• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于“θ”值法的民間金融規(guī)模測(cè)算
    ——以合肥市為例

    2020-11-14 05:24:40林崢崢
    關(guān)鍵詞:合肥市測(cè)算民間

    劉 炯,林崢崢

    (1.宣城職業(yè)技術(shù)學(xué)院 旅游商貿(mào)系,安徽 宣城 242000;2.安徽外國(guó)語(yǔ)學(xué)院 國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)院,合肥 230000;3.合肥學(xué)院 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,合肥 230601)

    0 引 言

    學(xué)術(shù)界一般認(rèn)為,民間金融是游離于正規(guī)金融體系之外的、未納入國(guó)家金融當(dāng)局管理的金融活動(dòng)的總和,有時(shí)也稱(chēng)之非正規(guī)金融。由于民間金融自發(fā)產(chǎn)生,隱蔽性特征鮮明,不在官方統(tǒng)計(jì)領(lǐng)域之內(nèi),因而唯有憑借測(cè)算,方可獲取它的規(guī)模。習(xí)見(jiàn)的方法有直接測(cè)算法和間接測(cè)算法,前者實(shí)質(zhì)是統(tǒng)計(jì)學(xué)中的抽樣調(diào)查法,通過(guò)對(duì)有代表性的樣本的實(shí)地調(diào)查,推算出總體的民間金融規(guī)模。[1]間接測(cè)算法則是運(yùn)用相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算,主要有李建軍的經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)系數(shù)法和郭沛的資金供求軋差法。

    2005年,李建軍提出經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)系數(shù)法,可以測(cè)算民間金融規(guī)模。[2]此方法把經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)系數(shù)(投入產(chǎn)出比例)用“θ”表示。在實(shí)際應(yīng)用中,常需要選擇參照物計(jì)算出各年度“θ”的具體數(shù)值,所以又叫“θ”值法。運(yùn)用該方法,彭芳春測(cè)算出1993—2009年武漢市的民間金融規(guī)模[3],歐文測(cè)算出2000—2011年株洲市的民間金融規(guī)模[4],賓偉華測(cè)算出2003—2014年岳陽(yáng)市的民間金融規(guī)模等等。[5]已有的研究結(jié)果表明,“θ”值法比較科學(xué),測(cè)算結(jié)果與真實(shí)值之間的差距不大,測(cè)算偏差也在可接受的范圍之內(nèi),因此,“θ”值法具有較高的參考價(jià)值,被廣泛應(yīng)用于測(cè)算民間金融規(guī)模。

    本文選用“θ”值法,測(cè)算合肥市2000—2018年的民間金融規(guī)模。選取民間金融規(guī)模指標(biāo)與GDP指標(biāo)分別代表合肥市民間金融發(fā)展與合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),使用EVIEWS9.0軟件,計(jì)量分析合肥市民間金融對(duì)合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。根據(jù)研究結(jié)論,為合肥市民間金融風(fēng)險(xiǎn)防范與規(guī)范發(fā)展建言獻(xiàn)策,以期更好地發(fā)揮合肥市以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相當(dāng)?shù)牡貐^(qū)民間金融對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用。

    1 合肥市民間金融規(guī)模測(cè)算

    1.1 “θ”值法的基本假設(shè)

    假設(shè)1:同一時(shí)期(一般為一年)全國(guó)各個(gè)地區(qū)存在相同的“θ”值。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的情況下,全國(guó)可以被看作是各個(gè)地區(qū)各種經(jīng)濟(jì)共同相處、相互依存的一個(gè)大環(huán)境,市場(chǎng)在資源配置中占據(jù)決定地位,資本和勞動(dòng)自由流動(dòng),最終勢(shì)必實(shí)現(xiàn)“等量的資本投入、勞動(dòng)投入生產(chǎn)等量的產(chǎn)出”的均衡狀態(tài)。不同年份的因素,比如經(jīng)濟(jì)政策、技術(shù)進(jìn)步、創(chuàng)新等不同,相應(yīng)的,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效率則有所不同。因此,一定時(shí)期內(nèi)各地區(qū)資本對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)一致,即各地區(qū)在同一年份經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)系數(shù)“θ”值相同,亦即資本投入與產(chǎn)出的比例相同,不同的年份資本與產(chǎn)出比例則有所不同,該假設(shè)的理論基礎(chǔ)為分析投入與產(chǎn)出關(guān)系的道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)。[6]

    假設(shè)2:正規(guī)金融越發(fā)達(dá),民間金融越式微。正規(guī)金融資源的缺乏為民間金融的生存提供了沃土,民間金融的存在彌補(bǔ)了正規(guī)金融的不足。正規(guī)金融越衰弱,民間金融越興盛;正規(guī)金融越興旺,民間金融的空間越狹窄。極端地,當(dāng)正規(guī)金融足夠發(fā)達(dá),民間金融幾無(wú)發(fā)展余地。北京市金融機(jī)構(gòu)云集,金融制度完善,金融監(jiān)管?chē)?yán)格,民間金融舉步維艱。故而,相對(duì)于龐大規(guī)模的正規(guī)金融,北京市的民間金融可以忽略不計(jì)。所以,可選取北京市作為測(cè)算合肥市民間金融規(guī)模的參照物。

