探索北京證券交易所的發(fā)展之路

王毅

【摘 要】北京證券交易所作為我國(guó)第一所公司制的證券交易所，他運(yùn)用公司制的管理和運(yùn)行機(jī)制。北交所的設(shè)立可以有效的為我國(guó)的中小企業(yè)提供更大的金融需求出口，可以完善我國(guó)的資本市場(chǎng)層次體系，可以為我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展提供更多的支持。北交所的發(fā)展方向也必將立足于《證券法》和《公司法》的基礎(chǔ)上，服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)的直接融資需求，促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展和我國(guó)金融行業(yè)的良性競(jìng)爭(zhēng)，從而確保我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)的健康、可持續(xù)性發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】北京證券交易所;概述;意義;發(fā)展方向

一、引言

伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的逐漸完善以及我國(guó)新三板改革的開(kāi)始和深入，服務(wù)于我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的北京證券交易所（以下統(tǒng)稱(chēng)“北交所”）也應(yīng)運(yùn)而生。它以低門(mén)檻，高扶持的特點(diǎn)為我國(guó)中小企業(yè)的直接融資需求提供了出口，完善了我國(guó)的資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)體系，為我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)現(xiàn)提供了支持。接下來(lái)，本文將從北京證券交易所的創(chuàng)立、運(yùn)行原則以及設(shè)立意義出發(fā)，探討北交所的發(fā)展方向。

二、北京證券交易所概述

1、北京證券交易所的創(chuàng)立

北京證券交易所是由我國(guó)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立的，它與以往的證券交易所的區(qū)別在于，它是我國(guó)第一個(gè)公司制的證券交易所。徐明公開(kāi)宣布任北京證券交易所有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)，北交所正式成立。隨后，北交所進(jìn)行了自身上市規(guī)則、交易規(guī)則、管理規(guī)則的制定和試行。通過(guò)開(kāi)展開(kāi)市仿真測(cè)試并完成第一次全網(wǎng)測(cè)試，北交所對(duì)各市場(chǎng)參與者的技術(shù)系統(tǒng)對(duì)北交所開(kāi)市下各類(lèi)問(wèn)題的技術(shù)準(zhǔn)備情況進(jìn)行了驗(yàn)證。隨著證監(jiān)會(huì)發(fā)布北京證券交易所的基礎(chǔ)制度并明確了北交所制度的生效日期，北京證券交易所便開(kāi)始了正式的工作和運(yùn)轉(zhuǎn)。

2、北京證券交易所的實(shí)施原則

（1）必須堅(jiān)持“一個(gè)定位”。

北交所的市場(chǎng)定位必須牢牢的堅(jiān)持對(duì)創(chuàng)新型的中小企業(yè)的服務(wù)，必須提升自身制度的包容性以及精確性，有效的扶持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展和成長(zhǎng)。

（2）必須處理好“兩個(gè)關(guān)系”。

其一，北交所必須處理好與滬深交易所以及區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的錯(cuò)位發(fā)展以及互聯(lián)互通。避免區(qū)域、業(yè)務(wù)輻射重合，影響運(yùn)行效率。通過(guò)三者錯(cuò)位發(fā)展和互聯(lián)互通，從而可以促進(jìn)北交所更好的發(fā)揮轉(zhuǎn)板上市的功能。其二，北交所必須與新三板下的創(chuàng)新層以及基礎(chǔ)層進(jìn)行宏觀的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，以及制度層面的有效聯(lián)動(dòng)，從而可以有效的維持市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和平衡。

（3）必須實(shí)現(xiàn)“三個(gè)目標(biāo)”。

第一，北交所的設(shè)立一定要構(gòu)建出一套適合我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。要對(duì)我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的上市、交易、退市、持續(xù)監(jiān)管、投資者適當(dāng)管理等基礎(chǔ)制度進(jìn)行安排，進(jìn)一步補(bǔ)足我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展普惠金融下的各類(lèi)漏洞和短板。第二，北交所要發(fā)揮自身的紐帶作用，對(duì)所在的多層次的資本市場(chǎng)進(jìn)行互聯(lián)互通和相互補(bǔ)充和促進(jìn)，為我國(guó)的中小企業(yè)提供直接的融資成長(zhǎng)路徑。第三，北交所的建立要為我國(guó)培育出一批專(zhuān)、精、特、新的中小企業(yè)，提高我國(guó)總體的創(chuàng)業(yè)熱情，生成良性的發(fā)展環(huán)境和市場(chǎng)生態(tài)。

三、北京證券交易所設(shè)置的意義

1、為中小企業(yè)提供了金融需求出口。

新三板的成立后，我國(guó)企業(yè)總量逐漸龐大。各國(guó)有以及大型的上市企業(yè)由于自身實(shí)力雄厚，融資所受影響不大。但是，各創(chuàng)新型的中小企業(yè)卻因?yàn)樽陨淼囊?guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)性大等問(wèn)題，融資難度非常大。成立北交所，可以為位于精選層的各中小企業(yè)提供上市機(jī)會(huì)，為創(chuàng)新層的各企業(yè)延展出上升的空降，降低融資交易的成本和難度，從而有效的對(duì)我國(guó)創(chuàng)新型的中小企業(yè)進(jìn)行扶持。

