金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間溢出效應(yīng)分析

榮華

摘 ? 要：本文在對(duì)金融集聚和區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上測(cè)算了中國(guó)31個(gè)省份（市、自治區(qū)）1995-2018年的金融集聚度，并建立基于省際面板數(shù)據(jù)的空間杜賓模型，分析金融集聚對(duì)本地的增長(zhǎng)效應(yīng)和對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間溢出效應(yīng)。全國(guó)和東部樣本的研究發(fā)現(xiàn)金融集聚不僅促進(jìn)了本地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還對(duì)臨近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向的溢出效應(yīng);中西部樣本的研究發(fā)現(xiàn)金融集聚的本地增長(zhǎng)效應(yīng)顯著，但空間溢出效應(yīng)并不明顯。為了充分發(fā)揮金融集聚這兩種效應(yīng)，需要優(yōu)化區(qū)域金融中心布局，構(gòu)建多層次區(qū)域金融中心;加強(qiáng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)金融資源向中西部地區(qū)有序回流;充分發(fā)揮金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動(dòng)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

關(guān)鍵詞：金融集聚;區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);空間溢出效應(yīng);空間杜賓模型

一、引言

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。作為一種特殊的產(chǎn)業(yè)，金融業(yè)具有高流動(dòng)性和顯著的地域特征，受市場(chǎng)機(jī)制下資本逐利本性的影響，越來(lái)越多的金融資源不斷向某一地域集中，形成金融集聚現(xiàn)象。這使得金融業(yè)與一般的產(chǎn)業(yè)相比更加具備集聚特性和更高程度的集聚水平。伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化步伐加快，金融業(yè)集聚趨勢(shì)越來(lái)越明顯，作為金融產(chǎn)業(yè)高度集中的最終表現(xiàn)形式，金融中心應(yīng)運(yùn)而生。如三大國(guó)際金融中心，美國(guó)紐約、英國(guó)倫敦、日本東京，以及我國(guó)區(qū)域性金融中心，北京、上海、深圳等地，均聚集著大量的金融機(jī)構(gòu)。伴隨著金融中心的建立，學(xué)術(shù)界開始把目光投向金融產(chǎn)業(yè)集聚領(lǐng)域，并在不同的學(xué)科背景下，采用不同的理論體系和實(shí)證方法，探尋金融集聚現(xiàn)象的本質(zhì)和內(nèi)涵，研究金融集聚對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。如何借助金融集聚的積極力量，發(fā)揮其對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，是本文研究的目的。

正如空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的奠基人Anselin（1988）所言，幾乎所有的空間數(shù)據(jù)都具有空間依賴性或空間自相關(guān)特征。金融集聚本身是一種產(chǎn)業(yè)演化過(guò)程中的空間地理現(xiàn)象，具有極強(qiáng)的空間自相關(guān)性。不同國(guó)家和地區(qū)間的空間差異十分明顯，采用傳統(tǒng)回歸分析方法解釋金融集聚現(xiàn)象往往會(huì)掩蓋這種空間差異。與以往研究不同，本文在納入空間效應(yīng)的前提下，運(yùn)用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)理論和方法，以我國(guó)1995-2018年省際面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間溢出效應(yīng)，不僅為區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的理論研究提供一個(gè)新思路，而且為縮小區(qū)域經(jīng)濟(jì)差距、促進(jìn)金融資源合理流動(dòng)、實(shí)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展、構(gòu)建多層次的金融中心體系提供參考依據(jù)和政策指引，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

二、金融集聚的內(nèi)涵與測(cè)度

作為產(chǎn)業(yè)集聚的一種特殊形式，金融集聚（Financial Agglomeration）有著豐富的內(nèi)涵，國(guó)內(nèi)外不同學(xué)者對(duì)金融集聚的定義不同。我國(guó)學(xué)者黃解宇等（2006）認(rèn)為金融集的內(nèi)涵可以從靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩個(gè)角度把握：從動(dòng)態(tài)角度來(lái)說(shuō)，金融集聚是指金融資源在規(guī)模、結(jié)構(gòu)、功能上的時(shí)空有序演變;從靜態(tài)角度來(lái)說(shuō)，金融集聚是指這種動(dòng)態(tài)演變?cè)谔囟ǖ牡乩砜臻g中形成的金融產(chǎn)業(yè)高度集中的狀態(tài)。總之，金融產(chǎn)業(yè)集聚不僅是一種狀態(tài)或結(jié)果，更是一種復(fù)雜、動(dòng)態(tài)的過(guò)程，從動(dòng)態(tài)的角度去理解金融集聚的內(nèi)涵更能抓住金融產(chǎn)業(yè)集聚的本質(zhì)。

