我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的投資比重超過(guò)其他市場(chǎng)的總和

李健

美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年第三季度GDP年化增長(zhǎng)達(dá)33.1%，但美媒稱(chēng)這“對(duì)于投資者沒(méi)有任何意義”。相比美國(guó)“高增”，中國(guó)前三季度GDP增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三季度同比增長(zhǎng)4.9%。對(duì)此，太盟投資集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官單偉建在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)表示，“三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)全球經(jīng)濟(jì)都具有積極的影響?！?/p>

從投資機(jī)會(huì)來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)更加友好，他說(shuō)，“如果一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定、金融體制健康而且市場(chǎng)規(guī)模巨大，投資賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就比較多。中國(guó)具有所有這些條件，所以機(jī)會(huì)更多一些?！?/p>

中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全球影響積極 中美經(jīng)濟(jì)差距將縮小、中印拉大

《紅周刊》：對(duì)于中國(guó)前三季度GDP增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，第三季度同比增長(zhǎng)4.9%——低于外界預(yù)期的5.2%-5.5%的情況，您怎么看？

單偉建：我認(rèn)為取得這樣的成績(jī)說(shuō)明了中國(guó)經(jīng)濟(jì)有韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。我在二三月份的時(shí)候，預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)第一個(gè)解除隔離、恢復(fù)增長(zhǎng)，如今來(lái)看算是說(shuō)對(duì)了;我還說(shuō)美國(guó)和歐洲的復(fù)蘇會(huì)遲后中國(guó)兩個(gè)季度，看來(lái)這點(diǎn)我說(shuō)錯(cuò)了。

病毒是“煞星”，嚴(yán)重沖擊了中國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但對(duì)于中國(guó)，不幸中也有萬(wàn)幸的一面。中國(guó)7、8、9月份的出口額比去年同期分別增長(zhǎng)了7.2%、9.5%和9.9%，在國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍嫌不足的情況下幫助了經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。而之所以出口增長(zhǎng)這么多，是因?yàn)橥鈬?guó)受疫情的影響，生產(chǎn)量急劇下滑，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求大幅增加。

如果后續(xù)疫苗順利推出，使國(guó)外疫情得到控制，生產(chǎn)恢復(fù)，它們對(duì)于中國(guó)產(chǎn)品的需求可能會(huì)減少。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的后勁還取決于中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)和增長(zhǎng)。個(gè)人消費(fèi)（不振）一直是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟肋，全球消費(fèi)占全球GDP的比重大約是62%，美國(guó)是68%，而中國(guó)不足39%，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的帶動(dòng)還不夠強(qiáng)。但從另一方面看，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的潛力比任何國(guó)家都要大。

《紅周刊》：有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于中國(guó)在疫情中率先復(fù)蘇，中國(guó)正處在二戰(zhàn)剛結(jié)束后美國(guó)的位置，您認(rèn)同嗎？

單偉建：中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，在全球貿(mào)易中所占的比例從疫情前的13%已經(jīng)增加到了17%，所以中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)然會(huì)帶來(lái)積極的影響。

但和美國(guó)在二戰(zhàn)之后所起的作用是無(wú)法相提并論的。那個(gè)時(shí)候全世界的經(jīng)濟(jì)都遭受了嚴(yán)重破壞，而美國(guó)獨(dú)居世界經(jīng)濟(jì)的巔峰。美國(guó)的馬歇爾計(jì)劃復(fù)興了整個(gè)西歐的經(jīng)濟(jì);1950年代的朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，美國(guó)大量采購(gòu)物資，這又帶來(lái)了日本經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和快速增長(zhǎng)。今天的美國(guó)仍然是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，以美元計(jì)算，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模比中國(guó)大三分之一。在可見(jiàn)的將來(lái)，世界格局仍不會(huì)改變。

《紅周刊》：許多國(guó)家正在尋求自建供應(yīng)鏈，中國(guó)供應(yīng)鏈哪些領(lǐng)域會(huì)被替代，哪些領(lǐng)域會(huì)依然是全球的支柱？

單偉建：中國(guó)的出口曾經(jīng)占國(guó)內(nèi)GDP的36%，今天已經(jīng)下降到17%，還會(huì)繼續(xù)下降。我說(shuō)的是比例的下降，不是絕對(duì)值的下降。這是一個(gè)自然趨勢(shì)。