2、完善我國(guó)資本市場(chǎng)層次體系

北交所的成立，可以為我國(guó)的資本市場(chǎng)建立更多層次的體系。在新四板、新三板的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)了科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板等，提高了企業(yè)準(zhǔn)時(shí)機(jī)制的嚴(yán)格度，將資本市場(chǎng)的規(guī)則更加明確化。北交所的設(shè)置，使我國(guó)資本市場(chǎng)的層次體系更加豐富，滿(mǎn)足了不同的投資者以及投資機(jī)構(gòu)的需求。完善了我國(guó)當(dāng)下的資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)體系，對(duì)新三板下精選層的企業(yè)的上市地位進(jìn)行了明確的認(rèn)定。

3、為我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展提供支持

中小企業(yè)的發(fā)展是我國(guó)促進(jìn)就業(yè)和發(fā)展，穩(wěn)定民生，推進(jìn)各環(huán)節(jié)創(chuàng)新的最基礎(chǔ)、最高效的力量，同時(shí)也是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的重要力量。北交所的設(shè)立可以對(duì)我國(guó)創(chuàng)新型的中小企業(yè)的發(fā)展提供有效的支持，優(yōu)化了我國(guó)中小企業(yè)的融資環(huán)境。從而有效扶持我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)高速發(fā)展，進(jìn)一步保證我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

四、北京證券交易所發(fā)展方向

1、精確深化錯(cuò)位發(fā)展，確保良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境

北交所的未來(lái)發(fā)展，必須堅(jiān)持并深化其與上交所、深交所的市場(chǎng)定位和功能的精確錯(cuò)位，確保競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的良性狀態(tài)。上交所以及深交所的科創(chuàng)板以及創(chuàng)業(yè)板與北交所的服務(wù)對(duì)象都是創(chuàng)新型的企業(yè)，但是，前二者的市場(chǎng)定位與北交所略有不同。深交所的創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)的定位要求是“三創(chuàng)四新”，這就對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)上市造成了限制。上交所的科創(chuàng)板更趨向于主板的市場(chǎng)，上市門(mén)檻較高，一般的創(chuàng)新型中小企業(yè)由于自身規(guī)模等因素的限制，上市和融資壓力也較大。北交所在發(fā)展方向上，可以在強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新性的基礎(chǔ)上，提高自身的包容性。實(shí)行“中小+創(chuàng)新”的企業(yè)上市要求，提高在行業(yè)面上的專(zhuān)精特新的要求。北交所的發(fā)展應(yīng)該深化三者服務(wù)對(duì)象以及市場(chǎng)定位的錯(cuò)位，服務(wù)不同目標(biāo)的中小企業(yè)，實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)，扶持我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

2、加強(qiáng)制度創(chuàng)新，補(bǔ)充普惠金融短板

北交所的未來(lái)發(fā)展應(yīng)該立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的服務(wù)目標(biāo)之上，通過(guò)在精選層額實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累，以創(chuàng)新型中小企業(yè)的具體需求為基礎(chǔ)進(jìn)行制度創(chuàng)新，從而可以有效的激發(fā)市場(chǎng)的整體活力。北交所應(yīng)該構(gòu)建出一套適合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，在不限制上市公司行業(yè)，而是從市值以及財(cái)務(wù)指標(biāo)等多層面進(jìn)行考察的運(yùn)行制度，從而可以使各成長(zhǎng)中的創(chuàng)新型企業(yè)的上市、交易、退市、監(jiān)管以及適當(dāng)性管理等環(huán)節(jié)都可以得到基礎(chǔ)制度的支持和安排，從而補(bǔ)足多層次資本市場(chǎng)發(fā)展下普惠金融的空白和短板。

3、發(fā)揮自身紐帶作用，服務(wù)中小企業(yè)融資需求

北交所設(shè)立的基礎(chǔ)是2013年新三板的設(shè)置以來(lái)，對(duì)“小特精專(zhuān)”企業(yè)的扶持和培育。北交所作為我國(guó)第一個(gè)公司制的國(guó)有證券交易所，它的未來(lái)發(fā)展必須立足于《證券法》和《公司法》的基礎(chǔ)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的導(dǎo)向之下，從中小企業(yè)的直接融資需求出發(fā)，對(duì)中小企業(yè)的上市、融資、監(jiān)管、等環(huán)節(jié)進(jìn)行針對(duì)性和適應(yīng)性的制度和規(guī)則制定。通過(guò)北交所發(fā)揮自身的紐帶作用服務(wù)中小企業(yè)的直接融資需求，從而可以有效的激發(fā)中小企業(yè)創(chuàng)新、發(fā)展的熱情，培育出更多“專(zhuān)精特新”的中小企業(yè)。除此之外，通過(guò)北交所紐帶作用的發(fā)揮以及自身制度規(guī)則的完善，可以有效的保證我國(guó)企業(yè)、金融中介機(jī)構(gòu)以及各投資者之間的供需平衡，各取所需，形成良性的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生態(tài)環(huán)境，從而確保我國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)的健康、可持續(xù)發(fā)展。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，北交所的設(shè)立對(duì)我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展提供了渠道和機(jī)遇，通過(guò)北交所的發(fā)展和運(yùn)行，可以精確的深化三大證券所錯(cuò)位發(fā)展需求，確保一個(gè)良性競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。還可以通過(guò)加強(qiáng)自身的制度創(chuàng)新，從而補(bǔ)充普惠金融下的空白和短板。除此之外，北交所還可以發(fā)揮自身紐帶作用，服務(wù)于中小企業(yè)的融資需求，從而確保我國(guó)中小企業(yè)以及整體經(jīng)濟(jì)的健康、高效、可持續(xù)發(fā)展。

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