商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的難點(diǎn)與建議

黃鴻星

導(dǎo)語(yǔ)：商業(yè)銀行不良資產(chǎn)是金融不良資產(chǎn)的主體，商業(yè)銀行不良風(fēng)險(xiǎn)的有效處置是打好重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重點(diǎn)。不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)躍居當(dāng)前各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的首位，并與其他風(fēng)險(xiǎn)形式緊密相連。面對(duì)必須打贏的重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，監(jiān)管層繼續(xù)堅(jiān)持“市場(chǎng)化”為主的不良風(fēng)險(xiǎn)處置原則，金融資產(chǎn)管理公司、商業(yè)銀行等各類(lèi)主體一道，在特殊時(shí)期強(qiáng)化職責(zé)、完善機(jī)制和創(chuàng)新手段，聚焦和推進(jìn)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)化解。展望2020年下半年，政策層面的健全、完善和適當(dāng)放寬，與操作環(huán)節(jié)的規(guī)范、明確和提高效率，仍然是不良資產(chǎn)處置中需要著力解決的關(guān)鍵所在。

多重壓力致不良問(wèn)題更為突出

從規(guī)?？趶絹?lái)看，中國(guó)是全球最大的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。2018年末，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的不良貸款規(guī)模達(dá)2.03萬(wàn)億元，雖然比上季度略有下降，但同一時(shí)點(diǎn)的商業(yè)銀行的關(guān)注類(lèi)貸款達(dá)3.4萬(wàn)億元，加之彼時(shí)金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)的近4.3萬(wàn)億元的賬面不良，整個(gè)中國(guó)金融體系內(nèi)的不良資產(chǎn)規(guī)模十分龐大。2019年末，商業(yè)銀行的不良貸款和關(guān)注類(lèi)貸款余額分別為2.41萬(wàn)億元和3.8萬(wàn)億元;2020年一季度末，上述規(guī)模更分別達(dá)到2.61萬(wàn)億元和4.1萬(wàn)億元，無(wú)論是絕對(duì)量還是占銀行業(yè)總資產(chǎn)的比率均創(chuàng)下歷史新高。

不良貸款是商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的主體，但不良資產(chǎn)的多樣性特征愈發(fā)突出。從商業(yè)銀行信用資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，債券投資、同業(yè)資產(chǎn)等非信貸類(lèi)資產(chǎn)的占比已超過(guò)1/3，如將票據(jù)承兌、擔(dān)保、開(kāi)立信用證、貸款承諾、表外理財(cái)?shù)缺硗赓Y產(chǎn)考慮在內(nèi)，非貸款類(lèi)信用資產(chǎn)的占比將更高。隨著銀行非信貸類(lèi)資產(chǎn)（相當(dāng)一部分實(shí)質(zhì)為信貸業(yè)務(wù)）不良風(fēng)險(xiǎn)的上升，不良資產(chǎn)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)更加多樣化。從年末的時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，2017～2019年，商業(yè)銀行的貸款占總資產(chǎn)的比率分別為49.5%、52.8%和54.1%，2020年一季度該比率為54.3%，雖然貸款占比企穩(wěn)并占總資產(chǎn)的50%以上，但銀行來(lái)自非信貸類(lèi)資產(chǎn)的不良風(fēng)險(xiǎn)仍然需要高度重視。

雖然從整體上來(lái)看，當(dāng)前商業(yè)銀行的賬面不良貸款率仍保持在穩(wěn)定且相對(duì)較低水平，但受新冠疫情沖擊、經(jīng)濟(jì)增速下降和結(jié)構(gòu)調(diào)整加快等因素的影響，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)規(guī)模仍有繼續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)，“潛在不良”轉(zhuǎn)為顯性不良的概率大幅上升，不良率有進(jìn)一步增長(zhǎng)的苗頭。特別是在監(jiān)管政策調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)排查不斷深入的形勢(shì)下，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)將更加規(guī)范，商業(yè)銀行體系內(nèi)的“隱性不良”將進(jìn)一步暴露。

