洞察印度加強(qiáng)對華投資限制的真實(shí)意圖

文/潘圓圓 編輯/吳夢晗

中國貿(mào)促會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年中資企業(yè)在印度的投資存量約為80億美元，投資總量相比其他國家并不高。但也有研究認(rèn)為，中國資本從新加坡等離岸中心對印度的投資和對新創(chuàng)企業(yè)的并購，并未納入統(tǒng)計(jì)，中國對印度投資的實(shí)際數(shù)量或顯著高于官方統(tǒng)計(jì)。

2020年二季度以來，印度密集出臺針對中國投資的限制政策，范圍涵蓋了多種行業(yè)和投資類型。此類政策的出臺，與疫情中印度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的方向背道而馳，令人頗感意外。本文梳理了近期印度出臺的投資限制措施，嘗試對印度出臺對華嚴(yán)厲投資限制措施的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析，并給出相關(guān)應(yīng)對建議。

近期印度出臺的投資限制措施

印度近期出臺的針對中國的投資限制措施涵蓋綠地投資、兼并收購、證券投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等幾乎所有的投資類型。從投資主體的類別看，無論中國的國有或民營投資者均無豁免。預(yù)計(jì)印度對中國的投資限制措施可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，是否會(huì)成為長期政策有待觀察。

具體來看，在直接投資方面，2020年4月18日，印度工業(yè)和內(nèi)貿(mào)促進(jìn)局（DPIIT）修改了投資審查程序，將所有直接或間接來自印度陸地鄰國的投資審批，從之前大部分行業(yè)適用的“自動(dòng)審批路徑”改為“政府審批路徑”?？紤]到印度原本就禁止巴基斯坦投資，而孟加拉國對印投資原本就通過“政府審批路徑”，其他與印度接壤國家的投資能力較低，因此這項(xiàng)修改政策雖未直接提及中國，但矛頭顯然直指中國。此外，印度在7月還調(diào)整了公共財(cái)政規(guī)則，要求參加印度公共采購項(xiàng)目的企業(yè)，在招標(biāo)之前必須向印度工業(yè)和內(nèi)部貿(mào)易促進(jìn)局登記，并接受安全核查。

在證券投資方面，2020年5月，印度政府出臺針對離岸中心的政策，意在限制包括來自中國的證券投資。對于來自開曼、新加坡、愛爾蘭、盧森堡等離岸中心的資金監(jiān)管，印度證券交易委員會(huì)要求獲得投資者的“受益所有權(quán)信息”。這項(xiàng)政策生效后，將會(huì)更嚴(yán)格地追蹤離岸中心資金的所有者；而允許中國投資者購買的特定行業(yè)企業(yè)的股權(quán)比重，也可能會(huì)面臨新的限制。這對于部分借道離岸中心流入印度的內(nèi)地或中國香港的投資，非常不利。

此外，印度還通過行政命令直接禁止中國企業(yè)在印的部分經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2020年6月29日，印度電子信息技術(shù)部宣布，禁止包括TikTok、微信、微博等59款中國手機(jī)軟件在印度境內(nèi)應(yīng)用；7月，應(yīng)用程序禁止清單已經(jīng)擴(kuò)大到275種。2020年7月1日，印度政府再次出臺新令，禁止中國企業(yè)參與印度道路建設(shè)項(xiàng)目。

反常特點(diǎn)與真實(shí)動(dòng)機(jī)

時(shí)間特殊：恰逢印度“資金缺乏”期

新冠疫情暴發(fā)后，印度面臨巨大的經(jīng)濟(jì)衰退壓力，印度政府提出了提振經(jīng)濟(jì)、支持本國企業(yè)、保障就業(yè)的目標(biāo)，將幫助本國企業(yè)獲得更多資金和借貸作為實(shí)現(xiàn)印度政府經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的重要工作內(nèi)容之一?？紤]到近期發(fā)達(dá)國家資金流入印度有所減緩，中國是印度許多行業(yè)依賴程度較高的資金來源國。印度選擇在當(dāng)前投資資金緊張的時(shí)間點(diǎn)密集出臺針對中國的各類投資限制措施，必然會(huì)導(dǎo)致潛在購買者數(shù)量更少，行業(yè)資本形成放緩，復(fù)蘇減慢，資產(chǎn)價(jià)格縮水等。這對印度政府恢復(fù)本國經(jīng)濟(jì)十分不利。

