經(jīng)濟“內循環(huán)”新形勢下國有資本運營管理路徑探究

摘 要：后疫情時代來臨，在國際政治經(jīng)濟環(huán)境惡化的雙重壓力下，中國發(fā)展面臨著全新的嚴峻挑戰(zhàn)。本文從經(jīng)濟“內循環(huán)”這一全新的發(fā)展戰(zhàn)略出發(fā)，闡述國有資本的盤活是經(jīng)濟振興的重要支撐;并旁征博引日本曾作為世界第二大經(jīng)濟體，也在求生存謀發(fā)展的過程中做出過同樣的歷史選擇，成績斐然;對國有資本運營管理路徑展開探究，希冀國家發(fā)力做好國有資本這篇必答考卷。

關鍵詞：經(jīng)濟“內循環(huán)”;國有資本;運營管理舉措

一、宏觀環(huán)境概述“國內大循環(huán)”新格局的建立

2020年6月，在陸家嘴論壇上，劉鶴副總理以書面形式莊重地向世界宣布：在中國“一個以國內循環(huán)為主、國際國內互促的雙循環(huán)發(fā)展的新格局正在形成。”毋庸諱言，當今世界，受新冠疫情、霸權政治和新興科技產(chǎn)業(yè)變革的疊重影響，正經(jīng)歷百年未有之大變局。以前，經(jīng)濟全球化發(fā)展取得的豐碩成果惠及全球，國際環(huán)境對經(jīng)濟全球化發(fā)展認同度高，市場和資源“雙花結果”對我國快速發(fā)展起到了強有力的助推作用。當前保護主義抬頭、貿易壁壘回歸、全球經(jīng)濟萎靡、市場份額縮水，而中國作為五千年積淀統(tǒng)一大國，擁有著先天的內循環(huán)發(fā)展基礎，超大規(guī)模的消費市場，以及完整的生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，具備形成內部大循環(huán)的條件。以經(jīng)濟“內循環(huán)”為主體，深度挖掘內需，加強有效投資，建立健全國內產(chǎn)業(yè)鏈與供應鏈，通過振興國內經(jīng)濟、打通國內經(jīng)濟循環(huán)通道為我國經(jīng)濟發(fā)展注射活力，并帶動世界經(jīng)濟穩(wěn)定向好。

因而，中國改革開放的步伐不會停止，只會穩(wěn)健向前。國內經(jīng)濟循環(huán)絕不是“故步自封”“閉關鎖國”，而是通過充分挖掘內需潛力，為國內市場和國際市場的升級聯(lián)通做更好準備，與世界各國互惠互利，積極利用國際國內兩個市場、兩種資源，實現(xiàn)更加強勁可持續(xù)的發(fā)展。國內循環(huán)與國際循環(huán)互不矛盾，是互相促進的良性關系。在國際環(huán)境危險性因素增多時，構建以國內大循環(huán)為主體，國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，可以更好地保障國家安全穩(wěn)定，培植內生力量持續(xù)開拓經(jīng)濟發(fā)展空間。

二、20世紀80年代日本“經(jīng)濟發(fā)展內循環(huán)”

歷史回望三十年，日本也曾腹背受敵，外有霸權主義貿易制裁，內有民生百業(yè)待興。20世紀70年代后，日本迎來了經(jīng)濟高速發(fā)展的二十年：工業(yè)生產(chǎn)年均增速達16%，國民生產(chǎn)總值年均增速高達11.3%;1966年到1968年，日本經(jīng)濟體量先后超越英德法三國，一躍成為資本主義世界的第二經(jīng)濟大國;到1973年，日本工業(yè)的現(xiàn)代化基本實現(xiàn)。日本高速的經(jīng)濟發(fā)展成就主要是得益于積極開放的外貿易擴張。令人驚嘆的發(fā)展速度讓美國感到了空前的壓力。