在全域空間自相關(guān)的基礎(chǔ)上，使用Morans I 散點(diǎn)圖和LISA集聚圖檢驗(yàn)不同區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚地理分布的局部空間特征。如圖3。

Morans I散點(diǎn)圖1的橫軸表示所研究的變量x，縱軸表示該變量的空間滯后項(xiàng)Wx， 四個(gè)象限代表著四種自相關(guān)模式：第一象限表明高值區(qū)域的周圍是高值區(qū)域（HH集聚），二者空間差異小;第二象限表明低值區(qū)域周圍是高值區(qū)域（LH集聚），二者空間差異大;第三象限表明低值區(qū)域的周圍是低值區(qū)域（LL集聚），二者空間差異小;第四象限表明高值區(qū)域周圍是低值區(qū)域（HL集聚），二者空間差異大。若各空間單元集中于一、三象限，說(shuō)明存在正向的空間相關(guān)性;若各空間單元集中于二、四象限，說(shuō)明存在負(fù)向的空間相關(guān)性;若各空間單元均勻散布在四個(gè)象限中，則不存在空間相關(guān)性。由圖3可知，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚均呈現(xiàn)相似的空間集聚特征，多數(shù)省份分布在一三象限，屬于“高-高”和“低-低”集聚，即屬性值相似的樣本在空間上相鄰，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚均存在正向的的空間相關(guān)性。

為了更加清晰地在地圖上呈現(xiàn)出省域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚程度的空間差異，文中繪制了LISA集聚圖，如圖4所示。由圖4可以清晰地看出，我國(guó)省際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚總體上呈現(xiàn)出集聚態(tài)勢(shì)，大部分省份呈現(xiàn)出“高-高”和“低-低”集聚特征。且空間非均衡分布特征明顯，東部沿海省份的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚水平多呈現(xiàn)出“高-高”特征，而西部落后地區(qū)呈現(xiàn)“低-低”特征。這表明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的空間分布并非完全隨機(jī)，而是存在著全局范圍內(nèi)的空間相關(guān)性和局域的集聚特性。這要求我們?cè)谘芯拷?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚的關(guān)系時(shí)，不能忽視其空間依賴性，否則會(huì)導(dǎo)致估計(jì)結(jié)果有偏。

四、空間溢出效應(yīng)檢驗(yàn)

本文選取實(shí)際人均GDP的對(duì)數(shù)值（lpgdp）作為被解釋變量衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，選取金融業(yè)增加值計(jì)算的區(qū)位熵（vaq）作為解釋變量衡量金融集聚水平，并引入政府干預(yù)（rgov）、外開放程度（rfdi）教育水平（edu）、交通條件（traffic）、物質(zhì)資本投入水平（finv）等5個(gè)控制變量。研究樣本是1995-2018年我國(guó)31個(gè)?。ㄊ?、自治區(qū)），數(shù)據(jù)來(lái)源為《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。變量說(shuō)明如下：

空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本假設(shè)是所有的地理單元都存在與時(shí)間序列自相關(guān)所對(duì)應(yīng)的空間自相關(guān)，即一個(gè)地理單元的經(jīng)濟(jì)屬性值與其相鄰的地理單元的屬性值存在相關(guān)性（Anselin，1988）。空間計(jì)量模型有三種常見模式，空間自回歸模型（SAR）、空間誤差模型（SEM）和空間杜賓模型（SDM）。與空間自回歸模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）相比，空間杜賓模型（SDM）同時(shí)引入了被解釋變量和解釋變量的空間滯后項(xiàng)，可以同時(shí)考察相鄰地區(qū)被解釋變量和解釋變量對(duì)本地區(qū)被解釋變量的影響，具有更廣泛的普適性，因此被廣泛運(yùn)用于空間溢出效應(yīng)的分析中。