    1.2 “θ”值法的邏輯思路

    根據(jù)“θ”值法的假設(shè)以及金融學(xué)理論,可得:

    θ=FAi/GDPi=FAj/GDPj

    (1)

    FAi=FFi+IFi,FAj=FFj+IFj

    (2)

    其中,F(xiàn)A表示融資總量,即資本投入量,包括正規(guī)金融融資FF和民間金融融資IF兩個(gè)部分,GDP表示國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,i與j分別表示i地區(qū)與j地區(qū)。

    李建軍教授的“θ”值模型中的正規(guī)金融由三部分構(gòu)成:短期貸款、股票融資、外商直接投資[2],即,

    FA=STL+STF+FDI

    (3)

    公式(3)中,STL代表短期貸款,STF代表股票融資,FDI代表外商直接投資。

    聯(lián)立(1)、(2)、(3)三個(gè)公式,經(jīng)過(guò)代數(shù)演算可得:

    (4)

    因此,只要選擇一個(gè)正規(guī)金融高度發(fā)達(dá)的地區(qū),比如北京,算出“θ”的具體數(shù)值,然后獲取合肥市的短期貸款、股票融資、外商直接投資與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的具體數(shù)值,對(duì)公式(4)稍作簡(jiǎn)單的代數(shù)變形即可計(jì)算出合肥市的民間金融規(guī)模。

    1.3 合肥市民間金融規(guī)模的測(cè)算

    “θ”值測(cè)算:根據(jù)“θ”值法的基本假設(shè)和邏輯思路可知,要想測(cè)算出合肥市的民間金融,首先選擇一個(gè)金融高度發(fā)達(dá)的地區(qū)“θ”值作為參照。由前面假設(shè)可知,可以選擇北京市的“θ”值為參照。從2001—2019年的《北京統(tǒng)計(jì)年鑒》,選取計(jì)算北京市“θ”值所需的相關(guān)年度的短期貸款、股票融資、外商直接投資和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的數(shù)值,見(jiàn)表1。

    表1 北京市主要金融指標(biāo) 單位:億元

    綜合運(yùn)用公式(1)、(2)、(3),計(jì)算出北京市2000-2018年的經(jīng)濟(jì)金融相關(guān)系數(shù)“θ”的具體數(shù)值,參見(jiàn)表2。從計(jì)算結(jié)果可以看出,北京市各年度“θ”值的范圍在0.682與0.988之間,平均為0.804。

    表2 北京市2000—2018年“θ”值

    合肥市民間金融規(guī)模測(cè)算:根據(jù)公式(4),以北京市為參照物,測(cè)算合肥市民間金融規(guī)模,需要所測(cè)算各年度的短期貸款、股票融資、外商直接投資和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的數(shù)值,所需數(shù)據(jù)皆來(lái)自于2001—2019年《合肥統(tǒng)計(jì)年鑒》,如表3所示。

    表3 合肥市主要金融指標(biāo) 單位:億元

    由“θ”值法的基本假設(shè)和邏輯思路可得,合肥市民間金融規(guī)模計(jì)算公式如下:

    IFj=θ×GDPj-(STLj+STFj+FDIj)

    (5)

    這里的IFj、GDPj、STLj、STFj、FDIj分別表示合肥市的民間金融、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、短期貸款、股票融資、外商直接投資,運(yùn)用公式(5),計(jì)算出合肥市2000—2018年民間金融規(guī)模,見(jiàn)表4。。

    表4 合肥市民間金融規(guī)模 單位:億元

    綜合考察表3、表4,可以看出,2000—2018年內(nèi),伴隨著合肥市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及2011年合并縣級(jí)巢湖市與廬江縣,合肥的GDP迅猛增長(zhǎng),年均增長(zhǎng)19.12%。與此同時(shí),合肥市民間金融發(fā)展迅速,總體上的上升趨勢(shì)十分顯著,18年間共計(jì)增長(zhǎng)了42.05倍,平均每年增長(zhǎng)23.25%。

    2000—2018年,合肥市正規(guī)金融增長(zhǎng)了10.82倍,平均每年增長(zhǎng)14.14%,遠(yuǎn)低于民間金融規(guī)模擴(kuò)張速度。從絕對(duì)數(shù)來(lái)看,合肥市正規(guī)金融與民間金融規(guī)模不斷擴(kuò)大,2014年民間金融首次超過(guò)正規(guī)金融且有差距越來(lái)越大之趨勢(shì),由此可見(jiàn),合肥市民間金融與正規(guī)金融共同發(fā)展,民間金融很大程度上彌補(bǔ)了正規(guī)金融的供給不足。