對(duì)于脫鉤和制造業(yè)外移，國(guó)際政治原因可能造成一定程度的脫鉤，但從經(jīng)濟(jì)效率角度看，脫鉤的成本不但很高，而且不現(xiàn)實(shí)。中國(guó)境內(nèi)錯(cuò)綜復(fù)雜的供應(yīng)鏈不是哪個(gè)國(guó)家在可見(jiàn)的將來(lái)能夠完全取代的，而且全球的供應(yīng)鏈銜接在一起，也是剪不斷理還亂。所以我對(duì)此并不擔(dān)心。

當(dāng)然有些制造業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)移到成本更低的國(guó)家，比如越南、印尼或者是印度，這是歷史的必然，發(fā)展的規(guī)律。歷史上，制造業(yè)從美國(guó)轉(zhuǎn)移到日本，又從日本轉(zhuǎn)移到亞洲四小龍，之后又有中國(guó)制造業(yè)的崛起，都遵循著低成本的原則，當(dāng)中國(guó)的生產(chǎn)成本提高后就會(huì)轉(zhuǎn)移。但這個(gè)過(guò)程比較漫長(zhǎng)，而且在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，向高附加值領(lǐng)域以及高科技領(lǐng)域過(guò)渡，未必不是一件好事。

《紅周刊》：印度會(huì)成為合格的全球供應(yīng)商嗎？

單偉建：印度要走的路還很長(zhǎng)，替代中國(guó)遙遙無(wú)期。30年前，印度和中國(guó)的GDP總量以及個(gè)人平均GDP兩個(gè)值都是差不多的，因?yàn)橛《群椭袊?guó)的人口規(guī)模差不多。今天中國(guó)的GDP總量是印度的五倍，個(gè)人平均GDP也是印度的五倍。從目前趨勢(shì)來(lái)看，今后幾年差距可能還會(huì)繼續(xù)拉大。國(guó)際貨幣基金組織剛剛發(fā)表的研究報(bào)告預(yù)測(cè)，到2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模會(huì)比之2019年增長(zhǎng)30%多，印度增長(zhǎng)20%多，美國(guó)增長(zhǎng)6%。這是五年累計(jì)的增長(zhǎng)。所以印度與中國(guó)的差距會(huì)拉大，而中國(guó)與美國(guó)的差距會(huì)縮小。

《紅周刊》：您目前的投資覆蓋的國(guó)家和地區(qū)有哪些？

單偉建：我們?cè)谥袊?guó)、韓國(guó)、日本、東南亞、印度和澳洲/新西蘭都很活躍，有時(shí)也在歐美投資，但在中國(guó)的投資超過(guò)其它市場(chǎng)的總和，這是因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)回報(bào)好的項(xiàng)目多，市場(chǎng)發(fā)展快。

中國(guó)消費(fèi)和科技中存在廣泛投資機(jī)會(huì)未來(lái)應(yīng)尋求全世界的友好關(guān)系

《紅周刊》：有觀點(diǎn)認(rèn)為，在目前環(huán)境下，資金一定要投資中國(guó)才能獲得更好的收益，您對(duì)此怎么看？

單偉建：好的投資機(jī)會(huì)在許多國(guó)家都可以找到，在中國(guó)投資既有賺錢(qián)的機(jī)會(huì)，也有賠錢(qián)的風(fēng)險(xiǎn)，一定要找準(zhǔn)投資的目標(biāo)。但總體來(lái)說(shuō)，如果一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、匯率穩(wěn)定、金融體制健康而且市場(chǎng)規(guī)模巨大，投資賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就比較多。中國(guó)具有所有這些條件，所以機(jī)會(huì)更多一些。

《紅周刊》：在中國(guó)市場(chǎng)上，消費(fèi)會(huì)是未來(lái)的投資主線之一嗎？

單偉建：是的。中國(guó)以固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的模式已是強(qiáng)弩之末，因?yàn)橹袊?guó)的儲(chǔ)蓄率會(huì)隨著中國(guó)人口迅速的老齡化而下降。出口也不再是增長(zhǎng)的主要引擎。新的增長(zhǎng)只能來(lái)自于個(gè)人消費(fèi)。中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間極大，2009年中國(guó)零售市場(chǎng)的規(guī)模是1.8萬(wàn)億美元，美國(guó)是4萬(wàn)億，十年后的今天，中國(guó)零售市場(chǎng)的的規(guī)模是6萬(wàn)億美元，已經(jīng)超過(guò)美國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模。剛才提到，中國(guó)個(gè)人消費(fèi)占GDP的比例不過(guò)39%，而美國(guó)是68%，所以你看，中國(guó)的增長(zhǎng)空間是不是很大？

