新三板上市公司的財(cái)務(wù)分析及戰(zhàn)略選擇

劉可欣 盧文鵬 馬國勝 吳明宸

摘 要：隨著新三板的進(jìn)一步發(fā)展，它已經(jīng)成為許多公司融資及進(jìn)一步發(fā)展的模式化平臺(tái)。然而在新三板上市的公司，如何借此機(jī)會(huì)，獲取更多投資，擴(kuò)大資金規(guī)模與生產(chǎn)水平是他們面臨的最大挑戰(zhàn)。本文對選例新三板上市公司安徽恒泰新材料科技股份有限公司進(jìn)行詳細(xì)深入的財(cái)務(wù)分析與戰(zhàn)略選擇討論，為其未來進(jìn)一步發(fā)展與轉(zhuǎn)板情況提供建議與改進(jìn)方法。以此總結(jié)出對于新三板上市公司來說最有效的財(cái)務(wù)改進(jìn)與發(fā)展方向。將結(jié)論及建議延伸化，以供更多新三板上市公司進(jìn)行借鑒。

關(guān)鍵詞：新三板;財(cái)務(wù)分析;發(fā)展方向;市場開發(fā)戰(zhàn)略

一、引言

在創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略宏觀背景下，新三板作為一個(gè)創(chuàng)新型、成長型中小微企業(yè)的專屬平臺(tái)，背負(fù)著激活市場創(chuàng)新動(dòng)力的重大責(zé)任，發(fā)展以來，取得了激流迅速的發(fā)展。

從宏觀角度來看，新三板市場已經(jīng)有了極大的容量，掛牌企業(yè)超過了9000家，超過滬深上市公司總和，融資總量進(jìn)一步升高，有了很多的特色企業(yè)[1]。

新三板具有門檻低、有利于提高公司的融資能力與流動(dòng)性、完善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)以及提高企業(yè)自身抗險(xiǎn)能力的基本特征。它能夠促進(jìn)企業(yè)規(guī)范發(fā)展，增強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展后勁。

新三板上市公司一直是創(chuàng)業(yè)板甚至主板上市的主力后備軍，但是如何打破這個(gè)門檻，使新三板公司更進(jìn)一步一直是許多經(jīng)營者以及學(xué)者積極探索的問題。本文選取的安徽恒泰新材料科技股份有限公司，為2018年掛牌新三板上市的公司，具有優(yōu)質(zhì)的發(fā)展?jié)摿?。通過對公司科學(xué)合理的財(cái)務(wù)分析及嶄新的戰(zhàn)略選擇，使公司瞄準(zhǔn)擊落發(fā)展障礙，打破發(fā)展瓶頸，在未來的行業(yè)中有更高的市場占有率，進(jìn)而發(fā)展地更加長遠(yuǎn)，在未來的5年內(nèi)有望轉(zhuǎn)版上市。

二、安徽恒泰新材料公司背景及簡介

安徽恒泰新材料科技股份有限公司成立于2001年12月，注冊地位于安徽省黃山市徽州區(qū)昌盛路6號，經(jīng)營范圍包括環(huán)氧樹脂的生產(chǎn)、銷售等，銷售量位居行業(yè)第一。

我國環(huán)氧樹脂行業(yè)集中度不高，企業(yè)呈現(xiàn)規(guī)模較小且分散的特點(diǎn)。受限于資源、運(yùn)行架構(gòu)和行為模式，中小民營企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級、技術(shù)進(jìn)步、環(huán)境意識(shí)等方面幾乎沒有作為。

而安徽恒泰新材料公司是集固體環(huán)氧樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的企業(yè)[2]。公司堅(jiān)持引入行業(yè)領(lǐng)先設(shè)備，培養(yǎng)出色的技術(shù)力量、使用精細(xì)的管理系統(tǒng)同時(shí)兼顧創(chuàng)新的研發(fā)與生產(chǎn)。

三、安徽恒泰新材料公司財(cái)務(wù)分析

本文選取了安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017到2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析。

（一）、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)分析

選取期三年負(fù)債總額為1.06億元、1.13億元與1.2億元。選取期三年所有者權(quán)益總額為1.15億元、1.05億元和 7967.57萬元。二者比值不斷上升，負(fù)債所占比重逐年升高，可能是投資及應(yīng)付款項(xiàng)的大量增加，總體波動(dòng)幅度不大，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為正常。

（二）企業(yè)償債能力分析

本部分主要選取流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及產(chǎn)權(quán)比率來進(jìn)行分析。

流動(dòng)比率：流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債。一般此比例越大，表明公司短期償債能力愈強(qiáng)。2018年的流動(dòng)比率上升幅度很大，2018到2019年雖然上升幅度變小，但依舊是上升趨勢，表明總體的短期償債能力比較強(qiáng)。企業(yè)的負(fù)債以產(chǎn)品收支往來的流動(dòng)資金為主，非流動(dòng)資金負(fù)債很少。

