區(qū)塊鏈金融監(jiān)管模式研究：?jiǎn)栴}、借鑒、路徑

王艷梅 李澤昱

內(nèi)容提要：區(qū)塊鏈技術(shù)蓬勃發(fā)展的背景下，現(xiàn)有的監(jiān)管體系面臨巨大挑戰(zhàn)，區(qū)塊鏈金融監(jiān)管中，無(wú)論是監(jiān)管理論基礎(chǔ)與監(jiān)管模式都需要與區(qū)塊鏈金融技術(shù)發(fā)展同步創(chuàng)新。不同于以往的監(jiān)管制度，沙箱監(jiān)管創(chuàng)設(shè)了一種合作型監(jiān)管關(guān)系，我國(guó)可以在吸收沙箱監(jiān)管模式和“試驗(yàn)區(qū)”經(jīng)驗(yàn)上進(jìn)行續(xù)造式發(fā)展。具體而言，應(yīng)當(dāng)在秉承包容性監(jiān)管理念的同時(shí)對(duì)于區(qū)塊鏈金融技術(shù)企業(yè)的不同發(fā)展情況施行針對(duì)性的合作型監(jiān)管，并設(shè)立具備技術(shù)性監(jiān)管手段專屬監(jiān)管機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)發(fā)展效率與監(jiān)管嚴(yán)格度之間的平衡。

關(guān)鍵詞：區(qū)塊鏈金融;沙箱監(jiān)管模式;包容性監(jiān)管;合作型監(jiān)管;技術(shù)性監(jiān)管

中圖分類號(hào)：DF438文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1001-148X（2020）03-0145-08

收稿日期：2019-10-26

作者簡(jiǎn)介：王艷梅（1973-），女，遼寧營(yíng)口人，吉林大學(xué)法學(xué)院教授，法學(xué)博士，研究方向：商法學(xué)、金融法學(xué);李澤昱（1996-），男，遼寧昌圖人，吉林大學(xué)法學(xué)院研究生，研究方向：金融法學(xué)、商法學(xué)。

基金項(xiàng)目：國(guó)家法治與法學(xué)理論研究項(xiàng)目“全球治理視閥下供應(yīng)鏈穿透式監(jiān)管的立法表達(dá)”，項(xiàng)目編號(hào)：19SFB2039。

以區(qū)塊鏈金融為代表的新興金融科技具有多樣性、科技性、虛擬性、業(yè)務(wù)開放性、風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性等特點(diǎn)及特有的風(fēng)險(xiǎn)特征[1]，并隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的加入，使金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到拓展，支付結(jié)算、財(cái)富管理都極大地提高了金融效率，金融服務(wù)得到優(yōu)化升級(jí)[2]。區(qū)塊鏈金融在我國(guó)的起步較晚，相關(guān)的應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在社交金融、征信融資、電商支付、股權(quán)交割、時(shí)間戳和數(shù)字貨幣等方面[3]。 “區(qū)塊鏈金融”理念頻繁出現(xiàn)于互聯(lián)網(wǎng)金融變遷的各個(gè)階段，并不斷地優(yōu)化和升級(jí)。證券行業(yè)專家甚至認(rèn)為區(qū)塊鏈將動(dòng)搖并最終取代目前現(xiàn)有的證券登記結(jié)算系統(tǒng)[4]。而缺乏監(jiān)管的區(qū)塊鏈等金融科技技術(shù)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)政策和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間建立新的聯(lián)系。區(qū)塊鏈等新興的金融科技手段所帶來(lái)的主要問(wèn)題便是難以對(duì)其進(jìn)行有效的監(jiān)管，保守的監(jiān)管思路趕不上金融科技激進(jìn)的發(fā)展潮流，這便意味著監(jiān)管制度也需要隨著區(qū)塊鏈等金融科技的發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的監(jiān)管創(chuàng)新。當(dāng)前世界上采用的監(jiān)管模式大體可以分為四種：放任自由發(fā)展，個(gè)案分析監(jiān)管，單獨(dú)改變規(guī)則式監(jiān)管，嚴(yán)格監(jiān)控型[5]。其中備受推崇的是英國(guó)率先推出的沙箱監(jiān)管模式，即綜合個(gè)案分析并針對(duì)不同企業(yè)類型而單獨(dú)制定相應(yīng)監(jiān)管規(guī)則的全新監(jiān)管模式。我國(guó)就曾經(jīng)在上海自貿(mào)區(qū)試行了改革制度，試點(diǎn)改革制度的包容性理念無(wú)疑為沙箱監(jiān)管模式的本土化提供了理念的適應(yīng)性、體制的兼容性以及規(guī)則的合法性基礎(chǔ)[6]。但是試點(diǎn)模式又不完全與金融沙箱監(jiān)管模式一致。我國(guó)區(qū)塊鏈金融監(jiān)管制度的探索應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)際上已經(jīng)試用若干年的“監(jiān)管沙盒”和中國(guó)的“試點(diǎn)”機(jī)制，推出中國(guó)特色的監(jiān)管沙盒制度。因此本文以我國(guó)目前區(qū)塊鏈金融監(jiān)管存在的問(wèn)題為切入點(diǎn)，對(duì)英國(guó)監(jiān)管沙箱模式的特點(diǎn)進(jìn)行本土化分析，并以區(qū)塊鏈金融監(jiān)管制度構(gòu)建的邏輯為主線展開論述。

一、問(wèn)題：我國(guó)區(qū)塊鏈金融監(jiān)管面對(duì)的挑戰(zhàn)

在區(qū)塊鏈金融技術(shù)迅猛發(fā)展的今天，中國(guó)必須構(gòu)建既不阻礙發(fā)展和創(chuàng)新，又能保障消費(fèi)者和維護(hù)金融穩(wěn)定的監(jiān)管制度，保持區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展效率與監(jiān)管政策之間的平衡。從立法的功能分析，金融類法律結(jié)構(gòu)上一類是鼓勵(lì)、促進(jìn)型規(guī)范，另一類是限制、禁止型規(guī)范，這兩類規(guī)范“雙向并用”。我國(guó)目前為了規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)區(qū)塊鏈金融采取了強(qiáng)硬的規(guī)制措施，但一味采用緊縮型監(jiān)管政策并非長(zhǎng)久之計(jì)，不僅難以實(shí)現(xiàn)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)之目的，還將抑制金融創(chuàng)新。如何對(duì)區(qū)塊鏈金融適當(dāng)規(guī)制，防范并化解其潛在風(fēng)險(xiǎn)，使科技創(chuàng)新更好地為我國(guó)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，維護(hù)我國(guó)在國(guó)際金融科技領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)，無(wú)疑是當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。當(dāng)前我國(guó)對(duì)金融科技監(jiān)管制度主要面臨如下不適應(yīng)的問(wèn)題。

（一）監(jiān)管立法反應(yīng)滯后于區(qū)塊鏈金融科技的發(fā)展，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)不足

