影視行業(yè)復蘇指日可待

胡楠

受行業(yè)的強監(jiān)管，自2017年以來電視劇行業(yè)營業(yè)收入及利潤逐年走低，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017-2019年，電視劇行業(yè)總營業(yè)收入分別為234.81億元、231.08億元、152.52億元，同比分別增長15.89%、-1.05%、-33.47%;總利潤分別為46.33億元、-90.69億元、-56.50億元，同比分別增長20.03%、-318.72%、37.85%。

由此可見，強監(jiān)管對電視劇行業(yè)的業(yè)績將會產(chǎn)生重大影響，不過，2020年10月30日，隨著被譽為“中國電視劇風向標”的第27屆北京電視節(jié)目交易會（2020·秋季）的召開，以及據(jù)在交易會上發(fā)布《中國電視劇風向標報告2020》中所載，強監(jiān)管已經(jīng)得到了實質(zhì)性的成果，各項政策趨于明了。

另外，受疫情緩解影響，業(yè)務處于停滯階段的各大影院也先后復工復產(chǎn)，各地先后發(fā)布對于電影行業(yè)的支持政策。

種種跡象表明，隨著疫情的緩解與政策的落地，電影、電視劇行業(yè)即將迎來拐點。

政策底部顯現(xiàn)

2020年下半年，廣電總局及相關(guān)單位先后召開了《部署調(diào)度重點題材電視劇播出工作》、《關(guān)于做好重點廣播電視節(jié)目、紀錄片、動畫創(chuàng)作播出工作的通知》以及《電視劇精品創(chuàng)作生產(chǎn)調(diào)研座談會》等會議，為電視劇行業(yè)的“復蘇”指明了創(chuàng)作方向。

2020年5月14日，財政部、稅務總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于電影等行業(yè)稅費支持政策，湖北省2020年全年免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金;其他省、自治區(qū)、直轄市自2020年1月1日至2020年8月31日免征國家電影事業(yè)發(fā)展專項資金，已繳費的可退還。

此外，2020年全年，對納稅人提供電影放映服務取得的收入免征增值稅。電影行業(yè)企業(yè)2020年度發(fā)生的虧損，最長結(jié)轉(zhuǎn)年限由5年延長至8年，且全年免征文化事業(yè)建設費。

2020年7月16日，國家電影局發(fā)布《關(guān)于在疫情防控常態(tài)化條件下有序推進電影院恢復開放的通知》，規(guī)定低風險地區(qū)在電影院各項防控措施有效落實到位的前提下，可于7月20日起有序恢復開放營業(yè)。

大洗澡后再出發(fā)

2018-2019年，影視行業(yè)上市公司出現(xiàn)整體性業(yè)績大降或虧損，除了終端銷售價格驟降的主因外，還有兩個重要原因，即政策收緊、行業(yè)調(diào)整導致不少上市公司并購標的業(yè)績承諾不達標而大額計提商譽減值損失;下游渠道方收縮使許多已制作完成的影視項目延期或無法播出，導致影視公司大額計提應收賬款壞賬損失和存貨跌價損失。

據(jù)新時代證券研報，行業(yè)“虧損王”華錄百納2018年虧損34.19億元，核心的原因是并購資產(chǎn)業(yè)績不達預期造成的商譽減值和投資損失巨大，公司于2014年以25億元收購藍色火焰100%股權(quán)，形成商譽4.52億元。2018年，藍色火焰業(yè)務幾乎停滯，業(yè)績大幅虧損，上市公司剝離該資產(chǎn)造成長期股權(quán)投資損失15.04億元，并計提商譽減值損失4.42億元。

慈文傳媒跨界并購的游戲公司業(yè)績變臉導致商譽減值損失8.66億元，最終拖累公司業(yè)績虧損11億元;而唐德影視因范冰冰事件導致《巴清傳》無法播出計提應收賬款壞賬5.86億元，造成公司業(yè)績大幅虧損9.52億元。

而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2019年，華策影視并購的克頓傳媒、佳韻社娛樂、海寧華凡業(yè)績不及預期，計提商譽減值8.46億元，同時計提存貨跌價損失1.56億元，長期股權(quán)投資減值損失1.76億元，導致公司當年虧損14.75億元。另外，萬達電影由于前期盲目擴張，也在當年計提了55.75億元商譽減值損失，造成公司業(yè)績虧損47.22億元。

雖然強監(jiān)管與計提資產(chǎn)減值損失使得影視行業(yè)相關(guān)企業(yè)的利潤水平大幅下降甚至產(chǎn)生巨額虧損，但經(jīng)過集中釋放商譽減值損失、長期股權(quán)投資及可供出售金融資產(chǎn)減值損失和應收賬款壞賬及存貨跌價損失的風險后，上市公司“輕裝上陣”，資產(chǎn)質(zhì)量有望持續(xù)改善，再次“財務洗澡”的風險大幅降低。