在對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)之前，首先根據(jù)Hausman檢驗(yàn)在固定效應(yīng)（fe）和隨機(jī)效應(yīng)（re）之間進(jìn)行選擇，然后對(duì)比了時(shí)間固定、空間固定和時(shí)空雙固定效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果，最終選擇時(shí)空雙固定效應(yīng)模型進(jìn)行估計(jì)。此外，對(duì)于空間計(jì)量模型的估計(jì)，不能使用傳統(tǒng)的最小二乘法（OLS），否則會(huì)由于空間滯后項(xiàng)的引入使得回歸變量與誤差項(xiàng)相關(guān)，從而導(dǎo)致模型系數(shù)的估計(jì)值有偏（Anselin，1988;Elhorst，2003）。因此，本文使用Anselin（1998）提出的極大似然法（ML）對(duì)上述三種空間計(jì)量模型進(jìn)行估計(jì)，得到全國(guó)及三大地區(qū)樣本下式3的估計(jì)結(jié)果如下：

由表3可知，全國(guó)及三大地區(qū)SDM模型的空間滯后系數(shù)ρ均為正，且通過(guò)了1% 的顯著性概率檢驗(yàn)，說(shuō)明了我國(guó)省際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在顯著的空間依賴性，一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平在一定程度上受到臨近地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的影響。且金融集聚度vaq的系數(shù)均顯著為正，這表明本地區(qū)的金融集聚有利于本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平的提高。金融集聚的的空間滯后系數(shù)Wvaq在在全國(guó)和東部樣本下顯著為正，說(shuō)明臨近地區(qū)的金融集聚對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，而在中西部樣本下不顯著，說(shuō)明中西部地區(qū)金融集聚的這種空間溢出作用并不明顯?？刂谱兞恐?，教育水平（edu）在全國(guó)和三大地區(qū)樣本下均顯著為正，交通條件（traffic）在中西部地區(qū)顯著為正，物質(zhì)資本投入水平（finv）在全國(guó)、東部和西部樣本下顯著為正，表示這些變量的提高有助于促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。政府干預(yù)（rgov）對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種促進(jìn)作用均不明顯，對(duì)外開放程度（rfdi）僅在全國(guó)樣本下顯著為正。

由于解釋變量金融集聚度Inq的空間滯后系數(shù)WInq顯著不為0，說(shuō)明存在空間溢出效應(yīng)，金融集聚的系數(shù)不再可以單獨(dú)解釋為對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，因此，本文使用Lesage和Pace（2009）的偏微分方法對(duì)空間總效應(yīng)進(jìn)行分解，將解釋變量的空間滯后系數(shù)α分解為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)。其中直接效應(yīng)是指本地區(qū)解釋變量對(duì)本地區(qū)被解釋變量的影響;間接效應(yīng)是指本地區(qū)解釋變量對(duì)相鄰地區(qū)被解釋變量的影響，即空間溢出效應(yīng);總效應(yīng)等于直接效應(yīng)與間接效應(yīng)之和?？傂?yīng)的分解結(jié)果如表4所示，可以看到全國(guó)和東部樣本下金融集聚度vaq的直接效應(yīng)、間接效應(yīng)與總效應(yīng)均顯著為正，說(shuō)明金融集聚不僅對(duì)本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向促進(jìn)效應(yīng)，而且對(duì)周圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用，即金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有正向的空間溢出效應(yīng)。而中西部地區(qū)僅直接效應(yīng)為正，間接效應(yīng)和總效應(yīng)均不顯著，表明中西部地區(qū)金融集聚僅能發(fā)揮對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，而對(duì)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的空間溢出作用并不明顯，這與表3的分析結(jié)果一致。