以百度、阿里巴巴、京東、騰訊為代表的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)極大地促進(jìn)了區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，阿里巴巴甚至持有322項(xiàng)區(qū)塊鏈專利，位居全球第一[7]。截止至2018年3月底我國(guó)以區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了456家，產(chǎn)業(yè)已經(jīng)初步形成規(guī)模[8]。在金融科技發(fā)展的過(guò)程中，金融風(fēng)險(xiǎn)的類型也有所變化。既往的金融風(fēng)險(xiǎn)多是基于中心化金融危機(jī)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而所謂區(qū)塊鏈技術(shù)本身是一種去中心化、無(wú)需權(quán)威機(jī)構(gòu)驗(yàn)證的、公開透明的信息開放的平臺(tái)，已無(wú)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可言。但是很多由區(qū)塊鏈金融技術(shù)產(chǎn)生的如“數(shù)字貨幣”劍走偏鋒，事實(shí)上取代了銀行的位置，變成了不再公開透明的“銀行”角色。由于我國(guó)既往的金融寬松政策，導(dǎo)致這些金融創(chuàng)新企業(yè)沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，亦沒(méi)有相關(guān)民事賠償責(zé)任的法律規(guī)則，導(dǎo)致消費(fèi)者無(wú)法通過(guò)適當(dāng)?shù)耐緩骄葷?jì)自己權(quán)利。實(shí)際上區(qū)塊鏈金融技術(shù)確有存在突破傳統(tǒng)金融監(jiān)管體制的監(jiān)管模式的可能，并由此產(chǎn)生一系列的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。有相關(guān)實(shí)證研究表明，區(qū)塊鏈的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)隨著意外事件、技術(shù)能力以及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)[9]。在2018年P(guān)2P企業(yè)的跑路、暴雷也正說(shuō)明了采取寬松金融監(jiān)管模式所帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)亦更加凸顯了適應(yīng)區(qū)塊鏈金融科技技術(shù)模式監(jiān)管的必要性。

區(qū)塊鏈技術(shù)提供的其實(shí)是一個(gè)記錄和傳輸數(shù)據(jù)的平臺(tái)，該平臺(tái)透明、安全、可審計(jì)，并且由于其采用了一種區(qū)別于既往中心服務(wù)器存儲(chǔ)模式的分布式存儲(chǔ)模式從而能夠抵御停機(jī)。區(qū)塊鏈技術(shù)與加密貨幣相結(jié)合，使得使用它的組織變得更加分散、透明和高效。區(qū)塊鏈技術(shù)所使用的分布式存儲(chǔ)技術(shù)采用了一種特殊的激勵(lì)機(jī)制——由于不再采用傳統(tǒng)的中心服務(wù)器式的存儲(chǔ)，因此不得不采用激勵(lì)機(jī)制從而使用戶“協(xié)助”其進(jìn)行數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)。如比特幣和以太坊采用的“挖礦”獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制[10]。由于區(qū)塊鏈技術(shù)所具有的諸多特性，使得消費(fèi)者作為金融服務(wù)合同中弱勢(shì)的一方，對(duì)于區(qū)塊鏈過(guò)強(qiáng)的技術(shù)性缺乏了解，當(dāng)區(qū)塊鏈技術(shù)留了代碼“后門”而不是完全基于分布式分類賬技術(shù)的情況下更容易發(fā)生金融消費(fèi)者利益風(fēng)險(xiǎn)。區(qū)塊鏈金融所采用的技術(shù)特殊性不同于以往固定模式結(jié)構(gòu)的證券信托股票等市場(chǎng)，區(qū)塊鏈等技術(shù)所帶來(lái)的是全新的技術(shù)和金融產(chǎn)品服務(wù)模式，不適用目前監(jiān)管體制的商業(yè)模式[11]。對(duì)于既有金融類型的消費(fèi)者事前、事中權(quán)利保護(hù)尚且不足，更不必說(shuō)難以適用現(xiàn)有的規(guī)制方法的區(qū)塊鏈金融中消費(fèi)者的權(quán)利保護(hù)。由于區(qū)塊鏈技術(shù)的代碼不透明等問(wèn)題，區(qū)塊鏈金融與傳統(tǒng)金融類型相比存在更大的消費(fèi)者利益風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)者作為不公開透明的市場(chǎng)里的信息獲取較少的一方更容易遭受潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)于區(qū)塊鏈等金融科技企業(yè)規(guī)制的過(guò)程中應(yīng)當(dāng)吸取證券股票市場(chǎng)立法上的經(jīng)驗(yàn)，不僅僅需要加強(qiáng)對(duì)于消費(fèi)者權(quán)利的事后救濟(jì)，更應(yīng)當(dāng)注重對(duì)于消費(fèi)者權(quán)利的事前、事中保護(hù)，設(shè)立相應(yīng)的消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)和權(quán)利救濟(jì)機(jī)制。

（二）多頭分業(yè)監(jiān)管無(wú)法適應(yīng)快速增長(zhǎng)的區(qū)塊鏈金融發(fā)展

我國(guó)傳統(tǒng)的金融監(jiān)管主體仍是一行三會(huì)。雖然國(guó)務(wù)院于2018年3月13日提出了機(jī)構(gòu)改革方案，將中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的職責(zé)整合，組建中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。此舉減少了政府監(jiān)管部門之間的職能沖突與冗雜，但是仍難以準(zhǔn)確把握區(qū)塊鏈金融核心技術(shù)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。雖然我國(guó)為追趕金融科技的發(fā)展成立了金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，但是該機(jī)構(gòu)的具體職能仍不甚明確。區(qū)塊鏈金融技術(shù)具有區(qū)別于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的科技性、去中心化、虛擬性、業(yè)務(wù)開放性等特點(diǎn)，同時(shí)區(qū)塊鏈金融技術(shù)又能完美的與證券銀行保險(xiǎn)等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)相融合。對(duì)于區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管不再適用于傳統(tǒng)的機(jī)械式的分類，正因如此也導(dǎo)致了對(duì)于區(qū)塊鏈技術(shù)的監(jiān)管政策具有嚴(yán)重的滯后性，其產(chǎn)生往往出現(xiàn)在創(chuàng)新服務(wù)之后。隨著金融服務(wù)模式的創(chuàng)新，金融監(jiān)管主體也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整。

在當(dāng)下區(qū)塊鏈技術(shù)手段與技術(shù)企業(yè)層出不同的背景下，對(duì)于區(qū)塊鏈等技術(shù)尚無(wú)任何一個(gè)現(xiàn)有的合適的金融監(jiān)管主體對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管，對(duì)其僅僅是進(jìn)行一般的金融企業(yè)類型監(jiān)管。同時(shí)由于區(qū)塊鏈等技術(shù)的科技專業(yè)性，也使監(jiān)管主體對(duì)于被監(jiān)管的企業(yè)難以進(jìn)行明確的定位劃分。雖然有一些國(guó)家如美國(guó)將金融部分的區(qū)塊鏈視為證券進(jìn)行監(jiān)管[12]，但實(shí)際上區(qū)塊鏈技術(shù)不僅僅可以應(yīng)用于證券領(lǐng)域，甚至可以應(yīng)用到銀行轉(zhuǎn)賬等領(lǐng)域。如果將區(qū)塊鏈金融區(qū)分證券或銀行監(jiān)管，那么相關(guān)技術(shù)人員亦需要分散到各個(gè)監(jiān)管部門，如此分散的資源調(diào)配將不利于金融科技的發(fā)展。區(qū)塊鏈相關(guān)的金融企業(yè)不是單純意義上新興的科技型企業(yè)，亦有部分傳統(tǒng)金融與科技相結(jié)合的公司或傳統(tǒng)金融借助科技手段進(jìn)行拓展。如美國(guó)SEC通過(guò)了Overstock公司的S-3申請(qǐng)，允許其通過(guò)區(qū)塊鏈公開發(fā)行證券，這無(wú)疑是一種利用新興的科技手段發(fā)行傳統(tǒng)證券的行為[13]。這時(shí)難以界定適用傳統(tǒng)分類模式界定其為銀行營(yíng)業(yè)模式、證券營(yíng)業(yè)模式或是保險(xiǎn)營(yíng)業(yè)模式。傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管分類不僅容易使監(jiān)管部門產(chǎn)生迷惑從而難以對(duì)其實(shí)施有效監(jiān)管，也會(huì)讓企業(yè)陷入進(jìn)退維谷的狀態(tài)，最終極大地影響金融科技的發(fā)展。因此，單純地依靠傳統(tǒng)的金融監(jiān)管部門分類，難以對(duì)區(qū)塊鏈金融形成有效的監(jiān)管。