    整個(gè)考察期內(nèi),民間金融規(guī)模有著兩次較大的起伏,一次是從2000年的92.51億元跌至2001年的21.37億元,可能的原因是:受到911事件拖累,世界經(jīng)濟(jì)疲軟,發(fā)展中國(guó)家跟著遭殃;另一次是從2007年的450.21億元降到2008年的330.49億元,主要是受到美國(guó)2008年次貸危機(jī)的影響。較大的規(guī)模且波浪式的上升趨勢(shì),意味著合肥市民間金融風(fēng)險(xiǎn)較大,勢(shì)必增加民間金融的不確定性。

    “θ”值法固然是一種間接測(cè)算法,不是非常的精確,但是其測(cè)算結(jié)果,卻真實(shí)地反映了合肥市民間金融的大致情況:規(guī)模較大,與正規(guī)金融同步發(fā)展,呈現(xiàn)出波浪式上升趨勢(shì)。

    2 計(jì)量分析

    2.1 指標(biāo)與數(shù)據(jù)說(shuō)明

    民間金融指標(biāo),采用民間金融規(guī)模表示,記為IF,前文已經(jīng)運(yùn)用“θ”值法測(cè)算出2000—2018年各年度的合肥市民間金融規(guī)模。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo),學(xué)術(shù)研究習(xí)慣采用國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值,本文沿襲慣例,用GDP表示,樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于《合肥統(tǒng)計(jì)年鑒》。民間金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二者同為總量指標(biāo),因此不需要考量不同年份人口變動(dòng),也不需要剔除通貨膨脹因素,因?yàn)槿丝谂c物價(jià)因素對(duì)二者均有著同樣的影響。

    2.2 計(jì)量分析

    (1)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。實(shí)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的時(shí)間序列大部分非平穩(wěn),如果不經(jīng)過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)就直接進(jìn)行回歸分析,容易出現(xiàn)對(duì)非平穩(wěn)變量偽回歸問(wèn)題。[7]

    依據(jù)赤池信息準(zhǔn)則以及施瓦茨最小標(biāo)準(zhǔn)確定最佳滯后期數(shù),采用ADF檢驗(yàn)法,對(duì)IF與GDP進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5。三種檢驗(yàn)形式下,IF與GDP的ADF統(tǒng)計(jì)量都大于10%臨界值,P值均大于10%,不能拒絕原假設(shè),因而IF與GDP都是非平穩(wěn)序列;繼而對(duì)IF與GDP的一階差分DIF與DGDP進(jìn)行單位根檢驗(yàn),可知DIF與DGDP在1%顯著性水平下平穩(wěn),所以IF與GDP都是一階單整序列。

    表5 LNIF與LNGDP單位根檢驗(yàn)結(jié)果

    (2)協(xié)整分析。單位根檢驗(yàn)表明,合肥市民間金融序列IF與合肥市國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值序列GDP都是一階單整的,符合協(xié)整的必要條件,可以進(jìn)行協(xié)整分析。本文選擇E—G兩步法對(duì)GDP與IF兩個(gè)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

    第一步:以GDP為被解釋變量,以IF為解釋變量,借鑒歐文[3]、馮曦明[8]、馮海紅[5]等的做法,將模型設(shè)定為

    GDP=α+βIF+e

    (6)

    運(yùn)用普通最小二乘法實(shí)施回歸分析,獲得GDP與IF的回歸方程:

    (7)

    回歸結(jié)果還顯示,R2為0.973 640,調(diào)整的R2為0.972 089,F(xiàn)-stat高達(dá)627.914 8,P(F-stat)的值是0.000 000。

    從回歸結(jié)果來(lái)看,回歸系數(shù)通過(guò)t檢驗(yàn),回歸方程通過(guò)F檢驗(yàn),說(shuō)明IF對(duì)GDP影響顯著。因?yàn)镽2和調(diào)整的 R2都很大,進(jìn)而判斷,方程(7)擬合程度很好。

    第二步:由回歸方程,可得

    e=GDP-2.061 765IF-737.900 5

    (8)

    為排除偽回歸,對(duì)殘差e進(jìn)行水平項(xiàng)的ADF檢驗(yàn)。鑒于殘差序列,所以采取不含常數(shù)項(xiàng)和趨勢(shì)項(xiàng)的檢驗(yàn)形式[9],表6為檢驗(yàn)結(jié)果。

    表6 殘差e的水平項(xiàng)單位根檢驗(yàn)結(jié)果

    由檢驗(yàn)結(jié)果可知,殘差序列的t統(tǒng)計(jì)量-2.778 636小于1%顯著性水平的臨界值-2.699 769,從而拒絕原假設(shè),表明殘差序列e不存在單位根,是平穩(wěn)序列,說(shuō)明GDP與IF存在協(xié)整關(guān)系,即合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與合肥市民間金融之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系,IF每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn),促進(jìn)GDP增長(zhǎng)2.061 765個(gè)百分點(diǎn),合肥市民間金融正向影響合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