五、結(jié)論與政策建議

本文金融集聚水平的測(cè)算結(jié)果表明，我國(guó)金融業(yè)存在顯著的集聚現(xiàn)象，且三大地區(qū)金融業(yè)集聚差異顯著，東部地區(qū)聚集著多數(shù)金融資源，中西部地區(qū)金融業(yè)集聚水平較低。空間相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果表明，區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融集聚均存在顯著的空間相關(guān)性。即本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與周圍地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在空間相關(guān)性，本地區(qū)的金融集聚與周圍地區(qū)的金融集聚也存在空間相關(guān)性。區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融集聚均存在“高-高”和“低-低”集聚的空間分布特征?？臻g計(jì)量模型的結(jié)果表明，金融集聚的本地增長(zhǎng)效應(yīng)在全國(guó)和三大地區(qū)均顯著存在，即本地區(qū)金融集聚能促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融集聚的空間溢出效應(yīng)僅存在于全國(guó)和東部樣本下，即本地區(qū)金融集聚能夠顯著促進(jìn)周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而中西部地區(qū)的這種空間溢出效應(yīng)還不明顯。為了充分發(fā)揮金融集聚空間溢出效應(yīng)，增強(qiáng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用，本文提出以下政策建議：

（一）優(yōu)化區(qū)域金融中心布局，構(gòu)建多層次區(qū)域金融中心

金融中心是金融業(yè)高度集聚的最終產(chǎn)物，可以對(duì)當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到極大的推動(dòng)作用。北京、上海、深圳作為起步較早的金融中心已經(jīng)初具規(guī)模，中西部地區(qū)應(yīng)充分借鑒北京、上海、深圳的成功經(jīng)驗(yàn)，打造本地區(qū)金融中心，以點(diǎn)帶面地發(fā)揮金融中心輻射帶動(dòng)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)要注意避免金融資源的浪費(fèi)，保證各個(gè)金融中心的建設(shè)因地制宜，揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分發(fā)揮各方優(yōu)勢(shì)，相互之間要實(shí)現(xiàn)功能上的交叉互補(bǔ)。

（二）加強(qiáng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)金融資源向中西部地區(qū)有序回流

我國(guó)區(qū)域金融發(fā)展不平衡問(wèn)題是我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的突出問(wèn)題。金融資源從低資本回報(bào)率的中西部地區(qū)向高資本回報(bào)率的東部地區(qū)集聚是其固有特點(diǎn)，為了引導(dǎo)金融資源從發(fā)達(dá)地區(qū)向落后地區(qū)的有序回流，推動(dòng)區(qū)域金融業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，需要向中西部等落后地區(qū)實(shí)施針對(duì)性的傾斜政策，如信貸優(yōu)惠政策、稅收優(yōu)惠政策等，強(qiáng)化中西部地區(qū)對(duì)金融資源的吸引力。

（三）充分發(fā)揮金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動(dòng)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再僅取決于本地區(qū)的自身?xiàng)l件，更取決于周邊地區(qū)的發(fā)展?fàn)顩r，因此需要從整體上把握省際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在聯(lián)動(dòng)關(guān)系。充分發(fā)揮一個(gè)地區(qū)金融集聚的空間溢出效應(yīng)，帶動(dòng)周邊地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。尤其對(duì)于經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后中西部地區(qū)，需要充分利用空間溢出渠道，承接并吸收更多回流的金融資源，提高對(duì)金融資源的吸引力，從而提升本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

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Abstract： Based on the literature research on financial agglomeration and regional economic growth， this paper estimates the financial agglomeration degrees of 31 provinces in China from 1995 to 2018. Furthermore， a spatial Durbin model based on provincial panel data is established to analyze the growth effect of financial agglomeration on local economic and the spatial spillover effect on economic in surrounding areas. Studies of China and the east samples found that financial agglomeration not only promotes local economic growth， but also has a positive spillover effect on the economic growth of neighboring regions. Studies of the middle and west sample found that the local growth effect of financial agglomeration is significant， but the spatial spillover effect is not obvious. In order to give full play to the two effects of financial agglomeration， it is necessary to optimize the layout of regional financial centers， build multilevel regional financial centers，strengthen the regional coordinated development strategy， guide the orderly return of financial resources to the middle and west regions， and give full play to the spatial spillover effect of financial agglomeration to drive the economic growth of surrounding areas.

Keywords： financial agglomeration; regional economic growth; spatial spillover effect; spatial durbin model

責(zé)任編輯、校對(duì)：錢曉東