（三）猶豫不定的周期性監(jiān)管政策難以有效應(yīng)對(duì)區(qū)塊鏈金融的技術(shù)創(chuàng)新

事實(shí)上2015年之前我國(guó)對(duì)于區(qū)塊鏈等新興金融服務(wù)類型采取“自由放任”（laissez-faire）式監(jiān)管，即不再明確監(jiān)管產(chǎn)品的定位和地位，對(duì)其按照一般的金融企業(yè)實(shí)行最寬松的監(jiān)管政策。但從2015年后我國(guó)要求新的行業(yè)準(zhǔn)入者必須完全遵守現(xiàn)有法規(guī)的司法管轄區(qū)的限制緊縮性監(jiān)管[14]。由于我國(guó)傳統(tǒng)監(jiān)管方式的透明度較低，導(dǎo)致我國(guó)目前對(duì)于區(qū)塊鏈等新興金融科技企業(yè)監(jiān)管力度強(qiáng)弱難以把握，于是便出現(xiàn)了“緊縮—寬松”監(jiān)管政策反復(fù)變動(dòng)的監(jiān)管周期。傳統(tǒng)立法所遵循的立法穩(wěn)定性蕩然無(wú)存，即使區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品公司意欲遵守立法，但是立法的朝令夕改的法律亦使得法律的尊嚴(yán)受到了損害。

如此往復(fù)周期變動(dòng)的監(jiān)管模式不利于區(qū)塊鏈金融技術(shù)的發(fā)展。但是過(guò)于寬松難免產(chǎn)生像P2P企業(yè)爆雷、跑路等現(xiàn)象，過(guò)于嚴(yán)格又會(huì)嚴(yán)重抑制區(qū)塊鏈金融技術(shù)的發(fā)展，如我國(guó)對(duì)于區(qū)塊鏈產(chǎn)生的數(shù)字貨幣采取持續(xù)性的嚴(yán)格監(jiān)管政策[15]。實(shí)際上我國(guó)現(xiàn)有的監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)已經(jīng)極大地抑制了金融科技的發(fā)展[16]。單純的抑制政策或者綏靖政策都無(wú)法正面的解決這些復(fù)合型問(wèn)題。

二、借鑒：英國(guó)沙箱監(jiān)管模式的應(yīng)用、特點(diǎn)與本土化

金融科技監(jiān)管沙箱（Regulatory Sandbox）是指為金融科技企業(yè)測(cè)試創(chuàng)新型產(chǎn)品、服務(wù)、商業(yè)模式和發(fā)行機(jī)制而提供的安全空間。建立金融監(jiān)管沙箱目的是能夠使企業(yè)在進(jìn)行測(cè)試活動(dòng)過(guò)程中遇到問(wèn)題時(shí)不會(huì)立即受到以往的監(jiān)管規(guī)則的約束，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下促進(jìn)金融創(chuàng)新;更加重要的是金融沙箱監(jiān)管制度能夠在對(duì)企業(yè)實(shí)施有效監(jiān)管的條件下同時(shí)確保企業(yè)和消費(fèi)者獲得應(yīng)有的保障。2015年11月英國(guó)金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì)（FCA）率先發(fā)布了可行性報(bào)告之后，在英國(guó)政府的支持下促進(jìn)以保護(hù)消費(fèi)者利益和企業(yè)間有效競(jìng)爭(zhēng)的目標(biāo)，英國(guó)建立了金融沙箱制度。

（一）沙箱監(jiān)管模式實(shí)現(xiàn)了金融穩(wěn)定與技術(shù)效率之間的平衡

對(duì)金融科技發(fā)展的具體規(guī)制，涉及發(fā)展規(guī)劃、金融、競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者保護(hù)等整體性的法律規(guī)制。以往的法律規(guī)制多是基于穩(wěn)定考量而輕視技術(shù)發(fā)展和消費(fèi)者的保護(hù)，而金融沙箱制度很好地平衡了制度的監(jiān)管與技術(shù)發(fā)展之間的矛盾。

我國(guó)現(xiàn)階段相關(guān)法律的出臺(tái)大多是在基于事實(shí)層面科技發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)造成了結(jié)果后而采取的事后管控，相關(guān)立法也是“偏重穩(wěn)定型的金融監(jiān)管”，秉持金融穩(wěn)定性大于金融發(fā)展效率的理念。而區(qū)塊鏈金融技術(shù)作為金融科技發(fā)展的引領(lǐng)型技術(shù)更加迫切的需要一種與之相適應(yīng)的監(jiān)管模式與監(jiān)管制度。英國(guó)沙箱監(jiān)管制度更加注重在避免與現(xiàn)有法律框架沖突下實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈金融技術(shù)的發(fā)展效率及各價(jià)值主體之間的平衡。例如，創(chuàng)設(shè)了先行部分限制性授權(quán)、根據(jù)不同發(fā)展情況進(jìn)行個(gè)別指導(dǎo)，對(duì)在符合流程的管控下仍然出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)進(jìn)行特殊豁免;并在相關(guān)文件中明確限制性授權(quán)以及超出權(quán)限經(jīng)營(yíng)的后果，同時(shí)對(duì)于歐盟法及國(guó)際法框架內(nèi)的授權(quán)進(jìn)行了說(shuō)明;對(duì)于企業(yè)與消費(fèi)者之間的權(quán)利平衡亦寫入了授權(quán)許可內(nèi)[17]。即英國(guó)沙箱監(jiān)管模式的監(jiān)管法律在保證風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下給予企業(yè)適當(dāng)?shù)幕砻庖?guī)則，同時(shí)在宏觀的法律框架內(nèi)對(duì)不同企業(yè)進(jìn)行微觀調(diào)整，以求達(dá)到法律規(guī)制與技術(shù)發(fā)展的平衡。

