基于財(cái)務(wù)管控視角下的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

朱麗麗

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)管控? 私募股權(quán)? 投資業(yè)務(wù)? 風(fēng)險(xiǎn)防范

一、私募股權(quán)投資的概述

從狹義角度講，私募股權(quán)投資主要指對(duì)已經(jīng)形成一定規(guī)模的、并且擁有相對(duì)穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的投資，私募股權(quán)投資包括并購(gòu)基金和夾層資本等投資形式。從廣義角度講，私募股權(quán)投資為企業(yè)首次公開(kāi)發(fā)行前的各種投資活動(dòng)，涵蓋企業(yè)各個(gè)時(shí)期的權(quán)益投資內(nèi)容，包括創(chuàng)業(yè)投資、并購(gòu)基金、重振資本等。

二、財(cái)務(wù)管控視角下的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)面臨風(fēng)險(xiǎn)

（一）宏觀政策、法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，我國(guó)私募股權(quán)投資正處于高速發(fā)展階段，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣等方面的宏觀政策、法律法規(guī)尚不完善，導(dǎo)致行業(yè)政策傾斜，引起一系列系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這是不管私募股權(quán)投資還是其他投資形式都無(wú)法避免的內(nèi)容。除此以外，私募股權(quán)投資過(guò)程中權(quán)責(zé)界定不明確，也會(huì)引起投資中產(chǎn)生一系列事先難以預(yù)料的、無(wú)法控制的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)

被投資企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中可能存在業(yè)績(jī)下滑、企業(yè)資金鏈斷裂等不良狀況，極容易影響私募股權(quán)投資者利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、上市等活動(dòng)退出原有投資資金，最終會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)零收益或現(xiàn)金本金虧損等不良風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資決策風(fēng)險(xiǎn)

由于私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)在理解國(guó)家相關(guān)政策、判斷行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)過(guò)程中可能存在偏差，所以投資決策的方向可能出現(xiàn)嚴(yán)重失誤，造成非常嚴(yán)重的投資損失。

（四）信用風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資活動(dòng)中，投資人往往只進(jìn)行財(cái)務(wù)投資，而很少持有相應(yīng)股權(quán)，所以難以參與到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)之中，此過(guò)程會(huì)存有一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，如果被投資企業(yè)的股東在此過(guò)程中惡意隱瞞或者欺詐，對(duì)投資人而言無(wú)疑是巨大的損失。

（五）道德風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資的前提是充分分析被投資企業(yè)的投資價(jià)值，而后決定是否投資。在此過(guò)程中，投資人道德風(fēng)險(xiǎn)是需要特別關(guān)注的內(nèi)容，如果投資人道德不當(dāng)，通過(guò)不正常方式去牟取私利，而這樣的道德風(fēng)險(xiǎn)在實(shí)際中是難以察覺(jué)的，將對(duì)投資雙方都帶來(lái)不良影響。

（六）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

通常而言，當(dāng)私募股權(quán)投資方實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)或者需要兌換投資收益時(shí)，往往選擇合適的渠道退出資本投資，具體包括企業(yè)上市、資本轉(zhuǎn)讓等，然而此過(guò)程中缺乏統(tǒng)一的、透明的制定規(guī)定，所以很容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，將影響企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)及發(fā)展進(jìn)程。

三、基于財(cái)務(wù)管控視角的風(fēng)險(xiǎn)防范

（一）項(xiàng)目投資進(jìn)行全面調(diào)查

私募股權(quán)投資人在選擇投資項(xiàng)目之前，應(yīng)該盡可能地對(duì)投資行業(yè)進(jìn)行充分的調(diào)查，了解市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和標(biāo)的項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)模式及市場(chǎng)環(huán)境等內(nèi)容，減少因宏觀政策變化而投資活動(dòng)造成的影響;其次，應(yīng)該充分分析投資項(xiàng)目，包括項(xiàng)目所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)、項(xiàng)目所在企業(yè)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及項(xiàng)目未來(lái)獲利前景等內(nèi)容，避免因投資選擇失誤而造成的投資損失;最后，投資的程序應(yīng)該科學(xué)、合法且嚴(yán)謹(jǐn)，在投資過(guò)程中應(yīng)該做好投資意向書簽訂、背景調(diào)查資料審核、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容，盡可能地有效配置人力資源、設(shè)備資源及資本內(nèi)容，避免因程序不規(guī)范所導(dǎo)致的不可提前預(yù)知的投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）降低項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

