國(guó)際原油價(jià)格或震蕩微升

文/王永中 編輯/張美思

2019年，國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)：前4個(gè)月，受美國(guó)結(jié)束對(duì)伊朗原油出口的豁免、OPEC與俄羅斯等產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議、中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩和等因素的影響，布倫特原油期貨價(jià)格由年初的54.9美元/桶升至4月下旬的74.6美元/桶；5—9月，受到中美貿(mào)易摩擦形勢(shì)反復(fù)、中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大等因素的影響，原油價(jià)格反復(fù)波動(dòng)。9月14日，伊朗襲擊沙特國(guó)家石油公司的石油設(shè)施，導(dǎo)致沙特原油供應(yīng)大減，導(dǎo)致WTI、布倫特原油價(jià)格第二天單日漲幅均超過(guò)14%。不過(guò)，沙特在兩周左右的時(shí)間內(nèi)快速恢復(fù)了產(chǎn)能，原油價(jià)格基本回落至襲擊前的水平。10月以來(lái)，隨著中美貿(mào)易摩擦形勢(shì)的緩和，原油價(jià)格呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲態(tài)勢(shì)。截至2019年12月24日，布倫特原油期貨價(jià)格為66.7美元/桶，WTI原油升至61.0美元/桶，較年初低點(diǎn)分別上漲超過(guò)25%和30%?；仡?019年，在油價(jià)走勢(shì)波動(dòng)的背后，是原油供需力量對(duì)比的階段性變化。中美貿(mào)易摩擦形勢(shì)、“OPEC+”與美國(guó)原油產(chǎn)量、美國(guó)對(duì)伊朗和委內(nèi)瑞拉原油出口的制裁、中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等因素，共同主導(dǎo)著2019年的油價(jià)走勢(shì)。

展望2020年，上述因素將繼續(xù)對(duì)國(guó)際原油價(jià)格產(chǎn)生重要影響，使得原油市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，同時(shí)價(jià)格略微上行。

從需求端看，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是影響原油需求最為重要的因素，而中美經(jīng)貿(mào)摩擦的走向依然會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響。當(dāng)前，鑒于歐盟和日韓等國(guó)的原油需求已達(dá)峰值，全球原油需求增長(zhǎng)基本由以中國(guó)、印度為代表的亞洲國(guó)家和美國(guó)所驅(qū)動(dòng)。鑒于2020年是美國(guó)總統(tǒng)大選年，特朗普政府有強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)與中國(guó)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，以作為其一項(xiàng)外交政績(jī)，這將對(duì)2020年的中美經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)形成利好。不過(guò)，中美后續(xù)經(jīng)貿(mào)談判將更多關(guān)注結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，談判難度很大，不排除貿(mào)易摩擦?xí)俣壬?jí)。根據(jù)IMF、世界銀行和OECD等國(guó)際機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2020年的世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)整體上會(huì)比2019年略有好轉(zhuǎn)。如根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，2020年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)3.4%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體保持在1.7%，新興經(jīng)濟(jì)體上升至4.6%。在這種形勢(shì)下，國(guó)際原油需求或有所改善。根據(jù)國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)，2020年全球原油需求預(yù)計(jì)增長(zhǎng)120萬(wàn)桶/日。

從供給端看，原油供給主要受產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)能和地緣政治因素的影響。近年來(lái)，國(guó)際原油供應(yīng)基本由以沙特為首的OPEC、俄羅斯和美國(guó)掌控。2020年，三者的博弈仍將在很大程度上主導(dǎo)原油供給狀況。首先，“OPEC+”的減產(chǎn)協(xié)議將延續(xù)至2020年。如果OPEC和俄羅斯嚴(yán)格遵守協(xié)議，原油產(chǎn)量將會(huì)保持穩(wěn)定；但也不排除原油價(jià)格上升到一定程度時(shí)，“OPEC+”成員放棄減產(chǎn)。其次，美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)量當(dāng)前呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。2020年。這一勢(shì)頭或得以延續(xù)，增產(chǎn)幅度則取決于原油的價(jià)格水平。此外，2020年巴西、挪威、圭亞那等國(guó)的原油產(chǎn)量有可能迅速增加，將成為原油供給端的一個(gè)新亮點(diǎn)。根據(jù)國(guó)際能源署的預(yù)測(cè)，2020年，非歐佩克成員國(guó)的原油產(chǎn)量將會(huì)繼續(xù)增加，增幅可能達(dá)210萬(wàn)桶/日。更值得注意的是，美國(guó)與伊朗的關(guān)系、中東地區(qū)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)依然多變，這將對(duì)原油的階段性供給產(chǎn)生重要影響。展望2020年，美伊和中東地區(qū)形勢(shì)緊張依舊，一些風(fēng)險(xiǎn)事件依然有可能爆發(fā)。如果美伊發(fā)生軍事沖突，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，或沙特石油設(shè)施遇襲重演等，都有可能導(dǎo)致全球原油供給階段性中斷，令油價(jià)大漲。

從原油的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣美元走勢(shì)角度看，2020年，美元的強(qiáng)勢(shì)較2019年或有所減弱。2020年，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望企穩(wěn)反彈，且在全球主要央行處于寬松貨幣政策的環(huán)境下，美國(guó)與歐洲、日本等經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策差異較2019年也會(huì)有所減小。因此，美元匯率相對(duì)于歐元、日元而言雖然仍具有基本面優(yōu)勢(shì)，但強(qiáng)勢(shì)程度或有所減弱。而基于美元與油價(jià)大多呈反向走勢(shì)的規(guī)律，這將對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成一定的支撐。

綜上所述，2020年，中美經(jīng)貿(mào)摩擦可能略有緩和，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或略有好轉(zhuǎn)，原油需求狀況將有所改善；以沙特為代表的OPEC產(chǎn)油國(guó)、俄羅斯、美國(guó)三方勢(shì)力的博弈，將主導(dǎo)原油供應(yīng)態(tài)勢(shì)，而如果中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)，將對(duì)原油的階段性供應(yīng)造成沖擊；美元走強(qiáng)的程度或弱于2019年，將對(duì)原油價(jià)格構(gòu)成一定支撐。在上述三方面因素的共同作用下，預(yù)計(jì)2020年國(guó)際原油價(jià)格仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)；但價(jià)格中樞或略高于2019年，布倫特原油期貨均價(jià)可能會(huì)處于67美元/桶左右的水平。