其他一些國(guó)家和地區(qū)亦仿照英國(guó)沙箱監(jiān)管模式紛紛建立了本土化沙箱監(jiān)管制度。澳大利亞證券和投資委員會(huì)于2017年2月頒布了《監(jiān)管指南257： 在未持有澳大利亞金融服務(wù)和信貸執(zhí)照的情況下測(cè)試金融產(chǎn)品和服務(wù)》，新加坡金融監(jiān)管局于2016年11月頒布了《金融科技監(jiān)管沙盒指南》，中國(guó)香港地區(qū)亦分別于2016年至2017年間相繼出臺(tái)了《金融科技監(jiān)管沙盒》、《證監(jiān)會(huì)監(jiān)管沙盒》、《保險(xiǎn)科技監(jiān)管沙盒》[18]，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)亦頒布了“金融科技創(chuàng)新試驗(yàn)條例”[19]。2018年由FCA發(fā)起，數(shù)十個(gè)國(guó)家地區(qū)的主要金融機(jī)構(gòu)參加的全球金融創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)也悄然興起，各個(gè)國(guó)家和地區(qū)在推進(jìn)金融科技監(jiān)管制度前行的同時(shí)也在注重消除金融科技創(chuàng)新的全球的差異性，從而減少監(jiān)管的差異化給企業(yè)帶來(lái)的不確定性。FCA于2018年2月提出了“全球監(jiān)管沙箱”（Global Sandbox）的構(gòu)想，即允許跨國(guó)家地區(qū)管轄區(qū)域的企業(yè)同時(shí)參與監(jiān)管沙箱測(cè)試[20]。同時(shí)于2018年8月7日，包括FCA和香港金融管理局等11家來(lái)自各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的金融機(jī)構(gòu)簽署了全球金融創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)備忘錄[21]。通過(guò)加入全球性金融沙箱服務(wù)組織，可以使各個(gè)國(guó)家或者地區(qū)的監(jiān)管者在測(cè)試過(guò)程中共同合作，從而能讓監(jiān)管者在進(jìn)行金融沙箱測(cè)試的過(guò)程中能更好地發(fā)現(xiàn)和解決跨境監(jiān)管問(wèn)題。

區(qū)塊鏈金融技術(shù)的特點(diǎn)決定了其作為金融科技發(fā)展的核心，更加需要一個(gè)包容性的交流監(jiān)管平臺(tái)。全球性金融沙箱監(jiān)管組織建立了一種新的方式來(lái)促進(jìn)金融科技企業(yè)之間的技術(shù)交流以及解決對(duì)其監(jiān)管過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題。通過(guò)國(guó)家地區(qū)之間的交流，更好地讓國(guó)家把握自己的立法與科技發(fā)展的動(dòng)態(tài)前言。金融沙箱監(jiān)管更加注重金融科技進(jìn)步與金融科技監(jiān)管政策的同步發(fā)展，并在監(jiān)管與科技發(fā)展的平衡之間提供了一種全新的出路。

（二）沙箱監(jiān)管模式創(chuàng)設(shè)了監(jiān)管部門與監(jiān)管對(duì)象之間合作型監(jiān)管關(guān)系

傳統(tǒng)的規(guī)制理論認(rèn)為法律對(duì)于科技發(fā)展的管制模式是一種理解和處理法律與技術(shù)之關(guān)系的模式，主要體現(xiàn)在國(guó)家通過(guò)法律對(duì)技術(shù)發(fā)展進(jìn)行管制，其背后的核心預(yù)設(shè)在于法律是對(duì)技術(shù)發(fā)展進(jìn)行管制的必要手段[22]。但是金融沙箱監(jiān)管制度突破了該項(xiàng)傳統(tǒng)規(guī)制，英國(guó)所采取的并不是單純意義上的“規(guī)制”式監(jiān)管，而是“合作”型監(jiān)管。即根據(jù)企業(yè)事實(shí)類型的不同，對(duì)其“量體裁衣”定做不同的監(jiān)管規(guī)則。2008年金融危機(jī)后各國(guó)都在嘗試進(jìn)行金融去中心化，以減少金融危機(jī)所帶來(lái)的損失。作為金融科技發(fā)展主力的區(qū)塊鏈技術(shù)和分布分類賬技術(shù)的發(fā)展使無(wú)須中央權(quán)力機(jī)構(gòu)驗(yàn)證存儲(chǔ)的數(shù)字貨幣成為可能。各個(gè)國(guó)家或地區(qū)特別重視對(duì)于區(qū)塊鏈核心技術(shù)的爭(zhēng)奪，企業(yè)皆因?yàn)檎莆樟撕诵牡募夹g(shù)而處于貿(mào)易優(yōu)勢(shì)地位。于是便有了通過(guò)新干預(yù)主義從而培養(yǎng)出處于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)的新型監(jiān)管模式說(shuō)[23]。在這種背景下，金融沙箱制度創(chuàng)設(shè)了一種新型的合作型監(jiān)管模式，這種合作關(guān)系利于在保障金融消費(fèi)者權(quán)利的前提下培養(yǎng)出具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)先行占領(lǐng)市場(chǎng)份額。

截止至2018年7月3日，英國(guó)FCA公布了最新了沙箱監(jiān)管企業(yè)名單，共計(jì)69個(gè)企業(yè)申請(qǐng)參加第四批金融沙箱模式監(jiān)管測(cè)試，28家企業(yè)成功通過(guò)各項(xiàng)測(cè)試進(jìn)入第四批企業(yè)名單。28個(gè)企業(yè)中，7個(gè)企業(yè)使用了分布式分類賬技術(shù);5個(gè)企業(yè)使用了其他類型區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù);6個(gè)企業(yè)使用了大數(shù)據(jù)分析進(jìn)行金融產(chǎn)品的分析投放;4個(gè)企業(yè)采用了類似于P2P的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)貸款平臺(tái)模式;4個(gè)企業(yè)使用了其他目前金融產(chǎn)品未曾使用的方法或技術(shù)，如心理學(xué)的投資博弈方法等。其中采用區(qū)塊鏈技術(shù)的企業(yè)占比高達(dá)46%。從中我們可以直觀地看出英國(guó)監(jiān)管部門并沒(méi)有采用類似于美國(guó)的傳統(tǒng)分類式監(jiān)管，其突破了銀行、證券、保險(xiǎn)的傳統(tǒng)監(jiān)管分類式監(jiān)管模式，采用了由單一中央權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)泛屬于金融科技類企業(yè)進(jìn)行大類監(jiān)管與調(diào)控。這種單一機(jī)構(gòu)監(jiān)管能更加直接地了解企業(yè)發(fā)展的具體情況，根據(jù)企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期的不同問(wèn)題進(jìn)行針對(duì)新監(jiān)管調(diào)整，從而增強(qiáng)企業(yè)資源調(diào)配效率。

在區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)階段，使用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行跨國(guó)支付具有高效性等特點(diǎn)，無(wú)需通過(guò)傳統(tǒng)的國(guó)際結(jié)算西聯(lián)銀行等進(jìn)行結(jié)算，也因此不再需要幾個(gè)工作日的耗時(shí)，僅僅幾秒鐘就能完成跨國(guó)支付。在對(duì)一些沙箱測(cè)試中使用了區(qū)塊鏈的企業(yè)監(jiān)管過(guò)程中，F(xiàn)CA拋棄了以往的“命令式”監(jiān)管模式，選擇了與企業(yè)合作一同進(jìn)行創(chuàng)新的全新模式。例如，英國(guó)FCA與研究使用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)結(jié)算跨境支付的Epiphyte公司展開了合作，從參與沙箱測(cè)試的區(qū)塊鏈企業(yè)中選取企業(yè)進(jìn)行跨境轉(zhuǎn)賬研究[24]。并且英國(guó)服務(wù)商已經(jīng)使用Ripple旗下的區(qū)塊鏈技術(shù)完成了跨境支付功能的部署[25]。

金融沙箱監(jiān)管模式更加符合“基于市場(chǎng)約束的金融監(jiān)管理論”，而合作型監(jiān)管模式能使企業(yè)的發(fā)展較少受制于框架的規(guī)制而更多地服從于市場(chǎng)發(fā)展本身的規(guī)律，同時(shí)在保證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下增強(qiáng)企業(yè)能動(dòng)性。

