相關(guān)部門的準(zhǔn)入審批，企業(yè)的創(chuàng)新能力才能折現(xiàn)。這方面，賽諾菲對(duì)中國的準(zhǔn)入十分重視。賽諾菲（中國）招募了一群有經(jīng)驗(yàn)的律師及醫(yī)學(xué)專家，成立了“市場(chǎng)準(zhǔn)入部”，專門負(fù)責(zé)這方面的問題。同時(shí)，公司與政界、管理部門也有著持續(xù)的接觸。

（3） 金融與資本存量?jī)?yōu)勢(shì)（Oa）。經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展，賽諾菲已經(jīng)成為了國際化的大型藥企，其盈利預(yù)期較好，信用評(píng)級(jí)優(yōu)秀（穆迪，長(zhǎng)期A1/短期P-1/穩(wěn)定），這樣一個(gè)健康運(yùn)行的企業(yè)不僅擁有大量的現(xiàn)金流，還有良好的融資能力。

從年報(bào)中可以看出，該企業(yè)經(jīng)營情況良好，其收益及凈利潤(rùn)均保持上升趨勢(shì)，只在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。根據(jù)國內(nèi)外學(xué)者的研究，在勞動(dòng)密集型部門中，我們通常用物質(zhì)資本密集度來衡量企業(yè)的資本密集度。下面給出物質(zhì)資本密集度的公式：

從計(jì)算結(jié)果可以看出，賽諾菲的物質(zhì)資本密集度普遍比強(qiáng)生的高出35%左右（分別是134.04%和141.11%）。

（4） 豐富的并購及國際化經(jīng)驗(yàn)（Ot/Oi）。賽諾菲具有許多次并購經(jīng)歷，公司也因并購的另一方不同而更改過名字。經(jīng)營前期，在法國國內(nèi)的并購活動(dòng)為公司日后的國際并購打下了良好的基礎(chǔ)。

2.區(qū)位優(yōu)勢(shì)分析。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是東道國擁有的有利于投資國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的優(yōu)勢(shì)，這些優(yōu)勢(shì)常常是東道國獨(dú)有的。對(duì)本案例的東道國，即美國來說，其直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)可以總結(jié)為一點(diǎn)——“國際影響力”。首先，美國仍為世界上綜合國力最強(qiáng)的國家，擁有世界頂尖的教育、金融、交通等優(yōu)勢(shì)。溝通方面，美國的官方語言是英語，這也減少了非常多的溝通成本。這些都是促使本次收購成功的重要因素。B公司在心血管治療領(lǐng)域具有較大的優(yōu)勢(shì)，這主要?dú)w功于其內(nèi)部科研員工的能力及背后的資金支持。政治方面，美國對(duì)外貿(mào)易政策開放，尤其是對(duì)歐洲國家。而這些，恰恰是美國自身的直接區(qū)位優(yōu)勢(shì)。而美國的間接區(qū)位優(yōu)勢(shì)方面，最主要的一點(diǎn)是過高的勞動(dòng)資本價(jià)格。雖然高新技術(shù)企業(yè)為雇傭的頂尖人才所付出的成本高在全世界范圍來看都是普遍的，但是美國的勞動(dòng)資本價(jià)格穩(wěn)居世界前列。

3.內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)分析。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要指的是為了減少不完全市場(chǎng)帶來的一系列成本，企業(yè)主動(dòng)通過內(nèi)化的程序或其他內(nèi)部手段去降低部分成本而帶來的優(yōu)勢(shì)。在國際直接投資的過程中，投資活動(dòng)的直接結(jié)果就是被收購公司的所有核心資源迅速的被母公司所吸收、所內(nèi)部化。根據(jù)賽諾菲的官方報(bào)道，在本次對(duì)B公司的收購案例中，內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要有：（1）拓展賽諾菲在專業(yè)護(hù)理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，鞏固在罕見病領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位;（2）增強(qiáng)在血友病市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)力，獲得在其他罕見血液病領(lǐng)域拓張的平臺(tái)。

（二）基于國際生產(chǎn)折衷論的動(dòng)態(tài)分析

本文中國際生產(chǎn)折衷論的動(dòng)態(tài)分析是在嘗試對(duì)擁有OLI優(yōu)勢(shì)的企業(yè)進(jìn)行回溯型因果探究，落腳點(diǎn)是用成功擁有OLI優(yōu)勢(shì)企業(yè)的成功原因和經(jīng)驗(yàn)去指導(dǎo)其他潛在的、可能進(jìn)行國際投資的企業(yè)的成長(zhǎng)。

