四季度策略：謹慎與冬播并行

聶方紅

近期行情走勢沉悶，操作很難把握，很多投資者寄希望于第四季度。然而四季度究竟會給我們帶來更多的驚喜還是更大的傷害，誰都不能百分之百預(yù)測預(yù)知。我們只能根據(jù)現(xiàn)有的基本面、資金面、技術(shù)面、市場面去分析推測，再做出自己的判斷和制定合適的操作策略。個人以為，四季度，我們既要防范風險謹慎行事，又要立足來年，把握機會，積極作為，做好冬播文章。

對四季度行情，為什么先強調(diào)謹慎呢？主要基于以下幾點：一是經(jīng)濟基本面不穩(wěn)定性、不確定性較大。這包括因為境外疫情尚未有效控制，常態(tài)化疫情防控可能持續(xù)，疫情反彈與長期持續(xù)的風險不能排除，這對經(jīng)濟正常運行是個威脅。外部環(huán)境復(fù)雜多變，美國對我國的打壓阻遏短期難以緩解，很可能還會進一步升級，外需低迷還可能向上下游傳導(dǎo)，外向型企業(yè)日子會更加難過。同時，內(nèi)需不足造成經(jīng)濟持續(xù)回升的基礎(chǔ)不牢，關(guān)鍵技術(shù)特別是“卡脖子”領(lǐng)域?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全的影響依然較大，很多企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營還存在困難。在這樣的背景下，單向看多，心里肯定不踏實。二是資金面供需矛盾短期不會有明顯改變。注冊制后新股發(fā)行更快、更多，市場抽血壓力大。流動性進一步寬松的政策空間不足，北向資金最近以流出為主，兩融需求也會隨著行情的低迷而萎縮，流動性驅(qū)動行情在第四季度一般比較少見。三是技術(shù)面盤整時間過長容易引發(fā)破位的擔心。各大指數(shù)7月以后基本上都是盤整為主，趨勢是逐波下沉，下方缺口的牽引力也越來越大。盤整越久，大家越容易相信“久盤必跌”，觀望與出局者就會越多，行情發(fā)動就越難。四是美股走向與監(jiān)管走向影響不可小覷。美股總體處于歷史高位，在其疫情防控不力、經(jīng)濟下行壓力很大的情況下，指數(shù)調(diào)整的壓力同樣不小，以A股跟跌不跟漲的特性，這里的風險不得不防。市場監(jiān)管是近期爭論的一個熱點，抑制投機的力度大了會讓市場缺乏活力，但放任不管也可能讓很多韭菜成為游資大鱷的盤中餐，這個力度確實值得好好拿捏?？赡苷且驗樯鲜鲈?，我們的市場走勢一段時間以來比較偏糾結(jié)與震蕩，估計四季度也不會有大的改觀。

不過，謹慎不代表不作為，而是要抓住其間的機會進行有效“冬播”。那么四季度機會又可能出現(xiàn)在哪里呢？首先是重大的政策機遇。黨的十九屆五中全會將于10月下旬召開，會議將審議通過《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議》，這個文件將為今后相當長一段時間的中國經(jīng)濟發(fā)展指明方向、提供重點，它肯定對資本市場影響深遠，投資者必須高度重視、認真學(xué)習、仔細琢磨，從中找到今后投資的方向和重點。其次是個股結(jié)構(gòu)調(diào)整的機遇。股市的機會是跌出來的，前期比較熱門的醫(yī)藥、食品股票最近調(diào)整較深，其中有些業(yè)績好的、成長性好的，依然是值得關(guān)注的價值投資標的。再次是季報淘沙的機會。三季報公布離中報比較近，一方面，通過三季報基本上可以判斷一家上市公司今年的總體走勢，留強汰弱切莫猶豫。另一方面從股東數(shù)量變化、股東結(jié)構(gòu)變化可以了解一只股票的主力持倉情況，結(jié)合股價走勢可以提高選股精準度。我們這個市場，新興產(chǎn)業(yè)是爆炸性機會，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是脈沖性機會?，F(xiàn)在很多高科技新興產(chǎn)業(yè)股票可以說高高在上，追進去風險極大。但也有一些業(yè)績穩(wěn)定的傳統(tǒng)行業(yè)股票一年來幾乎沒有什么上漲，或許在市場迷失時，可能成為新的投資關(guān)注點。

注冊制后，市場格局發(fā)生了深刻變化，市場環(huán)境也在深度轉(zhuǎn)變，所以，冬播也不能亂播。第一要防雷，守住安全底線。本周廣州浪奇五個多億存貨不翼而飛告訴我們，一些上市公司為了利益可以不要底線，一些劇本都寫不出來的劇情他們可能做得到。四季度臨近年底，今年嚴峻的外部經(jīng)營環(huán)境會讓一些作弊造假和經(jīng)營難以為繼的公司原形畢露，這個時候投資一定要把防踩雷擺在第一位，遠離績差公司、造假公司、問題公司、經(jīng)營異常公司、中介機構(gòu)出具非標意見公司、大股東瘋狂套現(xiàn)公司，特別要注意那些經(jīng)營與行業(yè)走勢背離過大的所謂績優(yōu)公司。第二要從五中全會精神中找出路、找希望。緊緊盯住未來五年國家重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)找賽道，立足創(chuàng)新能力等要素找企業(yè)，圍繞重大項目的受益鏈條找熱點。第三要關(guān)注調(diào)整到位的好公司?，F(xiàn)在市場估值兩極分化，好公司越來越貴。如果大盤出現(xiàn)大幅調(diào)整，特別是一些績優(yōu)核心資產(chǎn)深度調(diào)整，這很可能是給投資者送錢的機會，投資者一定要在自選股中準備一批各個行業(yè)績優(yōu)頭部上市企業(yè)，時刻關(guān)注其估值是否回到合理區(qū)間，一旦因為其他非經(jīng)營因素引發(fā)股價大跌，毫不遲疑逢低吸納。四季度可以重點關(guān)注食品、生物醫(yī)藥、創(chuàng)新科技、關(guān)鍵制造業(yè)等上市公司股價調(diào)整后的買入機會。第四要適當注意傳統(tǒng)行業(yè)績優(yōu)破凈公司和行業(yè)龍頭公司。我們的股市要走出低迷、走出底部，走出復(fù)興牛，指數(shù)樣本、權(quán)重調(diào)整是路徑，大盤藍籌走牛是出路。投資者可以把那些破凈公司找出來，挑選業(yè)績優(yōu)秀適量投資，也許會有意外收獲。