（三）沙箱監(jiān)管模式相比于我國(guó)的“試驗(yàn)區(qū)”模式的比較

自貿(mào)區(qū)無(wú)論是強(qiáng)調(diào)自由化必要性，還是強(qiáng)調(diào)救濟(jì)的必要性，金融界其實(shí)始終在致力于建立這樣一種體制，可以更充分保持微觀自由，也可以在特定瞬間得到政治權(quán)力的及時(shí)庇護(hù)。自2013年上海自貿(mào)區(qū)成立以來(lái)，我國(guó)以“暫停相關(guān)法律實(shí)施”為基礎(chǔ)的自貿(mào)區(qū)已經(jīng)形成由點(diǎn)到線再到面的格局，成為先行先試的典范?！霸囼?yàn)區(qū)”制度為金融沙箱監(jiān)管制度提供了借鑒，但是金融沙箱監(jiān)管制度亦不簡(jiǎn)單與我國(guó)試點(diǎn)制度相類似，金融沙箱監(jiān)管制度與我國(guó)既往的試點(diǎn)制度存在如下區(qū)別：

首先，以往的改革“試點(diǎn)”往往針對(duì)的地域范圍過(guò)于狹窄，地方保護(hù)型政策問(wèn)題也十分突出。而沙箱監(jiān)管政策采用了由單一的直屬的專門機(jī)構(gòu)指導(dǎo)監(jiān)督，更容易達(dá)到資源最優(yōu)配置。若在具體方法上由國(guó)務(wù)院直屬的金融穩(wěn)定委員會(huì)下設(shè)立金融創(chuàng)新中心負(fù)責(zé)管理沙箱監(jiān)管的運(yùn)行，從而突破區(qū)域性的結(jié)構(gòu)限制。其次，金融科技不僅僅影響某一具體金融類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，甚至還會(huì)帶來(lái)金融產(chǎn)業(yè)整體的產(chǎn)業(yè)革命，引發(fā)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)和金融的體系性巨變。因此對(duì)此類技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用更加需要做出有效制度安排，把技術(shù)開發(fā)、技術(shù)管理、技術(shù)成果納入到法律規(guī)制的道路上，對(duì)于金融科技活動(dòng)實(shí)施體系化的法治監(jiān)管。金融沙箱監(jiān)管可以與既有的法律理論分析框架相融合，從而尋求技術(shù)發(fā)展與制度監(jiān)管的平衡點(diǎn)。最后，“試點(diǎn)”改革秉持穩(wěn)定優(yōu)于發(fā)展，本身就具有了制度與技術(shù)發(fā)展之間的價(jià)值判斷?，F(xiàn)有試點(diǎn)制度依然是縱向的層層監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)是縱向結(jié)構(gòu)設(shè)置，很多決策需要經(jīng)過(guò)層層審批最后落實(shí)的時(shí)候已經(jīng)失去了技術(shù)的時(shí)效性。但是區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展過(guò)程無(wú)疑需要爭(zhēng)分奪秒搶占市場(chǎng)。沙箱監(jiān)管采取的監(jiān)管者與參與企業(yè)共同制定政策的模式具有十分靈活的特點(diǎn)，監(jiān)管者可以針對(duì)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)或不足進(jìn)行相應(yīng)的政策調(diào)整，以做出及時(shí)的反饋，從而達(dá)到高效性、高穩(wěn)定性及高保障性相結(jié)合的結(jié)果。金融沙箱可以有效減少企業(yè)從產(chǎn)生創(chuàng)新理念到形成完整的模式從而推向市場(chǎng)所需要的成本和時(shí)間。

但是我國(guó)的“試點(diǎn)”模式與沙箱監(jiān)管模式的運(yùn)作基本理念是相同的，都是為了解決新的現(xiàn)實(shí)與法律規(guī)定滯后性之間的矛盾。這為我國(guó)通過(guò)監(jiān)管試驗(yàn)對(duì)金融科技企業(yè)并進(jìn)行有效監(jiān)管提供了理念基礎(chǔ)。 因此在確定實(shí)施單一監(jiān)管主體的基礎(chǔ)上申請(qǐng)測(cè)試授權(quán)模式的監(jiān)管沙箱試點(diǎn)測(cè)試十分符合我國(guó)以往的金融監(jiān)管發(fā)展路線。

我國(guó)于2019年7月13日正式提出了建立中國(guó)版監(jiān)管沙盒，央行會(huì)同相關(guān)部委在北京、上海、廣州等十個(gè)省市開展金融科技應(yīng)用的試點(diǎn)。中國(guó)版的監(jiān)管沙盒設(shè)計(jì)了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和退出機(jī)制，在企業(yè)可能出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)的情況下依舊可以“推倒重來(lái)”。金融發(fā)展依靠科技驅(qū)動(dòng)，科技進(jìn)步也離不開金融的反哺。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)新技術(shù)合理運(yùn)用，完善金融產(chǎn)品供給，提升金融服務(wù)效能，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用促創(chuàng)新。通過(guò)中國(guó)版監(jiān)管沙盒試點(diǎn)的多地區(qū)同步試驗(yàn)?zāi)Ｊ?，總結(jié)中國(guó)沙盒發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，最終建立和完善適應(yīng)金融科技發(fā)展機(jī)制的政策措施，探索符合中國(guó)國(guó)情的監(jiān)管沙盒。

三、路徑：構(gòu)建促進(jìn)科技進(jìn)步與金融穩(wěn)定的良性治理模式

區(qū)塊鏈金融需要一種新型的更靈活更容易被接受的監(jiān)管方式，從而推動(dòng)金融創(chuàng)新。而監(jiān)管沙盒制度正提供了這樣一種全新的監(jiān)管模式。監(jiān)管沙盒制度在采用單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的條件下實(shí)現(xiàn)了消費(fèi)者權(quán)益與監(jiān)管制度的穩(wěn)定性及可靠性之間的平衡，并且根據(jù)金融科技企業(yè)不同的成長(zhǎng)規(guī)律發(fā)揮市場(chǎng)本身在優(yōu)化資源配置等方面的作用，最終推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化。但是監(jiān)管沙盒亦非“萬(wàn)能良藥”，具體道路應(yīng)當(dāng)結(jié)合我國(guó)現(xiàn)有法律體系及法律框架建設(shè)符合中國(guó)國(guó)情的監(jiān)管沙盒。

（一）樹立促進(jìn)金融發(fā)展與安全的包容性監(jiān)管理念

對(duì)區(qū)塊鏈金融恰當(dāng)?shù)囊?guī)制，不僅是由于區(qū)塊鏈本身所具有的去中心化等特點(diǎn)而對(duì)金融安全保證的特別需要，也是國(guó)家對(duì)區(qū)塊鏈金融發(fā)展中的效率與公平、安全、秩序等重要價(jià)值的考量，更是促進(jìn)金融科技健康發(fā)展的制度路徑，充分體現(xiàn)包容性監(jiān)管的理念。金融沙箱可以有效減少企業(yè)從產(chǎn)生創(chuàng)新理念到形成完整的模式從而推向市場(chǎng)所需要的成本和時(shí)間，并且更適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)性特征。在科技發(fā)展的過(guò)程中，偏重于政府“管理”或“管制”的立法思想必須改變，并在相關(guān)的立法宗旨、基本原則和具體規(guī)則等各個(gè)方面加以體現(xiàn)。金融沙箱監(jiān)管制度在兼顧利益平衡的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)了發(fā)展與規(guī)制之間的平衡，金融沙箱監(jiān)管模式亦充分考慮，各類主體尤其是市場(chǎng)參與者的權(quán)利、利益及消費(fèi)者權(quán)利保障之間的相關(guān)博弈。改革開放以來(lái)，我國(guó)的金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)處于高速發(fā)展階段，并由此累積了大量的金融財(cái)富。但是與金融財(cái)富累積不均相適應(yīng)的金融利益均衡立法卻相應(yīng)滯后，從而加劇了金融服務(wù)領(lǐng)域的利益沖突與失衡。在法律看來(lái)無(wú)論是金融財(cái)富與金融資源都是利益的一種形態(tài)[26]，因此金融沙箱制度的實(shí)施，可以從法律層面優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)金融財(cái)富利益分配的均衡，最終實(shí)現(xiàn)國(guó)家層面對(duì)于金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中效率、公平與正義的宏觀調(diào)整。金融服務(wù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須重新設(shè)計(jì)監(jiān)管方式，以平衡金融創(chuàng)新所帶來(lái)的潛在利益即金融穩(wěn)定性、金融誠(chéng)信、金融包容性、金融競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者保護(hù)等方面與傳統(tǒng)的政策監(jiān)管的一致性。