在私募股權(quán)投資時(shí)，可以選擇項(xiàng)目組合投資或者分階段項(xiàng)目投資的方式，以降低單一項(xiàng)目所帶來(lái)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。如果私募股權(quán)投資實(shí)力相對(duì)較大，那么可以進(jìn)行分散性投資，按照行業(yè)項(xiàng)目組合、區(qū)域項(xiàng)目組合及投資階段組合等形式把資金分別投入到不同的項(xiàng)目中，盡可能地降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在非一次性地投入全部資金的投資過(guò)程中，可以根據(jù)項(xiàng)目的進(jìn)展階段及資金需求分次進(jìn)行投入，如果在此過(guò)程中投資者并沒(méi)有取得預(yù)期收益或者出現(xiàn)重大投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以選擇放棄繼續(xù)投資，以將投資損失降到最低。在對(duì)項(xiàng)目投資過(guò)后，投資人應(yīng)跟蹤項(xiàng)目進(jìn)程，評(píng)估項(xiàng)目收益，調(diào)整下一階段的具體投資模式，這是有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的重要方式。綜上，通過(guò)以上方式去分解投資資金，能夠有效降低項(xiàng)目投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免不確定因素對(duì)投資獲利造成的不良影響。

（三）通過(guò)合同防范信用風(fēng)險(xiǎn)

從實(shí)際投資情況角度講，私募股權(quán)投資的每個(gè)環(huán)節(jié)都有可能產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，直接影響著投資后的收益效果。因此，為了防止投資方信用風(fēng)險(xiǎn)的不良影響，充分保障投資者的利益，雙方可以通過(guò)合同規(guī)范雙方的權(quán)利、職責(zé)與義務(wù)等內(nèi)容，盡可能詳細(xì)地明確投資雙方應(yīng)遵循的條款，并規(guī)定投資方投資調(diào)整的比例、追加投資的優(yōu)先權(quán)及退出投資的流程等內(nèi)容，通過(guò)這些內(nèi)容盡可能地避免投資信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，并避免因投資者、被投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)而給投資雙方所帶來(lái)的損失。

（四）通過(guò)協(xié)議防道德的風(fēng)險(xiǎn)

為了防止私募股權(quán)投資過(guò)程中被投資者牟取不當(dāng)利益、故意違約等現(xiàn)象的發(fā)生，私募股權(quán)投資方應(yīng)該在投資之前制定對(duì)管理層的股權(quán)激勵(lì)和期權(quán)協(xié)議，并嚴(yán)格執(zhí)行激勵(lì)模式與協(xié)議內(nèi)容，定期對(duì)投資管理層的項(xiàng)目完成情況進(jìn)行績(jī)效評(píng)估，并基于評(píng)估結(jié)果給予相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)或懲罰。與此同時(shí)，當(dāng)投資方對(duì)項(xiàng)目未來(lái)發(fā)展出現(xiàn)不確定的情況之時(shí)，雙方還可以根據(jù)事前的協(xié)議內(nèi)容，繼續(xù)行駛各自的權(quán)利和義務(wù)，盡可能地去保障投資項(xiàng)目的有序進(jìn)行。通過(guò)激勵(lì)與協(xié)議的模式能夠督促投資雙方盡職盡責(zé)，避免因利益沖突而造成的不必要的投資損失。

（五）降低投資資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

私募股權(quán)投資通過(guò)資本投資獲取相關(guān)利益，而后再退出資本市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)一次性資本投資活動(dòng)。而資本的投資、退出模式等形式內(nèi)容都直接影響投資收益，當(dāng)前投資市場(chǎng)發(fā)展越來(lái)越完善，資本退出機(jī)制過(guò)程中也極容易產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以在投資前可以明確投資退出模式及股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式，完善并嚴(yán)格按照退出機(jī)制展開(kāi)資本退出活動(dòng)，盡可能地降低此過(guò)程中可能引發(fā)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)于幫助投資方選擇合適時(shí)機(jī)、獲取最大投資收益而言具有重要意義。

四、結(jié)束語(yǔ)

私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)是一種重要的資本投資與運(yùn)作模式，對(duì)于推進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有不容忽視的重要作用。通過(guò)私募股權(quán)投資活動(dòng)，在一定程度上促進(jìn)了多層次資本市場(chǎng)的資金運(yùn)作，助推了中小企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改善，為企業(yè)擴(kuò)寬了融資渠道，為投資方帶來(lái)了可觀的投資收益。然而任何投資模式都有風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)一系列的防控措施，優(yōu)化投資流程及應(yīng)遵守的規(guī)范，將有助于私募股權(quán)投資有序完成投資活動(dòng)并實(shí)現(xiàn)資金安全退出，以幫助投資方從中獲取預(yù)期的收益。

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