《紅周刊》：相比消費(fèi)，市場(chǎng)也在熱捧科技股，您覺(jué)得好的投資機(jī)會(huì)分布在哪些領(lǐng)域？

單偉建：好機(jī)會(huì)不勝枚舉。醫(yī)藥、網(wǎng)上零售、各種消費(fèi)行業(yè)現(xiàn)在都有層出不窮的機(jī)會(huì)。但須知，一個(gè)成功者后面可能有一千個(gè)失敗者，所以風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)是并存的。準(zhǔn)確的判斷需要經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)技術(shù)的知識(shí)。

《紅周刊》：能否舉個(gè)例子？

單偉建：很簡(jiǎn)單。例如星巴克做得很成功，但世界上各類(lèi)品牌的咖啡店星羅棋布，有幾家真正成功的？我在沃頓當(dāng)教授的時(shí)候，有一個(gè)同事專(zhuān)門(mén)研究餐飲行業(yè)，發(fā)現(xiàn)餐館的壽命都十分有限，像麥當(dāng)勞和肯德基這樣成規(guī)模的連鎖店，畢竟寥寥無(wú)幾?？萍紕?chuàng)新企業(yè)更是如此，有很多創(chuàng)新企業(yè)都是失敗的。

《紅周刊》：對(duì)于行業(yè)內(nèi)的專(zhuān)業(yè)技術(shù)，投資人需要了解到工程師那種程度嗎？

單偉建：對(duì)于大的私人股權(quán)投資基金來(lái)說(shuō)，投資團(tuán)隊(duì)中一定要有專(zhuān)家，恐怕一般的工程師的資格還不夠，需要有真正的專(zhuān)家。并不是每一個(gè)團(tuán)隊(duì)成員都是每個(gè)行業(yè)的專(zhuān)家，也不是團(tuán)隊(duì)中就一定有所有行業(yè)的專(zhuān)家，但對(duì)于行業(yè)的基本認(rèn)識(shí)是重要的，在具體項(xiàng)目上可以隨時(shí)咨詢專(zhuān)家的意見(jiàn)。

《紅周刊》：以華為的全球發(fā)展為例，中國(guó)可以獲得增長(zhǎng)性市場(chǎng)嗎？您如何看待中國(guó)的科技周期？未來(lái)20年會(huì)和美國(guó)如何競(jìng)爭(zhēng)？

單偉建：關(guān)于華為以及其它被美國(guó)制裁的公司，美國(guó)政策的目的并非所謂國(guó)家安全，那只是一個(gè)借口，醉翁之意不在酒。真正的目的是要打壓和遏制中國(guó)的增長(zhǎng)和趕超，尤其是在高科技方面的增長(zhǎng)。

不了解這一點(diǎn)的人，就是天真，就是一廂情愿。美國(guó)在這個(gè)方面的目的是赤裸裸的，有時(shí)用些蹩腳的借口，但基本上都不加掩飾。在短期內(nèi)，這確實(shí)會(huì)給中國(guó)企業(yè)造成很大壓力，減緩它們的增長(zhǎng)和科技進(jìn)步，如果從10-20年的角度看，這些政策會(huì)激勵(lì)中國(guó)自主科技的發(fā)展。中國(guó)目前已經(jīng)掌握了相當(dāng)程度的科技能力，也達(dá)到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模和成熟度，假以時(shí)日，我們的科技公司什么都可以造出來(lái)。

而對(duì)策應(yīng)該是敞開(kāi)大門(mén)，聯(lián)合愿意與我合作的外國(guó)公司，兼收并蓄，以市場(chǎng)為導(dǎo)向進(jìn)行研發(fā)，成功只是早晚的事情。遏制中國(guó)增長(zhǎng)的只可能是中國(guó)自己的政策錯(cuò)誤，外國(guó)人是卡不死的。中國(guó)應(yīng)該盡量尋求與全世界的友好關(guān)系，尤其與西方的發(fā)達(dá)國(guó)家和韓日關(guān)系，這對(duì)我們有利。

沒(méi)機(jī)會(huì)時(shí)干好工作機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)義無(wú)反顧

《紅周刊》：創(chuàng)新是如何為企業(yè)帶來(lái)更高價(jià)值的？為何有些企業(yè)能在短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造幾百億美元，甚至數(shù)千億美元的價(jià)值？

單偉建：人類(lèi)的文明史就是技術(shù)進(jìn)步史。從蒸汽機(jī)到半導(dǎo)體，每次工業(yè)革命都造成了生產(chǎn)力的飛躍，生產(chǎn)力創(chuàng)造價(jià)值。中國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模非常大，人口是美國(guó)的四倍，所以只要一個(gè)新的盈利模式被證明可行的，就可以在全國(guó)市場(chǎng)快速?gòu)?fù)制，比如阿里巴巴、騰訊、美團(tuán)、騰訊音樂(lè)、順豐就是這樣成為了市場(chǎng)領(lǐng)先者。