（二）確立服務(wù)于金融發(fā)展的動(dòng)態(tài)合作型監(jiān)管關(guān)系

區(qū)塊鏈金融與傳統(tǒng)金融的最大區(qū)別在于，技術(shù)因素在金融發(fā)展過(guò)程中對(duì)法律規(guī)制效果可能產(chǎn)生超出人們通常預(yù)期的反饋。從一般意義上講法律應(yīng)當(dāng)是相對(duì)確定、具有可預(yù)見性，而法律所指向的企業(yè)特別是創(chuàng)新型科技企業(yè)是時(shí)刻動(dòng)態(tài)變化的。傳統(tǒng)上的立法反饋模式難以追上技術(shù)的發(fā)展速度，同時(shí)技術(shù)的發(fā)展反過(guò)來(lái)亦要求監(jiān)管制度有所變革與創(chuàng)新。沙箱監(jiān)管正是適應(yīng)了對(duì)這種金融科技企業(yè)動(dòng)態(tài)監(jiān)管的需要，為其提供了一個(gè)柔性的創(chuàng)新環(huán)節(jié)。事實(shí)上除去沙箱準(zhǔn)入要求屬于嚴(yán)格意義上的規(guī)制性條款以外，再無(wú)其他規(guī)制性要求。即在單一的專門監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的條件下金融沙箱監(jiān)管的政策亦隨進(jìn)入沙箱測(cè)試企業(yè)的不同而進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。根據(jù)沙箱準(zhǔn)入企業(yè)類型和規(guī)模的不同“因材施教”，對(duì)于區(qū)塊鏈金融技術(shù)企業(yè)業(yè)務(wù)與技術(shù)的差異而進(jìn)行差異性監(jiān)管，在充分尊重企業(yè)自主參與權(quán)的條件下實(shí)施有效的合作型監(jiān)管，從而更能促進(jìn)有效競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)實(shí)用性創(chuàng)新，大幅提升市場(chǎng)的有效性。

在準(zhǔn)入企業(yè)方面審核方面，可以采用類似于英國(guó)金融沙箱監(jiān)管機(jī)構(gòu)創(chuàng)新評(píng)審模式。凡申請(qǐng)進(jìn)入金融沙箱模擬測(cè)試的公司必須符合以下五個(gè)基本要求：第一，申請(qǐng)金融沙箱測(cè)試的企業(yè)必須是適用金融沙箱的企業(yè)類型并且是本土化的企業(yè)，即創(chuàng)新的金融模式是符合本土市場(chǎng)需求，所針對(duì)的市場(chǎng)必須包含本土市場(chǎng)，杜絕騙取沙箱測(cè)試補(bǔ)貼福利。第二，要求該項(xiàng)創(chuàng)新是真正的創(chuàng)新而不是新瓶裝老酒，即企業(yè)需要通過(guò)進(jìn)行一定的實(shí)證調(diào)查研究來(lái)證明當(dāng)前市場(chǎng)中沒(méi)有或者幾乎沒(méi)有類似的產(chǎn)品。第三，企業(yè)的金融產(chǎn)品或技術(shù)必須是趨利于消費(fèi)者的，即申請(qǐng)金融沙箱的企業(yè)的創(chuàng)新性產(chǎn)品需要直接或間接的利于消費(fèi)者，這種利于消費(fèi)者不僅是經(jīng)濟(jì)上的對(duì)于消費(fèi)者有利可圖，亦是法律上要求的消費(fèi)者保護(hù)工作。第四，企業(yè)不適用當(dāng)前已經(jīng)存在的各種監(jiān)管模式，即該項(xiàng)金融創(chuàng)新在現(xiàn)有監(jiān)管模式體系下無(wú)法得到監(jiān)管，或者采用金融沙箱監(jiān)管模式更能發(fā)揮企業(yè)的能效。第五，沙箱準(zhǔn)入企業(yè)必須有符合未來(lái)可預(yù)期的市場(chǎng)推廣可行性報(bào)告，在沙箱測(cè)試結(jié)束后企業(yè)將面對(duì)一個(gè)完全開放的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，因此沙箱測(cè)試結(jié)束后面向于全部市場(chǎng)的可行性市場(chǎng)推廣報(bào)告不可或缺[27]。符合上述要求的企業(yè)申請(qǐng)沙箱準(zhǔn)入成功后，被授權(quán)的沙箱企業(yè)要在一年內(nèi)進(jìn)行兩個(gè)為期六個(gè)月的測(cè)試。

對(duì)準(zhǔn)入企業(yè)的進(jìn)一步要求。對(duì)創(chuàng)新評(píng)審范圍加以約束，如與傳統(tǒng)金融企業(yè)現(xiàn)有的產(chǎn)品、模式和服務(wù)具有明顯區(qū)別的相關(guān)業(yè)務(wù)等;要求申請(qǐng)沙箱測(cè)試的企業(yè)必須考慮消費(fèi)者的權(quán)益保護(hù)問(wèn)題，并設(shè)置適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制來(lái)降低對(duì)于消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)，至于測(cè)試時(shí)限則測(cè)試期間為一期一年的模式更加符合中國(guó)現(xiàn)實(shí)狀況。

由金融改革發(fā)展委員會(huì)成立相關(guān)的金融沙箱監(jiān)管小組并組建金融科技專家評(píng)審委員會(huì)，除了機(jī)構(gòu)常設(shè)人員外還可以建立相應(yīng)的評(píng)審專家?guī)?，由政府部門相關(guān)責(zé)任人員、金融監(jiān)管部門專業(yè)人士、事務(wù)中金融機(jī)構(gòu)的工作人員、高等院校及科研機(jī)構(gòu)的有關(guān)金融科技領(lǐng)域?qū)＜液蛯W(xué)者組成評(píng)審專家?guī)?，以達(dá)到理論與實(shí)踐的統(tǒng)一性。統(tǒng)籌金融沙箱準(zhǔn)入企業(yè)的評(píng)審工作，負(fù)責(zé)確立和改進(jìn)、審定評(píng)審結(jié)果、同時(shí)負(fù)責(zé)在企業(yè)沙箱測(cè)試中出現(xiàn)的重大問(wèn)題進(jìn)行動(dòng)態(tài)協(xié)調(diào)，以求根據(jù)不同的企業(yè)發(fā)展模式而區(qū)分規(guī)制，最終達(dá)到不同企業(yè)不同發(fā)展模式的效率最大化。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，參與沙箱測(cè)試的企業(yè)可以選擇多種模式。第一種模式可以采用對(duì)于每進(jìn)入沙箱測(cè)試的企業(yè)中實(shí)施的每一筆金融產(chǎn)品交易皆進(jìn)行審核的監(jiān)管。第二種模式可以采用同時(shí)對(duì)于購(gòu)買沙箱測(cè)試企業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)者同時(shí)進(jìn)行嚴(yán)格限制的模式，如在消費(fèi)者選擇購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)對(duì)產(chǎn)品的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行足夠的提示。第三種模式亦可采用傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)保證金的方式，保證企業(yè)有足夠的資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