于是，為了遏制日本的進一步發(fā)展，美國實施了近40年的長期對日貿易制裁，且覆蓋范圍廣泛，紡織品、鋼鐵、半導體、汽車等行業(yè)全部在列。日本過度依賴北美市場，不得不受人掣肘一再妥協(xié)，限制出口。但是日本并沒有坐以待斃，針對這一情況，日本開始調整經(jīng)濟發(fā)展重心，于1986年制定通過了《前川報告》，重點強調了經(jīng)濟發(fā)展思路從出口主導向內需主導轉變。也就是我們現(xiàn)在提出的“經(jīng)濟內循環(huán)”。當時，日本打出的是一套組合拳，著重盤活國內資本，涵蓋領域基本覆蓋國民經(jīng)濟各方面，其中包括：充分利用國內資本，向內生發(fā)力激發(fā)國內市場潛能;科學布局產(chǎn)業(yè)結構，扶植科技量高的新興產(chǎn)業(yè);興建公共設施，大范圍開展基建投資;發(fā)展中小城市，縮小區(qū)域經(jīng)濟差距;減稅降費，提高居民收入等等。雖然其中伴隨著樓市泡沫、政府高負債等負面問題，但成效也是顯而易見的?？v觀改革開放四十年，中國經(jīng)濟騰飛的奇跡是建立在充分融入全球產(chǎn)業(yè)和貿易鏈條的基礎之上的?！爸袊圃臁弊呦蛉澜?，外匯收益高達兩萬多億美元。但全新的歷史環(huán)境下，這條路走不通了，我們全力尋找新的出路，充分利用國內資本的經(jīng)濟內循環(huán)是必需的。

三、經(jīng)濟“內循環(huán)”下的戰(zhàn)略選擇

（一）消費內循環(huán)

我國經(jīng)濟一直有三駕馬車：投資、消費、出口。這里的消費實際上就是內需，也是我國經(jīng)濟內循環(huán)的核心。改革開放后的前三十年，我國一直是出口主導型經(jīng)濟。2006年我國對外貿依存度值達到了巔峰的65.17%，即進出口貿易總額占GDP的65.17%，進出口貿易是驅動我國經(jīng)濟發(fā)展重要力量。2008年的次貸危機讓我國意識到，整個國家的經(jīng)濟如此依賴外貿經(jīng)濟非常危險，因此2008年之后，我國一直在努力降低對外貿易依存度。截至2019年，我國對外貿易依存度降至32%，消費在經(jīng)濟中的占比開始提升，這為“以經(jīng)濟內循環(huán)為主”創(chuàng)造了可實現(xiàn)的前提。

（二）科技內循環(huán)

“經(jīng)濟內循環(huán)”在市場表現(xiàn)中對應的就是自主可控、國產(chǎn)替代，而科技是重中之重。近年來，逆全球化趨勢顯現(xiàn)，2018年美國挑起中美貿易爭端，尤其指向中國高科技領域，接連制裁中興、華為以及其他高科技企業(yè)。2020年5月美國再將33家中國企業(yè)及機構（含高校）列入“實體清單”，企圖遏制中國的產(chǎn)業(yè)升級，在此背景下，核心技術國產(chǎn)化成為必然，打造科技領域的內循環(huán)刻不容緩。

（三）國防內循環(huán)

當前，中國周邊形勢復雜嚴峻，美國在南海不斷騷擾我國島礁，印度在邊界問題上不斷挑釁，建設一支強大的現(xiàn)代化軍隊迫在眉睫，是我國實現(xiàn)民族復興的必然。軍工是我國最早實現(xiàn)內循環(huán)的行業(yè)，早在20世紀西方國家就對我國實行軍事禁運，軍工行業(yè)在發(fā)展的初期是靠模仿俄制裝備，后期隨著科技的進步，從模仿到改進，再到自主創(chuàng)新。目前我國的軍工核心產(chǎn)品基本能做到自給自足，已經(jīng)實現(xiàn)了閉環(huán)。

（四）資本內循環(huán)