在資金緊缺時(shí)期，印度政府仍密集出臺對中國投資的限制措施，可能出于以下原因。一方面，相比資金需求，當(dāng)前印度政府更希望能降低本國產(chǎn)業(yè)鏈對中國的依賴。根據(jù)商務(wù)部的數(shù)據(jù)，印度在過去幾年中較為依賴來自中國的商品、資金和企業(yè)。而新冠肺炎疫情的暴發(fā)，則導(dǎo)致印度對“依賴外國”的警惕，堅(jiān)定了其以“本地化”作為目標(biāo)。另一方面，近三年來，中國資本、尤其是風(fēng)險(xiǎn)投資面臨美歐等國嚴(yán)格的投資審查，造成中國資本轉(zhuǎn)而投向印度。對此，印度方面有可能認(rèn)為，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)對中國向印度的投資出臺限制措施進(jìn)而提出要挾條件，中國是難以反擊的。此外，近期中印邊境摩擦升溫，印方折戟受挫，印度政府也可能有意通過公開發(fā)布針對中國的投資限制政策來安撫民眾的情緒。

范圍廣泛：不同行業(yè)限制目的各異

從投資行業(yè)看，中國在印重點(diǎn)投資主要包括三類。一是基礎(chǔ)設(shè)施及相關(guān)行業(yè)，包括電力設(shè)備、鐵路地鐵、建筑設(shè)備、光纖、電信設(shè)備等。二是制造業(yè)，尤其是電子產(chǎn)品及耐用消費(fèi)品，例如手機(jī)、汽車、空調(diào)、冰箱等。三是信息產(chǎn)業(yè)，中國科技公司百度、阿里巴巴、騰訊、滴滴、螞蟻金服、抖音等均對印度新創(chuàng)企業(yè)有較大數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)投資。

對于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，印度政府希望通過限制措施的實(shí)施來增強(qiáng)對外來資本的控制力。7月，印度公共財(cái)政新規(guī)頒布，無疑會(huì)加大中國在印現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施投資的政治風(fēng)險(xiǎn)，涉及電力設(shè)備、鐵路地鐵、建筑設(shè)備、光纖、電信設(shè)備等多類項(xiàng)目，其對中國企業(yè)的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)。印度各級政府和國企開始取消與中國企業(yè)已經(jīng)達(dá)成的采購或投標(biāo)項(xiàng)目。目前，中國對印基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)已經(jīng)形成一定規(guī)模，對于已經(jīng)落地的項(xiàng)目，印度是否有可能改變原有合同條款，將控制權(quán)轉(zhuǎn)移到印度實(shí)體手中。這一可能性無法完全避免、需要提前防范。

對于制造業(yè)，印度出臺相關(guān)限制措施，主要是希望將中國資本導(dǎo)向印度政府偏好的行業(yè)，在一段時(shí)間內(nèi)通過讓渡部分控制權(quán)換取本土制造業(yè)的發(fā)展。目前印度還處于發(fā)展自身制造業(yè)的階段，如果中國對印度消費(fèi)品行業(yè)的投資，能帶動(dòng)印度本地制造業(yè)的發(fā)展，起到引進(jìn)技術(shù)、解決就業(yè)的效果，則相關(guān)投資限制難以構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。但從長期看，隨著印度自身制造能力的提升和工業(yè)體系的逐漸完善，特定制造行業(yè)內(nèi)對投資者友好的引資政策發(fā)生逆轉(zhuǎn)，也是未來不能排除的情形。

對于新創(chuàng)企業(yè)的投資限制，則意在將中國企業(yè)排除出印度市場，培養(yǎng)本國獨(dú)角獸。中國科技公司在印的風(fēng)險(xiǎn)投資首當(dāng)其沖。中國對印新創(chuàng)企業(yè)的投資，包括電子商務(wù)、金融科技、用車服務(wù)、社交媒體、綜合服務(wù)等領(lǐng)域，而近期前所未有的嚴(yán)峻限制政策將使中國風(fēng)險(xiǎn)投資的獲利水平顯著下降，中國通過風(fēng)險(xiǎn)投資獲取當(dāng)?shù)厥袌龊图夹g(shù)的難度也將大幅提升。

