淺談我國公司治理的發(fā)展現(xiàn)狀及未來趨勢

文| 都炳強(qiáng)

引言

目前，公司治理已成為全世界關(guān)注的焦點(diǎn)和熱點(diǎn)問題。伴隨全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷發(fā)展，各國公司治理的研究與實(shí)踐逐步趨同。但受不同國情和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，公司治理也表現(xiàn)出了不同的特色。伴隨著1932年由貝利（Adolf Augustus Berle，1895-197l)、米恩斯（GardinerMeans，1896-1988)出版的《現(xiàn)代公司與私有產(chǎn)權(quán)》一書的發(fā)行，公司所有權(quán)與控股權(quán)的分離引起了西方資本主義國家對公司治理問題的密切關(guān)注，該書指出：“在對美國的200家大型公司調(diào)查中，有相當(dāng)大比例的公司由未持有公司股權(quán)的經(jīng)理人員在打理與控制”，現(xiàn)代公司的“所有與經(jīng)營的分離”問題由此產(chǎn)生。由于兩權(quán)分離的普遍化，西方學(xué)術(shù)界也迎來了對公司治理問題的大討論。我國自1978年12月18日實(shí)施改革開放以來，國有企業(yè)擁有自主經(jīng)營自負(fù)盈虧的權(quán)利，在實(shí)施進(jìn)程中出現(xiàn)了企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人侵占國有資產(chǎn)，在職職務(wù)消費(fèi)不斷增長，財(cái)務(wù)信息披露失真等負(fù)面現(xiàn)象侵犯了中小股東和債權(quán)人的合法權(quán)益。因此，20世紀(jì)末，中國開始掀起了對公司治理問題的探討，比西方國家足足晚了60年。

所謂公司治理，可以從廣義和狹義兩個角度去理解。廣義的角度可以理解為研究企業(yè)權(quán)力安排的一門科學(xué)。狹義的角度可以理解為企業(yè)所有權(quán)的層次，研究企業(yè)所有者對職業(yè)經(jīng)理人的授權(quán)及其履職行為進(jìn)行監(jiān)管的一門科學(xué)。

從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，企業(yè)可以分為兩權(quán)，即所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，二權(quán)是分離的。針對企業(yè)管理（Corporate Management）是建立在企業(yè)“經(jīng)營權(quán)”層面的一門科學(xué)，研究的主要內(nèi)容是所有權(quán)人對經(jīng)營權(quán)人的授權(quán)問題，經(jīng)營權(quán)人在授權(quán)范圍內(nèi)，通過一系列的經(jīng)營手段實(shí)現(xiàn)所有權(quán)人要求的經(jīng)營目標(biāo)。針對于公司治理（Corporate Governance）問題則是建立在企業(yè)“所有權(quán)”層面的一門科學(xué)，研究的如何科學(xué)向職業(yè)經(jīng)理人授權(quán)與監(jiān)督的問題。

公司治理不僅考慮企業(yè)價值最大化和股東財(cái)富最大化，而且還要確保企業(yè)決策的科學(xué)性，以滿足利益相關(guān)者權(quán)益。所以，關(guān)于公司治理的核心目的是如何保證公司決策的科學(xué)性，而利益相關(guān)者之間的相互制衡是保證公司決策的有效路徑。從公司治理科學(xué)性的角度看，需要通過股東大會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理層依法履行職責(zé)，同時需要通過資本市場、產(chǎn)品市場、經(jīng)理人市場來發(fā)揮外部協(xié)調(diào)機(jī)制。例如公司法、證券法、會計(jì)準(zhǔn)則、注冊會計(jì)師審計(jì)和社會公眾監(jiān)督等。

公司治理的內(nèi)容主要包括兩個方面：一是治理機(jī)制，二是治理結(jié)構(gòu)。治理機(jī)制包含用人機(jī)制、監(jiān)督與激勵機(jī)制，其中用人機(jī)制包含董事長、外部獨(dú)立董事、總經(jīng)理人選等。治理結(jié)構(gòu)有股權(quán)出資與權(quán)益結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)營團(tuán)隊(duì)等。治理機(jī)制與治理結(jié)構(gòu)決定了治理效率的高低。

