巨頭擴(kuò)張二十年
2020-12-14 03:57:27榮智慧
南風(fēng)窗 2020年25期
榮智慧
如今中國移動互聯(lián)網(wǎng)今日頭條、騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)等“群雄逐鹿”之格局，始于十年前。
2010年之后，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶的增長出現(xiàn)明顯放緩，導(dǎo)致單純依靠用戶規(guī)模增長的“人口紅利”業(yè)務(wù)模式，很難再維持公司的高增長速度。
中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的市場迄今為止仍主要在國內(nèi)，因此，對它們而言，圍繞核心業(yè)務(wù)來開發(fā)新的增長空間是必然選擇。這十年來，巨頭的收購、投資和爭斗，已成為移動互聯(lián)網(wǎng)的“常態(tài)”；也正如大國之征伐將影響小國的進(jìn)退，一系列小型創(chuàng)業(yè)公司和周旋其間的投資人亦隨之做出抉擇。
買了你！
不到二十年時間，中國互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)潮頭更迭。2005年到2010年是中國互聯(lián)網(wǎng)的黃金時期：2005年，中國互聯(lián)網(wǎng)用戶只有1.1億；2010年已經(jīng)達(dá)到4.57億。這意味著只要抓住一個需求熱點，就能迅速獲得大量用戶。當(dāng)時，搜索、電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)和網(wǎng)絡(luò)游戲的火熱，造就了百度、阿里巴巴和騰訊（BAT）三大巨頭。
不過，2010年開始，互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量增長逐年下滑。2013年是一個重要轉(zhuǎn)折點，中國手機(jī)網(wǎng)民的數(shù)量已經(jīng)和網(wǎng)民總數(shù)十分逼近。站在移動互聯(lián)網(wǎng)的門口，BAT忽然發(fā)現(xiàn)，大家又站在了同一起跑線上，誰的手里都沒有“大殺器”。
這一形勢促使桌面互聯(lián)網(wǎng)時代的霸主們加快布局，更催生了龐大的并購、投資需求，從多個角度狙擊競爭對手。
搜索引擎百度掌控著中國超70%的市場份額，電商巨頭阿里巴巴占中國在線零售總額的一半，游戲和互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊則是全球最大的游戲發(fā)行商之一。總市值過萬億美元的百度、阿里和騰訊，從市場上搶購了158家公司，其中發(fā)起了13起價格超十億美元的收購案。
13起收購中，阿里以10筆收購位居榜首，騰訊有兩筆收購，百度只有一筆。收購金額最高（按公司估值）的一筆交易，是阿里收購物流公司Cainiao（菜鳥網(wǎng)絡(luò)）。2013年，阿里、順豐、三通一達(dá)等組建菜鳥網(wǎng)絡(luò)，其中天貓占47%股權(quán)。2017年，阿里再投資53億元，將股份提升至51%，菜鳥估值近200億美元。2019年，阿里再度追加約33億美元，持股63%，菜鳥估值一路飆升至275億美元。
收購金額第二和第三分別是Supercell和Ele.me（餓了么）。2016年，騰訊從軟銀手中以102億美元收購了視頻游戲廠商 Supercell，阿里在2018年收購了線上外賣平臺餓了么。
百度唯一的一次十億美元以上收購，年頭比較“久遠(yuǎn)”。在2013年移動互聯(lián)網(wǎng)剛剛火熱之際，百度以19億美元從網(wǎng)龍手中收購了安卓應(yīng)用分發(fā)平臺“91無線”，這也是三巨頭中最早進(jìn)行的一筆10億美元以上收購。
從先后收購的企業(yè)來倒推，不難發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴的主要業(yè)務(wù)分為核心商業(yè)、云計算、數(shù)字媒體及娛樂以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大板塊。其中核心商業(yè)業(yè)務(wù)，又劃分為國內(nèi)及跨境零售、國內(nèi)及跨境批發(fā)、物流服務(wù)及本地生活服務(wù)。
騰訊的收購則主要集中在游戲和音樂娛樂領(lǐng)域?？梢钥吹剑v訊的業(yè)務(wù)線主要分為：通訊社交，包含網(wǎng)絡(luò)游戲、視頻音樂及文學(xué)在內(nèi)的數(shù)字內(nèi)容；網(wǎng)絡(luò)廣告；云服務(wù)等。由于新冠病毒病肆虐，“宅”經(jīng)濟(jì)漲勢迅猛—2020年財報顯示，騰訊第一季度營收為1081億元，同比增長26%。