具體的，本章中的動(dòng)態(tài)分析又分為一次動(dòng)態(tài)分析和二次動(dòng)態(tài)分析。一次動(dòng)態(tài)分析是對(duì)國際生產(chǎn)折衷論中幾項(xiàng)優(yōu)勢(shì)的溯源研究，即成功的企業(yè)是通過怎樣的操作獲得了國際投資優(yōu)勢(shì)。從這個(gè)出發(fā)點(diǎn)看，一次動(dòng)態(tài)分析主要涉及的是企業(yè)自有優(yōu)勢(shì)，即所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的動(dòng)態(tài)分析。因此，亦可稱為自有優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)分析。而二次動(dòng)態(tài)分析是對(duì)一次動(dòng)態(tài)分析結(jié)果的進(jìn)一步分析，關(guān)注點(diǎn)著重落在一次動(dòng)態(tài)分析中未涉及的區(qū)位及所有權(quán)優(yōu)勢(shì)這兩項(xiàng)非自有優(yōu)勢(shì)。二次動(dòng)態(tài)分析是從企業(yè)的主觀選擇層面對(duì)企業(yè)的OLI優(yōu)勢(shì)進(jìn)行分析，因此，亦可稱為選擇優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)分析。重要性上，二次動(dòng)態(tài)優(yōu)勢(shì)與一次動(dòng)態(tài)優(yōu)勢(shì)是并列的。

1.一次動(dòng)態(tài)分析（自有優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)分析）

既然要進(jìn)行微觀研究，那么主要的研究?jī)?nèi)容就是企業(yè)自身的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，這些才是企業(yè)經(jīng)營的成果。區(qū)位優(yōu)勢(shì)是企業(yè)無法改變的，是其他國家或地區(qū)的固定“屬性”。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)通常描述兩個(gè)企業(yè)完成合并后的那個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，母公司會(huì)獲得的優(yōu)勢(shì)。若對(duì)其進(jìn)行一次動(dòng)態(tài)分析，那么母公司獲得內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的原因就是該次國際直接投資。

因此，以下著重對(duì)賽諾菲的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行簡(jiǎn)要的動(dòng)態(tài)國際生產(chǎn)折衷論分析：

產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)方面，賽諾菲研發(fā)資金充足。新藥研發(fā)對(duì)資金的要求是相當(dāng)高的，實(shí)驗(yàn)室的開銷必須有足夠的資金支持，新的研究才能順利進(jìn)行下去。根據(jù)年報(bào)，賽諾菲的R&D支出在一個(gè)較高水平上穩(wěn)定上漲。其次，其研發(fā)人員水平高。公司特別在歐洲、美洲、亞洲設(shè)立了4個(gè)研發(fā)中心，吸納全球優(yōu)秀人才。再次，其研究方向?qū)Ｒ?。賽諾菲挑選了5個(gè)公司的優(yōu)勢(shì)研發(fā)方向進(jìn)行研發(fā)，保證了研發(fā)的時(shí)效性及成功率。重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)椋盒难芗膊?，血栓形成，腫瘤學(xué)，糖尿病，中樞神經(jīng)系統(tǒng)。最后，賽諾菲有獨(dú)特的合作機(jī)制。賽諾菲愿意與符合條件的實(shí)驗(yàn)室合作，分享數(shù)據(jù)及實(shí)驗(yàn)成果，共同推動(dòng)人類健康的進(jìn)步。

準(zhǔn)入優(yōu)勢(shì)方面，賽諾菲人力資本充足，人才隊(duì)伍素質(zhì)較高。公司對(duì)準(zhǔn)入的重視程度高，特別設(shè)立市場(chǎng)準(zhǔn)入部，招聘相關(guān)專員負(fù)責(zé)這項(xiàng)業(yè)務(wù)。新技術(shù)質(zhì)量高，審批手續(xù)齊全，相關(guān)部門印象良好。

金融與資本存量?jī)?yōu)勢(shì)方面，企業(yè)發(fā)展過程中積累的資本造就了其資本存量?jī)?yōu)勢(shì)。經(jīng)營過程中的歷史業(yè)績(jī)、投資操作等為企業(yè)自身的商譽(yù)信用定了價(jià)，也進(jìn)一步確定了公司在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的重要性順位。

企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展積淀和勞動(dòng)力資本的產(chǎn)出造就了賽諾菲的國際化優(yōu)勢(shì)。賽諾菲經(jīng)歷過數(shù)次并購活動(dòng)，雇傭的勞動(dòng)力的生產(chǎn)效率也高，企業(yè)發(fā)揮干中學(xué)的能力，不斷降低后續(xù)并購成本。

對(duì)于一次動(dòng)態(tài)分析，區(qū)位優(yōu)勢(shì)不適用，企業(yè)只能選擇并購地區(qū)，不能改變地區(qū)優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)同樣不適用。對(duì)內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)的一次動(dòng)態(tài)分析不能給企業(yè)成長(zhǎng)提供參考。

2.二次動(dòng)態(tài)分析（選擇優(yōu)勢(shì)動(dòng)態(tài)分析）

一次動(dòng)態(tài)優(yōu)勢(shì)給予了我們獲取所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的直接途徑，而忽略了區(qū)位及所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的選擇。在二次動(dòng)態(tài)分析中，我們將對(duì)這兩個(gè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行更加深入的思考。