從我國公司規(guī)模的角度，可以將我們的公司分為國有大型上市公司和中小企業(yè)。截止到2018年底，我國中小企業(yè)的數(shù)量已經(jīng)超過了3000萬家，個體工商戶數(shù)量超過7000萬戶，貢獻(xiàn)了全國50%以上的稅收，60%以上的GDP，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果和80%以上的勞動力就業(yè)。下面就這兩企業(yè)的公司治理現(xiàn)狀、面臨的問題和未來走勢做以下闡述。

我國上市公司治理的現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

從我國企業(yè)的歷史發(fā)展趨勢來看，歷經(jīng)了業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)，最后發(fā)展成為今天的公司制企業(yè)。公司制企業(yè)是按照我們公司法的規(guī)定，由法定人數(shù)以上的投資者(或股東）出資建立、自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、具有法人資格的經(jīng)濟(jì)組織。

1992年中共中央提出建立社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制的口號，我國國企改革是經(jīng)濟(jì)體制改革的中間環(huán)節(jié)，其中重點(diǎn)是大型國有企業(yè)的公司化改制。從現(xiàn)狀來看，全面實(shí)現(xiàn)了公司制的改革，可是從實(shí)質(zhì)上來看，還存在一定差距和問題。從我國研究公司治理的角度來看，主要有兩方面的問題：一是管理者的腐??；二是，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

我國上市公司治理的現(xiàn)狀和存在的問題

1.所有權(quán)與控股權(quán)相分離，但所有者不明確。所有權(quán)與控股權(quán)的分離有百年歷史，其解決難度較大，所有權(quán)與控股權(quán)的分離將產(chǎn)生所有者與經(jīng)營者的利益沖突，兩者視角目標(biāo)不一致，致使公司利益最大化實(shí)現(xiàn)難度加大。全球各國公司普遍關(guān)注的問題，所有權(quán)與控股權(quán)的分離，在我國仍然突出。從部分上市公司的年報(bào)數(shù)據(jù)來看，職業(yè)經(jīng)理人的薪酬一漲再漲，雖然導(dǎo)致很多中小股東的不滿，但是絲毫沒有回落的勢頭。原因是公司的控制權(quán)與管理權(quán)由經(jīng)理人控制，不少經(jīng)理人會為自己謀取私利而侵害到公司和股東利益。因此，股東不得不提高他們的薪酬。大家可能會想到，股東為什么不通過股東大會表決的方式罷免他們，或者通過拋售股票的方式壓低股價逼迫他們退位。經(jīng)理人為了完成股東的目標(biāo)，經(jīng)常采用的一種方法是聯(lián)同會計(jì)師事務(wù)所對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾以欺騙股東和廣大股民。如2001年發(fā)生在美國的安然（Enron）公司破產(chǎn)案，參與的會計(jì)師事務(wù)所為安達(dá)信會計(jì)師事務(wù)所，中國的鄭百文、瓊民源的破產(chǎn)案等足以說明公司治理的重要性。當(dāng)然也存在很多股份制公司的經(jīng)理人持有大量公司的股票并參與公司的日常經(jīng)營管理，使經(jīng)理人的目標(biāo)與所有權(quán)人的目標(biāo)保持一致，以利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)利益最大化。例如克洛菲克、卡耐基、摩根都是非常好的典范。我國現(xiàn)有的公司治理問題更加嚴(yán)重：大部分上市公司屬于國有或國有控制，國家或地方國資委是大股東，不會親自主持日常經(jīng)營工作（即所有權(quán)人缺位），也不像個人股東或家族股東那樣關(guān)心自身利益。所以就導(dǎo)致了國有資產(chǎn)流失和會計(jì)信息造假等比較嚴(yán)重的國有企業(yè)公司治理問題。因此，我國國有企業(yè)經(jīng)理人以權(quán)謀私侵害所有權(quán)人利益也就不難解釋了。例如破產(chǎn)倒閉的ST鄭百文公司，在倒閉時外債幾億，但其老總卻擁有豪宅、名車。又如中信保的唐若昕，違規(guī)擔(dān)保給國家造成2億元損失。因此解決好所有權(quán)人缺位是國有上市公司的首要任務(wù)。

