我國企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)分析與防范

李楊　陳艷

摘要：企業(yè)在籌資方面都面臨著籌資難的問題，資金的困難會(huì)帶來企業(yè)的發(fā)展困難，從而導(dǎo)致一系列生產(chǎn)和銷售的不穩(wěn)定性，最終導(dǎo)致企業(yè)的滅亡。所以企業(yè)應(yīng)該采取各種科學(xué)、合理、有效的方法來預(yù)防企業(yè)籌資難的問題，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)測(cè)、識(shí)別、控制和處理，以最低的成本確保企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)的有效性，穩(wěn)定性。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè);籌資風(fēng)險(xiǎn) ;防范措施

1.我國當(dāng)前企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

1.1企業(yè)籌資方式概述

企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為?；I資方式有：吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債劵、融資租賃、利用留存收益等。

1.2企業(yè)籌資現(xiàn)狀

內(nèi)源籌資現(xiàn)狀，目前，我國大多數(shù)企業(yè)尤其是在創(chuàng)業(yè)初期，由于經(jīng)營規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)大，外源籌資成本高不易獲得，所以大部分資金來源于內(nèi)源資金。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段，就需要擴(kuò)大規(guī)模，增加投資。如果企業(yè)自身資本積累不能滿足其發(fā)展需要，會(huì)使之前努力發(fā)展的機(jī)遇流失，因此，內(nèi)源籌資現(xiàn)狀的不理想造成了企業(yè)前期發(fā)展迅猛，中期勁頭不足，后期畸形的狀況。

外源籌資現(xiàn)狀，企業(yè)由于自身資本有限，導(dǎo)致信息獲取成本高，甚至第三方傳遞會(huì)造成信息不對(duì)稱和落后的現(xiàn)象。并且，企業(yè)在自身發(fā)展中為了節(jié)約成本，信息不通過會(huì)計(jì)事務(wù)所公開核算，甚至沒有專業(yè)合格的會(huì)計(jì)人員處理賬務(wù)，賬目很難被承認(rèn)，信譽(yù)受到質(zhì)疑從而導(dǎo)致外源籌資出現(xiàn)很大問題。

2.我國企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的類型

2.1股票性籌資風(fēng)險(xiǎn)

股票籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是指公司在籌資過程中，受有關(guān)因素的影響，難以籌集到目標(biāo)資金的可能性。其主要影響因素一是和籌資相關(guān)的決策，二是公司自身經(jīng)營狀況，所以股票性籌資風(fēng)險(xiǎn)主要包括決策性風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)。

決策性風(fēng)險(xiǎn)是由股票籌資決策不當(dāng)而不能實(shí)現(xiàn)籌資目標(biāo)的可能性。經(jīng)營性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于經(jīng)營不佳失去股票發(fā)現(xiàn)資格而不能實(shí)現(xiàn)股票籌資目標(biāo)的可能性。

2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一是借人資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)借人資金的目的，是通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)提高自有資金的收益率，發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營的效應(yīng)。但如果借人資金不能為企業(yè)帶來足夠的效益，不能按期支付債務(wù)本息，非但不能從中得到好處.反而要付出更大的代價(jià)。

二是資本結(jié)構(gòu)，如果借人資金與自有資金不能達(dá)成最佳組合，就不能達(dá)到利用負(fù)債經(jīng)營提高自有資金收益率的目的，反而會(huì)破壞原有較好的資本結(jié)構(gòu)。致使企業(yè)白有資金收益率下降。

2.3債權(quán)性籌資風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在特定時(shí)點(diǎn)上，現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，而產(chǎn)生的到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金性籌資是由于現(xiàn)金短缺、由于債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)不相配套引起的，它是一種支付風(fēng)險(xiǎn)。

收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)。

3.企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的原因

3.1企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部原因

負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低，企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息費(fèi)用支出越多，由于收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也就增大。負(fù)債比重越高，意味著企業(yè)借入資本比例越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增大，股東收益變化的幅度也隨之增加，伴隨其產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。所以負(fù)債規(guī)模越大，籌資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長短期借款的相對(duì)比重，一方面是指短期負(fù)債和長期負(fù)債，另一方面是指取得資金和償還負(fù)債的時(shí)間。在貸款時(shí)也要考慮債務(wù)到期的時(shí)間安排及貸款方式的選擇，使企業(yè)在債務(wù)償還期不至于因資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難而無法償還到期債務(wù)。

3.2企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)外部原因

3.2.1企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)本身所固有的風(fēng)險(xiǎn)，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費(fèi)用，則不僅股東收益化為泡影，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)喪失償債能力，被迫宣告破產(chǎn)。

3.3.2預(yù)期現(xiàn)金流入量和資本的流動(dòng)性。負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金（貨幣資金）償還，因此即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償還本息，還要看企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金流入量是否足額及時(shí)和資產(chǎn)的整體流動(dòng)性如何。

3.2.3金融市場(chǎng)是資金融通的場(chǎng)所，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受金融市場(chǎng)的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時(shí)金融市場(chǎng)的資金供求情況，而且金融市場(chǎng)的波動(dòng)，如利率、匯率的變動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.2.4信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的信息不對(duì)稱和道德險(xiǎn)問題比大企業(yè)更加嚴(yán)重。企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的，通過一般的渠道很難獲得這些信息。

4.針對(duì)企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范建議

4.1確定最佳資本結(jié)構(gòu)

一個(gè)企業(yè)只有股權(quán)資本而沒有負(fù)債資本，雖然沒有籌資風(fēng)險(xiǎn)，但是資金成本較高，收益也不能最大化。反之，如果沒有股權(quán)資本，企業(yè)也不可能接收到負(fù)債性資本。如果負(fù)債資本多，企業(yè)的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，風(fēng)險(xiǎn)卻加大了。因此，應(yīng)確定一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資成本之間進(jìn)行權(quán)衡，使企業(yè)價(jià)值最大化。

4.2合理安排籌資期限組合方式

籌措長期資本，成本較大，彈性小、風(fēng)險(xiǎn)小，而短期資本則與之相反。因此，企業(yè)在安排長、短期籌資方式的比例時(shí)，必須在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行權(quán)衡。

4.3樹立風(fēng)險(xiǎn)觀念

企業(yè)要做到認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財(cái)活動(dòng)中能保持靈活的適應(yīng)能力;提高風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念;設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配置高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，健全財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度，強(qiáng)化財(cái)務(wù)管理的各項(xiàng)工作。

4.4建立防范機(jī)制

建立財(cái)務(wù)“預(yù)防”機(jī)制，正確把握企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的“度”。在建立企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警制度時(shí)，應(yīng)把握好負(fù)債經(jīng)營的“度”。把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難。

參考文獻(xiàn)：

[1]薛杰遠(yuǎn).《關(guān)于企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)防范的幾點(diǎn)分析》，《財(cái)經(jīng)界》2010第11期.

[2]程麗.《企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)之淺析與防范》，《歲月聯(lián)盟》2010第7期.