再論財務(wù)管理目標(biāo)

郝東英

摘要：財務(wù)管理的目標(biāo)是公司理財活動希望實(shí)現(xiàn)的最終結(jié)果，也是鑒別公司理財活動合理性正規(guī)性的標(biāo)準(zhǔn)。確定恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理目標(biāo)對于公司理財具有重要作用。本文主要對財務(wù)管理目標(biāo)的解析和判斷標(biāo)準(zhǔn)做了詳細(xì)闡述，以告誡我們在充分分析公司當(dāng)前形勢、認(rèn)真分析財務(wù)活動規(guī)律性的基礎(chǔ)上來確定財務(wù)管理目標(biāo)。

關(guān)鍵詞：財務(wù)管理；目標(biāo)；最大化

1財務(wù)管理目標(biāo)的判斷標(biāo)準(zhǔn)

財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)優(yōu)化理財行為結(jié)果的理論化描述，是企業(yè)未來發(fā)展的藍(lán)圖。通常情況下，目標(biāo)函數(shù)為某些變量(如利潤、企業(yè)規(guī)模、財務(wù)價值、社會財富等)的最大化，或者某些變量(如風(fēng)險、成本)的最小化，其中以最大化形式較為常見。

針對理財人員來說，首先要確定恰當(dāng)?shù)睦碡斈繕?biāo)，不僅可以科學(xué)有效地進(jìn)行財務(wù)決策，而且有利于規(guī)范和整頓日常的理財行為，使理財人員可以樹立科學(xué)理財?shù)睦砟睢Ｇ‘?dāng)?shù)呢攧?wù)管理目標(biāo)應(yīng)該具有以下幾個特點(diǎn)。

1.1財務(wù)管理目標(biāo)的準(zhǔn)確性。錯誤的、不合理的財務(wù)管理目標(biāo)不利于財務(wù)決策評判法則的判定，甚至不能合理有效地進(jìn)行財務(wù)控制，而失控的財務(wù)活動對企業(yè)造成的不利影響是難以估計(jì)的。

1.2財務(wù)管理目標(biāo)與公司的產(chǎn)值與價值最大化是相關(guān)的。所謂的恰當(dāng)?shù)睦碡斈繕?biāo)一定能夠促進(jìn)公司的迅速發(fā)展，保證企業(yè)的穩(wěn)定進(jìn)步。比如，當(dāng)人們將利潤最大化作為理財?shù)哪繕?biāo)時，經(jīng)常只以當(dāng)前利潤的最大化作為取舍的標(biāo)準(zhǔn)，就會導(dǎo)師理財行為的短期化，不利于公司的長期穩(wěn)定發(fā)展。

1.3財務(wù)管理目標(biāo)的運(yùn)行成本不要求過高，以防將企業(yè)的大量收益抵消掉。例如，財務(wù)管理目標(biāo)的學(xué)習(xí)成本、效率降低成本、計(jì)量成本、機(jī)會成本等相關(guān)運(yùn)行成本過高時，無論財務(wù)管理的方法再好，都需要更換或者修改為其它理財目標(biāo)。

1.4財務(wù)管理目標(biāo)必須可以及時的對決策的正確與否做出清晰明確衡量。只是性質(zhì)界定明確而無法準(zhǔn)確計(jì)量的財務(wù)目標(biāo)函數(shù)將很難用于對決策效果的度量，其有用性也難以體現(xiàn)。比如，所謂社會福利最大化目標(biāo)即屬此類，因?yàn)槿藗兒茈y去精確度量所謂的社會福利，因而也就很難將其轉(zhuǎn)化為決策判斷的標(biāo)準(zhǔn)。

1.5財務(wù)管理目標(biāo)必須符合企業(yè)管理的可控范圍。所謂目標(biāo)，是指經(jīng)過一定的努力可以達(dá)到的一種境界，因而達(dá)到目標(biāo)的過程應(yīng)當(dāng)在管理當(dāng)局的可控范圍之內(nèi)。換言之，管理人員的行為應(yīng)當(dāng)能夠決定或影響這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否。如果規(guī)定的目標(biāo)函數(shù)不可控，事實(shí)上就失去了目標(biāo)函數(shù)在財務(wù)管理過程中的重要作用。比如，股票市價最大化之所以不適宜于作為理財目標(biāo)，就是因?yàn)楣善笔袃r的高低在很大程度上是公司管理當(dāng)局所難以控制的。

2財務(wù)管理目標(biāo)概述

2.1利潤最大化

對財務(wù)管理目標(biāo)最初的定義就是指的利潤最大化。馬歇爾的經(jīng)濟(jì)論文觀點(diǎn)就是，恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)管理目標(biāo)就是要實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。利潤是一個公司剩余價值的體現(xiàn)，利潤越高，企業(yè)積累的財務(wù)就越多。要想實(shí)現(xiàn)利潤最大化，就必須合理配置并有效運(yùn)用資金、提高勞動生產(chǎn)率，降低成本，全面加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理。但是其中也存在很多問題。首先，利潤是一個絕對數(shù)字，不能表達(dá)出實(shí)現(xiàn)利潤于投入資本的關(guān)系，不能體現(xiàn)資金效率，即單位資金收益，或每股盈余。另外，沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮企業(yè)獲取利潤所承擔(dān)的風(fēng)險。因此往往會導(dǎo)致公司領(lǐng)導(dǎo)者只為追求利潤最大化而不管風(fēng)險如何，從而影響企業(yè)的長期健康發(fā)展，損害企業(yè)所有者的根本利益。