2.董事會缺乏獨(dú)立性，監(jiān)督監(jiān)控機(jī)制不健全，在我國，四十年的改革開放和WTO放權(quán)讓利改革，導(dǎo)致使較為普遍的國有資本與資產(chǎn)授權(quán)經(jīng)營、股東會和監(jiān)事會未發(fā)揮應(yīng)有的效果，經(jīng)理人控制著企業(yè)。并且值得關(guān)注的是，我國上市公司采取單層董事會制度，即監(jiān)事會有監(jiān)督權(quán)而無實(shí)質(zhì)控制權(quán)和決策權(quán)，更沒有對董事和經(jīng)理人的任免權(quán)，因此，監(jiān)事會的職權(quán)非常有限。導(dǎo)致這種結(jié)果的原因：一是監(jiān)事會由股東大會和職工代表選舉產(chǎn)生，但是監(jiān)事會中關(guān)于職工監(jiān)事人數(shù)由公司章程分配，公司章程由股東大會制定，這樣導(dǎo)致能派幾名監(jiān)事進(jìn)入到監(jiān)事會最終是由股東決定；二是《公司法》明確規(guī)定公司治理結(jié)構(gòu)以股東價值為導(dǎo)向，相對重視董事會的職權(quán)而忽視監(jiān)事會的監(jiān)督地位，公司法對監(jiān)事會的規(guī)定也相對簡單。在以上背景下，我國上市公司要么董事長與總經(jīng)理一人擔(dān)任，要么內(nèi)部董事比例過高，導(dǎo)致董事會獨(dú)立性缺失。無法很好的控制市場秩序，實(shí)現(xiàn)股東的利益最大化。

3.股權(quán)配置不合理，侵害中小股東的權(quán)益較嚴(yán)重。我國上市公司第一大股東擁有絕對的控制權(quán)。正如民間諺語“店大欺客，客大欺店”，我國大股東侵害中小股東權(quán)益的現(xiàn)象尤為突出。另一方面，我國中小股東大多數(shù)為小股民，投資機(jī)構(gòu)和投資工具欠發(fā)達(dá)。從近幾年的財(cái)經(jīng)時事也不難發(fā)現(xiàn)，證監(jiān)會有意在整治“鐵公雞”等上市公司不分紅的事項(xiàng)。中小股市很大的心理缺陷為投機(jī)目的太強(qiáng)，在廣大散民得不到分紅的情況下，會通過會及時拋售股票來賺取差價盈利。導(dǎo)致我國股市發(fā)展欠健康，呈現(xiàn)畸形。我國公司治理方面的法治環(huán)境也不夠健全，使得公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及治理阻力較大。例如，經(jīng)理人職權(quán)的法定化導(dǎo)致經(jīng)理層凌駕于內(nèi)部控制或者董事會之上，甚至決定相關(guān)董事和公司的命運(yùn)。董事長可兼總經(jīng)理的法律制度，使得董事長及董事會的權(quán)力、公司總經(jīng)理及經(jīng)營團(tuán)隊(duì)的權(quán)力集于法定代表人。這種機(jī)制為個人獨(dú)裁，獨(dú)斷專行、損害股東權(quán)益開了方便之門。

4.對經(jīng)理人的激勵與監(jiān)督機(jī)制不足。我國在公司激勵機(jī)制方面主要存在以下兩個方面的問題：一是股東參與公司治理在激勵方面不足，董事和監(jiān)事持股比例明顯偏低，很多董事不持有公司股份，與公司利益不直接掛鉤，很難保證決策能夠考慮到公司利益。二是經(jīng)理人激勵達(dá)不到其心理預(yù)期。國有上市公司仍有較大部分企業(yè)由國家掌握管理人員等級標(biāo)準(zhǔn)和薪酬標(biāo)準(zhǔn)，這種機(jī)制很難恰當(dāng)評估管理人員的貢獻(xiàn)。因此很容易出現(xiàn)消極怠工、舞弊的現(xiàn)象。隨著全球公司治理結(jié)構(gòu)的不斷探索與研究，世界范圍的公司治理結(jié)構(gòu)正在逐步趨同。我國自加入WTO以來，國內(nèi)企業(yè)也迎來了前所未有的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

近處的稻草依然微黃，在風(fēng)中搖曳著。天色漸暗。這個村莊、這樣的情境百多年來日復(fù)一日，似乎已經(jīng)在這里等待我們很久。而我們來到這里的這一刻，卻只是一閃即逝的瞬間。面對這樣的情景，我們有些興奮，有些贊嘆，有些感慨，也有些愴然。村里人不多，暮色下格外的寧靜安詳。