相比商業(yè)銀行的賬面不良和期間已核銷(xiāo)、處置的顯性化不良資產(chǎn)，一些已經(jīng)事實(shí)不良的資產(chǎn)在賬面上還體現(xiàn)為正常資產(chǎn)，這種隱性不良造成了真實(shí)不良被低估。例如，逾期90天以上貸款余額和不良貸款的比例能夠較好地反映資產(chǎn)分類(lèi)的準(zhǔn)確性，根據(jù)歷年《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，2014～2018年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)逾期90天以上貸款與不良貸款的比例分別為80.8%、94.63%、102.6%、92.49%和87.36%，該比例在2016年前的快速攀升反映出不良貸款的認(rèn)定一度趨于寬松，造成不良被低估。目前該比例在90%左右，顯示了不良資產(chǎn)低估的情形得到改善。相比該指標(biāo)，“逾期60天以上貸款記入不良”則是更加嚴(yán)格的要求，其運(yùn)用將進(jìn)一步提高不良資產(chǎn)認(rèn)定的準(zhǔn)確性。

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降和不良資產(chǎn)增長(zhǎng)主要是經(jīng)濟(jì)增速下行的結(jié)果，這是商業(yè)銀行不得不面對(duì)的客觀形勢(shì)。受新冠疫情等因素的影響，2020年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不容樂(lè)觀。按照世界銀行2020年6月份《全球經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測(cè)，我國(guó)2020年GDP增長(zhǎng)率為1%，相比1月份時(shí)的預(yù)測(cè)值大幅下調(diào)4.9個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)不排除進(jìn)一步調(diào)低預(yù)期的可能。嚴(yán)峻的疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)下行之下，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露將會(huì)加快釋放，以延期還本付息等方式為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)增加流動(dòng)性等臨時(shí)性舉措，也將可能造成不良資產(chǎn)規(guī)模和處置難度的“雙增加”。2020年一季度，商業(yè)銀行1.91%的不良率并未企穩(wěn)，反而有進(jìn)一步上升的可能，何時(shí)企穩(wěn)則主要取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況及不良處置效率，預(yù)測(cè)最快的企穩(wěn)時(shí)點(diǎn)可能至少要到2023年后。

與此同時(shí)，疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行趨勢(shì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整將進(jìn)一步催化不良風(fēng)險(xiǎn)的釋放。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在長(zhǎng)期投資和信貸投放中，行政干預(yù)對(duì)市場(chǎng)決策的“替代”越大，越容易在大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激時(shí)期形成低效投資和不良貸款。而宏觀經(jīng)濟(jì)政策在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行時(shí)收放調(diào)整的頻率將會(huì)更高，從而可能加劇經(jīng)濟(jì)和信用的周期波動(dòng)，并助長(zhǎng)不良的形成。

當(dāng)前，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)主要集中在制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、采礦業(yè)，這與前期的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激時(shí)期在產(chǎn)業(yè)政策層面的一哄而上和重復(fù)建設(shè)不無(wú)關(guān)系，在隨后的宏觀政策轉(zhuǎn)型尤其是結(jié)構(gòu)性調(diào)整的影響下，大量不良貸款隨之產(chǎn)生。2020年初以來(lái)，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力，銀行體系的信貸投放明顯加快，僅5月份即新增信貸1.48萬(wàn)億元，全年另有數(shù)億規(guī)模的地方政府專(zhuān)項(xiàng)債、抗疫特別國(guó)債等待發(fā)行，社會(huì)融資規(guī)模將在短期內(nèi)出現(xiàn)較明顯的波動(dòng)式擴(kuò)張。而由于我國(guó)正處于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、“三去”和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要時(shí)期，調(diào)整的過(guò)程“行至中游”，三期疊加的陣痛和來(lái)自于外部貿(mào)易形勢(shì)變化的輸入性風(fēng)險(xiǎn)，都可能在2020年下半年進(jìn)一步加快不良風(fēng)險(xiǎn)的釋放。

若干問(wèn)題致處置難度依然不減

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)仍然主要是通過(guò)增量收益化解存量不良的基本模式下，商業(yè)銀行不良風(fēng)險(xiǎn)的顯性化和不良資產(chǎn)處置需要較長(zhǎng)時(shí)間，且處置需要消耗大量利潤(rùn)，處置進(jìn)度也可能趕不上新增不良的釋放速度。雖然政策層面采取了多項(xiàng)措施，在規(guī)范不良認(rèn)定、健全處置方式、消除外部障礙、培育二級(jí)市場(chǎng)和提高處置效率等方面不斷做出安排，以期提高不良資產(chǎn)化解的速度和效率，但受制于若干長(zhǎng)期未得到有效解決的問(wèn)題，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的各類(lèi)主體處置不良資產(chǎn)和化解不良風(fēng)險(xiǎn)的整體難度仍然不減。不良資產(chǎn)處置中的問(wèn)題多來(lái)自于監(jiān)管、司法、融資和稅收等方面，偏重于宏觀層面;不良資產(chǎn)處置中的難點(diǎn)則主要來(lái)自于不良資產(chǎn)市場(chǎng)本身的特點(diǎn)，側(cè)重于微觀領(lǐng)域。