    (3) Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。IF與GDP存在協(xié)整關(guān)系,但I(xiàn)F與GDP是否存在因果關(guān)系,尚需進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn),表7輸出檢驗(yàn)結(jié)果。

    表7 Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

    檢驗(yàn)結(jié)果表明,在5%的顯著性水平下,拒絕“IF不是GDP的格蘭杰原因”的原假設(shè),不能拒絕“GDP不是IF的格蘭杰原因”的原假設(shè),因此,IF是GDP的格蘭杰原因,GDP不是IF的格蘭杰原因,IF與GDP存在單方向上的格蘭杰因果關(guān)系,這與歐文[3]、馮海紅[5]的研究結(jié)果保持一致。

    3 結(jié)論與建議

    3.1 結(jié) 論

    本文所使用的“θ”值法假設(shè)條件相對(duì)苛刻,不完全符合我國(guó)實(shí)際的國(guó)情,在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中難以實(shí)現(xiàn),因而不能保證理論測(cè)算的結(jié)果完全正確。在無(wú)法獲得準(zhǔn)確數(shù)據(jù)的情況下,“θ”值法的測(cè)算結(jié)果卻真實(shí)地反映了合肥市民間金融規(guī)模的基本狀況、變化趨勢(shì)與發(fā)展規(guī)律:發(fā)展較快,規(guī)模較大,有效地彌補(bǔ)了正規(guī)金融資源的不足;規(guī)模擴(kuò)張起伏較大,呈現(xiàn)波浪式上升態(tài)勢(shì),風(fēng)險(xiǎn)十分明顯。

    協(xié)整檢驗(yàn)揭示,合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與合肥市民間金融存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,二者同方向變動(dòng),民間金融規(guī)模的增長(zhǎng)顯著地促進(jìn)了GDP的增加。格蘭杰檢驗(yàn)表明,合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與合肥市民間金融存在單方向的格蘭杰因果關(guān)系,民間金融顯著地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亦對(duì)民間金融發(fā)展產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用。

    3.2 建 議

    合肥市民間金融規(guī)模較大,受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響較大,風(fēng)險(xiǎn)已然存在,需要關(guān)注和防范。一要加強(qiáng)民間金融研究,定期采集數(shù)據(jù),把握其發(fā)展規(guī)律,預(yù)測(cè)其發(fā)展趨勢(shì),才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題,防患于未然;二要設(shè)立監(jiān)管機(jī)構(gòu),負(fù)責(zé)制定與民間金融相關(guān)的政策,實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)民間金融的規(guī)模、利率、組織形式及其運(yùn)營(yíng),有針對(duì)性地加強(qiáng)監(jiān)督管理。三要向中小企業(yè)、農(nóng)戶(hù)、城鎮(zhèn)居民等民間金融資金供需主體提供經(jīng)濟(jì)金融、法律專(zhuān)業(yè)知識(shí)咨詢(xún)服務(wù)和培訓(xùn),培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),樹(shù)立法律觀(guān)念,使得他們能夠正確認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn),以及在糾紛出現(xiàn)后知曉如何依法處置。四是要嚴(yán)厲打擊非法集資、洗錢(qián)、帶有黑社會(huì)性質(zhì)的融資等擾亂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的非法金融行為,整飭地方金融秩序,維護(hù)地方社會(huì)穩(wěn)定。

    計(jì)量分析表明,合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與合肥市民間金融存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系,合肥市民間金融顯著地促進(jìn)了合肥市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為此,應(yīng)合理引導(dǎo)合肥市民間金融健康發(fā)展。一是加快相關(guān)政策法規(guī)的建設(shè),確保民間金融的合法地位,確定民間金融的合法界限,確立民間金融合法運(yùn)行,保護(hù)借貸雙方的合法權(quán)益,并能夠解決民間金融活動(dòng)出現(xiàn)的各種問(wèn)題與糾紛。二是在當(dāng)前相關(guān)法制尚不健全的情況下,對(duì)于合情合理而又不違法的內(nèi)生性民間金融活動(dòng),給其一片自由翱翔的天地,讓其充分發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用。尤其鼓勵(lì)民間金融資金支持中小企業(yè),比如貸款、入股、擔(dān)?;蜃赓U,緩解中小企業(yè)融資難,促使其發(fā)展壯大的同時(shí)亦能夠促進(jìn)自身的繁榮,實(shí)現(xiàn)“雙贏(yíng)”。三是加強(qiáng)與正規(guī)金融的合作。在向農(nóng)戶(hù)與中小企業(yè)供給貸款時(shí),民間金融的信息優(yōu)勢(shì)明顯,手續(xù)更加靈活,而在管理與資金規(guī)模方面,正規(guī)金融的優(yōu)勢(shì)卻非常的顯然。該當(dāng)發(fā)揚(yáng)各自的比較優(yōu)勢(shì),斷長(zhǎng)補(bǔ)短,協(xié)力同心地推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