總市值過萬億美元的百度、阿里和騰訊，從市場上搶購了158家公司，其中發(fā)起了13起價格超十億美元的收購案。
然而，收購了“91無線”的百度并沒收獲預(yù)期的效果。2017年，運營“91無線”的福州軟件園關(guān)停，百度史上最大一筆收購案宣告失敗。近年來，百度向人工智能轉(zhuǎn)型。以DuerOS對話式人工智能開放平臺、Apollo自動駕駛開放平臺、百度云為代表的AI業(yè)務(wù)正成為其創(chuàng)新的重點。據(jù)百度發(fā)布的2020年第一季度財報，第一季度營收225億元，同比增長219%。
移動互聯(lián)網(wǎng)“新貴”字節(jié)跳動，則有后來居上之勢。擁有今日頭條、抖音、西瓜、火山、懂車帝等爆款應(yīng)用程序的字節(jié)跳動，去年號稱拿出“1000億”用于投資和并購。它不僅收購了錘子科技，更開始布局教育、辦公等“to B”領(lǐng)域。目前來看，字節(jié)跳動的商業(yè)版圖包括：資訊、短視頻、知識付費、小程序、電商、互聯(lián)網(wǎng)金融等，這位新入局者也希望模仿老巨頭—像BAT一樣多元化布局，加深自己的“護(hù)城河”。
“一本萬利”
收購當(dāng)然不是萬能的。一擲千金之后，巨頭們的收購項目，能不能給自己帶來足夠的價值和收益，還是個未知數(shù)。但是，沒有收購也是萬萬不行的。大公司想直接打入市場，強(qiáng)勢占據(jù)市場份額，則非得有收購、投資不可。
關(guān)鍵是，收購并不意味著巨頭們能直接吞下收購企業(yè)的市場、技術(shù)或業(yè)務(wù)能力。收購之后能否完成優(yōu)勢融合，及不斷孵化出新的業(yè)務(wù)增長點，才是未來的關(guān)鍵。
除了收購和投資之外，巨頭自然還要在自身最大的優(yōu)勢—用戶/流量上下功夫。
根據(jù)以下公司的財報以及第三方研究機(jī)構(gòu)的報告顯示，2019年，騰訊的活躍用戶人數(shù)11.65億，阿里的活躍消費者數(shù)7.80億、支付寶用戶數(shù)9.00億，百度的活躍用戶數(shù)5.30億，京東的活躍用戶數(shù)3.62億，拼多多的活躍用戶數(shù)5.85億，字節(jié)跳動的活躍用戶數(shù)5.13億，美團(tuán)點評的交易用戶數(shù)4.51億，滴滴的活躍用戶數(shù)0.78億，小米的活躍用戶數(shù)3.10億，蘇寧的注冊會員數(shù)5.55億。
流量也好，用戶也好，對企業(yè)來說，首先意味著背后是一個有支付能力的人。因此，圍繞“支付”做文章，用“支付”來促進(jìn)更多的“支付”，是更為省力的“發(fā)展模式”和更為廣闊的“增長空間”。因此，巨頭們紛紛開展金融業(yè)務(wù)，也就不足為怪了。
目前，這些流量大鱷已經(jīng)基本實現(xiàn)支付、融資和財富管理的牌照全面布局。比如，支付業(yè)務(wù)上，它們均通過申設(shè)或收購的方式獲得第三方支付牌照；融資業(yè)務(wù)上，它們都持有一張或多張互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照，另有4家公司（百度、蘇寧、陸金所和小米）控股或參股消費金融公司；財富管理類業(yè)務(wù)上，它們也已獲得保險經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照，其中6家（螞蟻、騰訊、京東、百度、蘇寧、陸金所）已持有基金銷售牌照。
此外，還有個別幾家控股或持股了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，尤其是持有民營銀行牌照的互聯(lián)網(wǎng)銀行以及互聯(lián)網(wǎng)保險機(jī)構(gòu)。
值得注意的是，中國的金融監(jiān)管政策，對融資類機(jī)構(gòu)的杠桿或資本充足率是有限制的。比如，互聯(lián)網(wǎng)小貸杠桿倍數(shù)在3倍左右，消費金融公司和銀行的杠桿倍數(shù)在10倍左右。所以，流量巨頭想要分走一杯羹，一般通過兩種方式：一是申設(shè)杠桿倍數(shù)更高的消費金融公司或銀行牌照，像陸金所和小米作為控股股東發(fā)起設(shè)立了平安消金與小米消金；一是通過助貸和聯(lián)合貸款的模式，相當(dāng)于充當(dāng)金融機(jī)構(gòu)和借款用戶之間的“中介”，增加自己的運作空間。
目前部分持牌機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)體量，明顯小于整體業(yè)務(wù)體量。一個典型的例子是，根據(jù)公開報道，螞蟻金服聯(lián)合貸款規(guī)模預(yù)計在萬億元左右，而其持牌機(jī)構(gòu)網(wǎng)商銀行的貸款規(guī)模僅700億。
擠壓創(chuàng)新空間？
如果說巨頭們好比“春秋五霸”，攻城略地，試圖坐享漁鹽之利，那么創(chuàng)業(yè)公司和風(fēng)險投資人更像是小國和縱橫家。