經(jīng)濟的內循環(huán)要求，將促使內在改革力度不斷加大，資本市場的地位與作用在不斷提升，改革使資本市場成為內循環(huán)下的新經(jīng)濟“發(fā)動機”。前證監(jiān)會主席肖鋼曾言：黨中央從沒像今天這樣重視資本市場的力量！當前，樓市不再是資本角逐的最佳選擇。在資管新規(guī)進一步落實的大背景下，直接融資替代間接融資的大趨勢推動了注冊制發(fā)展、科創(chuàng)板設立、再融資放開、新三板改革、兩融新規(guī)放開、全面深化資本市場改革的12個方面重點任務、證券法落地等，核心目的是圍繞“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標，以實際行動落實金融供給側結構性改革，讓金融服務實體經(jīng)濟，通過構建一個強大的資本市場來生成促進經(jīng)濟內循環(huán)的源源動力。

四、國有資本力量的“SWOT”分析

（一）優(yōu)勢

1.擁有較高自主決策權，得到國家政策扶持，公司經(jīng)營充滿活力。

以經(jīng)濟較為落后的東北地區(qū)為例，吉林省國資委印發(fā)《吉林省國資委授權放權清單（2019年版）》，授權國有資本運營公司董事會審核五年發(fā)展規(guī)劃、年度投資計劃，授權公司自主決定融資事項及對出資企業(yè)的薪酬考核，在經(jīng)營機制上給予充分放權，激發(fā)公司運營活力。

2.業(yè)務平臺集聚效應強，功能相對齊全，有利于開展資本運作業(yè)務。

國有資本投資本身就具有品牌效益，國有的屬性注定其信譽質量能被很好地保障?，F(xiàn)在國內大多數(shù)國有資本運作管理都擁有產(chǎn)業(yè)投資、并購、基礎設施建設基金等多種平臺，投資領域廣泛，十四五期間，國家將努力發(fā)掘參與新型產(chǎn)業(yè)培育的投資機會，充分發(fā)揮國有資本在新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的孵化引導作用。

3.國有企業(yè)文化優(yōu)異，凝聚力強

國有資本運作是紅色基因企業(yè)文化向心發(fā)展，擁有系統(tǒng)凝實的企業(yè)文化力量。通過代代傳承的宣傳學習企業(yè)文化，其凝聚力，實踐企業(yè)價值觀，樹立企業(yè)良好形象，可以將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略與發(fā)展愿景有機統(tǒng)一，推動公司經(jīng)濟效益與文明建設協(xié)調發(fā)展。

（二）劣勢

1.資本運作和資產(chǎn)運營的規(guī)模優(yōu)勢不足

截至2019年底，全國重點省市代表性“兩類公司”的注冊資本平均在百億元以上，多數(shù)資產(chǎn)規(guī)模也達到了千億水平，普遍信用評級為AAA，發(fā)展成果顯著，但是，與其他發(fā)達國家相比，助力國內經(jīng)濟“內循環(huán)”的實力還遠遠不夠，業(yè)務的資金供給量單薄。同時，運營治理方面，我們的模式理念都相對落后，未做到科學精準施策。

2.缺乏相應的金融牌照，資產(chǎn)盤活處置方面有所限制

目前AMC牌照缺乏，持牌企業(yè)從事股權抵、質、押等都有法律支持，如果沒有AMC資產(chǎn)流動平臺工具，在資產(chǎn)重整重組方面難以落地。運營公司只能通過參股或者付通道費等方式進行資產(chǎn)盤活處置，在方式的靈活性和處置的收益性上受到一定影響。

3.基金組建尚在摸索期

從國際先進資本運營業(yè)務來看，多數(shù)自有資金與設立基金相結合，形成龐大基金群，充分撬動社會資本。中國資本基金運作整體水平較低，且地區(qū)間發(fā)展極不平衡，東西部地區(qū)差距大。落后地區(qū)的資本資金運作處于剛組建階段，基金并未分期，資金來源較為單一，功能作用有待發(fā)揮。