嚴(yán)苛程度：遠(yuǎn)超多數(shù)國家水平

從國際大環(huán)境看，目前有多個(gè)國家加緊了對國外投資的安全審查或限制，包括美國、歐盟、德國、意大利、澳大利亞、加拿大、西班牙、法國在內(nèi)的多個(gè)國家，近期都出臺了加強(qiáng)外國投資安全審查的政策。但多數(shù)國家的投資審查政策，少有公開的國別歧視。即便審查機(jī)構(gòu)對中國企業(yè)采用了不公正的審查限制，通常也會(huì)保持形式上的“一案一議”。但印度新政指向性非常明顯，而且以行業(yè)為單位，一次性影響多家甚至全部中國企業(yè)，其嚴(yán)格程度超過多數(shù)國家水平。

印度公開表示，收緊投資審查的主要原因是保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)。印度“保護(hù)產(chǎn)業(yè)”的訴求在限制中國科技投資方面尤其明顯。印度限制中國科技企業(yè)的投資，其重要的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)是，建立“防火墻”來扶持本國的制造業(yè)和科技公司，尤其是互聯(lián)網(wǎng)新創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展。事實(shí)上，目前印度本土的新創(chuàng)企業(yè)絕大多數(shù)處于起步階段，普遍未獲得盈利。在這種情況下，印度一方面限制外資，另一方面則寄望于人均收入增長，以背靠本土的人口與市場規(guī)模來培育本國獨(dú)角獸。

政策建議

印度針對中國的投資限制，反映了印度政府對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的焦慮，同時(shí)也迎合了國內(nèi)的民族主義情緒，因此投資限制措施看起來較為激進(jìn)。中方除了需要繼續(xù)觀察印度下一步的動(dòng)作，也要警惕其他國家很可能對中國投資采取類似的限制措施。

第一，在危機(jī)時(shí)期中國對外并購需更加謹(jǐn)慎。面對疫情后印度等國收緊投資審查的行為，中國需要謹(jǐn)慎評估海外資產(chǎn)的價(jià)格是否到了“抄底”的好時(shí)機(jī)，在部分國家疫情仍不可控、經(jīng)濟(jì)是否見底尚不可知的情況，持幣等待或是一個(gè)謹(jǐn)慎選項(xiàng)。中國還需要關(guān)注外媒的負(fù)面輿情對中國投資的影響。這方面可以依托駐外使館、商會(huì)建立各國輿情監(jiān)控體系和指標(biāo)，跟蹤東道國針對中國投資，特別是大項(xiàng)目投資的輿情變化，服務(wù)企業(yè)的投資決策。

第二，充分利用現(xiàn)有機(jī)制維護(hù)自身權(quán)益。在已有機(jī)制的框架下，中國可以從三方面應(yīng)對印度的投資限制。其一，中國可以在WTO起訴印度違反“非歧視原則”。其二，中國可以引用中印雙邊投資協(xié)定提出賠款要求。2006年中國與印度簽訂了雙邊協(xié)定，印度在2018年中止了該協(xié)定。但協(xié)議中有“日落條款”，對于在協(xié)定中止之日前做出或取得的投資，目前該雙邊協(xié)定仍然適用。中國企業(yè)可以依據(jù)協(xié)定中相關(guān)條款提出賠償要求。其三，如有必要，中國可以在合理評估政策影響的情況后，在貿(mào)易投資領(lǐng)域進(jìn)行適度反制，視事態(tài)的嚴(yán)重程度可以限制特定商品對印出口。

第三，以中國國內(nèi)立法應(yīng)對他國安全審查。中國可以修改和強(qiáng)化通信、能源、交通、原材料、醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域的國家安全立法。制定阻斷法令，通過正當(dāng)程序，以國內(nèi)法律授權(quán)的形式保護(hù)中國企業(yè)的權(quán)益。中國還需要補(bǔ)充和完善與特定國家的雙邊投資協(xié)定，以雙邊投資協(xié)定談判推動(dòng)部分國家修改東道國改革針對外商投資國家的安全審查機(jī)制。