而且，借復工復產(chǎn)的“東風”，影視行業(yè)各大頭部企業(yè)采取“廣積糧”的策略，紛紛實施定向增發(fā)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020年11月10日，萬達電影以14.94元/股發(fā)行1.96億股，募集資金總額為29.29億元，主要用于影院的新建與補充流動資金;華策影視、華誼兄弟、唐德影視也先后發(fā)布非公開發(fā)行預案，其中華策影視擬募集資金總額不超過22億元，用于影視劇項目制作、超高清制作及媒資管理平臺建設項目以及補充流動資金，華誼兄弟擬募集資金總額不超過22.90億元，扣除發(fā)行費用后將全部用于補充流動資金及償還借款，唐德影視擬募集資金4.13億元，扣除發(fā)行費用后擬全部用于償還借款及補充流動資金。

大洗澡顯著降低了影視行業(yè)由于前期“瘋狂擴張”所帶來的高商譽、高應收賬款、高長期股權(quán)投資等相關(guān)風險，而在行業(yè)最低谷期的定向增發(fā)又為行業(yè)的復蘇備足了糧草。

復蘇跡象顯現(xiàn)

7月20日影院復工以來，經(jīng)典復映影片、國產(chǎn)影片、進口影片接連上映，國內(nèi)電影市場先后迎來“暑期檔”的回暖、《八佰》的提振與“國慶檔”的消費高峰。

根據(jù)拓普數(shù)據(jù)，截至2020年9月9日，全國共有影院數(shù)11446家，其中未復工影院數(shù)1807家，占比15.79%;全國總銀幕數(shù)68178塊，其中未復工銀幕數(shù)9097塊，占比13.34%;以2019年總票房641.49億元計算，未復工影院票房45.21億元，占比為7.05%。而貓眼研究院最新統(tǒng)計顯示，截至11月9日，全國影院復工率恢復到91.59%，復工影院數(shù)10393家，較9月統(tǒng)計數(shù)據(jù)復工率有所提高，并趨于穩(wěn)定。

與此同時，疫情還加速了中小影院的出清與頭部院線市場占有率的提升，據(jù)銀河證券研報數(shù)據(jù)，截至2020年11月9日，國內(nèi)院線CR5達到46.37%，較上年同期的45.84%有所提升;其中院線龍頭萬達院線的市占率由13.85%提升至15.02%，增加1.17個百分點。

而且，從2020年暑期檔的數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，為期43天的暑期檔累計觀影人次破億，總票房達36億元，從首周1.13億元票房到第六周17.36億元票房，國內(nèi)電影市場快速復蘇。

隨著華誼兄弟等出品的《八佰》上映，國內(nèi)電影市場迎來“報復性觀影”消費，連續(xù)10天票房過億元。十一期間，積累了一年的國內(nèi)電影市場在《我和我的家鄉(xiāng)》、《姜子牙》、《奪冠》等多部影片帶動下實現(xiàn)史上第二高票房，10月23日《金剛川》接棒，截至11月10日累計票房9億元。

除此之外，影視行業(yè)的影片供給也得到了很大程度的改善，據(jù)華泰證券研報，國產(chǎn)片方面，《唐探3》等多部優(yōu)質(zhì)影片定檔2021年春節(jié)，超260部電影有望于2021年登陸各大院線，后續(xù)項目儲備豐富。

據(jù)燈塔專業(yè)版，《唐人街探案3》、《緊急救援》、《侍神令》、《人潮洶涌》等多部高質(zhì)量影片已經(jīng)定檔2021年春節(jié)檔。2020年10月29日，第二十屆全國院線國產(chǎn)影片推介會在橫店召開，各大影視公司發(fā)布了片單，有望定檔于2021年的國產(chǎn)片共計262部，涵蓋26種類型，劇情、動畫、喜劇類占比較大，其中重點電影包括主旋律軍事戰(zhàn)爭題材影片《長津湖》、經(jīng)典IP系列《美人魚2》以及動畫電影《大魚海棠2》等。

進口片方面，疫苗研制的突破性進展利于海外疫情的控制，進口片尤其是好萊塢電影供給有望恢復正常。

據(jù)貓眼電影數(shù)據(jù)，原定2020年5月全球上映的《黑寡婦》目前暫定檔北美2021年二季度;原定于2020年6月的《神奇女俠1984》北美檔期改至2020年12月25日;《007：無暇赴死》暫定檔北美2021年二季度;《速度與激情9》、《X特遣隊：全員集結(jié)》、《新蝙蝠俠》、《黑客帝國4》等經(jīng)典IP系列電影暫定檔北美2021-2022年。

更樂觀的是，11月9日，輝瑞制藥宣布與德國生物科技公司BioNTech共同開發(fā)的新冠mRNA疫苗能有效阻止90%的感染，疫苗研制取得突破性進展，有望幫助控制海外疫情，推動進口片尤其是好萊塢電影供給恢復正常。

相比電影行業(yè)，電視劇行業(yè)頭部制作公司的“復蘇”更為明顯。

2020年前三季度，華策影視實現(xiàn)營業(yè)收入18.94億元，同比增長44.60%，實現(xiàn)凈利潤1.95億元，同比增長956.16%;無獨有偶，2020年上半年，完美世界實現(xiàn)電視劇銷售收入7.54億元，同比增長3.22%。

正所謂“春江水暖鴨先知”，頭部企業(yè)業(yè)績的“回暖”也在一定程度上暗示了影視行業(yè)的“復蘇”。

疫情得到緩解，疫苗研究進展樂觀，影視行業(yè)企業(yè)基本面得到了顯著改善，完全“復蘇”指日可待。