企業(yè)的退出機(jī)制，可以參考英國(guó)FCA要求沙箱中的所有企業(yè)都必須制定在無(wú)法繼續(xù)完成沙箱測(cè)試時(shí)的退出計(jì)劃，以確保沙箱測(cè)試可以在任何時(shí)候結(jié)束并最大限度地減少消費(fèi)者的損害;亦可設(shè)立相關(guān)的評(píng)審指標(biāo)與方法，在企業(yè)完成一期沙箱測(cè)試后對(duì)企業(yè)的發(fā)展效率和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估合格的企業(yè)可以允許其進(jìn)入完全市場(chǎng)，對(duì)于不具有進(jìn)入完全市場(chǎng)能力的企業(yè)可以繼續(xù)對(duì)其進(jìn)行沙箱監(jiān)管。

合作型監(jiān)管模式為監(jiān)管主體與沙箱企業(yè)的積極互動(dòng)提供了一種全新的模式，在積極促進(jìn)金融科技創(chuàng)新的同時(shí)及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)過(guò)限行為及金融風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)于監(jiān)管制度進(jìn)行及時(shí)的調(diào)整與完善。

（三）完善開發(fā)專屬機(jī)構(gòu)的技術(shù)性監(jiān)管手段

我國(guó)目前 “一行兩會(huì)”監(jiān)管主體難以適應(yīng)區(qū)塊鏈金融的專業(yè)性技術(shù)監(jiān)管。區(qū)塊鏈金融技術(shù)具有不同于以往金融服務(wù)的專業(yè)性技術(shù)特點(diǎn)。由于區(qū)塊鏈代碼技術(shù)的隱蔽性，往往難以將金融科技企業(yè)明確劃分到具體的監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)屬，如難以將一些企業(yè)劃分到證券類或是銀行類。因?yàn)橐恍┬滦偷膮^(qū)塊鏈金融服務(wù)企業(yè)的產(chǎn)品兼具多種屬性，單純地依靠“一行兩會(huì)”難免造成監(jiān)管的空白區(qū)域或重疊區(qū)域[28]。區(qū)塊鏈金融技術(shù)在現(xiàn)有的金融服務(wù)上與高科技相結(jié)合，一些區(qū)塊鏈金融技術(shù)公司出于便利性等因素考慮不得不在銀行監(jiān)管和非銀行監(jiān)管之間做出的戰(zhàn)略選擇而決定不尋求銀行牌照[29]。例如，移動(dòng)支付技術(shù)類似于舊式的銀行服務(wù)，其吸納存儲(chǔ)的行為無(wú)區(qū)別于銀行，但是不同于銀行的是移動(dòng)支付具有銀行所不具備的高效和便捷，同時(shí)一些移動(dòng)支付軟件發(fā)行的“數(shù)字類貨幣”亦可視為證券的發(fā)行。傳統(tǒng)的監(jiān)管分類結(jié)構(gòu)無(wú)法對(duì)于此類新興金融產(chǎn)品進(jìn)行準(zhǔn)確的定位。而區(qū)塊鏈金融技術(shù)的科技性所需要的并不是在現(xiàn)有的“一行兩會(huì)”監(jiān)管體制內(nèi)單純地加入科技部門對(duì)區(qū)塊鏈金融服務(wù)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管分類，若此難免會(huì)導(dǎo)致一行兩會(huì)與科技審查部門之間聯(lián)動(dòng)不暢以及部門設(shè)置繁雜等問(wèn)題。

金融沙箱監(jiān)管模式采取不同于我國(guó)現(xiàn)行的一行兩會(huì)分離式監(jiān)管模式，選擇了單一監(jiān)管機(jī)構(gòu)與進(jìn)入沙箱企業(yè)合作的方式，針對(duì)不同類型的企業(yè)和發(fā)展情況制定相應(yīng)“法規(guī)”的模式。對(duì)準(zhǔn)入企業(yè)的優(yōu)勢(shì)予以鼓勵(lì)和促進(jìn)，對(duì)預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)具有更好的能動(dòng)性。金融沙箱監(jiān)管模式提供了一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與創(chuàng)新型金融企業(yè)合作的機(jī)會(huì)，這種單一機(jī)構(gòu)的監(jiān)管模式極大地減少難以界定監(jiān)管范圍及監(jiān)管主體所帶來(lái)的不確定性，同時(shí)給予參與金融沙箱測(cè)試的創(chuàng)新性區(qū)塊鏈金融公司有更多的選擇，從經(jīng)濟(jì)學(xué)上的資源調(diào)配與吸收的角度更可以為創(chuàng)新型金融企業(yè)提供更多的融資渠道[30]。設(shè)立一個(gè)垂直管理的單獨(dú)負(fù)責(zé)區(qū)塊鏈專業(yè)性代碼監(jiān)管的技術(shù)性部門，可擺脫中國(guó)的層級(jí)式的監(jiān)管體制，使監(jiān)管更有效率、更具專業(yè)性和靈活性。因此，引進(jìn)沙箱監(jiān)管并且探索建立新的專門技術(shù)性監(jiān)管部門符合我國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展現(xiàn)階段的狀況。

在區(qū)塊鏈金融時(shí)代，金融監(jiān)管技術(shù)對(duì)于數(shù)據(jù)的需求量和數(shù)據(jù)安全性的要求越來(lái)越高，金融企業(yè)加載了大量的基于專業(yè)性計(jì)算機(jī)技術(shù)作為底層數(shù)據(jù)技術(shù)支持的數(shù)據(jù)，對(duì)于區(qū)塊鏈金融的監(jiān)管行為判斷亦高度依賴于金融企業(yè)的行為數(shù)據(jù)，對(duì)于數(shù)據(jù)挖掘和分析的深度要求更加決定了在監(jiān)管過(guò)程中必須采取更加嚴(yán)格與科學(xué)的手段與標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)借助專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)的力量使用機(jī)器學(xué)習(xí)、集成學(xué)習(xí)等多種算法實(shí)時(shí)了解相應(yīng)的數(shù)據(jù)動(dòng)態(tài)使監(jiān)管更加便利、更具效率。

四、結(jié)語(yǔ)

科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，會(huì)促使一套全新的制度發(fā)生[31]。金融沙箱監(jiān)管制度就是基于區(qū)塊鏈金融技術(shù)發(fā)展誕生的全新的監(jiān)管模式?！八街梢該粲瘛?，在我國(guó)現(xiàn)有的制度體制框架內(nèi)結(jié)合英國(guó)金融沙箱監(jiān)管模式進(jìn)行區(qū)塊鏈金融監(jiān)管模式本土化建設(shè)，以尋求在技術(shù)發(fā)展與監(jiān)管的可靠性之間的平衡，兼顧區(qū)塊鏈金融發(fā)展的同時(shí)注重消費(fèi)者的保護(hù)與金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，最終實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈金融的良性監(jiān)管，本文沿此目標(biāo)邏輯的探討也只是初淺的、表而化的。當(dāng)然，區(qū)塊鏈金融監(jiān)管模式的改變發(fā)展、優(yōu)化應(yīng)當(dāng)是漸進(jìn)式的發(fā)展模式，不僅僅是理論的借鑒與完善，也需要企業(yè)發(fā)展競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的改變，而更需要將理論意義上的研究轉(zhuǎn)化為具體的監(jiān)管制度。

參考文獻(xiàn)：

[1]?邊衛(wèi)紅，單文. Fintech發(fā)展與“監(jiān)管沙箱”[J].金融監(jiān)管研究，2017（7）：88.