《紅周刊》：在投資中，很多人會(huì)為自己錯(cuò)過(guò)一些偉大的企業(yè)而苦惱。為什么有人會(huì)錯(cuò)過(guò)一些偉大的企業(yè)？您有什么感悟？

單偉建：如果你相信《圣經(jīng)》的話，你會(huì)發(fā)現(xiàn)上帝也經(jīng)常犯錯(cuò)誤，還為此惱羞成怒，《舊約》中有許多這樣的故事。每一個(gè)人和組織的認(rèn)知能力都是有限的，而新生事物的產(chǎn)生是無(wú)窮的，焉能抓住全部機(jī)會(huì)？一個(gè)好的投資者要善于學(xué)習(xí)，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，盡量少犯錯(cuò)誤。但是往往機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，敢冒險(xiǎn)可能會(huì)獲得巨大的回報(bào)，也可能遭受巨大的損失，如何把握需要憑借投資人的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)，運(yùn)氣也是一個(gè)很重要的因素。不少人做了幾個(gè)成功的投資就以為自己已經(jīng)成神了，風(fēng)險(xiǎn)胃口大增，這就離滑鐵盧或敗走麥城不遠(yuǎn)了。這樣的例子不罕見(jiàn)。所以我們做投資都是如履薄冰，小心謹(jǐn)慎，因此也會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)。

《紅周刊》：我們應(yīng)該給予企業(yè)估值更高的容忍度嗎？

單偉建：這要看企業(yè)基本面和盈利的潛力如何。作為一個(gè)長(zhǎng)期投資者，我們要關(guān)注企業(yè)的最終價(jià)值。短期虧損不要緊，關(guān)鍵是有多少盈利、增長(zhǎng)和規(guī)?；目臻g，以及有多少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不可模仿的獨(dú)特性，比如，科技、市場(chǎng)占有率等等。

我把盈利放在第一位，并不是說(shuō)要馬上獲得盈利，而是可以計(jì)算出盈利的軌跡。有些“增長(zhǎng)”企業(yè)永遠(yuǎn)不可能盈利，因?yàn)楣乐岛芨?，我們?huì)對(duì)此敬而遠(yuǎn)之。當(dāng)然判斷盈利，尤其是判斷未來(lái)的盈利，需要豐富的經(jīng)驗(yàn)，也需要深入的知識(shí)，我們就錯(cuò)判過(guò)，也因此痛失良機(jī)。但是，作為動(dòng)輒幾億美元一個(gè)項(xiàng)目的投資公司，我們寧可痛失良機(jī)，也不能血本無(wú)歸。不賠錢(qián)是我們的第一要?jiǎng)?wù)。

《紅周刊》：作為外部投資人，您是如何判斷企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的領(lǐng)導(dǎo)力？

單偉建：這要看企業(yè)是否能夠保證增長(zhǎng)和盈利。如果完成不了預(yù)算，達(dá)不到盈利的目標(biāo)，投資者不改換企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)，市場(chǎng)就會(huì)把企業(yè)淘汰。

《紅周刊》：您一般如何做出賣(mài)出決定？

單偉建：見(jiàn)好就收。

《紅周刊》：最后請(qǐng)給國(guó)內(nèi)年輕投資者提幾點(diǎn)建議吧。

單偉建：年輕是資本，知識(shí)是梯子，時(shí)間一晃而過(guò)，失去一天就是丟掉一塊生命。沒(méi)有理想機(jī)會(huì)的話就好好干自己的工作，有了機(jī)會(huì)就義無(wú)反顧，無(wú)非失敗后再回來(lái)打工。人生總要試試，不是盲目的試，而是要積累經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)，使自己的判斷和決策能有扎實(shí)的基礎(chǔ)，這樣才會(huì)少犯錯(cuò)誤。這是我一個(gè)犯過(guò)不少錯(cuò)誤而且仍然不免犯錯(cuò)誤的人的一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)。 ?（單偉建是知名的并購(gòu)?fù)顿Y家，曾擔(dān)任新橋投資管理合伙人（Newbridge Capital）、主持收購(gòu)深發(fā)展銀行及韓國(guó)第一銀行的控制權(quán);摩根大通董事總經(jīng)理;并曾經(jīng)在沃頓商學(xué)院任教。著有《走出戈壁： 我的中美故事》、《金錢(qián)游戲》）