大小并存的局面，首先出現(xiàn)的是大對小的“絞殺”。移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們會通過各種方式對初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行圍剿，例如模仿他們的功能，或是在初創(chuàng)企業(yè)還沒成氣候的時候就將其收購，從而徹底消除潛在威脅。一個明顯的例子就是上世紀(jì)90年代的“微軟王朝”，微軟的策略叫“擁抱、發(fā)展和消滅”，以此對初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行威嚇，阻止他們覬覦微軟的地位。
而且，由于全球經(jīng)濟(jì)形勢下行，如今的巨頭變得更加殘酷。有人說：“這些巨頭們?yōu)榱松嫦氯ィ踔習(xí)缘糇约旱暮⒆??！本揞^們沒事就在自己的地盤上巡視，只要發(fā)現(xiàn)有可能對自己產(chǎn)生威脅的人，寧肯錯殺一千，也不愿放掉一個。據(jù)相關(guān)研究顯示，以前初創(chuàng)企業(yè)在被巨頭發(fā)現(xiàn)之前，還能有幾年的發(fā)展時間。但今天的初創(chuàng)企業(yè)們只有6～12個月的時間生存，之后就會落入巨頭的“巡視雷達(dá)”之中。
有投資人公開表示：“在我見過的初創(chuàng)企業(yè)中，90%的創(chuàng)業(yè)目的就是被收購，而不是為了擴(kuò)大自己的規(guī)模?！?/blockquote>接著，風(fēng)險投資人將如縱橫家一樣合縱連橫，“趨利避害”，他們的謹(jǐn)慎不無道理，畢竟見到了太多的案例—一旦初創(chuàng)企業(yè)有意或無意進(jìn)入了巨頭的地盤，下場免不了十分悲慘。字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)等巨頭的存在，令任何與消費互聯(lián)網(wǎng)有關(guān)的創(chuàng)業(yè)項目都帶有很高的投資風(fēng)險。特別是搜索、社交媒體、移動和電子商務(wù)等創(chuàng)業(yè)項目，差不多相當(dāng)于風(fēng)投的“重災(zāi)區(qū)”。五年前的“雙創(chuàng)”大潮下，這些創(chuàng)業(yè)公司尚有一絲機(jī)會，然而，等到近兩年，類似項目的融資數(shù)量和資金額已經(jīng)一落千丈。
總有一些“獨角獸”會在圍剿中活下來，但實在極少極少。大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都在春秋亂世學(xué)會了一個道理，不要好高騖遠(yuǎn)，要腳踏實地。腳踏實地指的是，至少從創(chuàng)業(yè)一開始就要想好，自己會在何時、被哪家巨頭收購。巨頭的江湖，不僅有威逼，更多是利誘，這種環(huán)境自然讓不少初創(chuàng)企業(yè)喪失了當(dāng)初的雄心。有投資人公開表示：“在我見過的初創(chuàng)企業(yè)中，90%的創(chuàng)業(yè)目的就是被收購，而不是為了擴(kuò)大自己的規(guī)模?！?/p>
從糟糕的方面來看，創(chuàng)業(yè)者的構(gòu)想很容易被扼殺，變成大公司既有戰(zhàn)略的一部分。從好的方面來看，被收購也可以讓創(chuàng)業(yè)者獲得豐厚的回報，在出售上一家企業(yè)后，還有機(jī)會繼續(xù)自己的創(chuàng)業(yè)之旅，成立下一家公司；或者拿著錢變成為投資人，給別的具有不錯創(chuàng)意的創(chuàng)業(yè)者提供資金—即使這樣，其實也并沒有改變以大吃小、以強(qiáng)勝弱的商業(yè)環(huán)境。
要總結(jié)中國互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)現(xiàn)實，就必須承認(rèn)，巨頭往往非常幸運，總是能擊敗外國選手，獲得了獨一無二、缺乏有力競爭對手的中國市場，與此同時，它們想“出?！保嗍艿剿麌Ｗo(hù)主義政策的狙擊和攔截。在這樣的形勢下，霸主要維持增速和體量，不得不深耕中國市場、雙面作戰(zhàn)：一方面征伐小弱新，一方面“游擊”國有領(lǐng)域。
也正因如此，“縱橫家”和“小國”亦隨之“看菜下飯”：若風(fēng)口來臨，不妨攪亂一池春水；若銅墻鐵壁，便即“學(xué)成文武藝，貨與帝王家”。
其實，互聯(lián)網(wǎng)的江湖，所需要的不僅僅是浮于表面的“壟斷”與“反壟斷”、監(jiān)管與監(jiān)管不力之問，無論龐大帝國，還是小微企業(yè)，它們越發(fā)展，發(fā)展得越大，就越快面臨著一個政治經(jīng)濟(jì)學(xué)問題：資本的力量，僅僅是經(jīng)濟(jì)意義上的嗎？
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