[2]?周昆平. 如何通過(guò)發(fā)展金融科技優(yōu)化金融服務(wù)[J].銀行家，2017（1）：117-117.

[3]?蔡恒進(jìn)，郭震.供應(yīng)鏈金融服務(wù)新型框架探討：區(qū)塊鏈+大數(shù)據(jù)[J].理論探討，2019（2）：94-101.

[4]?陶勝琴. 區(qū)塊鏈對(duì)證券結(jié)算及監(jiān)管帶來(lái)的變革——來(lái)自美國(guó)證券法域的觀察與研究[J].證券法律評(píng)論，2019：228.

[5]?李敏. 金融科技的監(jiān)管模式選擇與優(yōu)化路徑研究——兼對(duì)監(jiān)管沙箱模式的反思[J].金融監(jiān)管研究，2017（11）：71.

[6]?劉志云，劉盛. 金融科技法律規(guī)制的創(chuàng)新——監(jiān)管沙盒的發(fā)展趨勢(shì)及本土化思考[J].廈門大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2019（2）：28.

[7]?新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng). 阿里巴巴區(qū)塊鏈專利數(shù)量322項(xiàng) 位居全球第一[EB/OL].[2019-09-06].https：//finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2019-09-05/doc-iicezueu3671042.shtml.

[8]?中商情報(bào)網(wǎng). 2018年阿里巴巴區(qū)塊鏈專利全球第一，中國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展如何？[EB/OL].[2019-04-17].http：//www.askci.com/news/chanye/20180903/0900431130765.shtml.

[9]?趙蕾，陳曉靜，戴敏怡. 區(qū)塊鏈技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管實(shí)證研究[J].上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)學(xué)報(bào)，2019（3）：96.

[10][法]Primaverra De Filippi.區(qū)塊鏈與法律：程式碼之治[M].王延川，譯.臺(tái)北：元照出版社，2019：55.

[11]Christopher G. Bradley. Fintech′s double edges [J].Chicago-Kent Law Review， 2018（91）：77.

[12]陶勝琴. 區(qū)塊鏈對(duì)證券結(jié)算及監(jiān)管帶來(lái)的變革——來(lái)自美國(guó)證券法域的觀察與研究[J].證券法律評(píng)論，2019：228.

[13]Josh Beckerman. Overstock Launches Corporate Bond Billed as World′s First Cryptocurrency[EB/OL].[2015-06-05].http：//www.wsj.com/articles/overstock-launches-corporate-bond-billed-as-worlds-first-cryptosecurity-1433549038.

[14]Dirk A. Zetzsche， Ross P. Buckley， Janos N. Barberis& Douglas W. Arner. Regulating a Revolution： form regulatory sandboxs to smart regulation[J].Fordham Journal of Corporate & Financial law， 2017（23）：100.

[15]鄧建鵬. 區(qū)塊鏈的規(guī)范監(jiān)管困境和出路[J].東方法學(xué)，2019（3）：38.

[16]尹振濤，范云朋. 監(jiān)管科技（Regtech）的理論基礎(chǔ)、實(shí)踐應(yīng)用與發(fā)展建議[J].財(cái)經(jīng)法學(xué)，2019（3）：102.

[17]FCA. Sandbox tools[EB/OL].[2017-12-15].https：//www.fca.org.uk/firms/regulatory-sandbox/sandbox-tools.

[18]香港金融管理局. 金融科技監(jiān)管沙盒[EB/OL].[2015-04-20].https：//www.hkma.gov.hk/chi/key-functions/international-financial-centre/fintech-supervisory-sandbox.shtml.

[19]林盟翔. 我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)監(jiān)管沙盒的“立法”構(gòu)造與法制動(dòng)向[J].證券法苑，2017（21）：357-400.

[20]FCA. Global Financial Innovation Network consultation[EB/OL].[2019-01-31].https：//www.fca.org.uk/publications/consultation-papers/global-financial-innovation-network.

[21]FCA. Global Financial Innovation Network （GFIN） [EB/OL].[2019-01-31].https：//www.fca.org.uk/firms/global-financial-innovation-network.

[22]鄭玉雙. 破解技術(shù)中立難題——法律與科技之關(guān)系的法理學(xué)再思[J].華東政法大學(xué)學(xué)報(bào)，2018（1）：90.

[23]張鵬飛，徐朝陽(yáng). 干預(yù)亦或不干預(yù)-圍繞政府產(chǎn)業(yè)政策有效性的爭(zhēng)論[J].經(jīng)濟(jì)社會(huì)體制比較，2007（4）：30.

[24]搜狐新聞網(wǎng). 英國(guó)的金融行為監(jiān)管局正在測(cè)試比特幣跨境交易[EB/OL].[2019-04-14].http：//www.sohu.com/a/118652705_325319.

[25]網(wǎng)易新聞. 英國(guó)國(guó)際支付商使用xRapid完成匯款[EB/OL].[2919-05-07].http：//dy.163.com/v2/article/detail/DJ0RPN3T0514832I.html.

[26]李安安. 邏輯與進(jìn)路：金融法如何實(shí)現(xiàn)收入分配正義[J].法商研究，2019（4）：33.

[27]FCA. Applying to the regulatory sandbox[EB/OL].[2019-02-20].https：//www.fca.org.uk/firms/regulatory-sandbox/prepare-application.

[28]劉帆. 沙盒監(jiān)管：引入邏輯與本土構(gòu)造[J].西南金融，2019（3）：59.

[29]Rory Van Loo. Making Innovation More Competitive：The Case of Fintech[J].UCLA Law Review， 2018（91）：244.

[30]吳京輝，胡蘭.區(qū)塊鏈技術(shù)助推中小企業(yè)票據(jù)融資的法律完善[J].江西社會(huì)科學(xué)，2019（12）：158-168.

[31]蘇力. 法律與科技問(wèn)題的法理學(xué)重構(gòu)[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué)，1999（5）：66.

Research on Blockchain Financial Supervision Mode： Problems，References and Paths

WANG Yan-mei，LI Ze-yu

（School of Law，Jilin University，Changchun 130012，China）

Abstract：Under the background of the vigorous development of blockchain technology， the existing regulatory system is facing great challenges. In the blockchain financial supervision， both the theoretical basis and the regulatory model need to be innovated simultaneously with the development of blockchain financial technology.Different from the previous supervision system， Sandbox supervision has created a cooperative supervision relationship. China can continue to build on the experience of absorbing sandbox supervision mode and “experimental area”.Specifically， it is necessary to carry out targeted cooperative supervision for different development situations of blockchain financial technology enterprises while adhering to the concept of inclusive supervision， and set up exclusive supervision institutions with technical supervision means to achieve the balance between technical development efficiency and supervision strictness.

Key words：blockchain finance; Sandbox supervision mode; inclusive supervision; cooperative supervision; technical supervision

（責(zé)任編輯：李江）