    猜你喜歡
    合肥市測(cè)算民間
    醒獅
    送你一盆小多肉
    合肥市朝霞小學(xué)
    基于概率分布的PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)支出測(cè)算
    高人隱藏在民間
    高人隱藏在民間
    高人隱藏在民間
    高人隱藏在民間
    有關(guān)τ-可測(cè)算子的Young不等式與Heinz型不等式的逆向不等式
    (T)-可測(cè)算子跡的不等式
    成人永久免费在线观看视频| 九色亚洲精品在线播放| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 亚洲自拍偷在线| 天堂√8在线中文| 麻豆av在线久日| 女人被狂操c到高潮| 国产99久久九九免费精品| 亚洲三区欧美一区| 午夜福利欧美成人| 亚洲精华国产精华精| 久久久久国产一级毛片高清牌| 色综合婷婷激情| 一进一出抽搐gif免费好疼| 一a级毛片在线观看| 欧美日韩乱码在线| 成熟少妇高潮喷水视频| 97人妻天天添夜夜摸| 啦啦啦免费观看视频1| 久久久精品欧美日韩精品| 男人操女人黄网站| 黄色毛片三级朝国网站| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 亚洲av美国av| 亚洲色图 男人天堂 中文字幕| 久久午夜综合久久蜜桃| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱 | 高潮久久久久久久久久久不卡| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 日韩欧美一区视频在线观看| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 精品久久蜜臀av无| 成人永久免费在线观看视频| 免费少妇av软件| 国产亚洲精品久久久久5区| 欧美色欧美亚洲另类二区 | 日日干狠狠操夜夜爽| 操美女的视频在线观看| 91在线观看av| 免费少妇av软件| 精品免费久久久久久久清纯| 日本撒尿小便嘘嘘汇集6| 热re99久久国产66热| 国产成人欧美| 国产欧美日韩精品亚洲av| 欧美乱妇无乱码| 国产在线精品亚洲第一网站| 日韩免费av在线播放| 啦啦啦 在线观看视频| 麻豆国产av国片精品| 我的亚洲天堂| 亚洲精品在线观看二区| 天天添夜夜摸| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 久久精品影院6| 男人操女人黄网站| 一级毛片精品| 男女午夜视频在线观看| 亚洲av熟女| 女人精品久久久久毛片| 一本大道久久a久久精品| 国产三级在线视频| 大陆偷拍与自拍| 欧美色欧美亚洲另类二区 | 视频在线观看一区二区三区| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 亚洲中文字幕日韩| 日韩欧美三级三区| 一进一出抽搐动态| 国产成人精品久久二区二区免费| 欧美av亚洲av综合av国产av| 亚洲精华国产精华精| 正在播放国产对白刺激| 一区二区三区激情视频| 天堂动漫精品| 在线观看日韩欧美| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲第一av免费看| 日韩av在线大香蕉| 色尼玛亚洲综合影院| 又紧又爽又黄一区二区| 黄色视频不卡| 狂野欧美激情性xxxx| 中文字幕精品免费在线观看视频| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 久久精品91无色码中文字幕| 一级毛片精品| 亚洲第一av免费看| 91国产中文字幕| 我的亚洲天堂| 村上凉子中文字幕在线| 这个男人来自地球电影免费观看| 久久 成人 亚洲| 99国产极品粉嫩在线观看| 极品教师在线免费播放| 大码成人一级视频| 在线观看免费视频日本深夜| 国产黄a三级三级三级人| 一进一出抽搐动态| 国产精品国产高清国产av| 精品人妻在线不人妻| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲精品av麻豆狂野| 97碰自拍视频| 免费搜索国产男女视频| 人妻丰满熟妇av一区二区三区| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲七黄色美女视频| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 中文亚洲av片在线观看爽| 亚洲第一青青草原| 99久久精品国产亚洲精品| 欧美绝顶高潮抽搐喷水| 在线免费观看的www视频| 一区在线观看完整版| 一级毛片高清免费大全| 亚洲自拍偷在线| 人成视频在线观看免费观看| 看免费av毛片| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 国产极品粉嫩免费观看在线| 757午夜福利合集在线观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 91国产中文字幕| 久久国产亚洲av麻豆专区| 女人高潮潮喷娇喘18禁视频| 免费看十八禁软件| 精品国产国语对白av| 搡老岳熟女国产| 久久精品成人免费网站| 99精品在免费线老司机午夜| 美女免费视频网站| 一区二区三区精品91| 精品国内亚洲2022精品成人| 波多野结衣av一区二区av| 母亲3免费完整高清在线观看| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 