境外群體投資案例分析及對策建議

文| 朱 劍

在經(jīng)濟全球化過程中，越來越多的企業(yè)選擇以“抱團投資”的形式參與到這一經(jīng)濟浪潮中?！氨F投資”，也即本文所說的群體投資，是指分布于同一或相似產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)、具有協(xié)作關系的企業(yè)，為了降低生產(chǎn)與交易成本、分散投資風險以及分享專業(yè)化分工和集聚經(jīng)濟帶來的好處，群集在某地投資的行為。

近年來，隨著“一帶一路”戰(zhàn)略上升到國家戰(zhàn)略層面，國內(nèi)眾多企業(yè)積極參與“一帶一路”相關沿線國家項目投資建設，在基礎設施、產(chǎn)業(yè)升級等多個領域與當?shù)卣?、企業(yè)開展深度合作，并取得了積極的成效。浙江作為東部沿海經(jīng)濟發(fā)達省份，省內(nèi)民營企業(yè)眾多，在這一輪境外投資的浪潮中涌現(xiàn)了眾多群體投資的典型案例。本文在分析相關案例的同時，針對政府、金融機構等多個角度提出對策和建議。

相關文獻回顧

群體投資，從本質(zhì)上說仍然是產(chǎn)業(yè)轉移的一種具體形式。國外對于產(chǎn)業(yè)轉移的研究起步較早。在國內(nèi)方面，盧根鑫（1997）從馬克思主義政治經(jīng)濟學角度考察了國際產(chǎn)業(yè)轉移問題，不過其缺點是缺少實證分析。

在之后的研究中，許多學者都從實證角度考察了產(chǎn)業(yè)轉移對經(jīng)濟的影響，他們中的大多數(shù)都把FDI對我國區(qū)域經(jīng)濟的拉動作用作為研究課題：趙晉平（2001）建立了描述外資與中國GDP等主要宏觀經(jīng)濟指標之間相互關系的數(shù)學模型，對外資流入與經(jīng)濟增長的關系進行了計量分析。

武劍（2002）運用多維方差分析模型，對我國各地區(qū)等關鍵經(jīng)濟變量進行了分析研究。雖然研究產(chǎn)業(yè)轉移的文獻比較多，但從群體投資這個角度來考察這一經(jīng)濟現(xiàn)象的卻并不多見，相關的研究主要有：徐維祥（2005）提出了跨區(qū)域群體投資這一概念，并結合相關案例總結了三種不同模式的投資方式；趙萍（2007）將這一模式的產(chǎn)業(yè)轉移定義為流通產(chǎn)業(yè)集群，闡述了其與區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的關系；朱華友等（2008）從集群視角下分析了產(chǎn)業(yè)轉移的路徑、動因及其區(qū)域效應。雖然眾多學者對于這一經(jīng)濟現(xiàn)象有著自己不同的定義，但是從本質(zhì)上來說還是相符合的，也與本文所要討論的群體投資屬于一個范疇。

境外群體投資案例介紹

本文所選取的兩個案例正是以省內(nèi)兩大知名民營企業(yè)——振石控股集團有限公司（以下簡稱“振石集團”）以及華峰集團有限公司（以下簡稱“華峰集團”）為對象，介紹其赴印尼開展業(yè)務的具體情況。上述兩家企業(yè)在對外投資的過程中均聯(lián)合了青山控股集團有限公司（以下簡稱“青山控股”），因此，在案例介紹過程中將青山控股對外投資情況也一并包括在內(nèi)。

青山案例

青山控股目前為全球產(chǎn)能最大的鋼鐵廠商，實際產(chǎn)能超過1000萬噸/年，其中，印尼產(chǎn)能超過300萬噸/年，已成為集團重要的業(yè)務板塊。青山控股與印尼的合作最早可追溯至2009年，主要通過進口紅土鎳礦的形式開展。2012年，為進一步降低生產(chǎn)成本，公司著手在當?shù)刭徺I土地并于次年開工建設年產(chǎn)30萬噸鎳鐵及其配套電廠項目，項目總投資6.28億美元，于2015年1月竣工試生產(chǎn)。項目投產(chǎn)后，可年產(chǎn)30萬噸含鎳10%的鎳鐵，從而有效降低公司生產(chǎn)經(jīng)營成本。

以一期項目為基礎，青山控股隨后又陸續(xù)實施三期鎳鐵、不銹鋼項目，并以項目為依托，推動了中國印尼綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)青山園區(qū)的建設。目前園區(qū)內(nèi)已經(jīng)建成鎳鐵年產(chǎn)能200萬噸、不銹鋼冶煉、熱軋年產(chǎn)能300萬噸，使得印尼實現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)量從幾乎為零上升到和印度、日本并列全球第二。