雖然區(qū)位及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)不適用于一次動(dòng)態(tài)分析，但是我們能通過二次動(dòng)態(tài)分析，換個(gè)角度對(duì)其進(jìn)行理解：區(qū)位及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)雖然不是企業(yè)通過自身努力主動(dòng)獲得的，但是，他們是企業(yè)主動(dòng)選擇的。對(duì)于一組固定的區(qū)位及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)屬性的搭配，企業(yè)可以選擇并購或者選擇放棄并購，這個(gè)選擇權(quán)是掌握在母公司自己手上的。根據(jù)王宏利對(duì)企業(yè)并購動(dòng)因的總結(jié)，如果企業(yè)選擇了并購，就意味著他在主觀上認(rèn)同了對(duì)方的區(qū)位及內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)能夠與自身形成互補(bǔ)關(guān)系。相反地，母公司認(rèn)為被收購企業(yè)能與其形成互補(bǔ)，就是認(rèn)同在被收購企業(yè)的優(yōu)勢(shì)方面，母公司存在相應(yīng)的劣勢(shì)，或者至少是還存在提升的空間及必要性。因此，母公司需要先清楚且客觀地認(rèn)識(shí)到自身的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)所在，才能夠理智地挑選出最合適的被收購企業(yè)，從而在預(yù)算范圍內(nèi)獲得最具性價(jià)比的區(qū)位及所有權(quán)優(yōu)勢(shì)的提升。 本例中，賽諾菲出于提高自身國際化程度的目的，選擇了收購一家美國企業(yè)。同時(shí)，為了繼續(xù)強(qiáng)化自身在血液病領(lǐng)域的專業(yè)程度，繼續(xù)提高市場(chǎng)份額，阻止?jié)撛诟?jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)，賽諾菲收購了以血液病見長(zhǎng)的B公司。

三、討論及建議

綜上所述，本文認(rèn)為國內(nèi)醫(yī)療企業(yè)在企業(yè)發(fā)展過程中，需要重視以下幾點(diǎn)建議：

（一）基于靜態(tài)的國際生產(chǎn)折衷論

1.重視科研能力構(gòu)建

科研能力是醫(yī)療行業(yè)之根本，而企業(yè)是人力資源的總和。在醫(yī)療行業(yè)，科研人員是企業(yè)最寶貴的財(cái)富。醫(yī)療企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，即新技術(shù)的研發(fā)，由科研人員的能力加總得出;交易型所有權(quán)優(yōu)勢(shì)（Oa）由財(cái)務(wù)部門人員構(gòu)成。國內(nèi)企業(yè)應(yīng)提供具有國際競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬，提供良好的福利，以吸引來自全世界的優(yōu)秀人才。

2.優(yōu)先進(jìn)行國內(nèi)并購

作為FDI的第一步，本文建議企業(yè)優(yōu)先進(jìn)行國內(nèi)的、規(guī)模較小的并購活動(dòng)。公司并購并不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的“付錢走人”，其背后涉及到了方方面面的整合，新的董事會(huì)及決策層很可能對(duì)原有的各項(xiàng)“慣例”產(chǎn)生不同的意見，相關(guān)市場(chǎng)監(jiān)督部門也有可能駁回企業(yè)的并購申請(qǐng)，這些都是并購中需要克服的問題。公司有了并購經(jīng)驗(yàn)，才可以獲得并購及國際化優(yōu)勢(shì)。

3.深入了解東道國政策

在真正決定進(jìn)行國際直接投資之前，企業(yè)應(yīng)該認(rèn)真研讀并理解東道國的相應(yīng)政策、規(guī)章制度等，尤其是要注意東道國的一些禁忌，以免造成不必要的損失。2009年2月，中國鋁業(yè)對(duì)力拓集團(tuán)進(jìn)行的并購忽視了澳大利亞民眾對(duì)中國資本進(jìn)入其資源部門所持的反對(duì)態(tài)度，損失了2000億美元左右。[3]同時(shí)，做出跨國并購的決定之前，企業(yè)必須保證自己獲得的是一手信息。為做到這一點(diǎn)，企業(yè)必須雇傭足夠的國際化人才，才能跨過相應(yīng)的語言障礙。

（二）基于國際生產(chǎn)折衷論的動(dòng)態(tài)分析方法

相比較為具象的靜態(tài)分析，動(dòng)態(tài)分析更多的是一種思維方法。具體的，在進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析時(shí)，我們應(yīng)該首先進(jìn)行靜態(tài)的國際生產(chǎn)折衷論分析，得出靜態(tài)的結(jié)果。此外，我們需要對(duì)案例本身涉及的公司及行業(yè)等有比較深入的了解，才能夠在靜態(tài)OLI結(jié)果的基礎(chǔ)上對(duì)其進(jìn)行回推，得出動(dòng)態(tài)結(jié)論。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 孫文莉，邱怡.東亞國家OFDI的差異化選擇[J].國際論壇，2012，14（05）：60-65+81.

[2] 林季紅.國際生產(chǎn)折衷理論的局限及進(jìn)一步發(fā)展的新視角[J].國際貿(mào)易問題，2007（09）：93-101+107.