国产高清视频在线播放一区| 国产伦人伦偷精品视频| 国产高清videossex| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | 女人精品久久久久毛片| 亚洲国产高清在线一区二区三 | 69av精品久久久久久| 伦理电影免费视频| 神马国产精品三级电影在线观看 | 国产精品自产拍在线观看55亚洲| 亚洲男人的天堂狠狠| 在线观看www视频免费| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | 男男h啪啪无遮挡| 国产精品久久久av美女十八| 麻豆国产av国片精品| 国产亚洲精品一区二区www| 99re在线观看精品视频| 国产精品美女特级片免费视频播放器 | 一a级毛片在线观看| 嫁个100分男人电影在线观看| 看免费av毛片| 精品国产一区二区三区四区第35| 高清毛片免费观看视频网站| av电影中文网址| 国产主播在线观看一区二区| 久99久视频精品免费| 中文字幕精品免费在线观看视频| 免费av毛片视频| 黄色片一级片一级黄色片| 国产免费男女视频| 男女床上黄色一级片免费看| 女人精品久久久久毛片| 老汉色∧v一级毛片| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 亚洲五月婷婷丁香| 黑人操中国人逼视频| av欧美777| 欧美乱妇无乱码| 国产亚洲精品一区二区www| 国产精品久久久久久精品电影 | 国产亚洲精品综合一区在线观看 | 成人三级黄色视频| 99精品久久久久人妻精品| 搞女人的毛片| 久久精品影院6| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲电影在线观看av| 嫩草影院精品99| 精品久久久久久成人av| 老熟妇仑乱视频hdxx| 狠狠狠狠99中文字幕| 9色porny在线观看| 成人三级黄色视频| 人人妻人人澡人人看| 757午夜福利合集在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 女人被躁到高潮嗷嗷叫费观| 亚洲国产欧美一区二区综合| 一本综合久久免费| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产av一区在线观看免费| 老熟妇仑乱视频hdxx| 亚洲av熟女| 亚洲 欧美一区二区三区| 久久精品91蜜桃| 免费av毛片视频| 成人18禁在线播放| 国产免费男女视频| 啦啦啦免费观看视频1| 久久久久久久久久久久大奶| 亚洲男人的天堂狠狠| 色老头精品视频在线观看| 亚洲精品一区av在线观看| 美女高潮到喷水免费观看| 午夜精品久久久久久毛片777| 成人精品一区二区免费| 涩涩av久久男人的天堂| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 啪啪无遮挡十八禁网站| 欧美中文综合在线视频| 亚洲色图av天堂| 国产主播在线观看一区二区| 电影成人av| 高清在线国产一区| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 久久中文看片网| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 久久久久久久久免费视频了| 亚洲一区二区三区色噜噜| 国产欧美日韩精品亚洲av| 日韩免费av在线播放| 深夜精品福利| 精品午夜福利视频在线观看一区| 午夜免费成人在线视频| 日韩有码中文字幕| 成人国产综合亚洲| 精品国产乱码久久久久久男人| 91老司机精品| 在线永久观看黄色视频| 在线av久久热| 波多野结衣高清无吗| 又大又爽又粗| 成人国产综合亚洲| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 午夜免费观看网址| 美女扒开内裤让男人捅视频| 成人三级黄色视频| 操美女的视频在线观看| 男人舔女人的私密视频| 久久性视频一级片| 国产亚洲av高清不卡| 日本免费a在线| 国产99久久九九免费精品| 久久精品aⅴ一区二区三区四区| 日韩一卡2卡3卡4卡2021年| 欧美日韩黄片免| 欧美在线一区亚洲| 欧美乱色亚洲激情| 午夜福利免费观看在线| 午夜久久久久精精品| 搡老岳熟女国产| 99久久国产精品久久久| 国产成人欧美| 欧美成狂野欧美在线观看| 国产精品国产高清国产av| 淫秽高清视频在线观看| 91大片在线观看| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 精品国产一区二区久久| 亚洲成人久久性| av网站免费在线观看视频| 国产亚洲精品av在线| 亚洲久久久国产精品| 欧美另类亚洲清纯唯美| av天堂在线播放| 一区在线观看完整版| 久热爱精品视频在线9| av在线天堂中文字幕| 最新美女视频免费是黄的| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲专区中文字幕在线| 欧美日韩一级在线毛片| 老司机靠b影院| 色精品久久人妻99蜜桃| 不卡av一区二区三区| 露出奶头的视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 在线免费观看的www视频| 美女扒开内裤让男人捅视频| 国产xxxxx性猛交| 极品人妻少妇av视频| 999精品在线视频| 丝袜人妻中文字幕| 一级a爱视频在线免费观看| 18禁美女被吸乳视频| 久久久久久久久中文| 亚洲久久久国产精品| 大型黄色视频在线免费观看| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 