對利潤最大化目標(biāo)的改進(jìn)是每股盈余最大化(也可描述為單位資本利潤最大化)，這種觀點(diǎn)認(rèn)為:應(yīng)把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤與股東投入的資本聯(lián)系起來，計(jì)算出單位股票(資本)的盈利能力，如此即可克服利潤最大化目標(biāo)未考慮利潤與投入資本之間的關(guān)系的缺點(diǎn)，但同樣不能反映時間因素和風(fēng)險因素，也不能說明是短期還是長期的每股盈余最大化。

2.2產(chǎn)值最大化

當(dāng)企業(yè)的財產(chǎn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度集中時，企業(yè)完成國家下達(dá)的總產(chǎn)值的目標(biāo)是每個企業(yè)必須要完成的任務(wù)，關(guān)于企業(yè)上層員工的升職、普通員工的福利，都是根據(jù)產(chǎn)值計(jì)劃完成程度決定的，因此，企業(yè)必須重視總產(chǎn)值。在社會主義建設(shè)早期，人們往往把產(chǎn)值的最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)，但是經(jīng)過時代的變遷，公司的發(fā)展，逐漸發(fā)現(xiàn)了其中不合理之處。

第一，過于關(guān)注產(chǎn)值變化，忽略了效益的重要性。在產(chǎn)值目標(biāo)的支配下，有些投入的新增產(chǎn)值小于新增成本，造成虧損，減少利潤，但因?yàn)槟茉黾赢a(chǎn)值，企業(yè)仍愿意增加投入。第二，過于關(guān)注生產(chǎn)力度，忽略了銷售能力。在產(chǎn)值最大化的經(jīng)營目標(biāo)下，公司過于關(guān)注車間的產(chǎn)量，產(chǎn)量很高，但是產(chǎn)品卻不能全部銷售完，導(dǎo)致公司效益不佳。第三，過于追求數(shù)量，忽略了產(chǎn)品質(zhì)量問題。為了達(dá)到產(chǎn)值最大化，使得很多公司只要求車間多生產(chǎn)，甚至不做試用裝，導(dǎo)致高產(chǎn)值低效益。第四，盲目加大投入力度。產(chǎn)值最大化的目標(biāo)導(dǎo)致有些企業(yè)將大量資金投入生產(chǎn)，不斷擴(kuò)大車間，但是忽略了產(chǎn)品的升級、舊產(chǎn)品的改造等，同樣也是增加了產(chǎn)值，沒有獲得效益。由于總產(chǎn)值最大化目標(biāo)存在上述缺陷，把總產(chǎn)值最大化當(dāng)作財務(wù)管理的目標(biāo)，是不符合財務(wù)運(yùn)行規(guī)律的，它是一種與市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律相悖的財務(wù)目標(biāo)。

2.3企業(yè)價值最大化（股東財富最大化）

價值最大化不僅依賴于發(fā)達(dá)的資本市場，還依賴于市場發(fā)育的廣度與深度；在不同的市場環(huán)境下，它們都可能是最佳的財務(wù)管理目標(biāo)。但由于衡量的是企業(yè)整體價值，它代表著資本市場參與者對該企業(yè)價值作出的判斷和評價，全面充分地考慮了該企業(yè)目前和將來可能的獲利能力，也充分考慮時間、期限、風(fēng)險等與企業(yè)價值有關(guān)的各因素，故而能克服上述弊端。

當(dāng)然，股東權(quán)益最大化也有缺陷。第一，股東權(quán)益最大化需要通過股票市價最大化來實(shí)現(xiàn)，而事實(shí)上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括投資者心理預(yù)期及經(jīng)濟(jì)政策、政治形勢等理財環(huán)境，因而帶有很大的波動性，易使股東權(quán)益最大化失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。第二，經(jīng)理階層和股東之間在財務(wù)目標(biāo)上往往存在分歧。第三，股東權(quán)益最大化對規(guī)范企業(yè)行為、統(tǒng)一員工認(rèn)識缺乏應(yīng)有的號召力。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實(shí)現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實(shí)現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一種趨勢。有人認(rèn)為企業(yè)價值最大化并不意味著股東財富最大化，因?yàn)槠髽I(yè)價值包括股權(quán)價值和債權(quán)價值兩部分，應(yīng)區(qū)分兩種提法。企業(yè)價值最大化也被認(rèn)為不易操作，這是因?yàn)槠髽I(yè)價值是其市場價值，也就是企業(yè)作為一個整體“商品”在資本市場的價格。對上市公司來說是總市值，對于其他公司體制來講，雖然沒有明確的價格，但在西方發(fā)達(dá)國家，收購的可能使任何企業(yè)都有被收購的價值，這也是企業(yè)的市場價值。然而，利潤是代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，企業(yè)的財富越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。事實(shí)上，這種觀點(diǎn)片面地將利潤理解為企業(yè)的財富，具有一定的局限性。至少表現(xiàn)在三個方面:第一，沒有考慮利潤取得的時間；第二，沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關(guān)系；第三，沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險的大小。

財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)。創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴(kuò)大財富，企業(yè)的價值在于它能給投資者帶來未來報酬，因此，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價值最大化”或者“股東財富最大化”。這種觀點(diǎn)既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲得之間的關(guān)系，還反映了受風(fēng)險影響的程度。

3結(jié)束語

因此，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)絕不是一種單一的目標(biāo)，而是經(jīng)過合理組合的目標(biāo)群，并不斷提高企業(yè)價值才能獲得財富最大化。

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