電子商務(wù)環(huán)境下企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究

周鳳華 王立平

基金項目：2020年校級一般科研項目（項目編號：KY202022）的階段性研究成果

摘 要：本文以電子商務(wù)環(huán)境為研究背景，以三大基本財務(wù)報表的數(shù)據(jù)為財務(wù)信息的基本載體，把財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分為五個模塊：償債風(fēng)險預(yù)警、盈利風(fēng)險預(yù)警、運營風(fēng)險預(yù)警、發(fā)展風(fēng)險預(yù)警、現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警，并且建立風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。通過BL企業(yè)為實踐案例，把財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的模型運用到該企業(yè)中，識別和評估財務(wù)風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：電子商務(wù);財務(wù)分險;預(yù)警

一、引言

電子商務(wù)環(huán)境下，我國傳統(tǒng)零售業(yè)在企業(yè)戰(zhàn)略管理方面受到了巨大沖擊，隨著線上、線下銷售模式的重大調(diào)整，一系列相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)都在悄然改變。以BL化妝品股份有限公司為例，近幾年在電子商務(wù)戰(zhàn)略的指導(dǎo)下重點開發(fā)了線上銷售渠道，主要有天貓、淘寶、唯品會、京東、蘇寧易購、聚美優(yōu)品、云集、拼多多等。2018年BL線上渠道營業(yè)收入10.28億元，相比2016年4.87億元增長111%，2018年線上營業(yè)收入占總收入的43.57%，2016年線上營業(yè)收入占比27.64%。電子商務(wù)不僅影響了企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，還把相關(guān)的財務(wù)信息滲透到了財務(wù)報表中，使得企業(yè)不僅要面對傳統(tǒng)的財務(wù)風(fēng)險，還要識別和評估新的財務(wù)風(fēng)險。給企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警帶來了新的挑戰(zhàn)。

財務(wù)報表是反映企業(yè)財務(wù)信息的載體，它全面、系統(tǒng)、綜合地記錄了企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)生的軌跡，是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究的主要來源。電子商務(wù)環(huán)境下三大基本報表的財務(wù)數(shù)據(jù)沒有直觀的體現(xiàn)新環(huán)境帶來的財務(wù)信息的改變，但是在年報反映的其他信息中有說明，所以需要對財務(wù)報表的內(nèi)容進行進一步的解讀，完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的信息來源。廣義的財務(wù)風(fēng)險可以理解為在融資、投資、資金收回、收益分配等多種財務(wù)活動過程中發(fā)生的不確定性風(fēng)險，不同的行業(yè)因為經(jīng)營特征和所處環(huán)境不同，對風(fēng)險的抵御和風(fēng)險的敏感方向各不相同，所以分模塊建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系十分有必要。本文在電子商務(wù)環(huán)境下，以BL財務(wù)報表數(shù)據(jù)為例，把財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分為五個模塊：償債風(fēng)險預(yù)警、盈利風(fēng)險預(yù)警、運營風(fēng)險預(yù)警、發(fā)展風(fēng)險預(yù)警、現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警。不同的企業(yè)可以建立不同的權(quán)數(shù)綜合財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，根據(jù)自己的需要選擇衡量的風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的建立有助于做好財務(wù)風(fēng)險的管理工作，根據(jù)指標(biāo)顯示的結(jié)果，判斷財務(wù)風(fēng)險的程度，以便及時做好化解風(fēng)險的準備。

二、相關(guān)理論

1.利益相關(guān)者理論

從理論上講，各利益主體的個人目標(biāo)可折中為企業(yè)的“長期穩(wěn)定發(fā)展”，參與企業(yè)活動的各類利益主體都可借此實現(xiàn)其個人目標(biāo)。利益相關(guān)者理論是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)代表性的模式之一。與其他幾種（利潤最大化、企業(yè)價值最大化等）財務(wù)管理目標(biāo)模式相比，利益相關(guān)者理論把股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等都定義為利益相關(guān)的責(zé)任對象。從實踐中看，財務(wù)報表就是利益相關(guān)者之間財務(wù)活動的結(jié)果。例如股東與債權(quán)人之間的籌資活動、對內(nèi)和對外的投資活動、股東與員工等之間的利潤分配活動，這些都是各方利益相關(guān)者發(fā)生的交互關(guān)系。所以財務(wù)風(fēng)險預(yù)警股東并不是唯一的承擔(dān)者，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機時，其他利益相關(guān)者也都是風(fēng)險的承擔(dān)者。不同的風(fēng)險預(yù)警模塊是股東和相應(yīng)的利益相關(guān)者利益博弈的結(jié)果，彼此作用與影響，持續(xù)發(fā)展和演化。財務(wù)危機的演化是各個利益相關(guān)者有限理性選擇的結(jié)果，因為他們決策時往往選擇對自身最有利的決定，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生財務(wù)危機，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警就是要在股東和其他利益相關(guān)者之間做好有效平衡。