亚洲视频免费观看视频| 男女之事视频高清在线观看| 色av中文字幕| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久久国产成人免费| 在线十欧美十亚洲十日本专区| 国产精品一区二区三区四区久久 | 老汉色av国产亚洲站长工具| 亚洲avbb在线观看| 男人舔女人的私密视频| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片 | 亚洲精品av麻豆狂野| 精品国产一区二区三区四区第35| 欧美日韩福利视频一区二区| 国产精品99久久99久久久不卡| 免费看美女性在线毛片视频| 精品国产乱子伦一区二区三区| 成人国产一区最新在线观看| 99riav亚洲国产免费| 中文字幕高清在线视频| 亚洲片人在线观看| 精品国产一区二区久久| 亚洲三区欧美一区| 欧美激情极品国产一区二区三区| 国产欧美日韩综合在线一区二区| 亚洲一区二区三区不卡视频| 久久婷婷人人爽人人干人人爱 | 久久婷婷成人综合色麻豆| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 亚洲天堂国产精品一区在线| 国产精品久久久久久亚洲av鲁大| 欧美激情高清一区二区三区| 久久午夜综合久久蜜桃| 午夜免费成人在线视频| 久久久久国内视频| 亚洲av片天天在线观看| 精品一品国产午夜福利视频| 后天国语完整版免费观看| 欧美乱色亚洲激情| 亚洲男人天堂网一区| 老司机午夜十八禁免费视频| 久久香蕉精品热| 亚洲无线在线观看| 丝袜美足系列| 国产精品av久久久久免费| 久久国产亚洲av麻豆专区| 久久久水蜜桃国产精品网| 我的亚洲天堂| 国产精品二区激情视频| 国产99久久九九免费精品| 亚洲精品美女久久久久99蜜臀| 9色porny在线观看| 亚洲av成人av| 国产精品野战在线观看| 免费高清在线观看日韩| 午夜福利影视在线免费观看| 日本免费a在线| 一本大道久久a久久精品| 久久中文字幕人妻熟女| 搞女人的毛片| cao死你这个sao货| 在线观看66精品国产| 久久精品91无色码中文字幕| 黄网站色视频无遮挡免费观看| 国产成人影院久久av| 精品不卡国产一区二区三区| 国产精华一区二区三区| 亚洲精品国产区一区二| 可以在线观看的亚洲视频| 午夜精品国产一区二区电影| 国内精品久久久久久久电影| 亚洲美女黄片视频| 人妻久久中文字幕网| 男女午夜视频在线观看| 十分钟在线观看高清视频www| 午夜影院日韩av| 首页视频小说图片口味搜索| 国产xxxxx性猛交| 人妻久久中文字幕网| 男人舔女人下体高潮全视频| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 亚洲,欧美精品.| 9色porny在线观看| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 久久国产亚洲av麻豆专区| 91成年电影在线观看| 91九色精品人成在线观看| 免费高清在线观看日韩| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 电影成人av| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 香蕉国产在线看| 黄色 视频免费看| 久久久国产成人免费| 日本免费一区二区三区高清不卡 | 欧美在线黄色| 国产精品永久免费网站| 免费在线观看完整版高清| 精品久久久久久久久久免费视频| 欧美中文日本在线观看视频| 日韩欧美国产在线观看| 日本三级黄在线观看| 在线观看免费视频日本深夜| 成在线人永久免费视频| 亚洲成a人片在线一区二区| 国产一级毛片七仙女欲春2 | 精品国产美女av久久久久小说| 欧美黄色淫秽网站| 麻豆久久精品国产亚洲av| 国产精品久久久久久人妻精品电影| 久久精品国产综合久久久| 免费高清视频大片| 国产精品永久免费网站| 亚洲成人精品中文字幕电影| 久久久国产成人免费| 麻豆成人av在线观看| 日日干狠狠操夜夜爽| 精品国产国语对白av| www.999成人在线观看| 亚洲色图综合在线观看| 免费高清在线观看日韩| 国产精品国产高清国产av| 视频在线观看一区二区三区| 12—13女人毛片做爰片一| 精品国产一区二区久久| 欧美在线黄色| 91大片在线观看| 99在线人妻在线中文字幕| 午夜日韩欧美国产| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产精品免费视频内射| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 伊人久久大香线蕉亚洲五| 两人在一起打扑克的视频| 一级a爱片免费观看的视频| 精品欧美一区二区三区在线| 18禁国产床啪视频网站| 中文字幕av电影在线播放| 在线播放国产精品三级| 欧美一级a爱片免费观看看 | 成人三级做爰电影| 大型黄色视频在线免费观看| 免费搜索国产男女视频| 女性被躁到高潮视频| 日本免费a在线| 精品久久久久久久人妻蜜臀av | 亚洲五月天丁香| 国产亚洲精品一区二区www| 久久精品影院6| 9色porny在线观看| 午夜福利一区二区在线看| 中出人妻视频一区二区| 亚洲精品在线观看二区| 亚洲人成电影免费在线| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 日本 欧美在线| 日韩精品中文字幕看吧| 国内毛片毛片毛片毛片毛片| 看黄色毛片网站| 99在线人妻在线中文字幕| 欧美久久黑人一区二区| 久久天堂一区二区三区四区| 校园春色视频在线观看| 巨乳人妻的诱惑在线观看| 国产亚洲欧美98| 国产男靠女视频免费网站| 日本一区二区免费在线视频| 身体一侧抽搐| 在线观看免费午夜福利视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆 | 久久 成人 亚洲| 欧美日韩乱码在线| 亚洲成人免费电影在线观看| 国内精品久久久久久久电影| 男女做爰动态图高潮gif福利片 | 色综合亚洲欧美另类图片| 啦啦啦韩国在线观看视频| 黄色视频,在线免费观看| 欧美精品亚洲一区二区| 日韩有码中文字幕| 美女午夜性视频免费| 九色国产91popny在线| 午夜福利免费观看在线| 国语自产精品视频在线第100页| 真人一进一出gif抽搐免费| 欧美日本亚洲视频在线播放| 级片在线观看| 欧美日韩中文字幕国产精品一区二区三区 | www.