（三）機遇

AMC成為經(jīng)濟增速放緩下明顯受益行業(yè)。在經(jīng)濟增速放緩、疫情拖累企業(yè)開工和居民消費需求的背景下，雖有逆周期政策對沖，但企業(yè)的償債能力或仍存在壓力，尤其是中小企業(yè)。疊加目前監(jiān)管更為嚴格的不良認定要求、對加快核銷騰出信貸投放空間的倡導以及問題金融機構風險防范化解的持續(xù)推進，預計市場上不良供給或有明顯增加。AMC的主業(yè)即為不良資產(chǎn)收購經(jīng)營、問題企業(yè)托管重組、不良資產(chǎn)投資等，存在逆周期屬性。通常在經(jīng)濟周期較為低迷時，AMC可以以較低的成本從金融機構和問題企業(yè)處收購不良資產(chǎn)，此后通過債轉股、資產(chǎn)置換、以股抵債、訴訟追償、出售等方式實現(xiàn)價值最大化并回收現(xiàn)金，或者提供流動性支持以獲得利息收入。預計AMC新增收購不良資產(chǎn)或將加速。

（四）挑戰(zhàn)

1.領軍骨干人才短缺

由于歷史行政管理體制和政府薪酬監(jiān)管所限，兩類公司普遍缺少戰(zhàn)略類和投資類人才，人才短缺現(xiàn)象較為突出;

2.資本運營尚未達到完全市場化行為的程度

兩類公司作為國有資產(chǎn)管理體制中間存在，擁有代理人和委托人的雙重身份。受政府行政決策體、干部管理體制的制約，往往不能完全按照市場規(guī)律和資本運作的要求操作項目，政府投資的重大決策往往受政府領導的直接干預。

3.業(yè)務轉型的挑戰(zhàn)

目前我國的大部分國有資本投資、運營公司定位主要是融資平臺為地方經(jīng)濟發(fā)展服務，市場化投資的主動性不足;伴隨著國內金融體制改革的穩(wěn)步推進，依靠傳統(tǒng)融資業(yè)務模式的國有資本運營公司業(yè)務風險將進一步加劇，傳統(tǒng)經(jīng)營方式將難以為繼，如何平穩(wěn)完成從傳統(tǒng)融資平臺向投資、融資、資產(chǎn)經(jīng)營一體化平臺的業(yè)務轉型，進而實現(xiàn)收入來源多元化是兩類公司面臨的重大挑戰(zhàn)。

五、新形勢下國有資本運營管理舉措

在壯大公司資產(chǎn)規(guī)模方面給予政策傾斜。支持資本運營公司壯大資產(chǎn)規(guī)模，完成信用評級提到至AAA的工作目標，支持其他省直單位脫鉤資產(chǎn)脫鉤工作中，將相應資產(chǎn)先行注入國有資本運營企業(yè)，再根據(jù)行業(yè)相近、主業(yè)相關的原則，由資本運營企業(yè)注入到其他省屬企業(yè)。在一定期限內通過利潤滾存方式支持資本運營公司發(fā)展。支持資本運營公司在未來五年內，對公司上繳的利潤，在次年以增加注冊資本金的方式液存回公司，減輕剛性兌付壓力的同時為公司業(yè)務拓展提供支撐。培養(yǎng)和吸引行業(yè)人才的加入，優(yōu)化柔性引才環(huán)境。環(huán)境不好，則人才散、事業(yè)衰，緊緊抓住環(huán)境聚才、統(tǒng)籌培養(yǎng)，積極創(chuàng)造良好的工作環(huán)境、政策環(huán)境和生活環(huán)境，不斷增強對各類優(yōu)秀人才的吸引力。

授予國有資本運營企業(yè)審核發(fā)展規(guī)劃、決定投資計劃、發(fā)行短期債券、中長期票據(jù)等多項權利：授權董事會審核企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃。根據(jù)本公司組建方案明確的功能定位和省國資委批復的企業(yè)主業(yè)，按照省國資委規(guī)劃編制工作總體安排，組織編制本企業(yè)五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，經(jīng)董事會審核后，報省國資委備案。授權省國有資本運營公司決定公司發(fā)行短期債券、中長期票據(jù)和所屬企業(yè)發(fā)行各類債券等部分債券類融資事項。對于省屬國有資本運營公司發(fā)行的中長期債券，省國資委僅審批發(fā)債額度，在額度范圍內的發(fā)債不再審批。

作者簡介：王楚翹（1989-），女，滿族，吉林省長春市人，吉林大學管理學院，2019級在讀研究生，碩士學位。研究方向：技術經(jīng)濟。