速動(dòng)比率：企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)同流動(dòng)負(fù)債的比值，表明企業(yè)資產(chǎn)能否迅速變現(xiàn)，三年恒泰新材料公司的速動(dòng)比率都是比較高的，行業(yè)競爭力較強(qiáng)，表明變現(xiàn)能力尚可。

產(chǎn)權(quán)比率：負(fù)債與所有者權(quán)益總額的比例。是體現(xiàn)長期償債能力的指標(biāo)，愈大愈有優(yōu)勢。而從選擇期數(shù)據(jù)來看，2017到2019年的產(chǎn)權(quán)比率分別為92.17%、107.62%、150.61%。產(chǎn)權(quán)比率在逐年下降，且浮動(dòng)程度比較大，表明公司的長期償債能力有逐漸弱化趨勢。

大體上講，公司短期償債能力比較具有競爭力。但是在長期償債方面，仍然面臨嚴(yán)峻問題。

（三）企業(yè)盈利能力分析

本部分主要選取具有代表性的每股收益、凈資產(chǎn)收益率來進(jìn)行分析。

每股收益2017到2018年上漲了136.36%，2018年到2019年下降了28.85%，波動(dòng)幅度比較大，財(cái)務(wù)狀況不太穩(wěn)定。

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東收益的比率。而2018年的數(shù)值最突出，說明公司的經(jīng)營狀況18年較好，但是有所波動(dòng)，有必要時(shí)公司需要調(diào)整經(jīng)營策略。

（四）企業(yè)營運(yùn)能力分析

本部分選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等營運(yùn)指標(biāo)來進(jìn)行分析。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：呈波動(dòng)趨勢，但19年相較于18年有大幅上升，說明企業(yè)應(yīng)收賬款回收的速度加快，應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)有所降低。

存貨周轉(zhuǎn)率：一般反映公司的短期償債能力。數(shù)據(jù)顯示2019僅有小幅度的下降，企業(yè)整體存貨周轉(zhuǎn)率仍然維持在一個(gè)合理的水平內(nèi)。

（五）企業(yè)發(fā)展能力分析

本部分主要選取營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率來進(jìn)行分析。

營業(yè)收入增長率，是營業(yè)收入增長額與營業(yè)收入總額的比率。2017 年公司市場情況良好，比上年時(shí)期增長 65.54%，有極大幅度的增長，而2018年也隨之有大幅度上升。公司三年的營業(yè)收入周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)總體上升小幅波動(dòng)的情況，說明公司大體營業(yè)情況是存在優(yōu)勢的。

營業(yè)利潤增長率，是營業(yè)利潤增長量和營業(yè)利潤總量的比值，表明企業(yè)營業(yè)利潤的變動(dòng)[3]。三年的數(shù)值在2017與2019年略有降低，說明2018年的銷售情況以及市場比較優(yōu)質(zhì)?？傮w波動(dòng)幅度不大。

選取期三年公司營業(yè)收入與利潤都有一定上升趨勢，但是2019年隨之市場的縮減導(dǎo)致銷量有所下降，公司受一些外部因素影響，盈利水平有所降低。公司產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，主要財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等經(jīng)營狀況良好，所以公司擁有良好的未來發(fā)展能力。

四、安徽恒泰新材料公司的發(fā)展方向和戰(zhàn)略選擇

（一）發(fā)展方向

在新三板掛牌的企業(yè)，一般都是無法在主板等上市的企業(yè)，他們使其股份在三板市場流通，融得企業(yè)發(fā)展所需的資金[4]。當(dāng)這些企業(yè)資金情況及財(cái)務(wù)情況達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的要求后，就可以通過轉(zhuǎn)板轉(zhuǎn)入新模塊進(jìn)行發(fā)展。

在安徽恒泰新材料公司未來發(fā)展來看，新三板只能作為他們的墊腳石，應(yīng)該借這個(gè)融資的機(jī)會(huì)選取更加多元化的發(fā)展方向，采取更有競爭力的發(fā)展戰(zhàn)略，才能夠早日實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板，進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資金規(guī)模，

（二）戰(zhàn)略選擇

（1）市場開發(fā)戰(zhàn)略

2020年是特殊的一年，在新冠肺炎的影響下，一方面原材料價(jià)格有所浮動(dòng)，公司利潤受到?jīng)_擊;另一方面，訂單減少，導(dǎo)致公司第一季度經(jīng)營狀況不善。若原材料價(jià)格出現(xiàn)大幅浮動(dòng)，對于公司的盈利將會(huì)有一定程度的影響。