自偷自拍.com| 色综合欧美亚洲国产小说| 亚洲男人天堂网一区| 久久精品国产综合久久久| 国产精品 国内视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 欧美一级毛片孕妇| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 超碰成人久久| 制服诱惑二区| 一级a爱片免费观看的视频| 国产精品一区二区免费欧美| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产亚洲av高清不卡| 久久这里只有精品19| 亚洲片人在线观看| 日日夜夜操网爽| 最近最新中文字幕大全免费视频| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美丝袜亚洲另类 | 黄色a级毛片大全视频| 欧美日韩亚洲综合一区二区三区_| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 极品人妻少妇av视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| 成人精品一区二区免费| av网站免费在线观看视频| 老熟妇仑乱视频hdxx| 婷婷丁香在线五月| 亚洲成av片中文字幕在线观看| 国产亚洲精品综合一区在线观看 | av视频在线观看入口| 999精品在线视频| 久久久久国产一级毛片高清牌| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 又黄又粗又硬又大视频| tocl精华| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 精品久久久久久久久久免费视频| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲一区二区三区色噜噜| 狂野欧美激情性xxxx| 99国产精品免费福利视频| 不卡av一区二区三区| 真人一进一出gif抽搐免费| 亚洲国产精品999在线| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 黄频高清免费视频| 免费在线观看影片大全网站| 欧美另类亚洲清纯唯美| 久久久久久国产a免费观看| 99国产精品一区二区三区| 久久亚洲真实| 国产亚洲av高清不卡| 精品久久久久久久毛片微露脸| 桃红色精品国产亚洲av| 又黄又粗又硬又大视频| 制服丝袜大香蕉在线| 国产熟女xx| 久久久久久大精品| 午夜福利影视在线免费观看| 狠狠狠狠99中文字幕| 国产精品1区2区在线观看.| 嫁个100分男人电影在线观看| 999精品在线视频| 人人妻人人澡人人看| 亚洲美女黄片视频| 午夜福利成人在线免费观看| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 国产日韩一区二区三区精品不卡| 国产欧美日韩精品亚洲av| 亚洲中文日韩欧美视频| 精品国产乱码久久久久久男人| 亚洲av五月六月丁香网| 日韩大码丰满熟妇| 麻豆久久精品国产亚洲av| 美女 人体艺术 gogo| 天天躁狠狠躁夜夜躁狠狠躁| 久久伊人香网站| 免费在线观看完整版高清| 久久 成人 亚洲| 欧美激情高清一区二区三区| 亚洲一区中文字幕在线| 欧美乱妇无乱码| 美女午夜性视频免费| 99国产精品99久久久久| 午夜免费激情av| 国产xxxxx性猛交| 波多野结衣巨乳人妻| 又大又爽又粗| 国产精品久久久av美女十八| 日日摸夜夜添夜夜添小说| av超薄肉色丝袜交足视频| 男女午夜视频在线观看| 中文字幕久久专区| a级毛片在线看网站| 叶爱在线成人免费视频播放| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美成人免费av一区二区三区| 亚洲中文av在线| 亚洲欧美日韩另类电影网站| 成年女人毛片免费观看观看9| 亚洲精品国产精品久久久不卡| 亚洲五月色婷婷综合| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 欧美激情极品国产一区二区三区| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 少妇的丰满在线观看| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 中文亚洲av片在线观看爽| 精品日产1卡2卡| 国产一区二区三区在线臀色熟女| 亚洲中文字幕一区二区三区有码在线看 | www日本在线高清视频| 无人区码免费观看不卡| 亚洲,欧美精品.| 曰老女人黄片| 免费不卡黄色视频| 18禁国产床啪视频网站| 欧美激情久久久久久爽电影 | 色综合亚洲欧美另类图片| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| bbb黄色大片|