A股演繹3300點拉鋸戰(zhàn)投資者布局寬基ETF恰逢其時

梁杏

本周一，二級市場幾大主要指數(shù)暴漲，A股單日成交額兩個月后重回萬億元，北向資金凈流入近200億元。隨后幾天股指震蕩整理，指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩的格局。而在3300點這一區(qū)域拉鋸的過程中，基金投資者迎來了布局寬基ETF的良機。

二級市場或現(xiàn)暖冬行情多個行業(yè)板塊或有投資機會

從基本面角度看，經(jīng)濟維持確定性復蘇態(tài)勢，從而帶動企業(yè)盈利繼續(xù)改善;流動性角度看，雖然最新披露的10月新增信貸社融和貨幣供給M2不及預期，但經(jīng)濟仍未恢復到潛在增長水平，通脹壓力整體下行，貨幣政策仍有空間，流動性被顯著收緊的概率較低。

當前，多個板塊均有投資機會。日歷效應來看，四季度比較容易出現(xiàn)風格切換、低估值補漲的行情;而國內(nèi)經(jīng)濟恢復形勢向好，近期順周期的板塊中，包括鋼鐵、煤炭、金融等行業(yè)均有不錯的表現(xiàn)。

隨著十四五規(guī)劃發(fā)布，芯片、新能源汽車等科技板塊主題投資熱情高漲，又承擔中國經(jīng)濟發(fā)展轉型的重任，因此中長期前景比較好。不過短期由于估值較高，波動水平也較高，對于風險偏好較低的投資者來說或難承受。

此外，北向資金重新流入，其長期青睞的消費板塊業(yè)績穩(wěn)健，盈利能力較為穩(wěn)定，或?qū)⒅未蟊P繼續(xù)向上。尤其是家電行業(yè)，近期內(nèi)需、外需強勁復蘇，雙十一各大電商平臺也出現(xiàn)爆單的現(xiàn)象，下半年業(yè)績有望持續(xù)超預期回暖。

但短期市場的分歧比較大，A股行業(yè)輪動比較快，一些行業(yè)可能前一天大漲，后一天就大幅回調(diào)。投資者如果把握不了行情，追漲某一個熱點行業(yè)或者板塊，可能會面臨較大的波動。在這種整體分化不明顯、缺少“領頭羊”的市場中，選擇寬基指數(shù)進行投資或許是不錯的選擇。

寬基類ETF多完全復制指數(shù)上證綜指、中證500性價比較高

而投資寬基指數(shù)只需要判斷市場整體走勢?；鹜顿Y中常用的“核心-衛(wèi)星”策略，就是以寬基指數(shù)為主要倉位，對投資組合的安全和收益起到?jīng)Q定性作用，再配置一部分主題和行業(yè)，期望獲得超額收益。

那么市場上眾多寬基指數(shù)，投資者該如何選擇？A股市場主流的寬基指數(shù)包括上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和上證綜指。從風格來看，上證50指數(shù)代表大市值，金融、消費板塊占比高;滬深300指數(shù)代表大中市值，中證500指數(shù)代表中小市值，兩個指數(shù)行業(yè)分散一些，但滬深300偏金融、消費，中證500偏醫(yī)藥、科技;創(chuàng)業(yè)板指成長性高、波動大，目前市值分布均衡，行業(yè)集中在醫(yī)藥、科技;上證綜指市值、行業(yè)分布都比較均衡，沒有明顯偏向。

從這個角度看，上證綜指是相對適合充當“核心-衛(wèi)星”策略的“核心”的。對比幾個主流寬基指數(shù)的估值，可以發(fā)現(xiàn)上證綜指、中證500的PE和PB估值絕對值和近十年分位數(shù)相對較低，安全邊際高，當前進行配置的性價比也比較高。

當然投資者如果有看好的寬基指數(shù)對應的市值和行業(yè)風格，也可以在跟蹤這些寬基指數(shù)的ETF中選擇規(guī)模大、流動性好的進行投資，比如上證50ETF、滬深300ETF、中證500ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF和上證綜指ETF。

此外，目前寬基ETF基本上采用的都是完全復制的跟蹤方法，而跟蹤上證綜指的ETF也是寬基ETF中惟一采用抽樣復制的跟蹤方式的。相比完全復制，抽樣復制通過運用量化模型在指數(shù)成份股中選取更有代表性的樣本股，并參照指數(shù)成份股的權重來設計樣本股的組合比例，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，同時有望產(chǎn)生一定的超額收益，建議投資者可以關注上證綜指ETF的投資機會。

當前幾大主流寬基指數(shù)PE和PB一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2020年11月11日