振石案例

2018年8月，振石集團聯(lián)合青山控股等企業(yè)投資建設緯達貝工業(yè)園項目。項目分兩期規(guī)劃建設，一期項目計劃總投資50億美元，包括12條火法鎳鐵生產(chǎn)線，1個濕法鎳冶煉廠，配套3個燃煤電廠，3個大型碼頭，全部投產(chǎn)后可以提供1萬多個就業(yè)崗位。項目建成后，緯達貝工業(yè)園將成為世界上第一個從紅土鎳礦到鎳中間品，再到不銹鋼和新能源電池材料等產(chǎn)品的鎳資源綜合利用產(chǎn)業(yè)園區(qū)。

與以往群體投資模式不同，該案例中兩家企業(yè)并非通過直接在當?shù)胤謩e設立公司的形式開展協(xié)同合作，而是兩家企業(yè)合資設立SPV公司作為項目實施運作主體，以股權合作模式開展群體投資。相較于傳統(tǒng)的群體投資模式，該模式有以下優(yōu)勢：首先，共享產(chǎn)業(yè)鏈資源的優(yōu)勢將得到最大發(fā)揮。由于通過SPV公司開展協(xié)同合作，勢必形成“你中有我，我中有你”的局面，從而在資源共享等層面將進一步形成“不分你我”的格局，實現(xiàn)群體投資的外部效應最大化。

其次，公司治理結構將得到進一步優(yōu)化。通過與同產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合資設立公司，有助于借鑒各個公司先進的管理經(jīng)驗，并通過協(xié)作的方式取長補短，從而切實提高SPV公司內(nèi)控制度，保障后續(xù)項目順利實施；最后，減少政企溝通成本。在以往的群體投資模式中，政府溝通的對象往往涉及到產(chǎn)業(yè)鏈上眾多企業(yè)，各個企業(yè)各自訴求的不同，又會導致溝通的低效率。通過設立SPV公司的模式，將上述問題內(nèi)部化，政府只需與SPV公司溝通協(xié)調(diào)，將顯著提高行政效率。

華峰案例

2019年8月，華峰集團與青山控股簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在資源儲備豐富的印尼大K島，共同投建1200萬噸/年焦炭以及配套一體化循環(huán)經(jīng)濟項目。該項目分階段完成建設，第一階段將建設生產(chǎn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)需要的焦炭、蘭炭等材料，并利用副產(chǎn)品如焦爐煤氣等生產(chǎn)合成氨、硝酸、LNG等；第二階段將利用副產(chǎn)物粗苯，深入發(fā)展新型高分子材料，如聚氨酯、聚酰胺、可降解塑料等。

相較于振石案例，本案例中兩家企業(yè)并非為同行業(yè)內(nèi)企業(yè)，但對上游原材料的需求較為相近，華峰之所以選擇與青山抱團投資，正是基于對其副產(chǎn)品進行深加工的考慮，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同性。另一方面，華峰與青山均為溫州當?shù)仄髽I(yè)，地緣上的毗鄰，使得雙方之間知根知底，也為后續(xù)的合作打下了堅實的基礎。

對策與建議

1.協(xié)調(diào)引導，推動當?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)園區(qū)設立。目前，國內(nèi)企業(yè)赴境外投資主要目的在于利用當?shù)刎S富的資源以降低生產(chǎn)成本，但企業(yè)之間由于缺乏溝通協(xié)調(diào)機制容易導致投資項目分布散亂，未能形成規(guī)模經(jīng)濟效應。就國內(nèi)政府主管部門而言，一方面，應積極引導同行業(yè)企業(yè)形成抱團投資之勢，另一方面，與當?shù)卣龊脺贤▍f(xié)調(diào)工作，推動當?shù)亟⒏黝愄厣a(chǎn)業(yè)園區(qū)，并給予入園企業(yè)充分的優(yōu)惠政策。

2.融資推動，完善園區(qū)配套基礎設施建設。為了對入園企業(yè)營造良好的外部發(fā)展環(huán)境，境內(nèi)金融機構可結合當?shù)卣?、入園企業(yè)等實際情況，以當?shù)卣蛘阶鳛閰⒐晒蓶|設立的項目公司作為借款人，對其進行融資支持，完善園區(qū)內(nèi)水、電、交通等基礎設施建設。通過統(tǒng)一建設配套基礎設施，既避免了企業(yè)各自投資建設所造成的資源浪費，也減輕了企業(yè)的投資負擔，有助于進一步吸引企業(yè)入駐。

3.積極創(chuàng)新，形成差異化的信貸政策。近年來，境外項目風險頻發(fā)，境內(nèi)金融機構對境外項目的信貸政策也逐漸趨緊。為進一步融資支持境外產(chǎn)業(yè)園區(qū)發(fā)展，建議針對部分國別風險較小、企業(yè)自身實力較強、市場前景光明的項目形成差異化的信貸政策，從貸款期限、信用結構、貸款利率等多個方面予以優(yōu)惠，切實為國內(nèi)企業(yè)“走出去”做好服務工作。