我國上市公司未來的發(fā)展趨勢

1.我國上市公司的發(fā)展傾向于英美股東模式，并且大部分國家采用該種模式，因此具有一定的穩(wěn)定性，這種制度改變的可能性較低。因此，職業(yè)經(jīng)理人市場將會越來越完善，公司的并購市場和證券市場將形成相應(yīng)的外部制約體系。

2.現(xiàn)代股份公司的產(chǎn)權(quán)主體向多元化的國際趨同。我國已經(jīng)加入WTO，與國際接軌是大勢所趨。因此，在構(gòu)筑多元化的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，國有股份呈現(xiàn)出不斷下調(diào)的趨勢。機(jī)構(gòu)投資者加快發(fā)展，如養(yǎng)老基金等，持股比例不斷上漲。個人持股的限制逐步被放寬。中小股東的利益會得到更好的保護(hù)。

3.在公司治理中的權(quán)力制衡將得到不斷完善，董事會的有效性和獨(dú)立性不斷增強(qiáng)。這反方面的法律也會得到相應(yīng)的完善，股東的利益受到公司管理層的重視。

4.內(nèi)、部監(jiān)控機(jī)制進(jìn)一步加強(qiáng)和完善。內(nèi)部監(jiān)督的主要作用是限制董事兼任總經(jīng)理，強(qiáng)化監(jiān)事會和獨(dú)立董事在公司的監(jiān)督作用。公司外部監(jiān)督的作用主要是建立和完善公司的控制權(quán)市場、經(jīng)理人市場和商品市場。公司的控制權(quán)市場將成為防范經(jīng)理人損害股東利益最有效的外部監(jiān)控機(jī)制，在充分競爭的商品市場將對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績給予較為公正的評價，也將給經(jīng)理人帶來外部壓力。除此之外，銀行在公司治理中也發(fā)揮積極的作用。當(dāng)今銀行已成為名副其實(shí)國有企業(yè)最大的債權(quán)人，銀行可以將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，持有上市企業(yè)股份，這也是當(dāng)前的世界各國的公司法人治理發(fā)展的必然趨勢。對于股票流通市場，國家股和法人股應(yīng)該進(jìn)入二級流通領(lǐng)域，可以促進(jìn)國有資源的合理配置和流動，更利于國家宏觀調(diào)控。

5.經(jīng)理人的激勵機(jī)制進(jìn)一步完善。在物質(zhì)層面，激勵有年薪制或配置期權(quán)，配置期權(quán)將所有者的收益與公司未來股票的價格緊密相聯(lián)，具有長期的激勵機(jī)制。配置期權(quán)在我國已越來越流行。在精神層面，經(jīng)理人有一定的社會責(zé)任和義務(wù)，所有權(quán)人激發(fā)他們對業(yè)績的突出表現(xiàn)，樹立并增強(qiáng)經(jīng)理人對社會貢獻(xiàn)的價值觀以實(shí)現(xiàn)與股東利益最大化。因此，規(guī)范經(jīng)理人市場，形成長期有效的經(jīng)理人環(huán)境和機(jī)制至關(guān)重要。

6.履行社會責(zé)任。國家上市公司作為國民經(jīng)濟(jì)的重要單位，肩負(fù)為國有股東實(shí)現(xiàn)利益最大化的職責(zé)，同時也肩負(fù)對利益相關(guān)者貢獻(xiàn)的職責(zé)，如當(dāng)?shù)鼐用窬蜆I(yè)、債權(quán)人、政府等

中小企業(yè)公司治理現(xiàn)狀與未來發(fā)展趨勢

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位越顯突出。自2017年下半年以來我國中小企業(yè)特別是民營企業(yè)處境相對艱難。資金鏈斷裂導(dǎo)致部分企業(yè)倒閉，小業(yè)主“跑路”現(xiàn)象越來越多。究其原因主要有三方面的原因：一是中小企業(yè)融資難，融資成本高。二是勞動力成本提高，隨著生活條件的改善，人們開始注重生活質(zhì)量，導(dǎo)致勞動力成本提高。三是投機(jī)心切，部分中小企業(yè)主脫離實(shí)體產(chǎn)業(yè)，投資金融等領(lǐng)域，因缺乏積累和經(jīng)驗(yàn)出現(xiàn)大概率損失。究其原因，在公司治理方面存在很大問題。

我國中小企業(yè)的數(shù)量眾多，組織形式大多采用個人獨(dú)資或合伙制的方式。中小企業(yè)的典型特征為：企業(yè)的所有權(quán)主要有家族成員控制、企業(yè)主要經(jīng)理人員也是有家族成員擔(dān)任、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度集中三個方面。