2.現(xiàn)金流量理論

財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)是資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和附注等，它是一個為企業(yè)提供財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和財務(wù)變化情況的動態(tài)系統(tǒng)過程。雖然不同行業(yè)企業(yè)財務(wù)報表分析的側(cè)重不同，但是“現(xiàn)金流”是每個企業(yè)重點關(guān)注的，因為現(xiàn)金流直接影響企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險?，F(xiàn)金是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模塊研究的基礎(chǔ)，例如現(xiàn)金直接影響了償債風(fēng)險預(yù)警中流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等的計算，在其他風(fēng)險預(yù)警模塊中現(xiàn)金也都有體現(xiàn)?；诂F(xiàn)金的重要程度，本文單獨設(shè)置了現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警模塊，模塊中有現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金債務(wù)總額比率、現(xiàn)金利潤總額比率等指標(biāo)。傳統(tǒng)的現(xiàn)金流量已經(jīng)升級為自由現(xiàn)金流量，自由現(xiàn)金流量就是企業(yè)產(chǎn)生的在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，它等于經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量減資本支出，再加上資本支出和其他支出中的隨意支出部分。自由現(xiàn)金流量才是企業(yè)真正的創(chuàng)造實力，它彌補了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型在衡量企業(yè)經(jīng)營狀況時利潤指標(biāo)的單一不足。自由現(xiàn)金流量作為財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型指標(biāo)的優(yōu)越性，不僅在風(fēng)險預(yù)警中體現(xiàn)了更好的利潤質(zhì)量反映情況，而且也實現(xiàn)了利潤風(fēng)險的管理和現(xiàn)金流風(fēng)險的管理相統(tǒng)一。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1.財務(wù)報表與財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)性

財務(wù)報表分析依據(jù)的三大報表是相互聯(lián)系，不可分割的，如果就每張報表單獨分析，就不能全面揭示企業(yè)的財務(wù)情況。財務(wù)風(fēng)險也是三張報表結(jié)合分析的情況下反映出來的，簡單的期初期末數(shù)據(jù)的比較不能直接說明某項財務(wù)風(fēng)險，必須結(jié)合三張報表深入分析才能發(fā)現(xiàn)危機的來源。以盈利風(fēng)險預(yù)警模塊為例，盈利風(fēng)險不僅來源于經(jīng)營活動，也來源于現(xiàn)金流量表中的投資活動和籌資活動，現(xiàn)金流量表中三種活動金額的來源又與利潤表中各項收入費用緊密相連，最終又能在資產(chǎn)負債表中找出相應(yīng)資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的相應(yīng)增減變化，盈利風(fēng)險也能進一步細分到某個項目上，從而找到改善財務(wù)風(fēng)險的途徑。所以一種財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信號的反映，大多能通過財務(wù)報表分析的內(nèi)在關(guān)聯(lián)和實質(zhì)挖掘顯示出來，是三大報表相互之間指標(biāo)聯(lián)系的最終效應(yīng)結(jié)果。財務(wù)報表分析表面上是各個指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示的結(jié)果，實質(zhì)上是各方利益相關(guān)者根據(jù)自身利益作出的決策，這些決策綜合在一起對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響，反面的影響相互積累最終形成企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的形成是財務(wù)活動最終反映的一種結(jié)果，這種結(jié)果是通過財務(wù)報表反映出來的，我們通過財務(wù)分析手段獲取財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的信號，這種相關(guān)性如圖1所示。