所以公司可以采取市場開發(fā)戰(zhàn)略將現(xiàn)有產(chǎn)品推進(jìn)嶄新的市場[5]。一是將產(chǎn)品出口海外，因?yàn)楹Ｍ馐袌龅漠a(chǎn)品價(jià)格相比國內(nèi)普遍偏高，同時(shí)在政策上因?yàn)閲鴥?nèi)市場的需求下滑，出口政策也比較優(yōu)質(zhì)。

同時(shí)公司在國內(nèi)的市場中可以更加多樣化。因?yàn)槟壳皣鴥?nèi)固體環(huán)氧樹脂的市場已經(jīng)比較飽和，將其他企業(yè)少有開發(fā)的市場加大規(guī)模，能夠讓公司有更多的產(chǎn)業(yè)去向地，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模。

（2）研究與開發(fā)戰(zhàn)略

公司的主營業(yè)務(wù)為環(huán)氧樹脂，環(huán)氧樹脂產(chǎn)品收入占主營業(yè)務(wù)收入比例一般都大于95%。如果未來環(huán)氧樹脂所處的市場向不好的趨勢發(fā)展，公司將面臨風(fēng)險(xiǎn)，公司很可能出現(xiàn)利潤大幅度減少的狀況。

而且目前的市場有所飽和，但是缺乏新興技術(shù)的進(jìn)入。如果公司想要占領(lǐng)其他公司已經(jīng)占領(lǐng)的市場，就必須通過技術(shù)上的創(chuàng)新來提升自己的競爭力。公司應(yīng)進(jìn)行合理評估，在合理范圍內(nèi)加大聚脂樹脂的研發(fā)力度。

公司可以通過研究開發(fā)新的產(chǎn)品，讓性能提升以吸引客戶的需求，也可以通過技術(shù)的創(chuàng)新讓原有產(chǎn)品成本進(jìn)一步壓縮。還可以關(guān)注生產(chǎn)流程的方式，進(jìn)一步提高生產(chǎn)率，壓縮成本。這三種方法都可以讓公司在未來的發(fā)展中有更強(qiáng)的競爭力。

（3）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

公司現(xiàn)在正處于高速發(fā)展的黃金階段，市場的需求在進(jìn)一步上升中。隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，生產(chǎn)設(shè)備的更換，人才的引進(jìn)和新技術(shù)的研發(fā)，該公司需要更多的資金作為保障和支持。從長期來看，這種主要依靠銀行授信的融資方式不足以滿足企業(yè)大量的資金需求。若大環(huán)境受到制約，例如新冠肺炎疫情的影響，單一的銀行貸款的融資方式很難保證企業(yè)能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

公司應(yīng)認(rèn)識(shí)到在資本市場上融資的重要性，制定合理的運(yùn)營計(jì)劃，爭取在創(chuàng)業(yè)板上市，多方面融資以取得大量資金，加強(qiáng)公司資本實(shí)力，保障其未來的良好發(fā)展。

五、結(jié)論與建議

總體來看，安徽恒泰新材料公司目前在新三板上市公司中經(jīng)營狀況良好。但是也面臨著包括價(jià)格、疫情以及外部環(huán)境等方面的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)存在著一些問題，包括流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)配比不當(dāng)、長期償債能力存在問題等等。

公司如果想要突破新三板，就必須克服障礙，積極采取更加有力的戰(zhàn)略，這些戰(zhàn)略對于很多新三板企業(yè)都是具有借鑒有意義的。包括開拓海外新市場，擴(kuò)展自己的業(yè)務(wù)范圍等，同時(shí)積極創(chuàng)新，加大科研的力度，從而提高生產(chǎn)力，形成獨(dú)特優(yōu)勢。

只有這樣公司才能夠吸引更多的融資，為公司的擴(kuò)大規(guī)模打下基礎(chǔ)，在未來行業(yè)中獲得更靠前的地位，早日實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)

[1] 何牧原，張昀.中國新三板市場的興起、發(fā)展與前景展望[J].數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究，2017，34（04）：74-91.

[2] 安徽恒泰新材料科技股份有限公司2017年年報(bào)[R]

[3] 楊彬. 上市公司質(zhì)量評估體系研究[D].合肥工業(yè)大學(xué)，2013.

[4] 胡文君.我國新三板發(fā)展現(xiàn)狀及前景分析[J].時(shí)代經(jīng)貿(mào)，2016（06）：9-10.

[5] 2010年度注冊會(huì)計(jì)師全國統(tǒng)一考試公司戰(zhàn)略與風(fēng)險(xiǎn)管理試題[J].財(cái)會(huì)月刊，2011（16）：74-78.

作者簡介：劉可欣（2000——）女，漢族，安徽蕪湖人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，2018級本科生，會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)。