我國的中小企業(yè)普遍為家族式民營公司。主要問題有以下幾個方面

1.家庭式管理成為發(fā)展障礙。所有權(quán)人、經(jīng)理人和家族成員三個不同角色有不同的職責(zé)和利益，但在家族式的企業(yè)內(nèi)，這三種角色相互交叉，經(jīng)常出現(xiàn)內(nèi)部對抗，造成了企業(yè)內(nèi)部的沖突。這種在角色上的交叉沖突是導(dǎo)致家族式企業(yè)內(nèi)部糾紛的根本原因。在企業(yè)導(dǎo)入期和成長前期，這種血緣關(guān)系和企業(yè)發(fā)展之間的關(guān)系能夠較為融洽，契約成本相對較低。但隨著企業(yè)逐步發(fā)展和壯大，就會出現(xiàn)企業(yè)發(fā)展關(guān)系和血緣關(guān)系之間的對抗。因此，必要的公司治理機(jī)制和制度就需要在這個時期進(jìn)行有效的建立。

2.創(chuàng)業(yè)期家族資本、經(jīng)營管理問題對企業(yè)發(fā)展的制約問題。中小企業(yè)具有一定的封閉性，在吸收社會資本方面出現(xiàn)一定劣勢，創(chuàng)業(yè)初期的資金大多來自創(chuàng)始人等創(chuàng)業(yè)者本身，基本靠家族或親戚集資，另外一部分是銀行借款。企業(yè)不斷發(fā)展對大量資金的需求，往往需要更多的融資渠道和形式，只依靠創(chuàng)始人或家族資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。企業(yè)在逐步發(fā)展過程中，因家族成員在先進(jìn)的管理思想、工具和方法方面相對缺乏和落后將造成企業(yè)人力資本、協(xié)同效率、生產(chǎn)經(jīng)營的相對落后問題，會有抑制企業(yè)發(fā)展的速度。

3.董事會及經(jīng)理層權(quán)責(zé)不清，獨(dú)立性堪憂。一方面董事長與總經(jīng)理通常由一人擔(dān)任；另一方面經(jīng)理層在董事會中占有較大比重，出現(xiàn)內(nèi)部董事占據(jù)優(yōu)勢的情形。這將導(dǎo)致董事會監(jiān)督的功能受到限制。給公司經(jīng)理人和會計(jì)師事務(wù)所串通財(cái)務(wù)造假提供了便利條件。

中小企業(yè)公司治理未來的發(fā)展趨勢

首先，現(xiàn)代企業(yè)制度和發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)等相關(guān)國家政策是中小企業(yè)發(fā)展的助推劑。通過發(fā)達(dá)國家的家族制中小企業(yè)演進(jìn)的過程證明，家族制中小企業(yè)的公司治理模式并不完全是私營企業(yè)唯一的治理模式，家族制企業(yè)未來的發(fā)展方向仍然是公眾化的發(fā)展方向。其次，中小企業(yè)需建立完善的決策機(jī)構(gòu)以減輕家族成員之間的矛盾與沖突，所有權(quán)問題應(yīng)在董事會上討論；企業(yè)的經(jīng)營與管理問題應(yīng)放在總經(jīng)理辦公會議解決；其他家庭內(nèi)部問題，放在家庭會議上以強(qiáng)化整體監(jiān)督與制約力度，科學(xué)推動企業(yè)發(fā)展。最后，我國的資本市場的進(jìn)一步完善。我國資本市場還不夠成熟，很大程度上是因?yàn)檎深A(yù)的投資者的不理性所造成。明確政府和資本市場的關(guān)系，將有利于資本市場效率的進(jìn)一步提升，中小企業(yè)融資會得到更好的改善。

結(jié)語

以上筆者重點(diǎn)闡述了國有上市公司和中小企業(yè)的公司治理問題，還有其他公司的治理問題就不再詳細(xì)闡述?？偠灾局卫韱栴}在當(dāng)前及未來會越來越重要。企業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基本單元，其健康持續(xù)發(fā)展對國家和社會至關(guān)重要，相信我國公司治理將會越來越完善，目前出現(xiàn)的問題是發(fā)展過程中的必然產(chǎn)物，將會逐步被抑制和解決，建立具有中國特色的公司治理將指日可待。