2.財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系構(gòu)建的目的是能夠監(jiān)測、識別、分析企業(yè)各方面的財務(wù)風(fēng)險，以明確企業(yè)所面臨的風(fēng)險性質(zhì)、企業(yè)財務(wù)活動狀態(tài)和財務(wù)活動的過程和結(jié)果。所以在設(shè)計指標(biāo)體系時應(yīng)盡可能地將更多的指標(biāo)納入分析中，建立一個完整全面的備選指標(biāo)體系，不同的企業(yè)可以結(jié)合自身的實際情況在指標(biāo)體系中篩選需要的指標(biāo)體系。本文將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分為五個基本模塊：償債風(fēng)險預(yù)警、盈利風(fēng)險預(yù)警、運營風(fēng)險預(yù)警、發(fā)展風(fēng)險預(yù)警、現(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警。這五個模塊的指標(biāo)主要是可以精確量化數(shù)據(jù)的定量型指標(biāo)，定性型不可量化的指標(biāo)暫時沒有考慮到指標(biāo)體系的構(gòu)建中。償債風(fēng)險預(yù)警模型衡量的是企業(yè)償還長、短期債務(wù)的風(fēng)險承受能力，可以讓企業(yè)增強風(fēng)險意識，保持良好的資信地位避免風(fēng)險損失，所以在指標(biāo)建立時把長短期償債的風(fēng)險都構(gòu)建其中。盈利風(fēng)險預(yù)警模型包含了營業(yè)盈利能力風(fēng)險和資本盈利能力風(fēng)險兩部分，指標(biāo)體系涉及了利潤表和資產(chǎn)負債表。營運風(fēng)險預(yù)警模型最終衡量的是資本金占用周轉(zhuǎn)狀況，包含了流動資產(chǎn)營運風(fēng)險預(yù)警和非流動資產(chǎn)營運風(fēng)險預(yù)警。發(fā)展風(fēng)險預(yù)警更多的是發(fā)展?jié)撃艿念A(yù)測，在競爭能力方面進行風(fēng)險分析，財務(wù)報表分析層面?zhèn)戎卦谄髽I(yè)營業(yè)能力發(fā)展和財務(wù)能力發(fā)展兩方面?，F(xiàn)金流量風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系中主要包含了以營業(yè)現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的收益質(zhì)量和財務(wù)安全性兩方面內(nèi)容。五個模塊的具體指標(biāo)構(gòu)建體系如圖2所示。

3.財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估體系構(gòu)建

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估體系首先要對前面五大模塊的指標(biāo)變量進行不同類型的分類，根據(jù)變量的特征和評價標(biāo)準，將五大模塊中的指標(biāo)分為三類：（1）極大值變量，就是評價指數(shù)值越大越好的變量，大多數(shù)指標(biāo)屬于這一類，例如利息保障倍數(shù)、營業(yè)毛利率等。（2）區(qū)間型變量，就是在某一區(qū)間時最優(yōu)，例如資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流動負債比。（3）穩(wěn)定型變量，是指指標(biāo)值在某一點時最優(yōu)，例如流動比率。指標(biāo)變量分類完成以后，企業(yè)根據(jù)自身財務(wù)報表的實際情況在每個模塊中選擇實際有效的指標(biāo)變量作為企業(yè)最終的預(yù)警評估體系。評估體系分為五個單項風(fēng)險預(yù)警模型和總體風(fēng)險預(yù)警模型，不管是單項還是總體都要對每個模型進行權(quán)數(shù)的確定，權(quán)數(shù)采用比例權(quán)數(shù)。每個模型最終的系數(shù)結(jié)果一一體現(xiàn)了具體風(fēng)險反映情況，風(fēng)險系數(shù)沒有統(tǒng)一的衡量標(biāo)準，它隨著行業(yè)特征、生產(chǎn)經(jīng)營所處的不同生命周期而不盡相同。所以企業(yè)在評估每項風(fēng)險時要根據(jù)自身實際情況進行系數(shù)區(qū)間設(shè)置，本文把每項風(fēng)險預(yù)警的結(jié)果分為三類區(qū)間：較少、一般、較大。企業(yè)在關(guān)注總體風(fēng)險時，往往會根據(jù)實際情況側(cè)重關(guān)注五個風(fēng)險中的某些風(fēng)險，所以本文引入了判斷矩陣的方法來直觀的評估風(fēng)險情況。矩陣的情況下可以選擇任意兩類風(fēng)險進行評價，圖3列舉了兩種財務(wù)風(fēng)險判斷矩陣的情況。

四、案例分析

BL企業(yè)近幾年一直積極拓展線上渠道、提升線上銷售，下表是BL企業(yè)近三年線上、線下營業(yè)收入，收入單位為億元。從表中可以看出電子商務(wù)戰(zhàn)略已經(jīng)成為了BL企業(yè)獲取價值的主要途徑。

由于電子商務(wù)戰(zhàn)略的實行，企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建了不同的財務(wù)風(fēng)險體系。圖4是BL企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系。從圖中可以看出BL企業(yè)的償債風(fēng)險較低，利息保障倍數(shù)達到了54，權(quán)益結(jié)構(gòu)較為合理。盈利風(fēng)險和營運風(fēng)險都相對平穩(wěn)，發(fā)展風(fēng)險有所下降，發(fā)展風(fēng)險預(yù)警的增長率都在20%以上，說明發(fā)展風(fēng)險較小。

五、結(jié)論

電子商務(wù)戰(zhàn)略下，很多信息悄悄地在改變資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，在通過指標(biāo)的預(yù)警模型時要充分考慮電子商務(wù)帶來的影響。電子商務(wù)加速了資金的周轉(zhuǎn)，縮短了行業(yè)的生命周期。

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作者簡介：周鳳華（1986.04- ），女，浙江紹興人，碩士研究生，浙江農(nóng)業(yè)商貿(mào)職業(yè)學(xué)院，講師，研究方向：會計、稅務(wù)