明年看好創(chuàng)新藥和疫苗

修同

紅學(xué)堂：馬老師，您之前說過，華為、比亞迪和恒瑞都是中國硬科技的領(lǐng)軍企業(yè)，能否再詳細(xì)展開談?wù)劊?/p>

馬曼然：比亞迪的智能汽車技術(shù)、恒瑞的生物技術(shù)和華為的5G技術(shù)，都是引領(lǐng)未來社會發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)技術(shù)。它們?nèi)业钠髽I(yè)文化都是工程師文化，管理層是技術(shù)控，注重研發(fā)投入，并且在各自的領(lǐng)域，我認(rèn)為都做到了世界頂級水準(zhǔn)，未來也有希望做到各自領(lǐng)域的世界第一。我們在很多年前就布局了比亞迪和恒瑞，如果我們能夠在智能汽車、生物科技這些大的科技領(lǐng)域抓到世界第一的企業(yè)，這個回報和過程將是非常激動人心的。

紅學(xué)堂：老師的眼光太厲害了！有個細(xì)節(jié)問題，談到恒瑞醫(yī)藥，最近它的PD1比較熱門，您如何評價恒瑞醫(yī)藥的PD1科技含量，跟國際上的K藥、O藥比如何？

馬曼然：首先恒瑞在價格上有優(yōu)勢，它的卡瑞利珠單抗大概能夠賣不到5萬一年，連國際水平的十分之一都不到;其次看適應(yīng)癥對照的效果，從目前公布出來的結(jié)果看，類似肺癌這種大適應(yīng)癥，卡瑞利珠做到了全球同類最佳。創(chuàng)新藥和電動車這類產(chǎn)品很容易走全球化路線，這兩個產(chǎn)業(yè)是未來中國最先走向全球化的高附加值產(chǎn)業(yè)。

紅學(xué)堂：關(guān)于國內(nèi)一線創(chuàng)新藥龍頭和國際巨頭之間的差距，老師主要看哪些指標(biāo)？

馬曼然：我主要看收入指標(biāo)，什么時候我們一線制藥公司的收入能達(dá)到國際前三名，基本就達(dá)到了如今我們互聯(lián)網(wǎng)或者食品飲料的國際地位。目前國際前十名制藥企業(yè)工業(yè)收入的門檻大概是年收入400億美元，中國的恒瑞才200多億人民幣，折合30多億美元，還差十幾倍空間。

紅學(xué)堂：那您對國內(nèi)的創(chuàng)新藥龍頭公司的長期市值目標(biāo)有沒有預(yù)估？

馬曼然：長期看，中國的創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)能夠做到世界前三甚至第一，我個人希望的是，十五年以后全球前十大創(chuàng)新藥巨頭，中國企業(yè)可以占據(jù)半壁江山。

我們判斷中國的高科技領(lǐng)域里最先走向全球化的行業(yè)，創(chuàng)新藥是重點(diǎn)，因?yàn)樗幤酚薪y(tǒng)一的評估標(biāo)準(zhǔn)，沒有文化等差異，最容易做全球化。目前中國的創(chuàng)新藥已經(jīng)顯露出競爭力，現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)部分品種做到全球同類療效最優(yōu)，同時，我們有著超強(qiáng)的成本優(yōu)勢，一方面是研發(fā)人員工資優(yōu)勢，另一方面是臨床成本優(yōu)勢，所以我們可以用外企十分之一的價格開發(fā)出同類最優(yōu)的新藥，估計(jì)未來三年就可以看到一兩款中國產(chǎn)的創(chuàng)新藥打進(jìn)歐美市場。

紅學(xué)堂：說完了創(chuàng)新藥，老師在提示明年的機(jī)會方面也提到過疫苗，這塊怎么看？

馬曼然：疫苗今年下半年有一波比較大的調(diào)整，正好給我一些抄底的機(jī)會。明年全球最令人矚目的產(chǎn)品估計(jì)就是新冠疫苗、流感疫苗等疫苗產(chǎn)品，這次全球公共衛(wèi)生事件有望成為中國疫苗產(chǎn)業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新式大發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，我明年繼續(xù)看好疫苗。

紅學(xué)堂：這些年類似蘋果、小米產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)很多牛股，中國是全球制造業(yè)大國，電動車制造這塊以后肯定也會成為全球的中心，特斯拉、比亞迪的規(guī)模大了，會不會養(yǎng)出很多新能源汽車上下游產(chǎn)業(yè)鏈上的牛股？

馬曼然：我們也比較關(guān)注一些特斯拉上游零部件公司，我估計(jì)特斯拉以后會把主要產(chǎn)能搬到中國，且特斯拉沒走垂直整合路線，上下游產(chǎn)業(yè)鏈涉及的公司比較多，相關(guān)利潤率也較厚，而比亞迪更擅長垂直整合，一些核心利潤率高的部件估計(jì)自己就做了。

紅學(xué)堂：現(xiàn)階段，老師更傾向于買行業(yè)龍頭還是細(xì)分黑馬？

馬曼然：醫(yī)藥是一個強(qiáng)者恒強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然首選行業(yè)龍頭，其實(shí)不光醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，消費(fèi)和科技產(chǎn)業(yè)都要首選龍頭?，F(xiàn)在是龍頭為王的時代，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)都到了蛋糕不再擴(kuò)張的瓶頸期，擠壓式增長也是如此，消費(fèi)股更多是一線擠壓二、三線的市場份額。醫(yī)藥企業(yè)更多是比研發(fā)投入，小藥企哪來那么多錢搞新藥，而且創(chuàng)新藥還會擠壓仿制藥的空間。龍頭就是核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)最確定，如果現(xiàn)在股市在調(diào)整，一二三線都在跌，那一線一定跌的最少，而且跌下去還會得到資金的聚焦很快創(chuàng)新高，現(xiàn)在我就買一線核心資產(chǎn)。