在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中，包括商業(yè)銀行在內(nèi)的各類(lèi)市場(chǎng)主體，以及市場(chǎng)運(yùn)行、處置工具、處置政策、監(jiān)管體系、法律制度等層面均存在一些尚未解決或亟須加快解決的問(wèn)題，這些問(wèn)題在當(dāng)前尤其是2020年下半年的內(nèi)外部形勢(shì)下可能進(jìn)一步演變，并對(duì)不良資產(chǎn)處置造成更大影響。

從不良資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)看。價(jià)格波動(dòng)可能加劇風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。2017年，不良資產(chǎn)價(jià)格飆升，轉(zhuǎn)讓價(jià)格普遍在五折、六折以上，甚至七折;2018年以來(lái)不良資產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始回落，回歸理性;2019年，由于市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)雙方價(jià)格分歧，導(dǎo)致流標(biāo)十分普遍。2020年下半年，由于不良規(guī)模的增長(zhǎng)，商業(yè)銀行主動(dòng)轉(zhuǎn)讓不良的意愿明顯，而傳統(tǒng)四大資產(chǎn)管理公司在監(jiān)管要求回歸主業(yè)和做大處置規(guī)模等出發(fā)點(diǎn)下，市場(chǎng)或出現(xiàn)“供需兩旺”“雙向選擇”，不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的波動(dòng)性將更為突出。同時(shí)，由于“資產(chǎn)荒”的影響，不良資產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)將吸引更多投資者進(jìn)入，但一些專(zhuān)業(yè)能力不足、盲目跟風(fēng)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)參與交易，并通過(guò)配資等方式進(jìn)行融資，進(jìn)而向散戶配資及炒作概念等，則可能造成信貸風(fēng)險(xiǎn)向居民轉(zhuǎn)移。

從不良資產(chǎn)處置的創(chuàng)新方式來(lái)看。不良資產(chǎn)證券化和市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施效果有限，不良處置依然主要依靠傳統(tǒng)方式及其在特定情景下的小幅“創(chuàng)新”。不良資產(chǎn)證券化自2016年設(shè)立以來(lái)，年均發(fā)行金額在140億元左右，對(duì)公不良的發(fā)行尤為低迷，2016～2018年分別發(fā)行了7單、3單、2單，金額分別為79.82億元、19.65億元、6.25億元，2019年則全年無(wú)發(fā)行。不良資產(chǎn)證券化的交易僅限于銀行間市場(chǎng)，次級(jí)檔合格投資者不足，產(chǎn)品估值定價(jià)難度極大。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股則出現(xiàn)簽約率高但落地率低的問(wèn)題，且明股實(shí)債項(xiàng)目占比較高，部分項(xiàng)目從形式上的債轉(zhuǎn)股變成了實(shí)質(zhì)上的債轉(zhuǎn)債。同時(shí)，由于體制機(jī)制的不足，銀行對(duì)企業(yè)的控制力和約束力有限，造成轉(zhuǎn)股后企業(yè)經(jīng)營(yíng)不安全導(dǎo)致銀行再次遭受更大損失的可能性。

從不良資產(chǎn)處置的政策來(lái)看。問(wèn)題主要體現(xiàn)在債務(wù)減免政策操作性不強(qiáng)、稅收政策不配套、以物抵債處置方式中涉及土地等的稅負(fù)過(guò)高，以及呆壞賬核銷(xiāo)無(wú)法全部稅前抵扣等方面。另外，在法律操作層面，司法資源不足導(dǎo)致的立案難、訴訟難和執(zhí)行難等問(wèn)題長(zhǎng)期普遍存在，疫情期間這一問(wèn)題的不利影響尤為凸顯。同時(shí)，目前銀行在不良處置中發(fā)起訴訟至審判結(jié)案的周期過(guò)長(zhǎng)，進(jìn)一步影響了處置效率，也對(duì)不良資產(chǎn)最終價(jià)值的實(shí)現(xiàn)造成了不利影響。

