新股發(fā)行應(yīng)徹底市場(chǎng)化

新股發(fā)行應(yīng)徹底市場(chǎng)化

在注冊(cè)制背景下的新股發(fā)行，可以將市場(chǎng)化的腳步邁得大一些，即取消“市值配售”，也取消“網(wǎng)下詢價(jià)”與“網(wǎng)下配售”環(huán)節(jié)，將新股發(fā)行份額全部網(wǎng)上發(fā)行。而網(wǎng)上發(fā)行可以實(shí)行兩種定價(jià)方式：一種是定價(jià)發(fā)行，一種是競(jìng)價(jià)發(fā)行。兩種定價(jià)方式，由發(fā)行人自主選擇。

就定價(jià)發(fā)行來(lái)說，發(fā)行市盈率不超過20倍，全部網(wǎng)上資金申購(gòu)，申購(gòu)最小單位為100股，投資者每個(gè)賬戶只能申購(gòu)100股的整數(shù)倍，然后通過搖號(hào)確定中簽者。就競(jìng)價(jià)發(fā)行來(lái)說，就是由投資者自由報(bào)價(jià)，誰(shuí)報(bào)價(jià)高，誰(shuí)買入股票。而這種報(bào)價(jià)是需要全額繳款的。為滿足股票上市條件，發(fā)行人可對(duì)投資者申報(bào)股票的上限作出規(guī)定。買入股票按報(bào)價(jià)的高低順序，從高到低買入，直到發(fā)行份額全部賣完為止。在同一價(jià)位，有多個(gè)投資者申報(bào)時(shí)，優(yōu)先滿足中小投資者的需要，而中小投資者之間則以時(shí)間先后排序。發(fā)行股份售完時(shí)的最低價(jià)格，確實(shí)為股票的發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人的募資金額按發(fā)行價(jià)計(jì)算，競(jìng)價(jià)超出的款項(xiàng)，全部劃歸投資者保護(hù)基金，用于未來(lái)賠償投資者使用。與此對(duì)應(yīng)的是，對(duì)投資者保護(hù)基金的管理辦法也需要進(jìn)行相應(yīng)的改革。如此一來(lái)，盲目報(bào)價(jià)的投資者就會(huì)承擔(dān)一定的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)了。而這種競(jìng)價(jià)發(fā)行體現(xiàn)了每一個(gè)投資者自身的意志，這才是真正的市場(chǎng)化發(fā)行。

“國(guó)六條”堪比“國(guó)九條” 大牛市可遇不可求

國(guó)務(wù)院最近印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）?！兑庖姟诽岢?個(gè)方面17項(xiàng)重點(diǎn)舉措不僅非常詳細(xì)，更關(guān)鍵的是每個(gè)職能的執(zhí)行部門也一并注明的清清楚楚，便于我們監(jiān)督，更便于方方面面的具體執(zhí)行。于是就有投資者把新“國(guó)六條”比做當(dāng)年的兩個(gè)“國(guó)九條”，對(duì)于A股將來(lái)會(huì)不會(huì)有超級(jí)大牛市充滿了期待。

在水皮看來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過了這么多年的發(fā)展，尤其是在2020年迎來(lái)了一個(gè)重大的轉(zhuǎn)折。年中的時(shí)候水皮曾表示 ，今年最大的發(fā)現(xiàn)就是市場(chǎng)的韌性得到了加強(qiáng)。最關(guān)鍵的是，在制度建設(shè)方面，A股已經(jīng)開始和國(guó)際接軌。注冊(cè)制的實(shí)施，包括了一些交易制度的改革，都會(huì)為市場(chǎng)的注入新的活力。我們相信隨著資本上進(jìn)一步的對(duì)外開放，隨著國(guó)務(wù)院最新的意見發(fā)布，抓住上市公司質(zhì)量的“牛鼻子”，新一輪的資本市場(chǎng)的發(fā)展完全是可以值得期待的。至于能不能突破現(xiàn)在行情，能不能出現(xiàn)的類似當(dāng)年兩個(gè)“國(guó)九條”的行情，還需要我們耐心的等待。

中國(guó)家庭不應(yīng)該再繼續(xù)配置房地產(chǎn)

李迅雷指出，目前消費(fèi)的疲弱和收入結(jié)構(gòu)分化有很大關(guān)系，因?yàn)橹袊?guó)的消費(fèi)主體還是中低收入階層，而當(dāng)中低收入階層的收入增速放緩或者收入比較低，就會(huì)導(dǎo)致有效需求不足。

“中國(guó)的高收入人群的邊際消費(fèi)傾向比較低，更多的錢用來(lái)做投資，而不是做消費(fèi)，可以說，高收入群體不是消費(fèi)主力，而是投資主力?！彼f，“高收入群體的收入受疫情影響不大，因此他們的消費(fèi)依然強(qiáng)勁，但奢侈品消費(fèi)或高端消費(fèi)拉動(dòng)不了整體消費(fèi)增長(zhǎng)，對(duì)我們整個(gè)社會(huì)零售品消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)杯水車薪，因此，這導(dǎo)致我國(guó)目前消費(fèi)存在結(jié)構(gòu)性問題?！?h3>打造一個(gè)法治化的資本市場(chǎng)

財(cái)務(wù)造假是資本市場(chǎng)一顆“毒瘤”，近年來(lái)證監(jiān)會(huì)也加強(qiáng)了與司法機(jī)關(guān)的合作。近日，證監(jiān)會(huì)就依法將10起上市公司財(cái)務(wù)造假等涉嫌證券犯罪案件移送公安機(jī)關(guān)。而2019年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)共向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息犯罪等案件24起，包括康美藥業(yè)財(cái)務(wù)造假、天翔環(huán)境實(shí)際控制人背信損害上市公司利益等典型案件。將案件移送司法機(jī)關(guān)，對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)秩序，打擊違法違規(guī)行為，保護(hù)投資者利益等都是大有裨益的。但是，目前資本市場(chǎng)在法治化等方面，卻還存在諸多方面的短板。

隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開放程度的深化，以及科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板先后啟動(dòng)注冊(cè)制改革，我國(guó)資本市場(chǎng)正發(fā)生深刻的變化。資本市場(chǎng)的發(fā)展，無(wú)疑需要制度建設(shè)保駕護(hù)航，其中，資本市場(chǎng)法治化建設(shè)無(wú)疑是非常重要的方面。打造一個(gè)法治化的資本市場(chǎng)，既需要有法可依，有法必依，也需要執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究。如此，中國(guó)資本市場(chǎng)才會(huì)迎來(lái)全新的格局。