從不良資產(chǎn)處置實(shí)務(wù)來(lái)看。難點(diǎn)主要體現(xiàn)在不良資產(chǎn)形成后的確認(rèn)難、處置過(guò)程中的債務(wù)減免難、售讓交易時(shí)定價(jià)難和收購(gòu)受讓時(shí)融資難四個(gè)方面。上述四個(gè)方面相互影響、互相作用，成為阻礙不良資產(chǎn)處置的核心問(wèn)題。具體來(lái)看，不良資產(chǎn)確認(rèn)難阻礙了隨后的處置和交易，債務(wù)減免難和交易定價(jià)難則進(jìn)一步阻礙了不良資產(chǎn)的確認(rèn)，融資難則加大了定價(jià)和債務(wù)減免時(shí)的難度，而債務(wù)減免難則進(jìn)一步造成了定價(jià)時(shí)的不確定性。

隨著監(jiān)管對(duì)不良資產(chǎn)處置的強(qiáng)力推動(dòng)，銀行出于利潤(rùn)考慮等藏匿不良資產(chǎn)的動(dòng)機(jī)將進(jìn)一步下降，而監(jiān)管和考核政策的適時(shí)調(diào)整也將進(jìn)一步減輕商業(yè)銀行的指標(biāo)顧慮，有助于減輕不良資產(chǎn)的確認(rèn)難問(wèn)題。從資金成本的角度來(lái)看，主要受益于流動(dòng)性充裕以及AIC落地后表內(nèi)發(fā)行債券融資、地方AMC專(zhuān)項(xiàng)債可能新批等預(yù)期因素，不良資產(chǎn)處置的融資難問(wèn)題在2020年下半年可能有所緩解。但在此過(guò)程中，傳統(tǒng)四大AMC在長(zhǎng)周期處置運(yùn)作不良中的資金期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和地方AMC的融資渠道拓展難題依然應(yīng)引起高度重視。

相比于確認(rèn)難和融資難的逐步和階段性緩解而言，不良資產(chǎn)處置中的債務(wù)減免難題和交易時(shí)的定價(jià)難問(wèn)題依然較為突出，短期內(nèi)因缺乏足夠的政策支持和風(fēng)險(xiǎn)兜底安排而難以改變。在債務(wù)減免方面，雖然部分項(xiàng)目可能由于外部因素干預(yù)而被強(qiáng)制減債，但會(huì)反過(guò)來(lái)加大商業(yè)銀行在其他項(xiàng)目上的減債難度。以債務(wù)重組為例，減債需要達(dá)到規(guī)定條件和履行相應(yīng)程序，但多方利益主體在重組方案協(xié)議過(guò)程中猜忌、偏袒、惡意阻擾的問(wèn)題屢屢出現(xiàn)，影響了銀行利益，也加劇了整體不良風(fēng)險(xiǎn)。在不良資產(chǎn)定價(jià)方面，經(jīng)濟(jì)下行期的資產(chǎn)回收率的不確定性更加突出，加之不良資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加劇，進(jìn)一步加大了準(zhǔn)確、合理定價(jià)的難度。同時(shí)，基于地方保護(hù)主義的差異性地方司法環(huán)境，以及經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化下不同地區(qū)的信用環(huán)境變化等，也為2020年下半年的不良資產(chǎn)定價(jià)帶來(lái)了阻礙。

多重目標(biāo)約束下的政策建議

2020年是打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的收官之年，但在新冠疫情的沖擊下，商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置需要同時(shí)兼顧多重目標(biāo)，既要確保處置好不良，又要根據(jù)形勢(shì)需要適當(dāng)調(diào)整處置的節(jié)奏和階段性目標(biāo)。

展望2020年下半年，監(jiān)管層面以“市場(chǎng)化”為主進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的基本原則不會(huì)改變，監(jiān)管調(diào)整、政策引導(dǎo)、完善機(jī)制、創(chuàng)新工具、開(kāi)放市場(chǎng)和提升效率等方面的優(yōu)化改進(jìn)將成為提升不良處置水平的主要出發(fā)點(diǎn)，以推進(jìn)不良資產(chǎn)處置體系適應(yīng)新的風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)。同時(shí)，在保持金融開(kāi)放節(jié)奏的基礎(chǔ)上，嘗試發(fā)揮境外不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的作用。部分上述措施已經(jīng)或正在推進(jìn)落地。例如：新設(shè)立中國(guó)銀河資產(chǎn)管理公司，批準(zhǔn)多個(gè)省市設(shè)立第二家地方AMC，有望批復(fù)同意設(shè)立首家外資控股的地方AMC;北京市在國(guó)內(nèi)率先出臺(tái)了《北京市地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理指引（試行）》，明確了地方AMC的管理細(xì)則;監(jiān)管就單戶對(duì)公不良貸款和批量個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)開(kāi)始征求意見(jiàn)，不良處置渠道有望擴(kuò)容等等。

2020年下半年，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)處置要一手抓存量不良化解，一手抓防范和控制潛在不良下遷。要進(jìn)一步處理好政府與市場(chǎng)、企業(yè)與金融、短期與長(zhǎng)期、局部與整體的關(guān)系，協(xié)調(diào)好穩(wěn)宏觀政策、活微觀政策和增社會(huì)政策三者之間的關(guān)系。抓住處置方式的重點(diǎn)，從負(fù)債端和資產(chǎn)端協(xié)同進(jìn)行不良資產(chǎn)處置，將債務(wù)重組與資產(chǎn)重組緊密結(jié)合。轉(zhuǎn)變對(duì)短期不良風(fēng)險(xiǎn)暴露的容忍度，在釋放不良風(fēng)險(xiǎn)中化解風(fēng)險(xiǎn)。從金融系統(tǒng)穩(wěn)健運(yùn)行的整體出發(fā)，加快形成局部問(wèn)題機(jī)構(gòu)退出機(jī)制，如在大型國(guó)有銀行之外，適當(dāng)挑選機(jī)制體制健全完善的股份制銀行參與對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)中小機(jī)構(gòu)的提前介入和風(fēng)險(xiǎn)處置。

具體操作措施：一是要進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管并適當(dāng)調(diào)整監(jiān)管指標(biāo)。進(jìn)一步提高不良資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)肅信貸風(fēng)險(xiǎn)披露機(jī)制，突出逆周期監(jiān)管，適當(dāng)降低對(duì)撥備覆蓋率、撥貸比等方面的要求，完善盡職免責(zé)機(jī)制，健全跨周期業(yè)績(jī)考核制度。二是有序放開(kāi)市場(chǎng)，提高地方AMC的市場(chǎng)參與度。強(qiáng)調(diào)“質(zhì)量大于數(shù)量”的原則，以提升地方AMC的專(zhuān)業(yè)處置能力為核心，適當(dāng)放開(kāi)地方AMC間的兼并重組和跨區(qū)域合作。三是加大金融政策對(duì)不良資產(chǎn)處置的支持力度。在充分評(píng)估的基礎(chǔ)上，有序支持地方AMC通過(guò)發(fā)行債券、引入戰(zhàn)投乃至上市等方式融資，支持銀行發(fā)放針對(duì)不良資產(chǎn)融資需求的專(zhuān)項(xiàng)貸款。四是調(diào)整不良資產(chǎn)處置中涉及的稅收政策。明確、擴(kuò)展對(duì)銀行不良資產(chǎn)核銷(xiāo)及呆賬損失稅前扣除的政策和操作路徑，擴(kuò)大可稅前抵扣的核銷(xiāo)資產(chǎn)范圍，減免以物抵債等處置方式中涉及的突出稅負(fù)，如土地、房產(chǎn)抵債處置中的土地增值稅、契稅和印花稅，以及不良債權(quán)利息收入中的增值稅等。五是適當(dāng)擴(kuò)大銀行的不良資產(chǎn)處置自主權(quán)。放寬商業(yè)銀行債務(wù)減免政策，放開(kāi)個(gè)人貸款減免，盡快出臺(tái)單戶對(duì)公不良貸款和批量個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓實(shí)施辦法，提高抵債資產(chǎn)處置年限等。六是強(qiáng)化商業(yè)銀行不良資產(chǎn)處置的司法保障。簡(jiǎn)化不良處置訴訟程序，提高對(duì)押品司法評(píng)估的科學(xué)性和押品變現(xiàn)速度，加大推廣金融法庭，有效推動(dòng)執(zhí)轉(zhuǎn)破工作等。

（作者單位：中國(guó)民生銀行）